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title: "AI融资风险几何？ AI融资缺口有多大？ 大摩预计，2026-2028年全球AI算力扩张带来的外部融资需求中，各类债务融资占比55%，或1.75万亿美元。其中"
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# AI融资风险几何？ AI融资缺口有多大？ 大摩预计，2026-2028年全球AI算力扩张带来的外部融资需求中，各类债务融资占比55%，或1.75万亿美元。其中

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## 正文

AI融资风险几何？

AI融资缺口有多大？
大摩预计，2026-2028年全球AI算力扩张带来的外部融资需求中，各类债务融资占比55%，或1.75万亿美元。其中，投资级债券扩容会推高企业杠杆、影响信用评级。同时AI企业普遍缺少抵押品，传统银行贷款难有增量空间。私募信贷与ABS可实现债务表外化，依托算力租约增信，融资成本不高且不稀释股权，或成为云厂商算力扩张的核心增量融资工具。

私募融资如何运作？
AI初创企业自身融资能力薄弱，英伟达搭建GPU融资生态，通过担保换取认股权证，破解初创企业抵押物不足的难题，但存在循环融资风险。云厂商通过合营SPV模式，实现表内债务表外化。但英伟达与四大云厂商非经营性利润占比近半，账面浮盈并不创造现金流，叠加合计3.18万亿美元的巨额表外隐性负债，远超表内负债，盈利稳定性存在隐患。

怎么衡量潜在风险？
2026年H100算力租金先升后稳，印证算力供需偏紧、违约风险较低；头部大模型企业年化经常性收入增速亮眼，下游中小企业AI投入仍有极大提升空间，行业AI应用渗透率稳步上行，大模型Token调用量持续增长。6月后Token价格下跌源于供给扩容而非需求下滑。中小高杠杆主体再融资风险升温，而头部云厂商风险可控。软件行业私募信贷违约率处于低位。

## 总体总结

主题正文
1. 大摩预计，2026-2028年全球AI算力扩张带来的外部融资需求中，各类债务融资占比55%，或1.75万亿美元。
2. 其中，投资级债券扩容会推高企业杠杆、影响信用评级。
3. 私募信贷与ABS可实现债务表外化，依托算力租约增信，融资成本不高且不稀释股权，或成为云厂商算力扩张的核心增量融资工具。
4. AI初创企业自身融资能力薄弱，英伟达搭建GPU融资生态，通过担保换取认股权证，破解初创企业抵押物不足的难题，但存在循环融资风险。
5. 但英伟达与四大云厂商非经营性利润占比近半，账面浮盈并不创造现金流，叠加合计3.18万亿美元的巨额表外隐性负债，远超表内负债，盈利稳定性存在隐患。
6. 2026年H100算力租金先升后稳，印证算力供需偏紧、违约风险较低；
7. 头部大模型企业年化经常性收入增速亮眼，下游中小企业AI投入仍有极大提升空间，行业AI应用渗透率稳步上行，大模型Token调用量持续增长。
8. 6月后Token价格下跌源于供给扩容而非需求下滑。