--- title: "- 摩根士丹利认为，2026年中期选举不太可能带来实质性的立法政策变化：关税、贸易、放松监管、移民和出口管制等行政主导的政策不受选举结果影响。选举结果更可能揭示" topic_id: 82258285825442812 created_at: 2026-09-28T20:34:22.042+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # - 摩根士丹利认为，2026年中期选举不太可能带来实质性的立法政策变化：关税、贸易、放松监管、移民和出口管制等行政主导的政策不受选举结果影响。选举结果更可能揭示 - 序号：086 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258285825442812) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 - 摩根士丹利认为，2026年中期选举不太可能带来实质性的立法政策变化：关税、贸易、放松监管、移民和出口管制等行政主导的政策不受选举结果影响。选举结果更可能揭示2028年大选的政策辩论方向。AI数据中心建设的反对情绪是选举最敏感的影响变量——共和党大胜对AI情绪最有利，分裂政府下中性，民主党大胜则最不利。市场影响以行业板块影响为主，宏观影响门槛高。 【JSON】 { "report_date": "20260928", "institution": "MS", "language": "【英】", "category": "美国政策", "stock_code": "", "english_title": "Four Takeaways for the Midterm Elections", "chinese_title": "美国中期选举四大核心启示", "core_viewpoints": "摩根士丹利认为，2026年中期选举不太可能带来实质性的立法政策变化：关税、贸易、放松监管、移民和出口管制等行政主导的政策不受选举结果影响。选举结果更可能揭示2028年大选的政策辩论方向。AI数据中心建设的反对情绪是选举最敏感的影响变量——共和党大胜对AI情绪最有利，分裂政府下中性，民主党大胜则最不利。市场影响以行业板块影响为主，宏观影响门槛高。" } 摩根士丹利于2026年9月28日发布关于美国中期选举的深度政策研究报告，提出四大核心结论： ：关税、贸易、放松监管、移民和出口管制均由白宫掌控，无论选举结果如何都将延续。立法层面的差异主要集中在财政政策——SNAP/Medicaid削减的时间表、国防开支以及政府关门和债务上限博弈的激烈程度。 ：历史数据显示中期选举后3-6个月市场通常不会出现大幅涨跌，且总统保留未来两年的否决权。但选举结果可揭示两党在2028年关键议题上的立场——社会保障/财政、个人税收、数据中心限制、医疗保健。 ：数据中心反对是中期选举的明确催化剂（主要影响者vs非影响者的州长和地方选举），AI安全/监管则不是关键驱动。AlphaWise调查显示72%的选民认为候选人AI立场对投票选择"重要"或"非常重要"。 ：美国股市的季节性从10月起转为支撑；利率方面，只有超出预期的赤字才会推动曲线变动；汇率方面，共和党统一控制提供最多美元上行空间，脆弱多数则提供最少支撑。 ：共和党横扫7%、民主党横扫61%、分裂政府31%。 三大选举情景定义 报告构建了三种情景框架： 情景特征政策含义 政策轨迹最清晰 保持现状；可推动预算协调法案；OBBBA完整执行 党内能就关键议程达成共识 利用必须通过的立法作为杠杆，延迟SNAP/Medicaid削减 党内分裂，无法形成政策共识 立法产出有限；更多程序性政治噪声 财政政策与赤字影响 ：财政中性与扩张性；赤字稳定至略微扩大；可能因国防开支增加导致2027年赤字上行约0.2个百分点。 ：通过延迟SNAP/Medicaid削减为消费板块提供顺风；2027年GDP增长可能上修0.2个百分点。 ：最具财政限制性；政府关门概率上升；增长下行风险。 AI数据中心建设的政治博弈 报告重点分析了——这些是真正约束数据中心项目的关键杠杆（互联审批、大负荷费率设计、选址、税收减免）。关键观察的州长竞选包括： ：Abbott(R)暂停新审批 vs Hinojosa(D)全面暂停；涉及Google、Meta、Amazon、Microsoft等159个项目 ：Ramaswamy(R)上任即停止 vs Acton(D)有条件暂停；67个项目 ：Shapiro(D)要求同意令 vs Garrity(R)呼吁暂停 ：均有相关项目处于风险中 （PA、AZ、WI、MI、MN、OH、TX）共计385个项目处于风险中，涉及Google、Meta、Amazon、Microsoft、Nvidia、Oracle等。 AI监管的四维框架 报告将AI政策分为四类： ：需要"高显著事件"才会推动立法，预计短期内不会全面监管。 ：可能将某些中国AI开发者列入实体清单；预计行政当局领先主导。 ：建设持续但有条件；预计联邦层面支持。 ：近期不太可能；需要持续劳动力市场疲软才会推动国会行动。 AlphaWise调查数据要点 89%的选民认为AI应是民选官员的优先事项 AI优先级：监管与安全（34%）、个人隐私（33%）、网络攻击（32%）、环境影响（31%） 自由派更关注AI监管（41% vs 保守派28%）和环境影响（46% vs 24%） 保守派更关注恶意AI使用（36% vs 28%）和美国对华AI领导力（22% vs 10%） 2028年的政策线索 虽然中期选举议题不会决定性地延续到总统选举，但四个议题可作为观察指标： ：缅因、密歇根、德州、新罕布什尔四个参议院选举 ：加州5%亿万富翁财富税投票；北卡、俄克拉荷马税收减免提案 ：州长和参议院选举（特别是TX、OH） ：民主党内单一支付者vs公共选项之争；El-Sayed（密歇根）是摇摆州唯一明确支持单一支付者的候选人 ： 美国股市 ：市场保持现状，OBBBA为顺风；油价和长期国债收益率是更重要驱动 ：政权不确定性是指数层面逆风；SNAP/Medicaid延迟对消费板块是顺风 ：与共和党胜类似，但对AI有额外逆风（数据中心抵制） 美国利率 ：是唯一保留预算协调法案可能的情景；2-7年期国债承压，5s30s趋平 ：消除国债供应主要上行风险；前端和融资更重要 ：国债借贷需求符合预期；2-7年期承压最小；利率波动率较低 G10外汇 ：美元vs低收益货币（JPY、EUR）上行；做空EUR/USD和EUR/AUD ：长期美元期权价值（CNY、CAD、MXN） ：做多JPY、CHF vs高beta货币；最不支持美元 行业板块（按情景） 行业R胜D稳健多数分裂/僵局 能源/公用事业 + =/+（可再生能源） = 必需品/零售 -/= +（转移支付支持） =/+ 医疗保健服务 = +（Medicaid回滚） + 制药/生物科技 = = = 金融 +（放松监管） =（监督增加） = 工业/国防 +（国防开支增长） = = 数据中心REITs + =（成本上升有利于规模化运营商） =（最有利相对结果） ：若中国AI模型出现明显能力跃迁，可能迫使州和地方层面优先考虑地缘政治动态而非本地可负担性和环境担忧。 ：若发生AI安全事件（如重大网络攻击或生物武器威胁），可能触发跨党派立法行动，加快监管时间表。 ：若AI资本支出因政治和监管限制而减速，可能影响GDP增长（2027年实际GDP增长预测2.3%，其中0.6个百分点来自AI相关资本支出）。 ：若AI驱动的就业替代加速，可能触发国会行动（虽然这不在基线预测中）。 ：Kalshi等预测市场虽对宏观数据有较强预测能力，但用于选举的准确性尚未充分检验。 ：赤字扩张幅度超过市场预期可能推动收益率曲线显著变动。 ：民主党内"稳健多数"与"脆弱多数"的区别可能导致政策协商结果出现意外，对市场和板块产生不同影响。 ：包括美中科技脱钩进一步深化、欧洲和拉美的连锁反应等。 ## 总体总结 主题正文 1. - 摩根士丹利认为，2026年中期选举不太可能带来实质性的立法政策变化：关税、贸易、放松监管、移民和出口管制等行政主导的政策不受选举结果影响。 2. "core_viewpoints": "摩根士丹利认为，2026年中期选举不太可能带来实质性的立法政策变化：关税、贸易、放松监管、移民和出口管制等行政主导的政策不受选举结果影响。 3. 摩根士丹利于2026年9月28日发布关于美国中期选举的深度政策研究报告，提出四大核心结论： 4. （PA、AZ、WI、MI、MN、OH、TX）共计385个项目处于风险中，涉及Google、Meta、Amazon、Microsoft、Nvidia、Oracle等。 5. AI优先级：监管与安全（34%）、个人隐私（33%）、网络攻击（32%）、环境影响（31%） 6. 自由派更关注AI监管（41% vs 保守派28%）和环境影响（46% vs 24%） 7. 保守派更关注恶意AI使用（36% vs 28%）和美国对华AI领导力（22% vs 10%） 8. ：若AI资本支出因政治和监管限制而减速，可能影响GDP增长（2027年实际GDP增长预测2.3%，其中0.6个百分点来自AI相关资本支出）。