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# 裕同科技：赔率较高的AI产业链龙头【长江轻工-蔡方羿团队】 公司公告以2.99亿元向实控人王华君（20%）及观点投资（14%）收购华研科技34%股份，持股由51

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## 正文

裕同科技：赔率较高的AI产业链龙头【长江轻工-蔡方羿团队】

公司公告以2.99亿元向实控人王华君（20%）及观点投资（14%）收购华研科技34%股份，持股由51%升至85%，整体估值维持8.8亿元（对应2026-2028年承诺年均扣非净利润1.1亿元的8倍PE）。

包装&AI业务均有业绩&估值双升空间
今天收盘370亿市值，其中包装主业290亿底部市值（对应15Xpe），推算AI业务给予80亿市值，基于27年AI业务4亿利润预期，对应20Xpe。展望27~28年AI业务有望爆发，预期2年可看到10亿+利润，叠加主业20亿+利润，合计30亿+净利润，20XPE，第一目标市值600亿元。

包装主业显韧性、拥有全球化、重型包装、潮玩等增长潜力
2026H1预估包装主业收入占比80%+，在消费电子行业承压背景下展现韧性，对核心大客户上半年销售稳定；重型包装收入预估同比高增，26全年目标收入5亿以上，目标5年内实现20%市占率，目前市场规模约50亿美元，5年后有望超100亿美元。潮玩包装及代工业务亦是潜在增长点。

液冷Q4进入兑现期
液冷业务Q4进入产能投放和订单兑现期，市场关注度明显提升，主要看好行业从Q3开始逐步释放业绩，裕同从Q4开始兑现收入。公司的液冷业务可分为两条线：1、直接与硅谷科技巨头的直供合作，通过MIM工艺、金刚石材料等创新切入，是少有能与客户直接接触的供应链企业；2、与台资龙头的合作，如双鸿、富士康、鸿腾精密等均有较大的合作空间。

与Meta眼镜深度合作潜力大
Meta推出的Muse人工智能智能体近日获得市场关注，上周正式推出仅一周后登上美国iPhone免费应用下载榜首。目前Muse可通过订阅变现，后续有望通过交易佣金等拓展变现模式。裕同是MetaAI眼镜硬件&包装的核心供应商

## 总体总结

主题正文
1. 公司公告以2.99亿元向实控人王华君（20%）及观点投资（14%）收购华研科技34%股份，持股由51%升至85%，整体估值维持8.8亿元（对应2026-2028年承诺年均扣非净利润1.1亿元的8倍PE）。
2. 今天收盘370亿市值，其中包装主业290亿底部市值（对应15Xpe），推算AI业务给予80亿市值，基于27年AI业务4亿利润预期，对应20Xpe。
3. 展望27~28年AI业务有望爆发，预期2年可看到10亿+利润，叠加主业20亿+利润，合计30亿+净利润，20XPE，第一目标市值600亿元。
4. 2026H1预估包装主业收入占比80%+，在消费电子行业承压背景下展现韧性，对核心大客户上半年销售稳定；
5. 重型包装收入预估同比高增，26全年目标收入5亿以上，目标5年内实现20%市占率，目前市场规模约50亿美元，5年后有望超100亿美元。
6. 液冷业务Q4进入产能投放和订单兑现期，市场关注度明显提升，主要看好行业从Q3开始逐步释放业绩，裕同从Q4开始兑现收入。
7. 公司的液冷业务可分为两条线：1、直接与硅谷科技巨头的直供合作，通过MIM工艺、金刚石材料等创新切入，是少有能与客户直接接触的供应链企业；
8. Meta推出的Muse人工智能智能体近日获得市场关注，上周正式推出仅一周后登上美国iPhone免费应用下载榜首。