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title: "玖龙纸业董事长等交流总结：FY26经营利润大幅增长，行业景气逐渐修复，包装纸资本开支尾声，南美林地有望注入 [玫瑰]业绩回顾：FY26H2归母净利润16.15亿"
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# 玖龙纸业董事长等交流总结：FY26经营利润大幅增长，行业景气逐渐修复，包装纸资本开支尾声，南美林地有望注入 [玫瑰]业绩回顾：FY26H2归母净利润16.15亿

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## 正文

玖龙纸业董事长等交流总结：FY26经营利润大幅增长，行业景气逐渐修复，包装纸资本开支尾声，南美林地有望注入

[玫瑰]业绩回顾：FY26H2归母净利润16.15亿元，处于盈喜区间上限，包括4.1亿北美减值；FY26分红率13%（包含永续债派息为24%）， FY27恢复正常派息；FY26吨纸的浆利润贡献100元（ 对应吨浆利润贡献510元）

[烟花]战略规划：1） 新增生活用纸规划，主要用于多余木浆消耗，因为不希望再投更多包装纸，对行业和公司都不利；2） 南美3年前开始布局林地，董事长私人持有，后续注入上市公司，木片运回国内使用；3）不会再增加文化纸产能，包装纸规划产能投产后也不再新增

[庆祝]行业展望：27年好于26年，幅度看地缘冲突结束时间；箱板瓦楞纸金九银十，9月好于8月，10月会延续提价；文化白卡触底，有温和上涨空间，本轮白卡提价预计落地100-150元

[玫瑰]资本开支：FY27资本开支110亿，新增规划为1）纸机，东莞1&2号机箱板纸搬迁至北海，更好利用北海木浆（运费节约200元/吨），东莞新增一台60万吨箱板纸机；2）太仓新增60万吨替代纤维（28Q2投产，节降运费）； FY28开支预计下降至60亿

[啤酒]后续指引：FY27销量持平或略微下降（东莞纸机搬迁），27年一定好于26年；FY27自由现金流小概率转正，FY28大概率转正；FY27预计吨纸折旧200元（+15元），吨纸财务费用70元（持平）

[咖啡]行业文化纸转产影响：主要是消化文纸库存压力，但转产后盈利一般，部分转回文化纸

## 总体总结

主题正文
总结：FY26经营利润大幅增长，行业景气逐渐修复，包装纸资本开支尾声，南美林地有望注入

[玫瑰]业绩回顾：FY26H2归母净利润16.15亿元，处于盈喜区间上限，包括4.1亿北美减值；FY26分红率13%（包含永续债派息为24%）， FY27恢复正常派息；FY26吨纸的浆利润贡献100元（ 对应吨浆利润贡献510元）

[烟花]战略规划：1） 新增生活用纸规划，主要用于多余木浆消耗，因为不希望再投更多包装纸，对行业和公司都不利；2） 南美3年前开始布局林地，董事长私人持有，后续注入上市公司，木片运回国内使用；3）不会再增加文化纸产能，包装纸规划产能投产后也不再新增

[庆祝]行业展望：27年好于26年，幅度看地缘冲突结束时间；箱板瓦楞纸金九银十，9月好于8月，10月会延续提价；文化白卡触底，有温和上涨空间，本轮白卡提价预计落地100-150元

[玫瑰]资本开支：FY27资本开支110亿，新增规划为1）纸机，东莞1&2号机箱板纸搬迁至北海，更好利用北海木浆（运费节约200元/吨），东莞新增一台60万吨箱板纸机；2）太仓新增60万吨替代纤维（28Q2投产，节降运费）； FY28开支预计下降至60亿

[啤酒]后续指引：FY27销量持平或略微下降（东莞纸机搬迁），27年一定好于26年；FY27自由现金流小概率转正，FY28大概率转正；FY27预计吨纸折旧200元（+15元），吨纸财务费用70元（持平）

[咖啡]行业文化纸转产影响：主要是消化文纸库存压力，但转产后盈利一般，部分转回文化纸