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title: "【国联】智谱底部推荐：Zcode影响消除，ARR进入高速增长黄金期 1）智谱MaaS宣布近期上线“数据内容不留存”功能，开通后常规模型调用的用户输入、输出不进行"
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# 【国联】智谱底部推荐：Zcode影响消除，ARR进入高速增长黄金期 1）智谱MaaS宣布近期上线“数据内容不留存”功能，开通后常规模型调用的用户输入、输出不进行

- 序号：142
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## 正文

【国联】智谱底部推荐：Zcode影响消除，ARR进入高速增长黄金期

1）智谱MaaS宣布近期上线“数据内容不留存”功能，开通后常规模型调用的用户输入、输出不进行静态存储，仅用于完成当次调用

2）针对ZCode此前的数据安全争议，智谱已完成相关整改，移除RepoWiki，并切断本地仓库快照生成与上传链路

3）中国信通院、绿盟科技参与安全审查，确认相关云端数据已清理，新版客户端未发现原有仓库快照及文件外发路径

4）ZCode已正式开源，智谱表示后续将建立常态化安全漏洞反馈机制；对于此前涉及的代码数据，公司称未留存、未用于模型训练

商业化：ARR与Co-work持续提速

1）海内外头部P分成协议逐步落地，相关收入预计10月起确认

2）当前全业务ARR约18e美金，年底指引上调至30e美金

3）Co-work目前ARR10e人民币，网安率先放量，金融、法律、制造等专业场景有望复制

算力端：约400亿元年化收入空间可测

1）300亿元算力投入对应约10万P，训练/推理预计4:6配置

2）推理业务理论毛利率上限约80%，可推导出推理410亿元ARR

3）50亿美元新融资落地，短期算力供给约束进一步缓解

核心变化：智谱安全治理能力快速补齐，或成为下一阶段企业级商业化放量的重要催化，叠加P分发、Co-work落地及算力扩张，企业级商业化闭环进一步完善。

## 总体总结

主题正文
1. 【国联】智谱底部推荐：Zcode影响消除，ARR进入高速增长黄金期
2. 1）智谱MaaS宣布近期上线“数据内容不留存”功能，开通后常规模型调用的用户输入、输出不进行静态存储，仅用于完成当次调用
3. 2）针对ZCode此前的数据安全争议，智谱已完成相关整改，移除RepoWiki，并切断本地仓库快照生成与上传链路
4. 3）中国信通院、绿盟科技参与安全审查，确认相关云端数据已清理，新版客户端未发现原有仓库快照及文件外发路径
5. 1）海内外头部P分成协议逐步落地，相关收入预计10月起确认
6. 3）Co-work目前ARR10e人民币，网安率先放量，金融、法律、制造等专业场景有望复制
7. 1）300亿元算力投入对应约10万P，训练/推理预计4:6配置
8. 核心变化：智谱安全治理能力快速补齐，或成为下一阶段企业级商业化放量的重要催化，叠加P分发、Co-work落地及算力扩张，企业级商业化闭环进一步完善。