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title: "【浙商轻纺 史凡可/马莉/詹陆雨】华宝国际：收购HNB工厂，新型烟草一体化布局再进一步！ 事件 1）拟以人民币9000万元现金收购印尼PT. Broad Far"
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# 【浙商轻纺 史凡可/马莉/詹陆雨】华宝国际：收购HNB工厂，新型烟草一体化布局再进一步！ 事件 1）拟以人民币9000万元现金收购印尼PT. Broad Far

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## 正文

【浙商轻纺 史凡可/马莉/詹陆雨】华宝国际：收购HNB工厂，新型烟草一体化布局再进一步！

事件
1）拟以人民币9000万元现金收购印尼PT. Broad Far Indonesia 100%股权，标的即NUSO品牌方博远集团在印尼的烟弹生产实体，主营HNB烟弹OEM/ODM。
2）标的在印尼成立，已取得当地HNB烟弹生产及销售资质，建有规模化产线及稳定的原料与设备供应链，产品进入多国市场；24-25年收入分别约5272万元、4502万元，26H1为2695万元。
3）标的估值对应市销率2.87倍并已作33%缺乏流通性折扣，最终作价9000万元。

补齐HNB一体化版图
1）华宝烟用原料业务此前集中于上游环节，涵盖烟草薄片、香精、爆珠等品类，本次收购后形成"上游原料+中游制造"纵向一体化架构，强化竞争力。
2）与博远订立新框架协议，原料供货金额26年（1900+1804万元）、27年5373万元、28年6615万元，体现对HNB业务成长信心。

主业：出海带来成长
26H1收入18.78亿元（+15.9%），香精分部营业额7.17亿元（+20.4%），调味品分部4.96亿元（+29.9%），香原料分部4.66亿元（+14.9%），主要系出海顺畅；烟用原料（爆珠等）26H1因中东核心客户生产停滞及国内客户需求结构调整表现不佳，但公司正在积极开拓新客户，以及本次收购也能补强烟用原料业务。

[太阳]建议把握HNB产业链投资机遇，华宝国际26H1账上现金及银行存款42.93亿元，当前市值仅114亿港元，建议关注！

风险提示：HNB消费需求波动、原料成本波动

## 总体总结

主题正文
1. 1）拟以人民币9000万元现金收购印尼PT. Broad Far Indonesia 100%股权，标的即NUSO品牌方博远集团在印尼的烟弹生产实体，主营HNB烟弹OEM/ODM。
2. 2）标的在印尼成立，已取得当地HNB烟弹生产及销售资质，建有规模化产线及稳定的原料与设备供应链，产品进入多国市场；
3. 3）标的估值对应市销率2.87倍并已作33%缺乏流通性折扣，最终作价9000万元。
4. 1）华宝烟用原料业务此前集中于上游环节，涵盖烟草薄片、香精、爆珠等品类，本次收购后形成"上游原料+中游制造"纵向一体化架构，强化竞争力。
5. 2）与博远订立新框架协议，原料供货金额26年（1900+1804万元）、27年5373万元、28年6615万元，体现对HNB业务成长信心。
6. 26H1收入18.78亿元（+15.9%），香精分部营业额7.17亿元（+20.4%），调味品分部4.96亿元（+29.9%），香原料分部4.66亿元（+14.9%），主要系出海顺畅；
7. 烟用原料（爆珠等）26H1因中东核心客户生产停滞及国内客户需求结构调整表现不佳，但公司正在积极开拓新客户，以及本次收购也能补强烟用原料业务。
8. [太阳]建议把握HNB产业链投资机遇，华宝国际26H1账上现金及银行存款42.93亿元，当前市值仅114亿港元，建议关注！