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title: "- 三星电子3Q26预告营业利润达107.4万亿韩元（环比+20%/同比+782%），主要由存储业务强劲增长驱动，尽管面临不利汇率及约10万亿韩元奖金拖累。预计"
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# - 三星电子3Q26预告营业利润达107.4万亿韩元（环比+20%/同比+782%），主要由存储业务强劲增长驱动，尽管面临不利汇率及约10万亿韩元奖金拖累。预计

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## 正文

- 三星电子3Q26预告营业利润达107.4万亿韩元（环比+20%/同比+782%），主要由存储业务强劲增长驱动，尽管面临不利汇率及约10万亿韩元奖金拖累。预计3Q26半导体事业群营业利润107.0万亿韩元，显示器1.1万亿韩元，移动/CE/Harman分别为-0.6/-0.6/0.5万亿韩元。展望2027年，受益于AI驱动的服务器DRAM和eSSD需求增长、HBM4 12hi价格预计翻倍以上（从~2美元/Gb升至4-5美元/Gb），三星市场领导地位将进一步强化。花旗重申买入评级，12个月目标价43万韩元，对应60.1%的预期股价回报。

花旗（Citi）于2026年10月8日发布关于三星电子（005930.KS）的快评报告，维持，较当前股价（268,500韩元）隐含60.1%的预期股价回报，加上3.7%的预期股息收益率，总回报达。
报告核心结论：三星电子3Q26预告营业利润达（环比+20%/同比+782%），抵消了不利汇率与额外奖金（估计约10万亿韩元）的负面影响。花旗重申买入评级，认为随着HBM4量产爬坡，三星在AI驱动的内存需求浪潮中市场领导地位将进一步巩固。

一、3Q26业绩预告亮点
三星电子发布的3Q26预告营业利润为107.4万亿韩元，花旗对各事业部营业利润的拆解如下：
事业部3Q26E 营业利润（万亿韩元）
半导体（Semi）

显示器（Display）
1.1
移动（Mobile）
-0.6
消费电子（CE）
-0.6
Harman
0.5
是业绩核心驱动，营业利润从2Q26的89.2万亿韩元进一步提升至107.0万亿韩元。经营性亏损略有收窄，但智能手机出货量环比下降9%至5,800万部（2Q26为6,400万部），原因是中低端产品销售下滑超过了高端产品的增长。
二、2027年前瞻：AI需求与HBM4量价齐升
花旗对三星2027年展望持乐观态度，主要逻辑包括：
：凭借领先的DRAM/NAND产能，三星有望受益于AI需求带动的服务器DRAM和企业级SSD（eSSD）需求持续上升。
：花旗预计HBM4 12hi定价将同比，从2026年约2美元/Gb升至2027年4-5美元/Gb区间；HBM4 8hi相对12hi有20-30%的溢价。
：在HBM4量价齐升的背景下，三星的ASP和利润率有望获得显著提升空间。
三、3Q26业绩电话会关注重点
花旗建议投资者重点关注以下三大议题：

花旗采用**分部加总法（SOTP）**对三星电子进行估值，基于2026E EBITDA，对五大主要事业部分别参考全球同业给予公允EV/EBITDA倍数：
事业部EV/EBITDA倍数
存储（Memory）
6.3x
代工（Foundry）
1.0x
显示面板（Display Panel）
0.5x
移动（Mobile）
4.0x
消费电子（CE）
2.0x
基于该估值方法，花旗给予三星电子，维持。

花旗提示以下可能阻碍股价达到目标价的下行风险：
：向核心客户出货HBM的审批时间超过预期。
：PC销售弱于预期，NAND需求未能达到花旗预测。
：竞争对手在存储半导体/代工领域激进投资，可能对价格产生负面影响。
：手机市场竞争加剧导致三星手机利润率下降。
：韩元大幅升值将冲击三星电子的盈利水平。

## 总体总结

主题正文
1. - 三星电子3Q26预告营业利润达107.4万亿韩元（环比+20%/同比+782%），主要由存储业务强劲增长驱动，尽管面临不利汇率及约10万亿韩元奖金拖累。
2. 预计3Q26半导体事业群营业利润107.0万亿韩元，显示器1.1万亿韩元，移动/CE/Harman分别为-0.6/-0.6/0.5万亿韩元。
3. 展望2027年，受益于AI驱动的服务器DRAM和eSSD需求增长、HBM4 12hi价格预计翻倍以上（从~2美元/Gb升至4-5美元/Gb），三星市场领导地位将进一步强化。
4. 报告核心结论：三星电子3Q26预告营业利润达（环比+20%/同比+782%），抵消了不利汇率与额外奖金（估计约10万亿韩元）的负面影响。
5. 是业绩核心驱动，营业利润从2Q26的89.2万亿韩元进一步提升至107.0万亿韩元。
6. 经营性亏损略有收窄，但智能手机出货量环比下降9%至5,800万部（2Q26为6,400万部），原因是中低端产品销售下滑超过了高端产品的增长。
7. 花旗建议投资者重点关注以下三大议题：
8. ：竞争对手在存储半导体/代工领域激进投资，可能对价格产生负面影响。