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title: "VC：散单和大客户价格持续向上，锂电反弹过程值得重点关注的盈利弹性品种！ 1）回顾Q3: 根据SMM，9月中旬VC散单平均价已经升至23.9万元，最高市场价格达"
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# VC：散单和大客户价格持续向上，锂电反弹过程值得重点关注的盈利弹性品种！ 1）回顾Q3: 根据SMM，9月中旬VC散单平均价已经升至23.9万元，最高市场价格达

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## 正文

VC：散单和大客户价格持续向上，锂电反弹过程值得重点关注的盈利弹性品种！

1）回顾Q3: 根据SMM，9月中旬VC散单平均价已经升至23.9万元，最高市场价格达到25万元；最令市场关注的若干大客户，绝大多数按照月度报价，B厂部分按照季度报价，整体价格随行就市，绝大多数大客户月度报价是散单价格的9成以上，因此Q3 VC厂商平均含税出货价格预计在16万-20万/吨级别，单位盈利8-11万元/吨。

2）展望Q4: VC短流程工艺不成熟、安全生产导向下的定期检修，均使得产业供给处于极度紧平衡状态，VC厂商库存持续处于1-2周低位水平，如Q4旺盛需求催生阶段性补库，我们分析VC价格有大概率跨上25万大关！

3）展望明年：市场担心明年VC新增产能大幅释放会使得VC价格回落，进而影响盈利。实际上亘元等部分短流程已投产能的投产仍有较大不确定性，同时几家存量玩家新建产能大概率不会一次性投放（产能过剩、技术工艺成熟度、办证手续考量），我们分析VC价格明年大概率会高位震荡。

盈利估值测算：华盛明年出货量3万吨，单吨盈利如仍维持8万左右（对应14万左右均价、4万全成本），对应利润24亿（不考虑FEC和其他业务），估值大约6x；海科新源明年VC出货1.2万吨（保守预测），溶剂100万吨、丙二醇1.5万吨，单吨盈利按7万、800元、1500元，对应利润18亿元，估值大约7x。

## 总体总结

主题正文
1. VC：散单和大客户价格持续向上，锂电反弹过程值得重点关注的盈利弹性品种！
2. 1）回顾Q3: 根据SMM，9月中旬VC散单平均价已经升至23.9万元，最高市场价格达到25万元；
3. 最令市场关注的若干大客户，绝大多数按照月度报价，B厂部分按照季度报价，整体价格随行就市，绝大多数大客户月度报价是散单价格的9成以上，因此Q3 VC厂商平均含税出货价格预计在16万-20万/吨级别，单位盈利8-11万元/吨。
4. 2）展望Q4: VC短流程工艺不成熟、安全生产导向下的定期检修，均使得产业供给处于极度紧平衡状态，VC厂商库存持续处于1-2周低位水平，如Q4旺盛需求催生阶段性补库，我们分析VC价格有大概率跨上25万大关！
5. 3）展望明年：市场担心明年VC新增产能大幅释放会使得VC价格回落，进而影响盈利。
6. 实际上亘元等部分短流程已投产能的投产仍有较大不确定性，同时几家存量玩家新建产能大概率不会一次性投放（产能过剩、技术工艺成熟度、办证手续考量），我们分析VC价格明年大概率会高位震荡。
7. 盈利估值测算：华盛明年出货量3万吨，单吨盈利如仍维持8万左右（对应14万左右均价、4万全成本），对应利润24亿（不考虑FEC和其他业务），估值大约6x；
8. 海科新源明年VC出货1.2万吨（保守预测），溶剂100万吨、丙二醇1.5万吨，单吨盈利按7万、800元、1500元，对应利润18亿元，估值大约7x。