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title: "- UBS Evidence Lab追踪30多个国家/地区的iPhone库存数据显示，iPhone 18 Pro和Pro Max的平均等待时间同比仅缩短约1天，"
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# - UBS Evidence Lab追踪30多个国家/地区的iPhone库存数据显示，iPhone 18 Pro和Pro Max的平均等待时间同比仅缩短约1天，

- 序号：411
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## 正文

- UBS Evidence Lab追踪30多个国家/地区的iPhone库存数据显示，iPhone 18 Pro和Pro Max的平均等待时间同比仅缩短约1天，环比上周有所改善。剔除中国（同比缩短4天）后，全球等待时间同比基本持平，暗示需求趋势边际改善。中国等待时间较短可能反映消费者在等待10月发布的折叠屏iPhone Duo。UBS维持iPhone销量/收入预测不变：FY26 iPhone收入预计2524亿美元（同比+20.4%），销量2.61亿部（同比+15.4%）。目标价296美元，对应CY27/CY28混合EPS 10.31美元的约29倍市盈率，较过去12个月平均估值低约2个turns。

UBS于2026年9月22日发布苹果公司（Apple Inc.）的Evidence Lab数据更新报告，主要基于对全球30多个国家/地区iPhone产品供应情况的每日追踪数据，得出以下核心结论：
：Pro Max等待时间约24天（vs 17 Pro Max约25天），Pro约17天（vs 17 Pro约17天），YoY差异约-1天，较上周的-2天有所改善。
：中国等待时间同比缩短约4天，可能反映消费者在等待10月发布的折叠屏iPhone Duo。
：FY26 iPhone收入预计2524亿美元，同比+20.4%。
，目标价296美元。

等待时间数据解读
UBS Evidence Lab的Apple Availability Study每日追踪全球30+地区的iPhone产品供应情况，最新数据显示：
型号等待时间vs 17系列YoY变化
iPhone 18 Pro Max
~24天
~25天
-1天
iPhone 18 Pro
~17天
~18天
-1天
：
Pro Max等待时间上升约2天
Pro等待时间上升约3天
中国市场Pro和Pro Max的WoW基本不变
日本市场Pro Max的WoW基本不变
：剔除中国的-4天YoY缩短后，全球其他地区等待时间同比基本持平。这暗示——去年（iPhone 17同期）可能是需求偏弱的基期，而今年iPhone 18系列整体表现稳健。
中国市场分析
中国市场数据显示：
18 Pro Max：~21天（vs 17 Pro Max约25天，YoY -4天）
18 Pro：~15天（vs 17 Pro约20天，YoY -5天）
UBS认为中国市场等待时间较短，而是因为：
此前调查显示中国市场对折叠屏手机兴趣高于其他地区
消费者可能在等待10月推出的iPhone Duo（折叠屏）
WoW等待时间基本不变，支持"消费者持币待购"假说
UBS明确指出：。
财务预测维持不变
UBS维持对苹果iPhone业务的预测：
：
iPhone收入：559亿美元（同比+14.0%，符合公司"mid-teens"指引）
iPhone销量：5,500万部（同比+2.8%）
：
iPhone收入：2,524亿美元（同比+20.4%）
iPhone销量：2.61亿部（同比+15.4%）
关键财务指标（FY26E）
指标FY25FY26E同比变化
营收
4,162亿美元
4,770亿美元
+14.6%
EBIT（UBS调整）
1,331亿美元
1,565亿美元
+17.7%
净利润
1,120亿美元
1,303亿美元
+16.3%
EPS（摊薄）
$7.46
$8.85
+18.5%
毛利率
46.9%
48.7%
+180bp
EBIT利润率
32.0%
32.8%
+80bp

投资评级
：中性（Neutral）
：296.00美元
：340.23美元
：约-13.0%
估值方法
UBS采用推导目标价：
目标价296美元 ≈  CY27/CY28混合EPS（10.31美元）
较过去12个月平均估值（约31倍）
隐含逻辑：iPhone需求稳健，但毛利率面临持续压力，供应链挑战加大
估值倍数（基于股价340.23美元）
指标FY26EFY27EFY28E
P/E
38.5x
35.6x
32.3x
EV/EBITDA
29.2x
28.2x
26.5x
股息收益率
0.3%
0.3%
0.3%
股权自由现金流收益率
2.9%
3.1%
3.3%
关键观察
FY26E P/E 38.5x显著高于历史水平（FY25为30.0x），反映市场对iPhone 18周期和AI功能的乐观预期
但UBS仍给予中性评级，暗示当前估值已较为充分
自由现金流持续改善，FY27E起公司将转为净现金状态
FY27E预计回购规模约830亿美元，分红约160亿美元

UBS在报告中明确列出了苹果投资逻辑的主要风险：
：尤其是iPhone单位销量下滑的风险
：抑制产品需求，特别是中国市场
：导致来自低端市场的智能手机有效竞争
：随着苹果影响力扩大，面临的监管压力增加
：App Store等生态系统的管理问题
短期关注事项
：折叠屏iPhone的发布可能改变消费者购买行为
：需要持续监测等待时间和销售数据
：UBS预测符合公司mid-teens增长指引，存在超预期/不及预期可能性
：UBS预测FY27毛利率将从48.7%回落至47.5%，需关注供应链成本压力
UBS量化研究评估
UBS Quantitative Research Review对苹果的短期评估：
行业结构前景：4/5（偏正面）
监管环境：2/5（偏负面）
过去3-6个月趋势：3/5（中性）
EPS超预期可能性：3/5（与共识一致）
未来3个月催化剂：无明确催化剂

## 总体总结

主题正文
1. - UBS Evidence Lab追踪30多个国家/地区的iPhone库存数据显示，iPhone 18 Pro和Pro Max的平均等待时间同比仅缩短约1天，环比上周有所改善。
2. 剔除中国（同比缩短4天）后，全球等待时间同比基本持平，暗示需求趋势边际改善。
3. UBS维持iPhone销量/收入预测不变：FY26 iPhone收入预计2524亿美元（同比+20.4%），销量2.61亿部（同比+15.4%）。
4. UBS于2026年9月22日发布苹果公司（Apple Inc.）的Evidence Lab数据更新报告，主要基于对全球30多个国家/地区iPhone产品供应情况的每日追踪数据，得出以下核心结论：
5. ：Pro Max等待时间约24天（vs 17 Pro Max约25天），Pro约17天（vs 17 Pro约17天），YoY差异约-1天，较上周的-2天有所改善。
6. UBS Evidence Lab的Apple Availability Study每日追踪全球30+地区的iPhone产品供应情况，最新数据显示：
7. UBS在报告中明确列出了苹果投资逻辑的主要风险：
8. ：UBS预测FY27毛利率将从48.7%回落至47.5%，需关注供应链成本压力