--- title: "瑞银‑中国经济观察：政策宽松进入第三阶段？ 国务院召开政策会议，李强总理主持本次会议。 本次会议有多处值得关注的要点： 会议公报提出，针对当前经济已经显现的各类" topic_id: 82258281445148812 created_at: 2026-10-03T20:13:40.539+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 瑞银‑中国经济观察：政策宽松进入第三阶段？ 国务院召开政策会议，李强总理主持本次会议。 本次会议有多处值得关注的要点： 会议公报提出，针对当前经济已经显现的各类 - 序号：003 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258281445148812) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 瑞银‑中国经济观察：政策宽松进入第三阶段？ 国务院召开政策会议，李强总理主持本次会议。 本次会议有多处值得关注的要点： 会议公报提出，针对当前经济已经显现的各类问题，要加大逆周期政策支持力度，以此完成年度经济发展目标。近几周各类经济相关表态整体偏乐观，一般而言，当政策制定者紧迫感上升时，相关经济表述的基调会趋于谨慎。 宏观数据走弱、股票市场表现疲弱，都可能让政策层面的紧迫感逐步增强。 会议中部分政策举措相关表述值得关注： 会议要求出台一套务实有效的增量政策举措。 加大贴息项目实施力度，扩大固定资产投资、提振消费。 提高科技创新与设备更新再贷款额度。 推出房地产市场维稳相关举措。 鼓励地方政府开展试点工作。 我们认为，今年或许正步入政策宽松的第三阶段： 第一阶段变化出现在 7 月末，当时中央政治局会议释放宽松信号，但之后一个月配套落地举措较为有限。 第二阶段自 8 月末开启，官方媒体刊发多篇重量级经济类文章，多个部委召开多场会议，重点提出要盘活政府机构账户内沉淀存量资金，在三季度结束前加快推进已立项的固定资产投资项目。 最后一个阶段为第四季度，将会出台全新政策举措，保障实现经济目标区间 4.5% 的下限。 类似本次会议的政策表态和实际落地执行之间并不总是高度匹配，我们需要密切跟踪落地情况，观察政策信号能否转化为实际政策行动，相关落地动作或许会出现在十一国庆长假开启之前。 和 2024 年 9 月那一轮政策宽松对比，预计今年这一轮宽松有三点特征： 声势相对更低，以渐进增量调整为主； 财政相关的内容占比相对更高，不过本次会议也提及货币政策工具调整； 将重点更多放在投资领域。 我们预计 9 月以及第四季度部分宏观数据会出现改善，尤其是和 GDP 关联紧密的工业增加值、服务业产出指数等指标。而固定资产投资这类数据和 GDP 的关联性则弱很多。低基数叠加更多政策扶持，固定资产投资增速有望上行，但我们对此判断的确信度要低不少。 ## 总体总结 主题正文 要点： 会议公报提出，针对当前经济已经显现的各类问题，要加大逆周期政策支持力度，以此完成年度经济发展目标。近几周各类经济相关表态整体偏乐观，一般而言，当政策制定者紧迫感上升时，相关经济表述的基调会趋于谨慎。 宏观数据走弱、股票市场表现疲弱，都可能让政策层面的紧迫感逐步增强。 会议中部分政策举措相关表述值得关注： 会议要求出台一套务实有效的增量政策举措。 加大贴息项目实施力度，扩大固定资产投资、提振消费。 提高科技创新与设备更新再贷款额度。 推出房地产市场维稳相关举措。 鼓励地方政府开展试点工作。 我们认为，今年或许正步入政策宽松的第三阶段： 第一阶段变化出现在 7 月末，当时中央政治局会议释放宽松信号，但之后一个月配套落地举措较为有限。 第二阶段自 8 月末开启，官方媒体刊发多篇重量级经济类文章，多个部委召开多场会议，重点提出要盘活政府机构账户内沉淀存量资金，在三季度结束前加快推进已立项的固定资产投资项目。 最后一个阶段为第四季度，将会出台全新政策举措，保障实现经济目标区间 4.5% 的下限。 类似本次会议的政策表态和实际落地执行之间并不总是高度匹配，我们需要密切跟踪落地情况，观察政策信号能否转化为实际政策行动，相关落地动作或许会出现在十一国庆长假开启之前。 和 2024 年 9 月那一轮政策宽松对比，预计今年这一轮宽松有三点特征： 声势相对更低，以渐进增量调整为主； 财政相关的内容占比相对更高，不过本次会议也提及货币政策工具调整； 将重点更多放在投资领域。 我们预计 9 月以及第四季度部分宏观数据会出现改善，尤其是和 GDP 关联紧密的工业增加值、服务业产出指数等指标。而固定资产投资这类数据和 GDP 的关联性则弱很多。低基数叠加更多政策扶持，固定资产投资增速有望上行，但我们对此判断的确信度要低不少。