---
title: "- 摩根大通维持诺基亚\"增持\"评级，2027年12月目标价€18.00（ADR目标价$21）。预计3Q26营收€50.78亿（高于一致预期0.5%），EBIT"
topic_id: 45548581484524848
created_at: 2026-09-30T08:22:08.881+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# - 摩根大通维持诺基亚"增持"评级，2027年12月目标价€18.00（ADR目标价$21）。预计3Q26营收€50.78亿（高于一致预期0.5%），EBIT

- 序号：251
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548581484524848)
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

_无图片_

## 正文

- 摩根大通维持诺基亚"增持"评级，2027年12月目标价€18.00（ADR目标价$21）。预计3Q26营收€50.78亿（高于一致预期0.5%），EBIT €4.64亿（高于一致预期4.5%），由网络基础设施业务驱动同比增长16.7%。报告核心观点是：单纯超预期不足以推动股价上涨，需关注三大因素——（1）AI与云订单持续强劲；（2）圣何塞6英寸新晶圆厂供应能力提升；（3）上调近端销售/利润指引。若三大因素全部兑现，股价上行空间将非常可观。投资逻辑：约30%营收来自受益于AI基础设施的光网络和IP网络业务，叠加Infinera收购协同效应，盈利有望实现~14%增长，多年估值倍数有望升至十几倍区间。

摩根大通（J.P. Morgan）于2026年9月30日发布诺基亚（Nokia）3Q26业绩预览报告，，并将2027年12月目标价维持在**€18.00**（对应ADR目标价$21），隐含约96%的上行空间。
报告的核心论点是：。投资者已超越对数据中心（DC）相关公司订单的强韧性关注，他们需要看到更多——具体来说，需要三大因素同时兑现：
（1Q26 €10亿、2Q26 €28亿，其中€14亿为持续订单）
（特别是圣何塞6英寸新晶圆厂的进展）
（向市场证明订单能够转化为实际营收）
若上述三大因素全部兑现，摩根大通认为即使大部分收入/利润率改善将发生在2027/2028年，。

3Q26业绩预测
关键指标摩根大通预测一致预期差异
营收
€5,078M
€5,051M
+0.5%
毛利润
€2,278M
€2,225M
+2.4%
EBIT
€464M
€444M
+4.5%
摊薄EPS
€0.06
€0.06
+12.8%

：营收€2,158M，同比增长16.7%，毛利率和EBIT利润率均显著扩张（EBIT利润率从7.9%提升至9.8%，+187bps）
：营收€2,814M，同比增长2.4%
：营收€110M，同比下降53.0%（主动收缩）
关键投资逻辑
"With ~30% of its revenue coming from the Optical Networks and IP Networks business units, which are exposed to AI infrastructure…"

约30%营收来自光网络和IP网络业务单元，受AI基础设施需求驱动
这些业务板块被指引同比增长10-12%
公司整体营收预计至2028年实现略低于中个位数的增长
但因运营杠杆（特别是NI板块）以及Infinera收购带来的协同效应，
估计调整
摩根大通上调了3Q26预期：
3Q26营收预测：上调0.3%
3Q26 EBIT预测：上调6.2%
FY26/FY27 EBIT：分别调整+1.2%/-0.3%
FY26/FY28 EPS：分别调整+1.4%/+0.2%
目标价保持不变，仍为€18.00。

估值方法
：Dec-27 €18.00（ADR: $21）
：28.5x × 2028E调整后EPS €0.63
：
2025-2028年三年盈利复合年增长率（CAGR）为30%
采用PEG ≈ 1 作为合理估值锚点
摩根大通承认该倍数相比诺基亚历史估值偏高，但认为，因此更高的估值倍数具有合理性
多年复合增长潜力
若诺基亚能兑现盈利增长预期，摩根大通认为：
"If Nokia can deliver on this earnings growth, we believe that the stock could re-rate with its earnings multiple rising to the high teens, which would make the stock a ."
即估值倍数有望升至十几倍（high teens），使其成为多年期复利型标的。
财务摘要（FY26E vs FY27E）
财务指标FY26EFY27E
营收（€M）
20,915
22,606
毛利润率
46.3%
46.2%
EBIT利润率
12.0%
13.9%
净利润（€M）
2,092
2,435
调整后EPS
0.36
0.42
P/E倍数
25.3x
21.7x
股息收益率
1.7%
1.9%

下行风险（Downside Risks）
：将导致摩根大通预测面临下行风险
：诺基亚在网络板块可能面临竞争挑战
：财务健康状况可能转弱
关注催化剂
投资者应重点关注以下时点：
：2026年10月22日
：4季度通常是诺基亚表现最强的季度，因此4Q或FY26指引将是关键指标
：供应能力的明确信号将显著影响市场情绪
估值上行条件
根据摩根大通的分析框架，。需要三大因素全部兑现，股价才能迎来"非常强劲"的上行空间。这意味着投资者需要综合考量订单增长、供应能力、盈利指引三个维度的协同兑现。

## 总体总结

主题正文
1. 预计3Q26营收€50.78亿（高于一致预期0.5%），EBIT €4.64亿（高于一致预期4.5%），由网络基础设施业务驱动同比增长16.7%。
2. 报告核心观点是：单纯超预期不足以推动股价上涨，需关注三大因素——（1）AI与云订单持续强劲；
3. 投资逻辑：约30%营收来自受益于AI基础设施的光网络和IP网络业务，叠加Infinera收购协同效应，盈利有望实现~14%增长，多年估值倍数有望升至十几倍区间。
4. 投资者已超越对数据中心（DC）相关公司订单的强韧性关注，他们需要看到更多——具体来说，需要三大因素同时兑现：
5. 若上述三大因素全部兑现，摩根大通认为即使大部分收入/利润率改善将发生在2027/2028年，。
6. ：营收€2,158M，同比增长16.7%，毛利率和EBIT利润率均显著扩张（EBIT利润率从7.9%提升至9.8%，+187bps）
7. "With ~30% of its revenue coming from the Optical Networks and IP Networks business units, which are exposed to AI infrastructure…"
8. 这意味着投资者需要综合考量订单增长、供应能力、盈利指引三个维度的协同兑现。