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# 内蒙天皓电子纱/布扩产简评 [礼物]内蒙天皓玻纤的控股股东为内蒙古天皓集团，集团业务以煤炭、水泥、物流、新能源新材料为主；2024年3月天皓玻纤第一条年产12万

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## 正文

内蒙天皓电子纱/布扩产简评

[礼物]内蒙天皓玻纤的控股股东为内蒙古天皓集团，集团业务以煤炭、水泥、物流、新能源新材料为主；2024年3月天皓玻纤第一条年产12万吨粗纱生产线点火投产，正式进入到玻纤领域，此后分别于2025年4月和2026年4月份点火一条年产15万吨的粗纱生产线，未来仍有三期扩产规划（合计60万吨），目前公司3条生产线在产42万吨，按照25年国内玻纤产量843万吨计算，占比约5%，当前公司玻纤制品仍主要集中于普通直接纱、合股纱等。

[太阳]公司的核心差异化在于原料自给，不同于多数玻纤企业依赖外购叶腊石不同，天皓依托内蒙古本地煤矸石、高岭土资源以及当期低廉的煤气、绿电资源，先将煤矸石煅烧为高岭土原料，再利用便宜的气电资源拉丝成玻纤，最后在做成管道、光伏边框等复材制品，形成“粉料加工—玻纤—复合应用”的一体化链。

[礼物]近期，公司计划拟投资50亿元建设20万吨电子级玻璃纤维暨1.6亿米电子布，达产后预计年营收达56亿元；相较于粗纱，电子纱/布投资强度更大，电子纱每万吨投资约2.5-3亿元（粗纱约1-1.5亿/万吨），叠加今年以来铂金等贵金属的上涨，整体投资成本只升不降，建设周期或需2-3年；电子纱的生产控制比粗纱更精细，而过去电子纱的池窑规模都较小，随着池窑规模扩大后控制难度进一步提升，对于新进入者而言，挑战仍比较大。截止到26年年中，国内电子纱产能约130-140万吨，天皓20万吨占比约14-15%，扩产比例比较大。

[太阳]当前电子布处于高景气度周期，年初以来价格持续上涨，行业盈利逐季度改善，可以看到，陆续有新进入者想分一杯羹，但当前织布机短缺、渠道进入壁垒较高是客观现状；其次，电子纱/布的稳定性及良率也决定了企业的竞争力，普通布门槛尚且存在，特种电子布门槛则更高。因此，我们谨慎看待行业新进入者扩产的规划，产能≠产量。

## 总体总结

主题正文
1. [礼物]内蒙天皓玻纤的控股股东为内蒙古天皓集团，集团业务以煤炭、水泥、物流、新能源新材料为主；
2. 2024年3月天皓玻纤第一条年产12万吨粗纱生产线点火投产，正式进入到玻纤领域，此后分别于2025年4月和2026年4月份点火一条年产15万吨的粗纱生产线，未来仍有三期扩产规划（合计60万吨），目前公司3条生产线在产42万吨，按照25年国内玻纤产量843万吨计算，占比约5%，当前公司玻纤制品仍主要集中于普通直接纱、合股纱等。
3. [太阳]公司的核心差异化在于原料自给，不同于多数玻纤企业依赖外购叶腊石不同，天皓依托内蒙古本地煤矸石、高岭土资源以及当期低廉的煤气、绿电资源，先将煤矸石煅烧为高岭土原料，再利用便宜的气电资源拉丝成玻纤，最后在做成管道、光伏边框等复材制品，形成“粉料加工—玻纤—复合应用”的一体化链。
4. [礼物]近期，公司计划拟投资50亿元建设20万吨电子级玻璃纤维暨1.6亿米电子布，达产后预计年营收达56亿元；
5. 相较于粗纱，电子纱/布投资强度更大，电子纱每万吨投资约2.5-3亿元（粗纱约1-1.5亿/万吨），叠加今年以来铂金等贵金属的上涨，整体投资成本只升不降，建设周期或需2-3年；
6. 电子纱的生产控制比粗纱更精细，而过去电子纱的池窑规模都较小，随着池窑规模扩大后控制难度进一步提升，对于新进入者而言，挑战仍比较大。
7. 截止到26年年中，国内电子纱产能约130-140万吨，天皓20万吨占比约14-15%，扩产比例比较大。
8. [太阳]当前电子布处于高景气度周期，年初以来价格持续上涨，行业盈利逐季度改善，可以看到，陆续有新进入者想分一杯羹，但当前织布机短缺、渠道进入壁垒较高是客观现状；