---
title: "铜板块周观点更新：CL价差重新回升+冶炼端减产风险累积260920 本周铜价重心上移，沪铜、伦铜和纽铜分别收于109900元/吨、14562.0美元/吨和6.7"
topic_id: 82258252124222882
created_at: 2026-09-22T08:19:24.382+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# 铜板块周观点更新：CL价差重新回升+冶炼端减产风险累积260920 本周铜价重心上移，沪铜、伦铜和纽铜分别收于109900元/吨、14562.0美元/吨和6.7

- 序号：529
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252124222882)
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

_无图片_

## 正文

铜板块周观点更新：CL价差重新回升+冶炼端减产风险累积260920

本周铜价重心上移，沪铜、伦铜和纽铜分别收于109900元/吨、14562.0美元/吨和6.7155美元/磅，周环比分别+0.83%、+2.36%、+2.42%。

1）美国关税延后、阶梯式加征为大概率情形
本周CL价差重新走阔，主因在关税预期未完全打破的情况下零值附近做阔价差赔率可观。
加征关税出发点为制造业回流，在美国本土建设起冶炼产能之前，既能保障电解铜的购买竞争力，又不会陡然抬升下游制造业成本，应属较为理想的情形， 延后落地、阶梯式加征恰能符合该条件因此预计为大概率情形，美国进口或仍有增加，例如 虹吸逻辑今年依旧在加强（截至最新美国进口相比去年同期多进口8.9万吨）， 在非美极低库存、现货紧张的背景下价格仍然有基本支撑。
小概率情形为直接宣布取消对电解铜加关税，此情形下美国库存有回流风险。

2）国内冶炼厂减产风险增加
国内冶炼利润压缩严重，硫酸价 首发公众号：思维纪要社 格下跌，现货TC仍在加速下调， 目前TC已经触及-220美元/干吨。TC与硫酸的关系并非反向线性关系，我们认为 后续国内炼厂减产风险较大，库存或往更低水位走，支撑价格上行。
TC持续下跌本质还是反映矿端的紧张，尽管铜价创出历史新高，但受矿山扰动、矿石品位下滑、智利产出走弱等多重因素压制， 2026年全球矿产铜产量或将出现2017年以来的首次下降。据上市矿企Guidance（样本所占市场份额约77%），今年铜矿供应yoy-0.4%。

建议关注：1）铜矿CAGR大：金诚信、洛阳钼业、中国有色矿业、西部矿业、江西铜业；2）稳健增长：紫金矿业、五矿资源、藏格矿业等。

## 总体总结

主题正文
1. 铜板块周观点更新：CL价差重新回升+冶炼端减产风险累积260920
2. 本周铜价重心上移，沪铜、伦铜和纽铜分别收于109900元/吨、14562.0美元/吨和6.7155美元/磅，周环比分别+0.83%、+2.36%、+2.42%。
3. 加征关税出发点为制造业回流，在美国本土建设起冶炼产能之前，既能保障电解铜的购买竞争力，又不会陡然抬升下游制造业成本，应属较为理想的情形， 延后落地、阶梯式加征恰能符合该条件因此预计为大概率情形，美国进口或仍有增加，例如 虹吸逻辑今年依旧在加强（截至最新美国进口相比去年同期多进口8.9万吨）， 在非美极低库存、现货紧张的背景下价格仍然有基本支撑。
4. 国内冶炼利润压缩严重，硫酸价 首发公众号：思维纪要社 格下跌，现货TC仍在加速下调， 目前TC已经触及-220美元/干吨。
5. TC与硫酸的关系并非反向线性关系，我们认为 后续国内炼厂减产风险较大，库存或往更低水位走，支撑价格上行。
6. TC持续下跌本质还是反映矿端的紧张，尽管铜价创出历史新高，但受矿山扰动、矿石品位下滑、智利产出走弱等多重因素压制， 2026年全球矿产铜产量或将出现2017年以来的首次下降。
7. 建议关注：1）铜矿CAGR大：金诚信、洛阳钼业、中国有色矿业、西部矿业、江西铜业；
8. 2）稳健增长：紫金矿业、五矿资源、藏格矿业等。