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date: 2026-09-21
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# 思维纪要社 2026-09-21 附件明细

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## 001. 银河证券-银行业2026年上半年上市银行业绩解读：营收保持高增，息差企稳信号明确-260914.pdf

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- [银河证券-银行业2026年上半年上市银行业绩解读：营收保持高增，息差企稳信号明确-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252185584222)

## 002. 银河证券-银行业周报：金融强国建设加速度，银行基本面改善确立-260914.pdf

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- [银河证券-银行业周报：金融强国建设加速度，银行基本面改善确立-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252185584222)

## 003. 银河证券-印尼烟草行业跟踪报告：税收目标趋稳，税基扩容强化量价修复预期-260917.pdf

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- [银河证券-印尼烟草行业跟踪报告：税收目标趋稳，税基扩容强化量价修复预期-260917.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252185584222)

## 004. 银河证券-证券行业周报：金融十五五规划出台，中长期配置价值凸显-260914.pdf

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- [银河证券-证券行业周报：金融十五五规划出台，中长期配置价值凸显-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252185584222)

## 005. 银河证券-资本市场周报(2026年第25期)：“十五五”资本市场：提高综合实力与国际竞争力-260914.pdf

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- [银河证券-资本市场周报(2026年第25期)：“十五五”资本市场：提高综合实力与国际竞争力-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252185584222)

## 006. 银河证券-食品饮料行业海外前沿观察：8月韩国方便面对华出口创历史新高-260918.pdf

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- [银河证券-食品饮料行业海外前沿观察：8月韩国方便面对华出口创历史新高-260918.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252185584222)

## 007. 银河证券-数字经济周报(2026年第31期)：模型蒸馏争议背后，AI竞争边界向能力复用延伸-260914.pdf

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- [银河证券-数字经济周报(2026年第31期)：模型蒸馏争议背后，AI竞争边界向能力复用延伸-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252185584222)

## 008. 银河证券-消费行业动态报告：剔除大件耐用品，8月社零小幅改善-260915.pdf

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- [银河证券-消费行业动态报告：剔除大件耐用品，8月社零小幅改善-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252185584222)

## 009. 银河证券-新型烟草行业深度报告：HNB市场风起云涌，国内产业链崛起-260917.pdf

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- [银河证券-新型烟草行业深度报告：HNB市场风起云涌，国内产业链崛起-260917.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252185584222)

## 010. 粤开证券-【粤开宏观】美国K型分化下的加息逻辑——美联储9月议息会议点评-260917.pdf

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- [粤开证券-【粤开宏观】美国K型分化下的加息逻辑——美联储9月议息会议点评-260917.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184482848)

## 011. 长城国瑞证券-医药生物行业双周报2026年第18期总第167期：《医疗保障法》正式出台，前沿创新和出海持续兑现-260915.pdf

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- [长城国瑞证券-医药生物行业双周报2026年第18期总第167期：《医疗保障法》正式出台，前沿创新和出海持续兑现-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184482848)

## 012. 长城证券-大宗商品：PTA，成本与供需驱动反向，利润延续压缩-260914.pdf

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- [长城证券-大宗商品：PTA，成本与供需驱动反向，利润延续压缩-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184482848)

## 013. 长城证券-大宗商品：液化气，供应担忧加剧情绪走强-260914.pdf

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- [长城证券-大宗商品：液化气，供应担忧加剧情绪走强-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184482848)

## 014. 长城证券-大宗商品：乙二醇，现货价格坚挺上行-260914.pdf

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- [长城证券-大宗商品：乙二醇，现货价格坚挺上行-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184482848)

## 015. 长城证券-大宗商品：原油，强基本面下地缘溢价的进一步加持-260914.pdf

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- [长城证券-大宗商品：原油，强基本面下地缘溢价的进一步加持-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184482848)

## 016. 甬兴证券-8月经济数据：新动能引领增长-260918.pdf

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- [甬兴证券-8月经济数据：新动能引领增长-260918.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184482848)

## 017. 源达信息-PCB行业专题研究：AI驱动PCB价值重估，量价齐升加速兑现-260918.pdf

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- [源达信息-PCB行业专题研究：AI驱动PCB价值重估，量价齐升加速兑现-260918.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184482848)

## 018. 粤开证券-【粤开宏观】8月经济运行图景：工业与服务业分化，房地产呈现三重分化-260915.pdf

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- [粤开证券-【粤开宏观】8月经济运行图景：工业与服务业分化，房地产呈现三重分化-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184482848)

## 019. 长城证券-宏观经济研究：全球共振紧缩冲击或告一段落-260919.pdf

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- [长城证券-宏观经济研究：全球共振紧缩冲击或告一段落-260919.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184482458)

## 020. 长城证券-煤炭行业周报：煤炭再配置机会，千元煤价下供给矛盾仍显-260914.pdf

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- [长城证券-煤炭行业周报：煤炭再配置机会，千元煤价下供给矛盾仍显-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184482458)

## 021. 长城证券-农林牧渔行业天然橡胶周报：供给强势+需求有转弱迹象，关注产区旺季产量-260913.pdf

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- [长城证券-农林牧渔行业天然橡胶周报：供给强势+需求有转弱迹象，关注产区旺季产量-260913.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184482458)

## 022. 长城证券-通信行业周报：AI算力驱动光互联迭代，苹果终端新品落地加速AI硬件渗透-260914.pdf

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- [长城证券-通信行业周报：AI算力驱动光互联迭代，苹果终端新品落地加速AI硬件渗透-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184482458)

## 023. 长城证券-鑫磊股份(301317)AI液冷浪潮加速，磁悬浮压缩机塑造优势领先-260915.pdf

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- [长城证券-鑫磊股份(301317)AI液冷浪潮加速，磁悬浮压缩机塑造优势领先-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184482458)

## 024. 长江证券-8月财政数据点评：财政支出偏慢的三条线索-260920.pdf

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- [长江证券-8月财政数据点评：财政支出偏慢的三条线索-260920.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184482458)

## 025. 长江证券-8月金融数据点评：关注财政提速的节奏-260915.pdf

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- [长江证券-8月金融数据点评：关注财政提速的节奏-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184482458)

## 026. 长城证券-大宗商品周报：氧化铝，板块随宏观情绪回调，阶段性博弈加剧-260914.pdf

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- [长城证券-大宗商品周报：氧化铝，板块随宏观情绪回调，阶段性博弈加剧-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184482458)

## 027. 长城证券-电力设备及新能源行业：直流电缆技术突破，火箭发动机长程试车-260914.pdf

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- [长城证券-电力设备及新能源行业：直流电缆技术突破，火箭发动机长程试车-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184482458)

## 028. 长江证券-成都银行(601838)2026年中报点评：平衡增长与效益，强化质量与分红-260915.pdf

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- [长江证券-成都银行(601838)2026年中报点评：平衡增长与效益，强化质量与分红-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424852254812)

## 029. 长江证券-纺织品、服装与奢侈品行业望远镜系列62之2026Q2财报总结：结构性分化延续，动能修复在即-260914.pdf

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- [长江证券-纺织品、服装与奢侈品行业望远镜系列62之2026Q2财报总结：结构性分化延续，动能修复在即-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424852254812)

## 030. 长江证券-公用事业行业研究：反内卷政策持续深化，煤价与供需共振强化电价修复预期-260915.pdf

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- [长江证券-公用事业行业研究：反内卷政策持续深化，煤价与供需共振强化电价修复预期-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424852254812)

## 031. 长江证券-杭州银行(600926)2026年中报点评：被低估的盈利质量与潜力-260914.pdf

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- [长江证券-杭州银行(600926)2026年中报点评：被低估的盈利质量与潜力-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424852254812)

## 032. 长江证券-航空货运与物流行业研究：快递“反内卷”持续深化，旺季价格修复在途-260918.pdf

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- [长江证券-航空货运与物流行业研究：快递“反内卷”持续深化，旺季价格修复在途-260918.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424852254812)

## 033. 长江证券-环保行业2026垃圾焚烧中报总结：运营基本盘夯实，绝对收益、出海与估值修复逻辑共振-260916.pdf

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- [长江证券-环保行业2026垃圾焚烧中报总结：运营基本盘夯实，绝对收益、出海与估值修复逻辑共振-260916.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424852254812)

## 034. 长江证券-机械行业周机汇0913：PCBA大尺寸化，翘曲问题如何解决？-260915.pdf

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- [长江证券-机械行业周机汇0913：PCBA大尺寸化，翘曲问题如何解决？-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424852254812)

## 035. 长江证券-8月经济数据点评：工增为何回暖？-260915.pdf

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- [长江证券-8月经济数据点评：工增为何回暖？-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424852254812)

## 036. 长江证券-2026年9月美联储议息会议点评：经济强劲下的“宽松回撤”-260917.pdf

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- [长江证券-2026年9月美联储议息会议点评：经济强劲下的“宽松回撤”-260917.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424852254812)

## 037. 长江证券-家电行业2026年中报综述：时势维艰，曙光渐现-260915.pdf

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- [长江证券-家电行业2026年中报综述：时势维艰，曙光渐现-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184485248)

## 038. 长江证券-金属、非金属与采矿行业周报：美国通胀压力再现，加息预期再升温-260916.pdf

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- [长江证券-金属、非金属与采矿行业周报：美国通胀压力再现，加息预期再升温-260916.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184485248)

## 039. 长江证券-九号公司(689009)解构龙头系列之十二：如何看待九号公司增长矩阵？-260914.pdf

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- [长江证券-九号公司(689009)解构龙头系列之十二：如何看待九号公司增长矩阵？-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184485248)

## 040. 长江证券-酒店、餐馆与休闲行业：边界消融——茶饮与咖啡行业的融合重构与投资展望-260917.pdf

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- [长江证券-酒店、餐馆与休闲行业：边界消融——茶饮与咖啡行业的融合重构与投资展望-260917.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184485248)

## 041. 长江证券-煤炭与消费用燃料行业研究：对标2021年，当前煤炭处在什么位置？-260916.pdf

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- [长江证券-煤炭与消费用燃料行业研究：对标2021年，当前煤炭处在什么位置？-260916.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184485248)

## 042. 长江证券-农产品行业农业周专题系列二十四：去化加速效果已现，继续重点推荐生猪养殖板块-260914.pdf

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- [长江证券-农产品行业农业周专题系列二十四：去化加速效果已现，继续重点推荐生猪养殖板块-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184485248)

## 043. 长江证券-汽车与汽车零部件行业深度报告：液冷之心，泵启新程-260916.pdf

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- [长江证券-汽车与汽车零部件行业深度报告：液冷之心，泵启新程-260916.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184485248)

## 044. 长江证券-基础化工行业AI材料专题：AI产业链需求爆发，化工新材料受益显著-260916.pdf

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- [长江证券-基础化工行业AI材料专题：AI产业链需求爆发，化工新材料受益显著-260916.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184485248)

## 045. 长江证券-激浊扬清，周观军工行业第186期：埃及航展有望催化国际军贸再受关注-260914.pdf

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- [长江证券-激浊扬清，周观军工行业第186期：埃及航展有望催化国际军贸再受关注-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184485248)

## 046. 长江证券-消费者服务Ⅱ行业研究：人口变迁与消费重塑——探寻人口周期视角下的结构性机会-260914.pdf

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- [长江证券-消费者服务Ⅱ行业研究：人口变迁与消费重塑——探寻人口周期视角下的结构性机会-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184485588)

## 047. 长江证券-信德新材(301349)引领沥青基碳纤维国产化之路-260914.pdf

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- [长江证券-信德新材(301349)引领沥青基碳纤维国产化之路-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184485588)

## 048. 长江证券-兴业银行(601166)2026年中报点评：营收单季转正，做实资产质量-260914.pdf

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- [长江证券-兴业银行(601166)2026年中报点评：营收单季转正，做实资产质量-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184485588)

## 049. 长江证券-再生聚酯行业深度：政策东风起，技术破局时-260916.pdf

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- [长江证券-再生聚酯行业深度：政策东风起，技术破局时-260916.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184485588)

## 050. 长江证券-青岛银行(002948)2026年中报点评：核心营收加速，资产质量更优-260914.pdf

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- [长江证券-青岛银行(002948)2026年中报点评：核心营收加速，资产质量更优-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184485588)

## 051. 长江证券-苏州银行(002966)2026年中报点评：量价险的主动管控全面见效-260914.pdf

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- [长江证券-苏州银行(002966)2026年中报点评：量价险的主动管控全面见效-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184485588)

## 052. 长江证券-投资银行业与经纪业行业研究：政策呵护行业高质量发展，回调后性价比提升-260915.pdf

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- [长江证券-投资银行业与经纪业行业研究：政策呵护行业高质量发展，回调后性价比提升-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184485588)

## 053. 长江证券-消费行业：如何看2026年8月消费数据？-260915.pdf

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- [长江证券-消费行业：如何看2026年8月消费数据？-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184485588)

## 054. 长江证券-消费级3D打印耗材行业深度：设备放量筑基，复购驱动成长-260918.pdf

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- [长江证券-消费级3D打印耗材行业深度：设备放量筑基，复购驱动成长-260918.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184485588)

## 055. 招商证券-电子行业国产算力芯片链深度跟踪：华为全联接2026展示系统级实力，960进展和NPO超预期-260919.pdf

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- [招商证券-电子行业国产算力芯片链深度跟踪：华为全联接2026展示系统级实力，960进展和NPO超预期-260919.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252185582842)

## 056. 招商证券-房地产行业样本城市周度高频数据全追踪：9月以来二手房网签面积同比增幅与8全月基本持平-260913.pdf

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- [招商证券-房地产行业样本城市周度高频数据全追踪：9月以来二手房网签面积同比增幅与8全月基本持平-260913.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252185582842)

## 057. 招商证券-国际时政周评：关注中东能源替代路线风险-260913.pdf

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- [招商证券-国际时政周评：关注中东能源替代路线风险-260913.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252185582842)

## 058. 招商证券-国内外政策周报(0914)：六张网投资进展如何追踪，账期管理政策频出有何影响？-260914.pdf

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- [招商证券-国内外政策周报(0914)：六张网投资进展如何追踪，账期管理政策频出有何影响？-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252185582842)

## 059. 招商证券-2026年8月财政数据点评：关注土地收入变化趋势-260919.pdf

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- [招商证券-2026年8月财政数据点评：关注土地收入变化趋势-260919.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252185582842)

## 060. 招商证券-A股投资策略周报(0913)：宏观压制逐步落地，中期布局机会显现-260913.pdf

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- [招商证券-A股投资策略周报(0913)：宏观压制逐步落地，中期布局机会显现-260913.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252185582842)

## 061. 招商证券-爱科赛博(688719)测试电源业务有望在AIDC领域迎来大发展-260914.pdf

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- [招商证券-爱科赛博(688719)测试电源业务有望在AIDC领域迎来大发展-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252185582842)

## 062. 招商证券-策略专题(六)：历史上美联储加息对各类资产的影响如何？-260917.pdf

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- [招商证券-策略专题(六)：历史上美联储加息对各类资产的影响如何？-260917.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252185582842)

## 063. 招商证券-策略专题(五)：矿产供应链安全将带来哪些投资机会-260916.pdf

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- [招商证券-策略专题(五)：矿产供应链安全将带来哪些投资机会-260916.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252185582842)

## 064. 招商证券-商贸社服行业周报：阿里发布QoderWake+1.0，携程收购e-hoi股权-260914.pdf

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- [招商证券-商贸社服行业周报：阿里发布QoderWake+1.0，携程收购e-hoi股权-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184488858)

## 065. 招商证券-商业行业社零数据点评：8月社零同比增长0.4%，电商保持快于大盘增长-260916.pdf

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- [招商证券-商业行业社零数据点评：8月社零同比增长0.4%，电商保持快于大盘增长-260916.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184488858)

## 066. 招商证券-食品饮料行业周报(9.13)：原奶周期首推伊利，临近中秋关注白酒渠道反馈韧性-260914.pdf

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- [招商证券-食品饮料行业周报(9.13)：原奶周期首推伊利，临近中秋关注白酒渠道反馈韧性-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184488858)

## 067. 招商证券-显微镜下的中国经济(2026年第35期)：黄金配置价值依然存在-260914.pdf

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- [招商证券-显微镜下的中国经济(2026年第35期)：黄金配置价值依然存在-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184488858)

## 068. 招商证券-央国企动态系列报告之71：上市央企上半年盈利修复，强化关键共性技术供给-260914.pdf

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- [招商证券-央国企动态系列报告之71：上市央企上半年盈利修复，强化关键共性技术供给-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184488858)

## 069. 招商证券-行业景气观察(0916)：8月社零同比增幅收窄，工业机器人产量同比增幅扩大-260916.pdf

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- [招商证券-行业景气观察(0916)：8月社零同比增幅收窄，工业机器人产量同比增幅扩大-260916.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184488858)

## 070. 招商证券-宏观与大类资产周报：预期中的“失控”-260913.pdf

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- [招商证券-宏观与大类资产周报：预期中的“失控”-260913.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184488858)

## 071. 招商证券-金融市场流动性与监管动态周报：加息靴子落地，短期迎修复窗口-260917.pdf

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- [招商证券-金融市场流动性与监管动态周报：加息靴子落地，短期迎修复窗口-260917.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184488858)

## 072. 招商证券-全球产业趋势跟踪周报(0915)：CPO产业链迎来关键突破窗口，甲骨文OCI爆发-260915.pdf

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- [招商证券-全球产业趋势跟踪周报(0915)：CPO产业链迎来关键突破窗口，甲骨文OCI爆发-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184488858)

## 073. 浙商证券-RSI、Latent+Reasoning深度研究：期待模型能力突破带来算力再扩容-260914.pdf

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- [浙商证券-RSI、Latent+Reasoning深度研究：期待模型能力突破带来算力再扩容-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184488418)

## 074. 浙商证券-百奥赛图(688796)深度报告：全球领先的抗体发现赋能平台-260917.pdf

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- [浙商证券-百奥赛图(688796)深度报告：全球领先的抗体发现赋能平台-260917.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184488418)

## 075. 浙商证券-比亚迪(002594)点评报告：闪充开启释放上行周期，关税扰动不改趋势明确-260919.pdf

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- [浙商证券-比亚迪(002594)点评报告：闪充开启释放上行周期，关税扰动不改趋势明确-260919.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184488418)

## 076. 浙商证券-传媒行业人工智能数据周报：GPT-6+Astra处于能力-速度Pareto最优区-260914.pdf

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- [浙商证券-传媒行业人工智能数据周报：GPT-6+Astra处于能力-速度Pareto最优区-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184488418)

## 077. 浙商证券-从纳维–斯托克斯方程到容量限制：资金流的流体力学结构-260918.pdf

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- [浙商证券-从纳维–斯托克斯方程到容量限制：资金流的流体力学结构-260918.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184488418)

## 078. 浙商证券-计算机行业AI散热专题一之TIM材料：AI散热的“价值窄门”-260914.pdf

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- [浙商证券-计算机行业AI散热专题一之TIM材料：AI散热的“价值窄门”-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184488418)

## 079. 浙商证券-计算机行业大模型商业化周报：开放模型与Harness重塑成本结构-260918.pdf

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- [浙商证券-计算机行业大模型商业化周报：开放模型与Harness重塑成本结构-260918.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184488418)

## 080. 招商证券-总量的视野：电话会议纪要(20260913)-260916.pdf

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- [招商证券-总量的视野：电话会议纪要(20260913)-260916.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184488418)

## 081. 浙商证券-2026年8月宏观数据解读：经济K型特征延续，生产端边际修复-260915.pdf

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- [浙商证券-2026年8月宏观数据解读：经济K型特征延续，生产端边际修复-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184488418)

## 082. 浙商证券-医药行业小核酸药物及产业链专题报告：小核酸，新突破，新商业-260915.pdf

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- [浙商证券-医药行业小核酸药物及产业链专题报告：小核酸，新突破，新商业-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184488428)

## 083. 中航证券-非银行业周报(26年第三十三期)：中金重大资产重组获批，证券行业提质增速-260912.pdf

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- [中航证券-非银行业周报(26年第三十三期)：中金重大资产重组获批，证券行业提质增速-260912.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184488428)

## 084. 中航证券-市场对美联储加息预期定价已较为充分，等待靴子落地-260912.pdf

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- [中航证券-市场对美联储加息预期定价已较为充分，等待靴子落地-260912.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184488428)

## 085. 中金公司-8月经济数据分析：经济供求格局延续，债券机会依然突出-20260915.pdf

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- [中金公司-8月经济数据分析：经济供求格局延续，债券机会依然突出-20260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184488428)

## 086. 中金公司-8月挖机出口销量增长超预期，看好工程机械板块-20260908.pdf

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- [中金公司-8月挖机出口销量增长超预期，看好工程机械板块-20260908.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184488428)

## 087. 中金公司-A股市场-定增周报（274）本周联芸科技等7个项目获批准发行-20260824.pdf

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- [中金公司-A股市场-定增周报（274）本周联芸科技等7个项目获批准发行-20260824.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184488428)

## 088. 浙商证券-聚灿光电(300708)深度报告：精细化运营夯实蓝绿光基本盘，全色系高阶化打开成长空间-260915.pdf

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- [浙商证券-聚灿光电(300708)深度报告：精细化运营夯实蓝绿光基本盘，全色系高阶化打开成长空间-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184488428)

## 089. 浙商证券-历史复盘、ETF模拟组合与轮动节奏：如何理性布局历史最强厄尔尼诺？-260914.pdf

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- [浙商证券-历史复盘、ETF模拟组合与轮动节奏：如何理性布局历史最强厄尔尼诺？-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184488428)

## 090. 浙商证券-煤炭行业焦炭市场点评及后市展望：成本强支撑延续，旺季行情可期-260915.pdf

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- [浙商证券-煤炭行业焦炭市场点评及后市展望：成本强支撑延续，旺季行情可期-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184488428)

## 091. 中金公司-厄尔尼诺下，农产品天气溢价与行情线索--20260824.pdf

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- [中金公司-厄尔尼诺下，农产品天气溢价与行情线索--20260824.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252185585142)

## 092. 中金公司-房地产行业：8月住房销量同比微降，投资端承压或延续-20260915.pdf

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- [中金公司-房地产行业：8月住房销量同比微降，投资端承压或延续-20260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252185585142)

## 093. 中金公司-房地产行业内房1H26业绩回顾：如何看板块后续业绩、经营及投资策略？-20260908.pdf

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- [中金公司-房地产行业内房1H26业绩回顾：如何看板块后续业绩、经营及投资策略？-20260908.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252185585142)

## 094. 中金公司-光通信深度(3)之光博会2026：高景气延续，新技术加速-20260915.pdf

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- [中金公司-光通信深度(3)之光博会2026：高景气延续，新技术加速-20260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252185585142)

## 095. 中金公司-惠理集团：管理费及表现费收入高增、投资收益拖累利润-20260820.pdf

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- [中金公司-惠理集团：管理费及表现费收入高增、投资收益拖累利润-20260820.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252185585142)

## 096. 中金公司-家电及相关行业：扫地机内卷落幕，格局新生-20260819.pdf

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- [中金公司-家电及相关行业：扫地机内卷落幕，格局新生-20260819.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252185585142)

## 097. 中金公司-传媒互联网行业数据月报：8月业绩落地，关注AI文娱进展-20260913.pdf

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- [中金公司-传媒互联网行业数据月报：8月业绩落地，关注AI文娱进展-20260913.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252185585142)

## 098. 中金公司-德昌股份-2Q26剔除汇兑影响，主业修复超预期-20260824.pdf

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- [中金公司-德昌股份-2Q26剔除汇兑影响，主业修复超预期-20260824.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252185585142)

## 099. 中金公司-电力电气设备行业：英伟达800V直流白皮书2.0正式发布-20260814.pdf

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- [中金公司-电力电气设备行业：英伟达800V直流白皮书2.0正式发布-20260814.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252185585142)

## 100. 中金公司-煤炭行业8月点评：供给偏紧，需求走弱-20260915.pdf

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- [中金公司-煤炭行业8月点评：供给偏紧，需求走弱-20260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424852252842)

## 101. 中金公司-农业：超强厄尔尼诺如何影响农业投资？-20260819.pdf

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- [中金公司-农业：超强厄尔尼诺如何影响农业投资？-20260819.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424852252842)

## 102. 中金公司-汽车及零部件行业动态：广汽筹划重大资产重组；央国企优化整合新范式-20260915.pdf

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- [中金公司-汽车及零部件行业动态：广汽筹划重大资产重组；央国企优化整合新范式-20260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424852252842)

## 103. 中金公司-森马服饰0025631H26业绩靓丽分红率维持较高水平-20260818.pdf

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- [中金公司-森马服饰0025631H26业绩靓丽分红率维持较高水平-20260818.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424852252842)

## 104. 中金公司-商业化翻倍增长，期待sac-TMT1L和海外进展-20260819.pdf

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- [中金公司-商业化翻倍增长，期待sac-TMT1L和海外进展-20260819.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424852252842)

## 105. 中金公司-铜矿激励价格或“Higher for longer”.pdf

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- [中金公司-铜矿激励价格或“Higher for longer”.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424852252842)

## 106. 中金公司-今世缘1H26业绩交流电话会-20260819.pdf

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- [中金公司-今世缘1H26业绩交流电话会-20260819.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424852252842)

## 107. 中金公司-康方生物-AK112治疗1LBTC取得OS阳性-20260826.pdf

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- [中金公司-康方生物-AK112治疗1LBTC取得OS阳性-20260826.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424852252842)

## 108. 中金公司-丽珠集团-业绩符合预期，研发管线加速推进-20260824.pdf

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- [中金公司-丽珠集团-业绩符合预期，研发管线加速推进-20260824.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424852252842)

## 109. 中金公司-香港交易所：各产品条线交易活跃，盈利再创新高-20260820.pdf

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- [中金公司-香港交易所：各产品条线交易活跃，盈利再创新高-20260820.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184484258)

## 110. 中金公司-银行业7月社融数据点评：贷款降速提质，存款搬家放缓-20260815.pdf

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- [中金公司-银行业7月社融数据点评：贷款降速提质，存款搬家放缓-20260815.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184484258)

## 111. 中金公司-主题策略：AI革命如何影响通胀-20260915.pdf

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- [中金公司-主题策略：AI革命如何影响通胀-20260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184484258)

## 112. 中金研究-宏观策略：流动性的“扰动”-20-20260817.pdf

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- [中金研究-宏观策略：流动性的“扰动”-20-20260817.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184484258)

## 113. 中泰证券-房地产行业统计局数据点评：新房销售延续筑底，二手房交易首次纳入统计-260916.pdf

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- [中泰证券-房地产行业统计局数据点评：新房销售延续筑底，二手房交易首次纳入统计-260916.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184484258)

## 114. 中泰证券-国内宏观周报第2期：进口高增，AI贡献近八成-260913.pdf

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- [中泰证券-国内宏观周报第2期：进口高增，AI贡献近八成-260913.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184484258)

## 115. 中金公司-万物新生二手非标生意的标准化答案-20260819.pdf

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- [中金公司-万物新生二手非标生意的标准化答案-20260819.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184484258)

## 116. 中金公司-网易-《无限大》定档、多产品密集测试，新一轮产品周期将启-20260826.pdf

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- [中金公司-网易-《无限大》定档、多产品密集测试，新一轮产品周期将启-20260826.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184484258)

## 117. 中金公司-物业管理行业1H26业绩回顾：持续优化管理，在压力环境中保持经营稳健-20260908.pdf

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- [中金公司-物业管理行业1H26业绩回顾：持续优化管理，在压力环境中保持经营稳健-20260908.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184484258)

## 118. 中泰证券-煤炭行业定期报告：煤价高位震荡蓄势，关注板块配置机会-260919.pdf

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- [中泰证券-煤炭行业定期报告：煤价高位震荡蓄势，关注板块配置机会-260919.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424852252482)

## 119. 中泰证券-轻工制造及纺服服饰行业周报：继续看好出海强alpha龙头-260914.pdf

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- [中泰证券-轻工制造及纺服服饰行业周报：继续看好出海强alpha龙头-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424852252482)

## 120. 中泰证券-双创拐点：趁胜追击-260920.pdf

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- [中泰证券-双创拐点：趁胜追击-260920.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424852252482)

## 121. 中泰证券-医药行业周报：AI4S产业化加速，关注WCLC临床数据催化，积极把握创新产业链回调后的配置机会-260913.pdf

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- [中泰证券-医药行业周报：AI4S产业化加速，关注WCLC临床数据催化，积极把握创新产业链回调后的配置机会-260913.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424852252482)

## 122. 中泰证券-银行业角度看8月社融：以债替贷延续，M1增速回升-260914.pdf

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- [中泰证券-银行业角度看8月社融：以债替贷延续，M1增速回升-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424852252482)

## 123. 中泰证券-海外宏观周报第2期：中期选举后，美股还有“僵局红利”吗？-260913.pdf

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- [中泰证券-海外宏观周报第2期：中期选举后，美股还有“僵局红利”吗？-260913.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424852252482)

## 124. 中泰证券-交通运输行业：“反内卷”深化重点推荐快递，地缘扰动加大关注油运-260919.pdf

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- [中泰证券-交通运输行业：“反内卷”深化重点推荐快递，地缘扰动加大关注油运-260919.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424852252482)

## 125. 中泰证券-轮胎行业9月跟踪：Q2龙头超预期，判断Q3分化加剧、看好欧洲涨价抵御成本等扰动——业绩、产能、订单、销量&库存、成本4项(更新至26／09)-260915.pdf

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- [中泰证券-轮胎行业9月跟踪：Q2龙头超预期，判断Q3分化加剧、看好欧洲涨价抵御成本等扰动——业绩、产能、订单、销量&库存、成本4项(更新至26／09)-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424852252482)

## 126. 中泰证券-绿通科技(301322)场地车双反出清再启新程，半导体量测+光模块设备双轮驱动-260914.pdf

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- [中泰证券-绿通科技(301322)场地车双反出清再启新程，半导体量测+光模块设备双轮驱动-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424852252482)

## 127. 中信建投-REITs行业周报(9.12-9.18)：八单项目获进展，中评协发布REITs资产评估指导意见-260919.pdf

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- [中信建投-REITs行业周报(9.12-9.18)：八单项目获进展，中评协发布REITs资产评估指导意见-260919.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525812212524)

## 128. 中信建投-地缘博弈新框架研究(7)：中美领导人会晤的历史回顾-260915.pdf

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- [中信建投-地缘博弈新框架研究(7)：中美领导人会晤的历史回顾-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525812212524)

## 129. 中信建投-电力行业：欧洲气价持续走高，LNG售价或维持高位-260914.pdf

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- [中信建投-电力行业：欧洲气价持续走高，LNG售价或维持高位-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525812212524)

## 130. 中信建投-多元金融行业：消费金融ABS和金融债月报(2026年8月)-260917.pdf

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- [中信建投-多元金融行业：消费金融ABS和金融债月报(2026年8月)-260917.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525812212524)

## 131. 中信建投-房地产行业周报(9.12-9.18)：住建部定调房地产进入存量时代，公积金新政落地推进-260919.pdf

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- [中信建投-房地产行业周报(9.12-9.18)：住建部定调房地产进入存量时代，公积金新政落地推进-260919.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525812212524)

## 132. 中信建投-国防军工行业：军工板块业绩持续回升，“十五五”规模化订单渐近-260915.pdf

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- [中信建投-国防军工行业：军工板块业绩持续回升，“十五五”规模化订单渐近-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525812212524)

## 133. 中泰证券-有色金属行业周报2026年第37周：9月FOMC，验牌-260913.pdf

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- [中泰证券-有色金属行业周报2026年第37周：9月FOMC，验牌-260913.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525812212524)

## 134. 中信建投-【中信建投政策研究】《金融强国建设“十五五”规划》正式出台、中小企业回款难治理制度化；美国核心CPI超预期，9月加息基本落定(2026年9月7日-9月13日)-260915.pdf

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- [中信建投-【中信建投政策研究】《金融强国建设“十五五”规划》正式出台、中小企业回款难治理制度化；美国核心CPI超预期，9月加息基本落定(2026年9月7日-9月13日)-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525812212524)

## 135. 中信建投-2026年8月统计局房地产行业数据点评：上海深圳房价持续回升，房产新政出台新发展模式加速成型-260916.pdf

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- [中信建投-2026年8月统计局房地产行业数据点评：上海深圳房价持续回升，房产新政出台新发展模式加速成型-260916.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525812212524)

## 136. 中信建投-环保行业：美丽上海规划正式发布，有序提高配额有偿分配比例-260914.pdf

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- [中信建投-环保行业：美丽上海规划正式发布，有序提高配额有偿分配比例-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184484888)

## 137. 中信建投-机械行业周观点：液冷产业链逐步放量，造船业持续高景气-260914.pdf

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- [中信建投-机械行业周观点：液冷产业链逐步放量，造船业持续高景气-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184484888)

## 138. 中信建投-基础化工行业：苹果发布首款折叠屏iPhone；台积电1.4纳米超级聚落成形-260914.pdf

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- [中信建投-基础化工行业：苹果发布首款折叠屏iPhone；台积电1.4纳米超级聚落成形-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184484888)

## 139. 中信建投-建筑行业周报(9.12-9.18)：住建部提出建筑板块向三化转型，装配式建筑步入发展快车道-260919.pdf

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- [中信建投-建筑行业周报(9.12-9.18)：住建部提出建筑板块向三化转型，装配式建筑步入发展快车道-260919.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184484888)

## 140. 中信建投-晶合集成(688249)订单持续饱满，电源管理芯片与逻辑芯片等多元化布局-260914.pdf

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- [中信建投-晶合集成(688249)订单持续饱满，电源管理芯片与逻辑芯片等多元化布局-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184484888)

## 141. 中信建投-国防军工行业：朱雀二号+引力一号组网发射，构建我国商业火箭多谱系梯队-260920.pdf

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- [中信建投-国防军工行业：朱雀二号+引力一号组网发射，构建我国商业火箭多谱系梯队-260920.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184484888)

## 142. 中信建投-海外经济与大类资产简评：加息开始+美股／商品的顺风期或结束9月FOMC点评-260917.pdf

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- [中信建投-海外经济与大类资产简评：加息开始+美股／商品的顺风期或结束9月FOMC点评-260917.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184484888)

## 143. 中信建投-航空机场行业：8月航空旅客运输量创历史新高-260916.pdf

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- [中信建投-航空机场行业：8月航空旅客运输量创历史新高-260916.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184484888)

## 144. 中信建投-航运港口行业：集运运价分化，油运运价大幅上涨-260916.pdf

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- [中信建投-航运港口行业：集运运价分化，油运运价大幅上涨-260916.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184484888)

## 145. 中信建投-汽车行业：金九开局偏弱但结构优化，商用车出海景气延续，机器人从“展演”迈向“实干”-260915.pdf

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- [中信建投-汽车行业：金九开局偏弱但结构优化，商用车出海景气延续，机器人从“展演”迈向“实干”-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252185554141)

## 146. 中信建投-社会服务行业：关注出行链需求结构验证，子板块供给侧优化趋势深化-260915.pdf

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- [中信建投-社会服务行业：关注出行链需求结构验证，子板块供给侧优化趋势深化-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252185554141)

## 147. 中信建投-石油石化行业动态：沙特石油设施遇袭，本周油价上涨-260914.pdf

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- [中信建投-石油石化行业动态：沙特石油设施遇袭，本周油价上涨-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252185554141)

## 148. 中信建投-铁路公路行业：《公路法》拟修订，高速到期可续收养护费-260916.pdf

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- [中信建投-铁路公路行业：《公路法》拟修订，高速到期可续收养护费-260916.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252185554141)

## 149. 中信建投-通信行业：光博会彰显高速互联景气，Oracle高增验证AI算力需求延续-260914.pdf

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- [中信建投-通信行业：光博会彰显高速互联景气，Oracle高增验证AI算力需求延续-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252185554141)

## 150. 中信建投-物流行业：河南多地加盟快递涨价，顺丰与阿里达成战略合作-260916.pdf

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- [中信建投-物流行业：河南多地加盟快递涨价，顺丰与阿里达成战略合作-260916.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252185554141)

## 151. 中信建投-流动性周观察9月第2期：ETF资金连续四周流入-260915.pdf

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- [中信建投-流动性周观察9月第2期：ETF资金连续四周流入-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252185554141)

## 152. 中信建投-煤炭开采行业：焦煤震荡焦炭偏强，动力煤价格偏弱运行-260916.pdf

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- [中信建投-煤炭开采行业：焦煤震荡焦炭偏强，动力煤价格偏弱运行-260916.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252185554141)

## 153. 中信建投-内需新方向(8)：内需政策的逻辑，今时不同往日-260916.pdf

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- [中信建投-内需新方向(8)：内需政策的逻辑，今时不同往日-260916.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252185554141)

## 154. 中信建投-证券行业深度：证券公司IPO与股权投资全景(2026年8月)-260916.pdf

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- [中信建投-证券行业深度：证券公司IPO与股权投资全景(2026年8月)-260916.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252185554451)

## 155. 中银证券-8月经济数据点评：稳增长的关键是内需-260915.pdf

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- [中银证券-8月经济数据点评：稳增长的关键是内需-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252185554451)

## 156. 中银证券-TMT行业周报：新模型密集发布，国产算力供给紧俏-260915.pdf

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- [中银证券-TMT行业周报：新模型密集发布，国产算力供给紧俏-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252185554451)

## 157. 中银证券-电力设备与新能源行业9月第3周周报：智能网联汽车“十五五”规划发布，储能电池产能建设收紧-260914.pdf

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- [中银证券-电力设备与新能源行业9月第3周周报：智能网联汽车“十五五”规划发布，储能电池产能建设收紧-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252185554451)

## 158. 中银证券-房地产行业2026年8月70个大中城市房价数据点评：70城房价环比跌幅持平；一线城市二手房房价环比持续6个月正增长，但涨幅持续收窄；北京二手房环比转跌-260916.pdf

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- [中银证券-房地产行业2026年8月70个大中城市房价数据点评：70城房价环比跌幅持平；一线城市二手房房价环比持续6个月正增长，但涨幅持续收窄；北京二手房环比转跌-260916.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252185554451)

## 159. 中银证券-房地产行业第37周周报(2026年9月5日-2026年9月11日)：楼市成交环比持续走弱；多地鼓励高校购置存量房-260915.pdf

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- [中银证券-房地产行业第37周周报(2026年9月5日-2026年9月11日)：楼市成交环比持续走弱；多地鼓励高校购置存量房-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252185554451)

## 160. 中信建投-医药行业创新药产业链：CXO行业研究培训框架-260914.pdf

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- [中信建投-医药行业创新药产业链：CXO行业研究培训框架-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252185554451)

## 161. 中信建投-医药行业周度复盘-260915.pdf

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- [中信建投-医药行业周度复盘-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252185554451)

## 162. 中信建投-银行业理财子产品发行指数周报第272期：光大理财发混合类产品，光大理财产品和资产结构-260917.pdf

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- [中信建投-银行业理财子产品发行指数周报第272期：光大理财发混合类产品，光大理财产品和资产结构-260917.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252185554451)

## 163. 中银证券-有色金属行业周报：通胀扩散推升加息预期，金属价格或阶段承压-260914.pdf

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- [中银证券-有色金属行业周报：通胀扩散推升加息预期，金属价格或阶段承压-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525812224124)

## 164. 中邮证券-海外宏观周报：通胀推升加息预期-260915.pdf

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- [中邮证券-海外宏观周报：通胀推升加息预期-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525812224124)

## 165. 中邮证券-化工行业报告：本周煤焦油、液氯、炭黑、烟煤、丙酮涨幅居前，国际油价重返100美元-260915.pdf

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- [中邮证券-化工行业报告：本周煤焦油、液氯、炭黑、烟煤、丙酮涨幅居前，国际油价重返100美元-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525812224124)

## 166. 中邮证券-医药行业周报：B7H3+ADC疗效更新，国产新药竞争力十足-260914.pdf

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- [中邮证券-医药行业周报：B7H3+ADC疗效更新，国产新药竞争力十足-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525812224124)

## 167. 中银证券-化工行业周报：国际原油、有机硅、聚合MDI价格上涨-260914.pdf

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- [中银证券-化工行业周报：国际原油、有机硅、聚合MDI价格上涨-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525812224124)

## 168. 中银证券-交通运输行业周报：全球两大能源通道同时承压，VLCC运价再创历史新高-260915.pdf

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- [中银证券-交通运输行业周报：全球两大能源通道同时承压，VLCC运价再创历史新高-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525812224124)

## 169. 中银证券-莲花控股(600186)主业稳健提质，双轮战略持续深化-260916.pdf

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- [中银证券-莲花控股(600186)主业稳健提质，双轮战略持续深化-260916.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525812224124)

## 170. 中银证券-社会服务行业双周报：暑期文旅市场稳中有进，入境游规模持续扩大-260915.pdf

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- [中银证券-社会服务行业双周报：暑期文旅市场稳中有进，入境游规模持续扩大-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525812224124)

## 171. 中银证券-医药生物行业周报：DRG／DIP+3.0正式发布，医保支付精细化改革持续深化-260915.pdf

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- [中银证券-医药生物行业周报：DRG／DIP+3.0正式发布，医保支付精细化改革持续深化-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525812224124)

## 172. 中邮证券-证券行业报告：政策打开成长空间，量能仍需跟踪验证-260914.pdf

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- [中邮证券-证券行业报告：政策打开成长空间，量能仍需跟踪验证-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184442848)

## 173. 中原证券-半导体行业8月报：半导体行业26Q2保持快速增长，国内存储厂商业绩表现亮眼-260915.pdf

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- [中原证券-半导体行业8月报：半导体行业26Q2保持快速增长，国内存储厂商业绩表现亮眼-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184442848)

## 174. 中原证券-飞龙股份(002536)中报点评：业绩短期承压，新业务拐点将至-260916.pdf

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- [中原证券-飞龙股份(002536)中报点评：业绩短期承压，新业务拐点将至-260916.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184442848)

## 175. 中原证券-基础化工行业月报：化工品价格继续回暖，关注染料、涤纶长丝、农药及化工新材料板块-260911.pdf

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- [中原证券-基础化工行业月报：化工品价格继续回暖，关注染料、涤纶长丝、农药及化工新材料板块-260911.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184442848)

## 176. 中原证券-具身智能行业专题研究：具身智能产业发展现状与展望，兼谈河南的角色、份量及战略意义-260918.pdf

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- [中原证券-具身智能行业专题研究：具身智能产业发展现状与展望，兼谈河南的角色、份量及战略意义-260918.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184442848)

## 177. 中原证券-锂电池行业月报：销量同比环比增长，板块可关注-260916.pdf

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- [中原证券-锂电池行业月报：销量同比环比增长，板块可关注-260916.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184442848)

## 178. 中邮证券-银行业中报综述：营收盈利稳健增长、资产质量小幅波动-260915.pdf

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- [中邮证券-银行业中报综述：营收盈利稳健增长、资产质量小幅波动-260915.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184442848)

## 179. 中邮证券-有色金属行业报告：9月加息预期压制金属板块，建议逢低配置贵金属-260914.pdf

### 文档

- [中邮证券-有色金属行业报告：9月加息预期压制金属板块，建议逢低配置贵金属-260914.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184442848)

## 180. 中邮证券-有色金属行业周报：鹰派加息利空出尽，有色有望继续反弹-260920.pdf

### 文档

- [中邮证券-有色金属行业周报：鹰派加息利空出尽，有色有望继续反弹-260920.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545184442848)

## 181. 【华源证券研究所】每周华源之声 260921

### 音频

- [【华源证券研究所】每周华源之声 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545141188248)

### 配套文档

- 导读/总结：[【华源证券研究所】每周华源之声 260921_导读.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545141188248)
- 原文：[【华源证券研究所】每周华源之声 260921_原文.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545141188248)

## 182. 【高盛】脉动中国：经济内部分化加剧，内需偏弱，中美会晤预期偏谨慎，港股A股侧重结构性机会 260921

### 音频

- [【高盛】脉动中国：经济内部分化加剧，内需偏弱，中美会晤预期偏谨慎，港股A股侧重结构性机会 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545141188248)

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- 导读/总结：[【高盛】脉动中国：经济内部分化加剧，内需偏弱，中美会晤预期偏谨慎，港股A股侧重结构性机会 260921_导读.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545141188248)
- 原文：[【高盛】脉动中国：经济内部分化加剧，内需偏弱，中美会晤预期偏谨慎，港股A股侧重结构性机会 260921_原文.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545141188248)

## 183. 东吴传媒互联网&海外张良卫团队 - Jev：模型特点分享及测评 260921

### 音频

- [东吴传媒互联网&海外张良卫团队 - Jev：模型特点分享及测评 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252151188822)

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- 导读/总结：[东吴传媒互联网&海外张良卫团队 - Jev：模型特点分享及测评 260921_导读.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252151188822)
- 原文：[东吴传媒互联网&海外张良卫团队 - Jev：模型特点分享及测评 260921_原文.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252151188822)

## 184. 财通 食饮周叙·第66期：持续看好大健康方向，关注超跌个股机会 260921

### 音频

- [财通 食饮周叙·第66期：持续看好大健康方向，关注超跌个股机会 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252151188822)

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- 导读/总结：[财通 食饮周叙·第66期：持续看好大健康方向，关注超跌个股机会 260921_导读.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252151188822)
- 原文：[财通 食饮周叙·第66期：持续看好大健康方向，关注超跌个股机会 260921_原文.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252151188822)

## 185. 华创食饮·真材食学 2026年第23期：乳业产业链调研反馈：趋势强化，景气延长 260921

### 音频

- [华创食饮·真材食学 2026年第23期：乳业产业链调研反馈：趋势强化，景气延长 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525828812824)

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- 导读/总结：[华创食饮·真材食学 2026年第23期：乳业产业链调研反馈：趋势强化，景气延长 260921_导读.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525828812824)
- 原文：[华创食饮·真材食学 2026年第23期：乳业产业链调研反馈：趋势强化，景气延长 260921_原文.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525828812824)

## 186. 开源计算机 _ 周观点更新：AI需求驱动存储景气上行，Agent应用加速落地 260921

### 音频

- [开源计算机 _ 周观点更新：AI需求驱动存储景气上行，Agent应用加速落地 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525828812824)

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- 导读/总结：[开源计算机 _ 周观点更新：AI需求驱动存储景气上行，Agent应用加速落地 260921_导读.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525828812824)
- 原文：[开源计算机 _ 周观点更新：AI需求驱动存储景气上行，Agent应用加速落地 260921_原文.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525828812824)

## 187. 华创固收 - 四季度需要担心通胀扰动么？——周观点系列会议325期 260921

### 音频

- [华创固收 - 四季度需要担心通胀扰动么？——周观点系列会议325期 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525828812824)

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- 导读/总结：[华创固收 - 四季度需要担心通胀扰动么？——周观点系列会议325期 260921_导读.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525828812824)
- 原文：[华创固收 - 四季度需要担心通胀扰动么？——周观点系列会议325期 260921_原文.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525828812824)

## 188. 中邮固收 - 交易行情重启？—每周债市超话（第123期） 260921

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- [中邮固收 - 交易行情重启？—每周债市超话（第123期） 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252151151212)

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- 导读/总结：[中邮固收 - 交易行情重启？—每周债市超话（第123期） 260921_导读.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252151151212)
- 原文：[中邮固收 - 交易行情重启？—每周债市超话（第123期） 260921_原文.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252151151212)

## 189. 银河总量之声 - 节前对A股的思考 260921

### 音频

- [银河总量之声 - 节前对A股的思考 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252151151212)

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- 导读/总结：[银河总量之声 - 节前对A股的思考 260921_导读.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252151151212)
- 原文：[银河总量之声 - 节前对A股的思考 260921_原文.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252151151212)

## 190. 中信建投证券 - 第七期 北极星策略周周谈 260921

### 音频

- [中信建投证券 - 第七期 北极星策略周周谈 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252151151212)

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- 导读/总结：[中信建投证券 - 第七期 北极星策略周周谈 260921_导读.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252151151212)
- 原文：[中信建投证券 - 第七期 北极星策略周周谈 260921_原文.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252151151212)

## 191. 财经解读

### 音频

- [财经解读.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252158542141)

## 192. 德邦策略 - 从海外财报看，全球AI产业链如何共振博弈远期需求 260921

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- [德邦策略 - 从海外财报看，全球AI产业链如何共振博弈远期需求 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424825214852)

## 193. 东吴商社 _ 新消费晚五荟：密尔克卫 - 重视坚实底部的拐点！ 260921

### 音频

- [东吴商社 _ 新消费晚五荟：密尔克卫 - 重视坚实底部的拐点！ 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424825214852)

## 194. 歌力思[603808.SH]2026年半年度业绩说明会 260921

### 音频

- [歌力思\[603808.SH\]2026年半年度业绩说明会 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424825214852)

## 195. 工银瑞信基金 新能源、科技、消费：四季度投资机会何处寻 260921

### 音频

- [工银瑞信基金 新能源、科技、消费：四季度投资机会何处寻 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424825214852)

## 196. 【期市漫谈】新湖期货农产品刘英杰：预期前置下如何评估农产品的机遇和风险 260921

### 音频

- [【期市漫谈】新湖期货农产品刘英杰：预期前置下如何评估农产品的机遇和风险 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424825214852)

## 197. AI4S的核心场景——AI制药 260921

### 音频

- [AI4S的核心场景——AI制药 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424825214852)

## 198. 百川盈孚 PA6切片、PA66——大宗商品热点解读 260921

### 音频

- [百川盈孚 PA6切片、PA66——大宗商品热点解读 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424825214852)

## 199. 国泰海通东久新经济REIT2026年中期业绩说明会 260921

### 音频

- [国泰海通东久新经济REIT2026年中期业绩说明会 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424825215122)

## 200. 国泰海通临港创新产业园REIT2026年中期业绩说明会 260921

### 音频

- [国泰海通临港创新产业园REIT2026年中期业绩说明会 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424825215122)

## 201. 弘则医药漫谈067 都说受到AI影响，中国临床CRO板块实际是什么状态？ 260921

### 音频

- [弘则医药漫谈067 都说受到AI影响，中国临床CRO板块实际是什么状态？ 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424825215122)

## 202. 徽商复盘分析 - 从技术分析全面解读期货行情 260921

### 音频

- [徽商复盘分析 - 从技术分析全面解读期货行情 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424825215122)

## 203. 徽商期权课堂 - ETF期权周度行情解读 260921

### 音频

- [徽商期权课堂 - ETF期权周度行情解读 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424825215122)

## 204. 集运、股指、黑色、能化 - 宏源期货2026年四季度策略会 260921

### 音频

- [集运、股指、黑色、能化 - 宏源期货2026年四季度策略会 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424825215122)

## 205. 继峰股份[603997.SH]2026年半年度业绩说明会 260921

### 音频

- [继峰股份\[603997.SH\]2026年半年度业绩说明会 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424825215122)

## 206. 光大证券 特斯拉机器人新进展，多家企业获得订单 260921

### 音频

- [光大证券 特斯拉机器人新进展，多家企业获得订单 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424825215122)

## 207. 国联基金 四季度煤炭板块看点？ 260921

### 音频

- [国联基金 四季度煤炭板块看点？ 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424825215122)

## 208. 鹏华基金 陪你聊军工➕机器人 260921

### 音频

- [鹏华基金 陪你聊军工➕机器人 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525821242854)

## 209. 鹏华基金 英宇说科技 260921

### 音频

- [鹏华基金 英宇说科技 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525821242854)

## 210. 平安大宗 - 桐昆股份：全球涤纶龙头，利润高增+估值低位 260921

### 音频

- [平安大宗 - 桐昆股份：全球涤纶龙头，利润高增+估值低位 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525821242854)

## 211. 前海开源基金 市场震荡心难安？ 260921

### 音频

- [前海开源基金 市场震荡心难安？ 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525821242854)

## 212. 实时债市解盘260921 - 岛上葫芦娃主理人 260921

### 音频

- [实时债市解盘260921 - 岛上葫芦娃主理人 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525821242854)

## 213. 西南固收 _ 可转债线上交流 - 普联转债 260921

### 音频

- [西南固收 _ 可转债线上交流 - 普联转债 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525821242854)

## 214. 湘财每周一谈（广立微、腾讯） 260921

### 音频

- [湘财每周一谈（广立微、腾讯） 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525821242854)

## 215. 建信基金2026年秋季投资策略会 260921

### 音频

- [建信基金2026年秋季投资策略会 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525821242854)

## 216. 江苏华辰2026年半年度业绩说明会 260921

### 音频

- [江苏华辰2026年半年度业绩说明会 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525821242854)

## 217. 易方达基金 存储扩产，半导体上游空间有多大 260921

### 音频

- [易方达基金 存储扩产，半导体上游空间有多大 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252158521551)

## 218. 银河ESG 强制时代下的可持续信息披露规范、质量提升与鉴证保障 260921

### 音频

- [银河ESG 强制时代下的可持续信息披露规范、质量提升与鉴证保障 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252158521551)

## 219. 银华基金 指点迷津第232期：全球加息潮起，银行板块如何关注？ 260921

### 音频

- [银华基金 指点迷津第232期：全球加息潮起，银行板块如何关注？ 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252158521551)

## 220. 鹰派信号落地，市场如何演绎 260921

### 音频

- [鹰派信号落地，市场如何演绎 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252158521551)

## 221. 中远海能[600026.SH]2026年半年度业绩说明会 260921

### 音频

- [中远海能\[600026.SH\]2026年半年度业绩说明会 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252158521551)

## 222. 猪周期磨底与全球粮食变局 - 畜牧产业链的“危”与“机” 260921

### 音频

- [猪周期磨底与全球粮食变局 - 畜牧产业链的“危”与“机” 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252158521551)

## 223. 资深投顾说：小幅缩量，超4000家上涨 260921

### 音频

- [资深投顾说：小幅缩量，超4000家上涨 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252158521551)

## 224. 兴华基金 趋势回暖，小市值渐显强势 260921

### 音频

- [兴华基金 趋势回暖，小市值渐显强势 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252158521551)

## 225. 兴业期货 美联储加息之后金银逻辑再梳理【聚焦品种：黄金 I 白银】 260921

### 音频

- [兴业期货 美联储加息之后金银逻辑再梳理【聚焦品种：黄金 I 白银】 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252158521551)

## 226. 玻璃产业及玻璃基板研究框架 260919

### 音频

- [玻璃产业及玻璃基板研究框架 260919.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525458111224)

## 227. ABF膜专家交流 260919

### 音频

- [ABF膜专家交流 260919.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424148552242)

## 228. AI硬件行情与市场逻辑探讨 260918

### 音频

- [AI硬件行情与市场逻辑探讨 260918.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424148552242)

## 229. CPO对PCB材料的影响是否被夸大 260919

### 音频

- [CPO对PCB材料的影响是否被夸大 260919.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424148552242)

## 230. 【宏观论市】光大何宁：新周期下的宏观范式重构和四季度宏观展望 260921

### 音频

- [【宏观论市】光大何宁：新周期下的宏观范式重构和四季度宏观展望 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424148552242)

## 231. 东吴宏观·经济早班车 - 第151期 - 离岸人民币汇率破6.7 - 升值归因、分歧与展望 260921

### 音频

- [东吴宏观·经济早班车 - 第151期 - 离岸人民币汇率破6.7 - 升值归因、分歧与展望 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424148528142)

## 232. 东吴批零社服 - 朝八最深度 - 【鸣鸣很忙】零食连锁立潮头，线下扩张势大力沉 260921

### 音频

- [东吴批零社服 - 朝八最深度 - 【鸣鸣很忙】零食连锁立潮头，线下扩张势大力沉 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424148528142)

## 233. 方正金属 _ 美联储加息落地，金铜趋势不改 260921

### 音频

- [方正金属 _ 美联储加息落地，金铜趋势不改 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424148528142)

## 234. 访美前瞻十五五的大工程 260919

### 音频

- [访美前瞻十五五的大工程 260919.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424148528142)

## 235. 风电专家交流海风拐点将至政策变化与需求兑现 260919

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- [风电专家交流海风拐点将至政策变化与需求兑现 260919.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424148528142)

## 236. 广发基金 创业板算力：直击AI浪潮下的“卖水人” 260921

### 音频

- [广发基金 创业板算力：直击AI浪潮下的“卖水人” 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424148528142)

## 237. 硅电容专家交流 260919

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- [硅电容专家交流 260919.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424148528142)

## 238. 当前时点如何看待科技股 260920

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- [当前时点如何看待科技股 260920.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424148528142)

## 239. 东财宏观 _ 税收回暖 vs 土地拖累——财政数据的分化与平衡 260921

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- [东财宏观 _ 税收回暖 vs 土地拖累——财政数据的分化与平衡 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424148528142)

## 240. 徽商期权课堂 - ETF期权复盘— 临近末日轮 期权买方注意什么？ 260921

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- [徽商期权课堂 - ETF期权复盘— 临近末日轮 期权买方注意什么？ 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525458242484)

## 241. 混沌浪潮中的诺亚方舟：全球航运船舶投资体系更新 260920

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- [混沌浪潮中的诺亚方舟：全球航运船舶投资体系更新 260920.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525458242484)

## 242. 机器人产业洞见系列电话会 260919

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- [机器人产业洞见系列电话会 260919.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525458242484)

## 243. 金属圆桌派电话会议-靴子落地后的做多窗口 260920

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- [金属圆桌派电话会议-靴子落地后的做多窗口 260920.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525458242484)

## 244. 国金固收 _ 债市早知道（第136期） 260921

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- [国金固收 _ 债市早知道（第136期） 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525458242484)

## 245. 国新办新闻发布会 - 介绍守住管好“大国粮仓”，保障国家粮食安全有关情况 260921

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- [国新办新闻发布会 - 介绍守住管好“大国粮仓”，保障国家粮食安全有关情况 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525458242484)

## 246. 华源汽车 液冷&缺电系列汇报 - 800V HVDC从理论阶段加速转向产业实操 260921

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- [华源汽车 液冷&缺电系列汇报 - 800V HVDC从理论阶段加速转向产业实操 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525458242484)

## 247. 徽商盘前解读 - G7货币最鹰央行年内或再加息！日本央行行长：不排除连续加息选项。美国制造业复苏突然“踩刹车”。 260921

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- [徽商盘前解读 - G7货币最鹰央行年内或再加息！日本央行行长：不排除连续加息选项。美国制造业复苏突然“踩刹车”。 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525458242484)

## 248. 爱玛科技[603529.SH]2026年半年度业绩说明会 260921

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- [爱玛科技\[603529.SH\]2026年半年度业绩说明会 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525458242484)

## 249. 西部固收 - 从银行中报看指标约束与债市机会 260921

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- [西部固收 - 从银行中报看指标约束与债市机会 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424148241112)

## 250. 西南医药杜向阳团队 _ A股医药行业2026年中报总结 260921

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- [西南医药杜向阳团队 _ A股医药行业2026年中报总结 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424148241112)

## 251. 阳光早参——放量反弹，终于出现！修复正式开启？ 260921

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- [阳光早参——放量反弹，终于出现！修复正式开启？ 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424148241112)

## 252. 易方达基金 市场结构分化延续，为何创业板算力值得关注 260921

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- [易方达基金 市场结构分化延续，为何创业板算力值得关注 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424148241112)

## 253. 中国电影（600977）2026年半年度业绩说明会 260921

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- [中国电影（600977）2026年半年度业绩说明会 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424148241112)

## 254. 中金研究｜宏观策略周论：加息如何影响中国市场？ 260921

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- [中金研究｜宏观策略周论：加息如何影响中国市场？ 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424148241112)

## 255. 开源北交所 - 北交所每周荟谈系列-北交所三轮大行情复盘，寻找启动逻辑和主线 260921

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- [开源北交所 - 北交所每周荟谈系列-北交所三轮大行情复盘，寻找启动逻辑和主线 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424148241112)

## 256. 鹏华基金 周期轮动每周谈 260921

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- [鹏华基金 周期轮动每周谈 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424148241112)

## 257. 西部策略 - 盘前5分钟0921 260921

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- [西部策略 - 盘前5分钟0921 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424148241112)

## 258. 【摩根士丹利】宏观经济线上会议：'内需未稳，外扰再起？' 260921

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- [【摩根士丹利】宏观经济线上会议：'内需未稳，外扰再起？' 260921.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525455844244)

## 259. 国泰海通金属更新 260920

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- [国泰海通金属更新 260920.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424152458222)

## 260. 国投化工新材料31期 260920

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- [国投化工新材料31期 260920.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424152458222)

## 261. 长江科技下注未来 260920

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- [长江科技下注未来 260920.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424152458222)

## 262. 国金宏观 260920

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- [国金宏观 260920.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424152458222)

## 263. 广发科技周谈 260920

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- [广发科技周谈 260920.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424152458222)

## 264. 百亿基金经理内参-20260920.pdf

### 文档

- [百亿基金经理内参-20260920.pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258252485821142)

## 265. 东方财富证券 _ 东财周日晚八点（宏观、固收、策略） 260920

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- [东方财富证券 _ 东财周日晚八点（宏观、固收、策略） 260920.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545818244588)

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- 导读/总结：[东方财富证券 _ 东财周日晚八点（宏观、固收、策略） 260920_导读.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545818244588)
- 原文：[东方财富证券 _ 东财周日晚八点（宏观、固收、策略） 260920_原文.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545818244588)

## 266. 【华泰计算机】AI&科技·周度洞察(第35 期)：AI 安全-下一个高潜力的 AI 推理场景 260920

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- [【华泰计算机】AI&科技·周度洞察(第35 期)：AI 安全-下一个高潜力的 AI 推理场景 260920.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545818244588)

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- 导读/总结：[【华泰计算机】AI&科技·周度洞察(第35 期)：AI 安全-下一个高潜力的 AI 推理场景 260920_导读.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545818244588)
- 原文：[【华泰计算机】AI&科技·周度洞察(第35 期)：AI 安全-下一个高潜力的 AI 推理场景 260920_原文.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545818244588)

## 267. 东财地产半月谈__8.28”新政后续思考_土拍平淡、销售分化、房企模式重构 260920

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- [东财地产半月谈__8.28”新政后续思考_土拍平淡、销售分化、房企模式重构 260920.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545818244588)

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- 原文：[东财地产半月谈__8.28”新政后续思考_土拍平淡、销售分化、房企模式重构 260920_原文.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545818244588)

## 268. 弘则市场漫谈 加息之后市场的演绎 - 利空靴子落地还是紧缩周期的开始 260920

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- [弘则市场漫谈 加息之后市场的演绎 - 利空靴子落地还是紧缩周期的开始 260920.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525181422144)

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- 导读/总结：[弘则市场漫谈 加息之后市场的演绎 - 利空靴子落地还是紧缩周期的开始 260920_导读.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525181422144)
- 原文：[弘则市场漫谈 加息之后市场的演绎 - 利空靴子落地还是紧缩周期的开始 260920_原文.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525181422144)

## 269. 东吴医药 - 创新约个股掘金！美国放松中国创新药License-out规则，当前观点怎么看？ 260920

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- [东吴医药 - 创新约个股掘金！美国放松中国创新药License-out规则，当前观点怎么看？ 260920.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525181422144)

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## 270. 广发策略 反弹时机恰到好处 - 周末五分钟全知道（9月第2期） 260920

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- [广发策略 反弹时机恰到好处 - 周末五分钟全知道（9月第2期） 260920.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525181422144)

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- 原文：[广发策略 反弹时机恰到好处 - 周末五分钟全知道（9月第2期） 260920_原文.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521525181422144)

## 271. 长城证券具身智能研究中心 机器人：这次不一样！ 260920

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- [长城证券具身智能研究中心 机器人：这次不一样！ 260920.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545818512428)

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- 导读/总结：[长城证券具身智能研究中心 机器人：这次不一样！ 260920_导读.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545818512428)
- 原文：[长城证券具身智能研究中心 机器人：这次不一样！ 260920_原文.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545818512428)

## 272. 华源传媒互联网 _ AI应用新“栋_察（二十一） - Meta Muse双端测评 260920

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- [华源传媒互联网 _ AI应用新“栋_察（二十一） - Meta Muse双端测评 260920.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545818512428)

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## 273. 开源量化之声 · 2026 _ 开源金融工程2026深度研究系列路演第9期 分域多策略研究：以偏股基金指数为例 260920

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- [开源量化之声 · 2026 _ 开源金融工程2026深度研究系列路演第9期 分域多策略研究：以偏股基金指数为例 260920.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545818512428)

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- 导读/总结：[开源量化之声 · 2026 _ 开源金融工程2026深度研究系列路演第9期 分域多策略研究：以偏股基金指数为例 260920_导读.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548545818512428)
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## 274. 中泰交运 快递 - 革故鼎新，迈向一个精致年代——“反内卷”持续深化，旺季价格修复启动 260920

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- [中泰交运 快递 - 革故鼎新，迈向一个精致年代——“反内卷”持续深化，旺季价格修复启动 260920.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424585481252)

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- 导读/总结：[中泰交运 快递 - 革故鼎新，迈向一个精致年代——“反内卷”持续深化，旺季价格修复启动 260920_导读.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424585481252)
- 原文：[中泰交运 快递 - 革故鼎新，迈向一个精致年代——“反内卷”持续深化，旺季价格修复启动 260920_原文.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424585481252)

## 275. 招商证券 - 招商宏观周周谈：怎么看人民币汇率？ 260920

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- [招商证券 - 招商宏观周周谈：怎么看人民币汇率？ 260920.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424585481252)

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## 276. 浙商证券 廖市无双（第112期）：本轮反弹空间几何？时间几何？ 260920

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- [浙商证券 廖市无双（第112期）：本轮反弹空间几何？时间几何？ 260920.mp3](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424585481252)

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- 原文：[浙商证券 廖市无双（第112期）：本轮反弹空间几何？时间几何？ 260920_原文.docx](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425424585481252)

## 277. MS-美国经济周报：描绘AI的影响，从资本支出到消费.pdf

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## 278. MS-美中峰会前瞻：预期与影响-20260917.pdf

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## 279. MS-宁德时代（300750.SZ）：担忧似乎被夸大.pdf

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## 280. MS-宁德时代（300750.SZ）——电池反内卷升级.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-宁德时代（300750.SZ）——电池反内卷升级.pdf|MS-宁德时代（300750.SZ）——电池反内卷升级.pdf]]

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## 281. MS-全球科技：MLCC：AI 与数据中心高附加值产品需求持续增长 Global Technology MLCC Continued Demand Growth for High-Value-added Products for AI & Data Centers.pdf

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- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-全球科技：MLCC：AI 与数据中心高附加值产品需求持续增长 Global Technology MLCC Continued Demand Growth for High-Value-added Products for AI & Data Centers.pdf|MS-全球科技：MLCC：AI 与数据中心高附加值产品需求持续增长 Global Technology MLCC Continued Demand Growth for High-Value-added Products for AI & Data Centers.pdf]]

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## 282. MS-日本电子元件行业：7月电容器产出（METI数据）——MLCC定价迎来转折点.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-日本电子元件行业：7月电容器产出（METI数据）——MLCC定价迎来转折点.pdf|MS-日本电子元件行业：7月电容器产出（METI数据）——MLCC定价迎来转折点.pdf]]

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## 283. MS-康龙化成（3759.HK）：全球医疗健康大会反馈要点.pdf

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- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-康龙化成（3759.HK）：全球医疗健康大会反馈要点.pdf|MS-康龙化成（3759.HK）：全球医疗健康大会反馈要点.pdf]]

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## 284. MS-科技脉动：该投资于哪个AI瓶颈？-20260910 Shawn Kim，Duan Liu(原文).pdf

### 文档

- [MS-科技脉动：该投资于哪个AI瓶颈？-20260910 Shawn Kim，Duan Liu(原文).pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252818245151)

## 285. MS-蓝晓科技(300487.SZ) - 中国口服司美格鲁肽减重进展或对蓝晓科技具有重要意义-20260909 Kaylee Xu，Jack Lu(原文).pdf

### 文档

- [MS-蓝晓科技(300487.SZ) - 中国口服司美格鲁肽减重进展或对蓝晓科技具有重要意义-20260909 Kaylee Xu，Jack Lu(原文).pdf](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258252818245151)

## 286. MS-太空探索技术公司（SPCX）：普罗米修斯项目遇冷 Space Exploration Technologies Corp. (SPCX) Prometheus Shrugged.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-太空探索技术公司（SPCX）：普罗米修斯项目遇冷 Space Exploration Technologies Corp. (SPCX) Prometheus Shrugged.pdf|MS-太空探索技术公司（SPCX）：普罗米修斯项目遇冷 Space Exploration Technologies Corp. (SPCX) Prometheus Shrugged.pdf]]

### 总结

1. 6. Re-architecture of the US critical minerals supply is needed. Billions of robots Morgan Stanley does and seeks to do business with
2. 7. Reassessment of skilled trades/vocational education and training is needed. refer to the Disclosure Section, located at the end of this
3. at www.morganstanley.com/eqr/disclosures/webapp/generalresearch, or contact your investment representative or Morgan Stanley Research at 1585 Broadway, (Attention: Research
4. (0)3-6836-9000. A lternatively you may contact your investment representative or Morgan Stanley Research at 1585 Broadway, (Attention: Research Management), New York, NY 10036 USA.
5. As of August 31, 2026, Morgan Stanley beneficially owned 1% or more of a class of common equity securities of the following companies covered in Morgan Stanley Research: Firefly Aerospace
6. Inc, Gogo Inc, HawkEye 360 Inc, Iridium Communications Inc, MDA Space Ltd, Planet Labs PBC, Rocket Lab USA Inc, Viasat Inc.
7. Within the last 12 months, Morgan Stanley managed or co-managed a public offering (or 144A offering) of securities of Firefly Aerospace Inc, HawkEye 360 Inc, SpaceX, Voyager Technologies
8. Within the last 12 months, Morgan Stanley has received compensation for investment banking services from Firefly Aerospace Inc, HawkEye 360 Inc, SpaceX, Voyager Technologies Inc.

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## 287. MS-投资者演示文稿｜亚太区：中国的 AI 之路：大语言模型 Investor Presentation Asia Pacific China's AI Path：LLM.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-投资者演示文稿｜亚太区：中国的 AI 之路：大语言模型 Investor Presentation Asia Pacific China's AI Path：LLM.pdf|MS-投资者演示文稿｜亚太区：中国的 AI 之路：大语言模型 Investor Presentation Asia Pacific China's AI Path：LLM.pdf]]

### 总结

1. Stanley Asia (Singapore) Pte. (Registration number 199206298Z) and/or Morgan Stanley Asia (Singapore) Securities Pte Ltd (Registration number 200008434H), regulated by the Monetary
2. and/or Morgan Stanley Taiwan Limited and/or Morgan Stanley & Co International plc, Seoul Branch, and/or Morgan Stanley Australia Limited (A.B.N. 67 003 734 576, holder of Australian financial
3. services license No. 233742, which accepts responsibility for its contents), and/or Morgan Stanley Wealth Management Australia Pty Ltd (A.B.N. 19 009 145 555, holder of Australian financial
4. services license No. 240813, which accepts responsibility for its contents), and/or Morgan Stanley India Company Private Limited having Corporate Identification No (CIN)
5. U22990MH1998PTC115305, regulated by the Securities and Exchange Board of India (“SEBI”) and holder of licenses as a Research Analyst (SEBI Registration No. INH000001105);
6. (SEBI Stock Broker Registration No. INZ000244438), Merchant Banker (SEBI Registration No. INM000011203), and depository participant with National Securities Depository Limited (SEBI
7. Registration No. IN-DP-NSDL-567-2021) having registered office at Altimus, Level 39 & 40, Pandurang Budhkar Marg, Worli, Mumbai 400018, India;
8. at www.morganstanley.com/eqr/disclosures/webapp/generalresearch, or contact your investment representative or Morgan Stanley Research at 1585 Broadway, (Attention: Research

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## 288. MS-亚太科技｜亚太 AI 的隐形基石 Asia Pacific Technology Asia Pacific AI's Hidden Backbone.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-亚太科技｜亚太 AI 的隐形基石 Asia Pacific Technology Asia Pacific AI's Hidden Backbone.pdf|MS-亚太科技｜亚太 AI 的隐形基石 Asia Pacific Technology Asia Pacific AI's Hidden Backbone.pdf]]

### 总结

1. six factors to distinguish structural winners from cyclical beneficiaries. S ota.Harashima@morganstanleymufg.com + 81 3 6836-8897
2. capacity shifts toward higher-value, more advanced grade cloth. T omonobu.Tsunoyama@morganstanleymufg.com + 81 3 6836-8936
3. Exhibit 2: Years of relatively slow to no growth for CCL – then Exhibit 3: Content, not units, will drive 84% of AI-related CCL
4. 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E TAM total Unit growth Content growth Other end segments
5. Exhibit 6: HVLP4 supply deficit widens sharply in 2027 and Exhibit 7: We expect KB Laminates' net profit to rise 97% HoH
6. Source: Morgan Stanley Research estimates. Note: M2 pricing is indexed to 1.0x, with higher-grade CCL prices shown relative to this
7. C Ti C ck L er Company Closi 9 n / g 8 / p 2 r 0 i 2 c 6 e (LC) Rating Price target M ( a U r S ke $ t M ca ) p 26E EP 2 S 7 ( E LC) 28E C 2 u 7E rrent P/E 2 8 (X E ) 27 P E T PEG ( 2 X 8 ) E 27E P/B (X) 28E 27E P/S (X) 28E 27 E E V/EBITD 2 A 8E 27E ROA (% 2 ) 8E 27E ROE (% 2 ) 8E
8. 1888.HK Kingboard Laminates 45.82 OW 75.00 17,376 2.73 4.51 5.40 10.2 8.5 0.26 0.70 4.7 4.0 2.9 2.3 6.6 5.5 39% 39% 54% 53%

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## 289. MS-亚洲市场反馈：便宜并非催化剂-20260910 Tim Hsiao，Shelley Wang.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-亚洲市场反馈：便宜并非催化剂-20260910 Tim Hsiao，Shelley Wang.pdf|MS-亚洲市场反馈：便宜并非催化剂-20260910 Tim Hsiao，Shelley Wang.pdf]]

### 总结

1. v e r a g e v a lu a t io n d is c o u n t o f 1 5 % g iv e n d if fe r e n t in v e s t o r p r o f ile s . O u r A -s h a r e P T is d e r iv e d
2. a s e c a s e , w it h H K $ 1 .1 2 /R M B F X r a t e a s s u m e d fo r A -s h a r e b a s e c a s e p r ic e t a r g e t p lu s f iv e -y e a r
3. B e a r : 1 2 x 2 0 2 6 E P /E - w o r s e a u t o s a le s d o m e s t ic a lly a n d o v e r s e a s , m o r e s e v e r e p r ic e n
4. B u ll: S O T P , im p ly in g 4 0 x 2 0 2 6 E b u ll P /E . R e f le c t s r e -r a t in g o f c o m p s ( C A T L , E V n
5. le n d e d m e t h o d o lo g y , w e ig h t e d 2 5 % b u ll, 5 0 % b a s e , 2 5 % b e a r. W e t h in k in c r e m e n t a l v o lu m e
6. Stanley Asia (Singapore) Pte. (Registration number 199206298Z) and/or Morgan Stanley Asia (Singapore) Securities Pte Ltd (Registration number 200008434H), regulated by the Monetary
7. and/or Morgan Stanley Taiwan Limited and/or Morgan Stanley & Co International plc, Seoul Branch, and/or Morgan Stanley Australia Limited (A.B.N. 67 003 734 576, holder of Australian financial
8. services license No. 233742, which accepts responsibility for its contents), and/or Morgan Stanley Wealth Management Australia Pty Ltd (A.B.N. 19 009 145 555, holder of Australian financial

### 预览

[[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-亚洲市场反馈：便宜并非催化剂-20260910 Tim Hsiao，Shelley Wang.pdf|MS-亚洲市场反馈：便宜并非催化剂-20260910 Tim Hsiao，Shelley Wang.pdf]]

## 290. MS-药明生物：全球医疗健康大会小组会议反馈.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-药明生物：全球医疗健康大会小组会议反馈.pdf|MS-药明生物：全球医疗健康大会小组会议反馈.pdf]]

### 总结

1. 5ERHZFo4tZfXcW9PaO6MoMnNsQtNkPqQuNiNoPqP8OpOsOMYnPtPwMtPnM

### 预览

[[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-药明生物：全球医疗健康大会小组会议反馈.pdf|MS-药明生物：全球医疗健康大会小组会议反馈.pdf]]

## 291. MS-油轮与燃料：黄金时代-20260910 Mayank Maheshwari，Qianlei Fan.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-油轮与燃料：黄金时代-20260910 Mayank Maheshwari，Qianlei Fan.pdf|MS-油轮与燃料：黄金时代-20260910 Mayank Maheshwari，Qianlei Fan.pdf]]

### 总结

1. -50,000 0 1202-peS 2202-naJ 2202-yaM 2202-peS 3202-naJ 3202-yaM 3202-peS 4202-naJ 4202-yaM 4202-peS 5202-naJ 5202-yaM 5202-peS 6202-naJ 6202-yaM 6202-peS
2. 1H26, while tanker owners captured US$3-3.5/bbl in upside as energy supply chains (US$/day) Tanker Day Rates (Time Charter Equivalent) Diesel - Crude (RS) (US$/bbl)
3. Exhibit 4: Incremental demand of ~2.5mbpd over the next three years compared to ~1.2mnbpd capacity growth highlights the
4. 7991 8991 9991 0002 1002 2002 3002 4002 5002 6002 7002 8002 9002 0102 1102 2102 3102 4102 5102 6102 7102 8102 9102 0202 1202 2202 3202 4202 5202 e6202 e7202 e8202 e9202
5. Forward consensus estimates have risen ~34% on average across global refiners and we see further upgrade cycle as margin settle at
6. Stanley Asia (Singapore) Pte. (Registration number 199206298Z) and/or Morgan Stanley Asia (Singapore) Securities Pte Ltd (Registration number 200008434H), regulated by the Monetary
7. and/or Morgan Stanley Taiwan Limited and/or Morgan Stanley & Co International plc, Seoul Branch, and/or Morgan Stanley Australia Limited (A.B.N. 67 003 734 576, holder of Australian financial
8. services license No. 233742, which accepts responsibility for its contents), and/or Morgan Stanley Wealth Management Australia Pty Ltd (A.B.N. 19 009 145 555, holder of Australian financial

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[[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-油轮与燃料：黄金时代-20260910 Mayank Maheshwari，Qianlei Fan.pdf|MS-油轮与燃料：黄金时代-20260910 Mayank Maheshwari，Qianlei Fan.pdf]]

## 292. MS-如何在iPhone 18发布之际布局供应链股票.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-如何在iPhone 18发布之际布局供应链股票.pdf|MS-如何在iPhone 18发布之际布局供应链股票.pdf]]

### 总结

1. 1IOEZFn3rXdVcWbRcM9PmOnNsQoQiNoOvMfQnMrQbRmNoRwMpOmRuOoMwO

### 预览

[[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-如何在iPhone 18发布之际布局供应链股票.pdf|MS-如何在iPhone 18发布之际布局供应链股票.pdf]]

## 293. MS-软件｜北美 估值观点 20260914—— 盈利门槛抬高，达标者寥寥 Software North America Valuation Views 09_14_26 – High Earnings Bars, and Too Few Clears.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-软件｜北美 估值观点 20260914—— 盈利门槛抬高，达标者寥寥 Software North America Valuation Views 09_14_26 – High Earnings Bars, and Too Few Clears.pdf|MS-软件｜北美 估值观点 20260914—— 盈利门槛抬高，达标者寥寥 Software North America Valuation Views 09_14_26 – High Earnings Bars, and Too Few Clears.pdf]]

### 总结

1. 31-naJ 31-raM 31-yaM 31-luJ 31-peS 31-voN 41-naJ 41-raM 41-yaM 41-luJ 41-peS 41-voN 51-naJ 51-raM 51-yaM 51-luJ 51-peS 51-voN 61-naJ 61-raM 61-yaM 61-luJ 61-peS 61-voN 71-naJ 71-raM 71-yaM 71-luJ 71-peS 71-voN 81-naJ 81-raM 81-yaM 81-luJ 81-peS 81-voN 91-naJ 91-raM 91-yaM 91-luJ 91-peS 91-voN 02-naJ 02-raM 02-yaM 02-luJ 02-peS 02-voN 12-naJ 12-raM 12-yaM 12-luJ 12-peS 12-voN 22-naJ 22-raM 22-yaM 22-luJ 22-peS 22-voN 32-naJ 32-raM 32-yaM 32-luJ 32-peS 32-voN 42-naJ 42-raM 42-yaM 42-luJ 42-peS 42-voN 52-naJ 52-raM 52-yaM 52-luJ 52-peS 52-voN 62-naJ 62-raM 62-yaM 62-luJ 62-peS
2. 31-naJ 31-raM 31-yaM 31-luJ 31-peS 31-voN 41-naJ 41-raM 41-yaM 41-luJ 41-peS 41-voN 51-naJ 51-raM 51-yaM 51-luJ 51-peS 51-voN 61-naJ 61-raM 61-yaM 61-luJ 61-peS 61-voN 71-naJ 71-raM 71-yaM 71-luJ 71-peS 71-voN 81-naJ 81-raM 81-yaM 81-luJ 81-peS 81-voN 91-naJ 91-raM 91-yaM 91-luJ 91-peS 91-voN 02-naJ 02-raM 02-yaM 02-luJ 02-peS 02-voN 12-naJ 12-raM 12-yaM 12-luJ 12-peS 12-voN 22-naJ 22-raM 22-yaM 22-luJ 22-peS 22-voN 32-naJ 32-raM 32-yaM 32-luJ 32-peS 32-voN 42-naJ 42-raM 42-yaM 42-luJ 42-peS 42-voN 52-naJ 52-raM 52-yaM 52-luJ 52-peS 52-voN 62-naJ 62-raM 62-yaM 62-luJ 62-peS
3. 41-naJ 41-rpA 41-luJ 41-tcO 51-naJ 51-rpA 51-luJ 51-tcO 61-naJ 61-rpA 61-luJ 61-tcO 71-naJ 71-rpA 71-luJ 71-tcO 81-naJ 81-rpA 81-luJ 81-tcO 91-naJ 91-rpA 91-luJ 91-tcO 02-naJ 02-rpA 02-luJ 02-tcO 12-naJ 12-rpA 12-luJ 12-tcO 22-naJ 22-rpA 22-luJ 22-tcO 32-naJ 32-rpA 32-luJ 32-tcO 42-naJ 42-rpA 42-luJ 42-tcO 52-naJ 52-rpA 52-luJ 52-tcO 62-naJ 62-rpA 62-luJ
4. 41-naJ 41-rpA 41-luJ 41-tcO 51-naJ 51-rpA 51-luJ 51-tcO 61-naJ 61-rpA 61-luJ 61-tcO 71-naJ 71-rpA 71-luJ 71-tcO 81-naJ 81-rpA 81-luJ 81-tcO 91-naJ 91-rpA 91-luJ 91-tcO 02-naJ 02-rpA 02-luJ 02-tcO 12-naJ 12-rpA 12-luJ 12-tcO 22-naJ 22-rpA 22-luJ 22-tcO 32-naJ 32-rpA 32-luJ 32-tcO 42-naJ 42-rpA 42-luJ 42-tcO 52-naJ 52-rpA 52-luJ 52-tcO 62-naJ 62-rpA 62-luJ
5. 41-naJ 41-rpA 41-luJ 41-tcO 51-naJ 51-rpA 51-luJ 51-tcO 61-naJ 61-rpA 61-luJ 61-tcO 71-naJ 71-rpA 71-luJ 71-tcO 81-naJ 81-rpA 81-luJ 81-tcO 91-naJ 91-rpA 91-luJ 91-tcO 02-naJ 02-rpA 02-luJ 02-tcO 12-naJ 12-rpA 12-luJ 12-tcO 22-naJ 22-rpA 22-luJ 22-tcO 32-naJ 32-rpA 32-luJ 32-tcO 42-naJ 42-rpA 42-luJ 42-tcO 52-naJ 52-rpA 52-luJ 52-tcO 62-naJ 62-rpA 62-luJ
6. 41-naJ 41-rpA 41-luJ 41-tcO 51-naJ 51-rpA 51-luJ 51-tcO 61-naJ 61-rpA 61-luJ 61-tcO 71-naJ 71-rpA 71-luJ 71-tcO 81-naJ 81-rpA 81-luJ 81-tcO 91-naJ 91-rpA 91-luJ 91-tcO 02-naJ 02-rpA 02-luJ 02-tcO 12-naJ 12-rpA 12-luJ 12-tcO 22-naJ 22-rpA 22-luJ 22-tcO 32-naJ 32-rpA 32-luJ 32-tcO 42-naJ 42-rpA 42-luJ 42-tcO 52-naJ 52-rpA 52-luJ 52-tcO 62-naJ 62-rpA 62-luJ
7. 61-guA 61-tcO 61-ceD 71-beF 71-rpA 71-nuJ 71-guA 71-tcO 71-ceD 81-beF 81-rpA 81-nuJ 81-guA 81-tcO 81-ceD 91-beF 91-rpA 91-nuJ 91-guA 91-tcO 91-ceD 02-beF 02-rpA 02-nuJ 02-guA 02-tcO 02-ceD 12-beF 12-rpA 12-nuJ 12-guA 12-tcO 12-ceD 22-beF 22-rpA 22-nuJ 22-guA 22-tcO 22-ceD 32-beF 32-rpA 32-nuJ 32-guA 32-tcO 32-ceD 42-beF 42-rpA 42-nuJ 42-guA 42-tcO 42-ceD 52-beF 52-rpA 52-nuJ 52-guA 52-tcO 52-ceD 62-beF 62-rpA 62-nuJ 62-guA
8. 41-naJ 41-rpA 41-luJ 41-tcO 51-naJ 51-rpA 51-luJ 51-tcO 61-naJ 61-rpA 61-luJ 61-tcO 71-naJ 71-rpA 71-luJ 71-tcO 81-naJ 81-rpA 81-luJ 81-tcO 91-naJ 91-rpA 91-luJ 91-tcO 02-naJ 02-rpA 02-luJ 02-tcO 12-naJ 12-rpA 12-luJ 12-tcO 22-naJ 22-rpA 22-luJ 22-tcO 32-naJ 32-rpA 32-luJ 32-tcO 42-naJ 42-rpA 42-luJ 42-tcO 52-naJ 52-rpA 52-luJ 52-tcO 62-naJ 62-rpA 62-luJ

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[[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-软件｜北美 估值观点 20260914—— 盈利门槛抬高，达标者寥寥 Software North America Valuation Views 09_14_26 – High Earnings Bars, and Too Few Clears.pdf|MS-软件｜北美 估值观点 20260914—— 盈利门槛抬高，达标者寥寥 Software North America Valuation Views 09_14_26 – High Earnings Bars, and Too Few Clears.pdf]]

## 294. MS-上汽集团（600104.SS）——市场正在重估上汽吗？.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-上汽集团（600104.SS）——市场正在重估上汽吗？.pdf|MS-上汽集团（600104.SS）——市场正在重估上汽吗？.pdf]]

### 总结

1. AHPFXHp5pVdVbZ8O9RaQnPoOpNtNkPqQvMeRrQqR8OpOtMuOnRrRuOtQyR

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[[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-上汽集团（600104.SS）——市场正在重估上汽吗？.pdf|MS-上汽集团（600104.SS）——市场正在重估上汽吗？.pdf]]

## 295. MS-中国钢材出口｜欧洲｜8 月环比持平 China Steel Exports Europe August - Flat MoM.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-中国钢材出口｜欧洲｜8 月环比持平 China Steel Exports Europe August - Flat MoM.pdf|MS-中国钢材出口｜欧洲｜8 月环比持平 China Steel Exports Europe August - Flat MoM.pdf]]

### 总结

1. 12-guA 12-voN 22-beF 22-yaM 22-guA 22-voN 32-beF 32-yaM 32-guA 32-voN 42-beF 42-yaM 42-guA 42-voN 52-beF 52-yaM 52-guA 52-voN 62-beF 62-yaM 62-guA
2. 12-voN 22-beF 22-yaM 22-guA 22-voN 32-beF 32-yaM 32-guA 32-voN 42-beF 42-yaM 42-guA 42-voN 52-beF 52-yaM 52-guA 52-voN 62-beF 62-yaM 62-guA
3. 12-naJ 12-raM 12-yaM 12-luJ 12-peS 12-voN 22-naJ 22-raM 22-yaM 22-luJ 22-peS 22-voN 32-naJ 32-raM 32-yaM 32-luJ 32-peS 32-voN 42-naJ 42-raM 42-yaM 42-luJ 42-peS 42-voN 52-naJ 52-raM 52-yaM 52-luJ 52-peS 52-voN 62-naJ 62-raM 62-yaM 62-luJ
4. 61-nuJ 61-voN 71-rpA 71-peS 81-beF 81-luJ 81-ceD 91-yaM 91-tcO 02-raM 02-guA 12-naJ 12-nuJ 12-voN 22-rpA 22-peS 32-beF 32-luJ 32-ceD 42-yaM 42-tcO 52-raM 52-guA 62-naJ 62-nuJ
5. 61-voN 71-rpA 71-peS 81-beF 81-luJ 81-ceD 91-yaM 91-tcO 02-raM 02-guA 12-naJ 12-nuJ 12-voN 22-rpA 22-peS 32-beF 32-luJ 32-ceD 42-yaM 42-tcO 52-raM 52-guA 62-naJ 62-nuJ
6. Source: European Commission, Morgan Stanley Research. ^ Updated from Annex IV.1 Volumes of tariff–rate quotas, ^^ Unused quotas from
7. professionals falling within Article 19(5) of the Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 (as amended, the “Order”);
8. or (iii) are persons to whom an invitation or inducement to engage in investment activity (within the meaning of section 21 of the Financial

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[[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-中国钢材出口｜欧洲｜8 月环比持平 China Steel Exports Europe August - Flat MoM.pdf|MS-中国钢材出口｜欧洲｜8 月环比持平 China Steel Exports Europe August - Flat MoM.pdf]]

## 296. MS-中国工程机械：关于本轮抛售的点评.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-中国工程机械：关于本轮抛售的点评.pdf|MS-中国工程机械：关于本轮抛售的点评.pdf]]

### 总结

1. 1IPFXHm2oUcUaYaQcM7NtRqQnPsMlOrRwPjMmNrOaQoPrNwMnPrNvPrMmM

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## 297. MS-中国国际金融股份有限公司｜亚太 事件驱动型套利或主导近期股票走势 China International Capital Corp. Ltd. Asia Pacific Event Driven Arbitrage Likely Dominated Recent Stock Movement.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-中国国际金融股份有限公司｜亚太 事件驱动型套利或主导近期股票走势 China International Capital Corp. Ltd. Asia Pacific Event Driven Arbitrage Likely Dominated Recent Stock Movement.pdf|MS-中国国际金融股份有限公司｜亚太 事件驱动型套利或主导近期股票走势 China International Capital Corp. Ltd. Asia Pacific Event Driven Arbitrage Likely Dominated Recent Stock Movement.pdf]]

### 总结

1. the swap-ratio implied a spread of 13-14% against CICC-A. We think the long position Leverage (EOP) (%) 45.7 41.5 39.7 37.8
2. W ith in th e la st 12 m o n th s, M o rg a n S ta n le y h a s e ith e r p ro v id e d o r is p ro v id in g n o n -in v e stm e n t b a n k in g , se c u ritie s-re la te d se rv ic e s to a n d /o r in th e p a st h a s e n te re d in to a n a g re e m e n t to p ro v id e
3. W ith in th e la st 12 m o n th s, M o rg a n S ta n le y h a s p ro v id e d o r is p ro v id in g in v e stm e n t b a n k in g se rv ic e s to , o r h a s a n in v e stm e n t b a n k in g c lie n t re la tio n sh ip w ith , th e fo llo w in g c o m p a n y : A g ric u ltu ra l
4. W ith in th e la st 12 m o n th s, M o rg a n S ta n le y h a s re c e iv e d c o m p e n sa tio n fo r p ro d u c ts a n d se rv ic e s o th e r th a n in v e stm e n t b a n k in g se rv ic e s fro m A g ric u ltu ra l B a n k o f C h in a L im ite d , B a iro n g In c.,
5. In th e n e x t 3 m o n th s, M o rg a n S ta n le y e x p e c ts to re c e iv e o r in te n d s to se e k c o m p e n sa tio n fo r in v e stm e n t b a n k in g se rv ic e s fro m A g ric u ltu ra l B a n k o f C h in a L im ite d , B a n k o f B e ijin g C o L td , B a n k
6. W ith in th e la st 12 m o n th s, M o rg a n S ta n le y h a s re c e iv e d c o m p e n sa tio n fo r in v e stm e n t b a n k in g se rv ic e s fro m B a n k o f C h in a L im ite d , In d u stria l a n d C o m m e rc ia l B a n k o f C h in a .
7. W ith in th e la st 12 m o n th s, M o rg a n S ta n le y m a n a g e d o r c o -m a n a g e d a p u b lic o ffe rin g (o r 14 4 A o ffe rin g ) o f se c u ritie s o f B a n k o f C h in a L im ite d .
8. A s o f A u g u st 3 1, 2 0 2 6 , M o rg a n S ta n le y b e n e fic ia lly o w n e d 1% o r m o re o f a c la ss o f c o m m o n e q u ity se c u ritie s o f th e fo llo w in g c o m p a n ie s c o v e re d in M o rg a n S ta n le y R e se a rc h : C h in a In te rn a tio n a l

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[[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-中国国际金融股份有限公司｜亚太 事件驱动型套利或主导近期股票走势 China International Capital Corp. Ltd. Asia Pacific Event Driven Arbitrage Likely Dominated Recent Stock Movement.pdf|MS-中国国际金融股份有限公司｜亚太 事件驱动型套利或主导近期股票走势 China International Capital Corp. Ltd. Asia Pacific Event Driven Arbitrage Likely Dominated Recent Stock Movement.pdf]]

## 298. MS-中国互联网：AI 广告：从注意力到转化成果 China Internet AI Advertising：From Attention to Outcomes.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-中国互联网：AI 广告：从注意力到转化成果 China Internet AI Advertising：From Attention to Outcomes.pdf|MS-中国互联网：AI 广告：从注意力到转化成果 China Internet AI Advertising：From Attention to Outcomes.pdf]]

### 总结

1. * We calculate 2025 advertising revenue divided by the annual DAU time pool for the marketing density. Where a platform’s disclosed revenue scope includes commissions, we mark the bubble with a dashed outline.
2. Taobao/Tmall's net spend score improved from -3 in 2024 to +55 in Clearest transaction-led beneficiary: closed-loop outcome data supports
3. AI-tool users report c.10ppt higher perceived ROI. CMR recovery and longer-term commission and merchant-workflow upside.
4. Meituan's net spend score rose from +9 in 2024 to +55 in 2026, Transaction closure—not standalone AI mindshare—is the moat;
5. Exhibit 10: Improvements in content generation, ROI and Exhibit 11: AI is already affecting marketing expenditure across
6. Improve content produc a t s io s n e t e s f t f e ic s i t e e n d cy / increase number of 64% Creative production spend 80%
7. * We calculate 2025 advertising revenue divided by the average daily DAU time pool for the marketing density.Where a platform’s disclosed revenue scope includes commissions, we mark the bubble with a dashed outline.
8. Exhibit 21: 72% report unchanged total ad dollars but internal Exhibit 22: AI has made cross-platform media allocation more

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## 299. MS-中国建材｜亚太 中国调研纪要 —— 第二天 China Materials Asia Pacific China Trip Takeaways – Day 2.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-中国建材｜亚太 中国调研纪要 —— 第二天 China Materials Asia Pacific China Trip Takeaways – Day 2.pdf|MS-中国建材｜亚太 中国调研纪要 —— 第二天 China Materials Asia Pacific China Trip Takeaways – Day 2.pdf]]

### 总结

1. 4FQGXHm2qWdVfV8O9R9PsQrRnPtNkPnNzQeRpPwPbRoMpPMYqMmRNZmMpR

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[[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-中国建材｜亚太 中国调研纪要 —— 第二天 China Materials Asia Pacific China Trip Takeaways – Day 2.pdf|MS-中国建材｜亚太 中国调研纪要 —— 第二天 China Materials Asia Pacific China Trip Takeaways – Day 2.pdf]]

## 300. MS-中国龙源电力集团｜亚太 缺乏催化因素维持等权重评级 China Longyuan Power Group Asia Pacific Stay EW on lack of catalysts.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-中国龙源电力集团｜亚太 缺乏催化因素维持等权重评级 China Longyuan Power Group Asia Pacific Stay EW on lack of catalysts.pdf|MS-中国龙源电力集团｜亚太 缺乏催化因素维持等权重评级 China Longyuan Power Group Asia Pacific Stay EW on lack of catalysts.pdf]]

### 总结

1. 28. We lower Longyuan-H's PT to HK$6.00 and Longyuan-A's PT to Rmb14.60, down Morgan Stanley does and seeks to do business with
2. Remain EW on Longyuan A/H: A lthough a P/B valuation A/H of 1.6x/0.5x i n 2027E Research. Investors should consider Morgan Stanley
3. assume Longyuan's wind utilization is down 12% yoy in FY26 (it was down 10.9% yoy For analyst certification and other important disclosures,
4. DCF 2027E 2028E 2029E 2030E 2031E 2032E 2033E 2034E 2035E 2036E 2037E 2038E 2039E 2040E 2041E 2042E 2043E 2044E 2045E 2046E 2047E 2048E 2049E 2050E
5. Pre-tax profit 6,926 8,290 9,554 10,355 11,634 11,518 11,841 12,190 12,721 13,108 13,433 13,703 14,067 14,547 14,781 15,156 12,786 11,918 1 0,077 9,658 10,044 1 0,440 1 0,877 10,876
6. + Depreciation 14,944 15,999 16,643 17,767 18,795 19,174 19,541 19,923 20,305 20,687 21,070 21,454 21,838 22,222 22,606 22,991 23,376 23,679 2 3,983 24,286 2 4,589 2 4,893 2 5,197 25,501
7. - Less adjusted taxes (1,571) (1,927) (2,273) (2,517) (2,889) (2,917) (3,058) (3,210) (3,148) (3,245) (3,326) (3,394) (3,485) (3,605) (3,663) (3,757) (3,165) (2,948) (2,487) (2,383) (2,479) (2,578) (2,687) (2,687)
8. +/- Interest Expense/ (Income) 3,321 3,370 3,379 3,361 3,179 2,877 2,426 1,974 1,512 1,029 536 31 (485) (939) (1,408) (1,886) (231) (248) 9 5 (131) (362) (599) (841) (1,089)

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## 301. MS-中国 AI 路径：消费 AI：超越聊天机器人竞赛 China's AI Path：Consumer AI Beyond the Chatbot Race.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-中国 AI 路径：消费 AI：超越聊天机器人竞赛 China's AI Path：Consumer AI Beyond the Chatbot Race.pdf|MS-中国 AI 路径：消费 AI：超越聊天机器人竞赛 China's AI Path：Consumer AI Beyond the Chatbot Race.pdf]]

### 总结

1. case fit. Our AlphaWise survey shows 80% weekly personal AI usage in China vs. Y ang.Liu@morganstanley.com +852 2239-1911
2. free access is coupled with ecosystem distribution, CNY campaigns and a broader T om.Tang@morganstanley.com +852 3963-1860
3. Exhibit 8: Multi-homing deepened materially: Number of AI Exhibit 9: AI adoption is broadening across entry points: Past-
4. Short-form content generation: email, ad copy, social post, bullet summary Easy 300–3k 200–1.5k Rmb 0.0014–0.011 88.89–740.7
5. Monetization 3 (not yet clear, potentially subscriptions 4 (natural monetization within the 3 (hardware premium, cloud-service
6. Advertising formula Ad-exposed DAU x queries/day x commercial query mix x monetized commercial query rate x ad units per monetized commercial query x 365 x eCPM / 1,000.
7. 3 4 5 0 0 0 % % % 2 1 7 0 % % 2 8 9 % % 2 9 8 % % 2 8 7 % % 2 7 6 % % 2 9 8 % % 46% 48% R M W a o e r e n e k t ly h ly ly 2 3 4 0 0 0 % % % 27% 28% 29% 26% 27% 28% 32% 34% R M W a o e r e n e k t ly h ly ly
8. Exhibit 33: 64% used five or more AI tools in the past month Exhibit 34: Multi-tool usage remains driven by differentiated

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[[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-中国 AI 路径：消费 AI：超越聊天机器人竞赛 China's AI Path：Consumer AI Beyond the Chatbot Race.pdf|MS-中国 AI 路径：消费 AI：超越聊天机器人竞赛 China's AI Path：Consumer AI Beyond the Chatbot Race.pdf]]

## 302. MS-中国 AI 之路：从 8.5 万亿资本开支到 3 倍算力 China's AI Path From Rmb8.5tr Capex to 3x Compute.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-中国 AI 之路：从 8.5 万亿资本开支到 3 倍算力 China's AI Path From Rmb8.5tr Capex to 3x Compute.pdf|MS-中国 AI 之路：从 8.5 万亿资本开支到 3 倍算力 China's AI Path From Rmb8.5tr Capex to 3x Compute.pdf]]

### 总结

1. commitments for long-term visibility, and 4) by investing upstream and downstream. companies covered in Morgan Stanley Research. As a result,
2. fundraising over the next f ive years to support Rmb2.0tr of offshore capex. Research. Investors should consider Morgan Stanley
3. ROIC (2.5-3 years payback) for IaaS/MaaS (1P) and 30% (~2 years payback) for MaaS refer to the Disclosure Section, located at the end of this
4. Exhibit 14: China AI power demand to increase to 13GW in Exhibit 15: Third-party datacenter orders to increase to 11GW in
5. This report references U.S. Executive Order 14032 and/or entities or securities that are designated thereunder. U.S. persons may be
6. Stanley Asia (Singapore) Pte. (Registration number 199206298Z) and/or Morgan Stanley Asia (Singapore) Securities Pte Ltd (Registration number 200008434H), regulated by the Monetary
7. and/or Morgan Stanley Taiwan Limited and/or Morgan Stanley & Co International plc, Seoul Branch, and/or Morgan Stanley Australia Limited (A.B.N. 67 003 734 576, holder of Australian financial
8. services license No. 233742, which accepts responsibility for its contents), and/or Morgan Stanley Wealth Management Australia Pty Ltd (A.B.N. 19 009 145 555, holder of Australian financial

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[[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-中国 AI 之路：从 8.5 万亿资本开支到 3 倍算力 China's AI Path From Rmb8.5tr Capex to 3x Compute.pdf|MS-中国 AI 之路：从 8.5 万亿资本开支到 3 倍算力 China's AI Path From Rmb8.5tr Capex to 3x Compute.pdf]]

## 303. MS-中国WFE：更强劲、更持久-20260917.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-中国WFE：更强劲、更持久-20260917.pdf|MS-中国WFE：更强劲、更持久-20260917.pdf]]

### 总结

1. WACC of 10.1%, derived from a risk-free rate of 2.0%, beta of 1.35 and a market risk appear likely to maintain high capex in 2026
2. 1) >45% revenue CAGR in 2025-28, fueled 1) 30% revenue CAGR in 2025-28, thanks to 1) <15% revenue CAGR in 2025-28, owing to
3. 45% in 2026, thanks to scale effects and the gross margin to grow slightly through 2026- slower-than-expected R&D and slower cost
4. Base case, residual income model. Key assumptions: a 10.1% WACC (beta 1.35, risk-free rate ▪We are positive on 2026 WFE demand
5. 2%, and cost of equity of 6%), a medium-term growth rate of 13%, and a terminal growth rate from China given rising capex investments
6. 5/5 24 Month 5/5 3 Month e in x c p o o n s s u is r t e e s n h t e w ld it w h i o th r m M a S y P n B o . t In r f e o fl rm ec a t t i b o r n o a m d a e y r b m e arket EPS 1.90 2.82
7. Base case, residual income model. We assume a 6.2% cost of equity, a medium-term growth ▪We remain positive on AMEC's new orders
8. rate of 14% and a terminal growth rate of 4.0%. We believe these assumptions are justified, signed with both advanced-node and

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[[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-中国WFE：更强劲、更持久-20260917.pdf|MS-中国WFE：更强劲、更持久-20260917.pdf]]

## 304. MS-中国生物科技融资与授权月报 China Biotech Funding and Licensing Monthly.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-中国生物科技融资与授权月报 China Biotech Funding and Licensing Monthly.pdf|MS-中国生物科技融资与授权月报 China Biotech Funding and Licensing Monthly.pdf]]

### 总结

1. 4FOEXHp5tZ9ZdXbRcM8OpNqQpNtNjMrRwPiNpPxO6MnPnNuOmQsPMYmNnP
2. 一手资料+QQ：
3. 935139387

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[[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-中国生物科技融资与授权月报 China Biotech Funding and Licensing Monthly.pdf|MS-中国生物科技融资与授权月报 China Biotech Funding and Licensing Monthly.pdf]]

## 305. MS-中国医疗｜亚太｜中国生物医药：估值与流动性月报 China Healthcare Asia Pacific China – Biotech：Valuation and Liquidity Monthly.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-中国医疗｜亚太｜中国生物医药：估值与流动性月报 China Healthcare Asia Pacific China – Biotech：Valuation and Liquidity Monthly.pdf|MS-中国医疗｜亚太｜中国生物医药：估值与流动性月报 China Healthcare Asia Pacific China – Biotech：Valuation and Liquidity Monthly.pdf]]

### 总结

1. BGOEUIn3pVcUcW7NcMbRmOrRnPpRiNrRzQiNmMwP7NoMnNwMrNmRwMnNyR

### 预览

[[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-中国医疗｜亚太｜中国生物医药：估值与流动性月报 China Healthcare Asia Pacific China – Biotech：Valuation and Liquidity Monthly.pdf|MS-中国医疗｜亚太｜中国生物医药：估值与流动性月报 China Healthcare Asia Pacific China – Biotech：Valuation and Liquidity Monthly.pdf]]

## 306. MS-中美峰会前瞻——预期与情景框架.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-中美峰会前瞻——预期与情景框架.pdf|MS-中美峰会前瞻——预期与情景框架.pdf]]

### 总结

1. 5EyAVJjBtZ9ZdXbR9RaQmOoOtRoQiNrRzQkPoPyQ7NpOnRMYqNqPNZsRnQ

### 预览

[[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-中美峰会前瞻——预期与情景框架.pdf|MS-中美峰会前瞻——预期与情景框架.pdf]]

## 307. Nomura-半导体封装行业：封装基板出货量同比飙升68%——台积电发布多层核心基板路线图，预计2028年后全面导入.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__Nomura-半导体封装行业：封装基板出货量同比飙升68%——台积电发布多层核心基板路线图，预计2028年后全面导入.pdf|Nomura-半导体封装行业：封装基板出货量同比飙升68%——台积电发布多层核心基板路线图，预计2028年后全面导入.pdf]]

### 总结

1. BGPFUIiApVfXfVaQbP7NoMrRoMqOjMmMzQeRrQnQaQmNqQMYqNpPxNnRuN

### 预览

[[assets/docs/260921_0819__外资研报__Nomura-半导体封装行业：封装基板出货量同比飙升68%——台积电发布多层核心基板路线图，预计2028年后全面导入.pdf|Nomura-半导体封装行业：封装基板出货量同比飙升68%——台积电发布多层核心基板路线图，预计2028年后全面导入.pdf]]

## 308. Nomura-冰轮环境（000811.SZ）——AIDC 冷却领军者；海外订单放量.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__Nomura-冰轮环境（000811.SZ）——AIDC 冷却领军者；海外订单放量.pdf|Nomura-冰轮环境（000811.SZ）——AIDC 冷却领军者；海外订单放量.pdf]]

### 总结

1. of CNY1.45, we derive a TP of CNY60.69, implying 60.0% upside, and initiate at Buy. Over R[Tealabtlivee_ Cpehraforrt]m ance chart
2. data-center orders that larger manufacturers cannot absorb because of capacity constraints. SAC Registration No.: S1720525080001
3. our view that AIDC will be a major growth driver over the next several years. The company SAC Registration No.: S1720525100001
4. global demand for gas-fired generation and gas turbines to support the HRSG business, with SAC Registration No.: S1720525120001
5. [WTAeB aLpEp_lyV aal u4a2txio ntaMrgeetht oPd/E] , in line with the stock’s three-year average TTM P/E plus 1SD. Based on 2027F EPS of CNY1.45,
6. [ATcAcBoLrdEi_nEg stgo] Moon Environment’s 2025 Environmental, Social and Governance (ESG) Report, the company is accelerating the
7. continues to advance technological development and commercial applications of low-carbon refrigerants including R744 and
8. R290, while developing a green value chain across its operations. The company supplied its proprietary CO2 compression and

### 预览

[[assets/docs/260921_0819__外资研报__Nomura-冰轮环境（000811.SZ）——AIDC 冷却领军者；海外订单放量.pdf|Nomura-冰轮环境（000811.SZ）——AIDC 冷却领军者；海外订单放量.pdf]]

## 309. Nomura-大中华区功率半导体 季度展望更新 Greater China power semi Quarterly outlook updates.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__Nomura-大中华区功率半导体 季度展望更新 Greater China power semi Quarterly outlook updates.pdf|Nomura-大中华区功率半导体 季度展望更新 Greater China power semi Quarterly outlook updates.pdf]]

### 总结

1. BGyAXHo4rXfXfV7N8QbRnPmMoMrPjMoOyReRmNpNaQnMnNuOoNpONZnQoP

### 预览

[[assets/docs/260921_0819__外资研报__Nomura-大中华区功率半导体 季度展望更新 Greater China power semi Quarterly outlook updates.pdf|Nomura-大中华区功率半导体 季度展望更新 Greater China power semi Quarterly outlook updates.pdf]]

## 310. Nomura-大中华区功率半导体：季度展望更新——需求全面增长，定价趋势向好.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__Nomura-大中华区功率半导体：季度展望更新——需求全面增长，定价趋势向好.pdf|Nomura-大中华区功率半导体：季度展望更新——需求全面增长，定价趋势向好.pdf]]

### 总结

1. BGyAXHo4rXfXfV7N8QbRnPmMoMrPjMoOyReRmNpNaQnMnNuOoNpONZnQoP

### 预览

[[assets/docs/260921_0819__外资研报__Nomura-大中华区功率半导体：季度展望更新——需求全面增长，定价趋势向好.pdf|Nomura-大中华区功率半导体：季度展望更新——需求全面增长，定价趋势向好.pdf]]

## 311. MS-中国汽车及共享出行｜亚太｜8 月电动车定价：新车发布前折扣扩大 China Autos & Shared Mobility Asia Pacific August EV Pricing - Discounts Widen Ahead of New Launches.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-中国汽车及共享出行｜亚太｜8 月电动车定价：新车发布前折扣扩大 China Autos & Shared Mobility Asia Pacific August EV Pricing - Discounts Widen Ahead of New Launches.pdf|MS-中国汽车及共享出行｜亚太｜8 月电动车定价：新车发布前折扣扩大 China Autos & Shared Mobility Asia Pacific August EV Pricing - Discounts Widen Ahead of New Launches.pdf]]

### 总结

1. We expect discounts to moderate following model facelifts and as the summer Junming.Zhang1@morganstanley.com +852 2848-5412
2. W ith in th e la st 12 m o n th s, M o rg a n S ta n le y h a s e ith e r p ro v id e d o r is p ro v id in g n o n -in v e stm e n t b a n k in g , se c u ritie s-re la te d se rv ic e s to a n d /o r in th e p a st h a s e n te re d in to a n a g re e m e n t to p ro v id e
3. W ith in th e la st 12 m o n th s, M o rg a n S ta n le y h a s p ro v id e d o r is p ro v id in g in v e stm e n t b a n k in g se rv ic e s to , o r h a s a n in v e stm e n t b a n k in g c lie n t re la tio n sh ip w ith , th e fo llo w in g c o m p a n y : B Y D
4. W ith in th e la st 12 m o n th s, M o rg a n S ta n le y h a s re c e iv e d c o m p e n sa tio n fo r p ro d u c ts a n d se rv ic e s o th e r th a n in v e stm e n t b a n k in g se rv ic e s fro m B Y D C o m p a n y L im ite d , E H a n g H o ld in g s L td , G e e ly
5. In th e n e x t 3 m o n th s, M o rg a n S ta n le y e x p e c ts to re c e iv e o r in te n d s to se e k c o m p e n sa tio n fo r in v e stm e n t b a n k in g se rv ic e s fro m B Y D C o m p a n y L im ite d , C h a n g zh o u X in g y u A u to m o tiv e L ig h tin g
6. W ith in th e la st 12 m o n th s, M o rg a n S ta n le y h a s re c e iv e d c o m p e n sa tio n fo r in v e stm e n t b a n k in g se rv ic e s fro m H o rizo n R o b o tic s, N IO In c., W e R id e In c.
7. W ith in th e la st 12 m o n th s, M o rg a n S ta n le y m a n a g e d o r c o -m a n a g e d a p u b lic o ffe rin g (o r 14 4 A o ffe rin g ) o f se c u ritie s o f H o rizo n R o b o tic s, N IO In c., W e R id e In c, Z h o n g sh e n g G ro u p H o ld in g s.
8. A s o f A u g u st 3 1, 2 0 2 6 , M o rg a n S ta n le y b e n e fic ia lly o w n e d 1% o r m o re o f a c la ss o f c o m m o n e q u ity se c u ritie s o f th e fo llo w in g c o m p a n ie s c o v e re d in M o rg a n S ta n le y R e se a rc h : B e th e l A u to m o tiv e

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[[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-中国汽车及共享出行｜亚太｜8 月电动车定价：新车发布前折扣扩大 China Autos & Shared Mobility Asia Pacific August EV Pricing - Discounts Widen Ahead of New Launches.pdf|MS-中国汽车及共享出行｜亚太｜8 月电动车定价：新车发布前折扣扩大 China Autos & Shared Mobility Asia Pacific August EV Pricing - Discounts Widen Ahead of New Launches.pdf]]

## 312. MS-中国汽车及共享出行｜亚太｜中国电动车周度订单：9 月复苏落地 China Autos & Shared Mobility Asia Pacific China EV Weekly Orders - Sept reboot lands.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-中国汽车及共享出行｜亚太｜中国电动车周度订单：9 月复苏落地 China Autos & Shared Mobility Asia Pacific China EV Weekly Orders - Sept reboot lands.pdf|MS-中国汽车及共享出行｜亚太｜中国电动车周度订单：9 月复苏落地 China Autos & Shared Mobility Asia Pacific China EV Weekly Orders - Sept reboot lands.pdf]]

### 总结

1. 0JyAYEo4rX8YeU8OcMaQmOoOmOtNlOnNwPeRnNwP7NnPmMMYtPmQvPmQqR

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[[assets/docs/260921_0819__外资研报__MS-中国汽车及共享出行｜亚太｜中国电动车周度订单：9 月复苏落地 China Autos & Shared Mobility Asia Pacific China EV Weekly Orders - Sept reboot lands.pdf|MS-中国汽车及共享出行｜亚太｜中国电动车周度订单：9 月复苏落地 China Autos & Shared Mobility Asia Pacific China EV Weekly Orders - Sept reboot lands.pdf]]

## 313. Nomura-世纪互联（VNET.US）：中国北方AIDC（人工智能数据中心）建设的核心受益者.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__Nomura-世纪互联（VNET.US）：中国北方AIDC（人工智能数据中心）建设的核心受益者.pdf|Nomura-世纪互联（VNET.US）：中国北方AIDC（人工智能数据中心）建设的核心受益者.pdf]]

### 总结

1. 5EzBWGjBoUfXfV8O8Q9PsQpPtRoQlOqQxOkPoPmO6MrQmMMYtQoPNZnOwP

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__Nomura-世纪互联（VNET.US）：中国北方AIDC（人工智能数据中心）建设的核心受益者.pdf|Nomura-世纪互联（VNET.US）：中国北方AIDC（人工智能数据中心）建设的核心受益者.pdf]]

## 314. Nomura-万国数据（GDS.OQ）：强劲订单储备与长期能见度，维持买入评级，目标价下调至45.7美元.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__Nomura-万国数据（GDS.OQ）：强劲订单储备与长期能见度，维持买入评级，目标价下调至45.7美元.pdf|Nomura-万国数据（GDS.OQ）：强劲订单储备与长期能见度，维持买入评级，目标价下调至45.7美元.pdf]]

### 总结

1. 5EPFVJiAtZcUcW9PcM7NtRqQtRpRiNmMxOfQnMsQ9PoPnNxNmPnMuOqMqQ

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__Nomura-万国数据（GDS.OQ）：强劲订单储备与长期能见度，维持买入评级，目标价下调至45.7美元.pdf|Nomura-万国数据（GDS.OQ）：强劲订单储备与长期能见度，维持买入评级，目标价下调至45.7美元.pdf]]

## 315. Nomura-中国AI价值链：可持续AI投资驱动更高投资回报率（ROI）.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__Nomura-中国AI价值链：可持续AI投资驱动更高投资回报率（ROI）.pdf|Nomura-中国AI价值链：可持续AI投资驱动更高投资回报率（ROI）.pdf]]

### 总结

1. 5ERHYEjBtZeWdXbR8QaQtRpPnPoQjMnNyRkPoPmObRrQqQMYtQnPNZmPnR

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__Nomura-中国AI价值链：可持续AI投资驱动更高投资回报率（ROI）.pdf|Nomura-中国AI价值链：可持续AI投资驱动更高投资回报率（ROI）.pdf]]

## 316. Nomura-中国雷赛科技 核心业务复苏超预期；机器人订单持续放量 China Leadshine Technology Core recovery beats; robotics orders gain traction.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__Nomura-中国雷赛科技 核心业务复苏超预期；机器人订单持续放量 China Leadshine Technology Core recovery beats; robotics orders gain traction.pdf|Nomura-中国雷赛科技 核心业务复苏超预期；机器人订单持续放量 China Leadshine Technology Core recovery beats; robotics orders gain traction.pdf]]

### 总结

1. 4FOEWGo4qWfXeUbRdN7NnPpPmOtNfQoOwPiNpOtR7NqRmMxNnOmNMYsOwO

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__Nomura-中国雷赛科技 核心业务复苏超预期；机器人订单持续放量 China Leadshine Technology Core recovery beats; robotics orders gain traction.pdf|Nomura-中国雷赛科技 核心业务复苏超预期；机器人订单持续放量 China Leadshine Technology Core recovery beats; robotics orders gain traction.pdf]]

## 317. Nomura-中国先进制造：吉隆坡与新加坡路演反馈.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__Nomura-中国先进制造：吉隆坡与新加坡路演反馈.pdf|Nomura-中国先进制造：吉隆坡与新加坡路演反馈.pdf]]

### 总结

1. 1IzBZFo4pVfXfV8OaO8OpNpPmOqOiNmMwPeRnMqP8OrQoRMYtQqRMYnRpN

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__Nomura-中国先进制造：吉隆坡与新加坡路演反馈.pdf|Nomura-中国先进制造：吉隆坡与新加坡路演反馈.pdf]]

## 318. Nomura-中国消费：大众商场 7_8 月销售表现走弱 China consumer Weakened sales performance of mass-market mall in Jul-Aug.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__Nomura-中国消费：大众商场 7_8 月销售表现走弱 China consumer Weakened sales performance of mass-market mall in Jul-Aug.pdf|Nomura-中国消费：大众商场 7_8 月销售表现走弱 China consumer Weakened sales performance of mass-market mall in Jul-Aug.pdf]]

### 总结

1. AHyAXHm2tZfXdX9P9R8OsQoOoMtNjMmMyRlOrQpN7NnMrRuOtQqRwMoMnR

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__Nomura-中国消费：大众商场 7_8 月销售表现走弱 China consumer Weakened sales performance of mass-market mall in Jul-Aug.pdf|Nomura-中国消费：大众商场 7_8 月销售表现走弱 China consumer Weakened sales performance of mass-market mall in Jul-Aug.pdf]]

## 319. Nomura-肿瘤药物销售专家电话会议要点.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__Nomura-肿瘤药物销售专家电话会议要点.pdf|Nomura-肿瘤药物销售专家电话会议要点.pdf]]

### 总结

1. 0JzBUIp5pVcUaY7N8Q8OoMnNsQsMkPqQuNlOqRrN6MqRpRNZqQmNNZoMuN

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__Nomura-肿瘤药物销售专家电话会议要点.pdf|Nomura-肿瘤药物销售专家电话会议要点.pdf]]

## 320. Nomura-欧陆通(300870.SZ) - 1H26业绩不及预期；高功率产品驱动复苏-20260910 Peiyu Li，Xiaoming Ma.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__Nomura-欧陆通(300870.SZ) - 1H26业绩不及预期；高功率产品驱动复苏-20260910 Peiyu Li，Xiaoming Ma.pdf|Nomura-欧陆通(300870.SZ) - 1H26业绩不及预期；高功率产品驱动复苏-20260910 Peiyu Li，Xiaoming Ma.pdf]]

### 总结

1. intensified competition and FX volatility to continue weighing on earnings through 2026. [RTealabtlivee_ Cpehraforrt]m ance chart
2. ability to deliver high-power products at scale and its progress in expanding relationships SAC Registration No.: S1720522060001
3. [WTAe BdLeEri_vVea oluuart itoanrgMeet thproicde] of CNY232.10 by applying a 55x target P/E to 2027F EPS of CNY4.22. Our target multiple is at a
4. [ATcAcBoLrdEi_nEg stgo] its 2025 Sustainability Report, Honor Electronic invested more than CNY13mn in environmental protection in
5. 2025, and its major production sites are ISO 14001-certified. It recycled and processed approximately 950 tonnes of waste
6. We, Peiyu Li and Xiaoming Ma, hereby certify (1) that the views expressed in this Research report accurately reflect our
7. personal views about any or all of the subject securities or issuers referred to in this Research report, (2) no part of our
8. Research report and (3) no part of our compensation is tied to any specific investment banking transactions performed by

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__Nomura-欧陆通(300870.SZ) - 1H26业绩不及预期；高功率产品驱动复苏-20260910 Peiyu Li，Xiaoming Ma.pdf|Nomura-欧陆通(300870.SZ) - 1H26业绩不及预期；高功率产品驱动复苏-20260910 Peiyu Li，Xiaoming Ma.pdf]]

## 321. Nomura-全球AI趋势追踪——CIOE 2026展会纪要：400G芯片、硅光薄膜铌酸锂相干精简、NPOCPOOCS.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__Nomura-全球AI趋势追踪——CIOE 2026展会纪要：400G芯片、硅光薄膜铌酸锂相干精简、NPOCPOOCS.pdf|Nomura-全球AI趋势追踪——CIOE 2026展会纪要：400G芯片、硅光薄膜铌酸锂相干精简、NPOCPOOCS.pdf]]

### 总结

1. 1IQGZFp5qWeWdX8O9R8OmOoOsQtNfQoOvMiNrQrN7NrQpRwMmMmNNZmPpP

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__Nomura-全球AI趋势追踪——CIOE 2026展会纪要：400G芯片、硅光薄膜铌酸锂相干精简、NPOCPOOCS.pdf|Nomura-全球AI趋势追踪——CIOE 2026展会纪要：400G芯片、硅光薄膜铌酸锂相干精简、NPOCPOOCS.pdf]]

## 322. Toward Recursive Self-Improvement- How GLM Built Its Own Inference Infrastructur.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__Toward Recursive Self-Improvement- How GLM Built Its Own Inference Infrastructur.pdf|Toward Recursive Self-Improvement- How GLM Built Its Own Inference Infrastructur.pdf]]

### 总结

1. In October 2025, we began researching how to strengthen its cybersecurity capabilities. Our
2. production-grade inference service from scratch on a cluster of more than 100,000 Chinese-
3. ultimately tripling end-to-end throughput relative to the initial baseline. Figure 1 shows the
4. performance trajectory of GLM-5.3-Flash from its first successful run to production launch.
5. test failed," "TTFT increased by 30%," or "output throughput dropped by 20%" after a change
6. Transfer, following the call chain to the Python/C++ boundary. In DeepEP v1.2.1, the version
7. execution time, from v0 to v1. The agent's division optimization then reduced v1's execution
8. threefold throughput, and 100,000 accelerators, tell us that progress at this boundary will

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[[assets/docs/260921_0818__外资研报__Toward Recursive Self-Improvement- How GLM Built Its Own Inference Infrastructur.pdf|Toward Recursive Self-Improvement- How GLM Built Its Own Inference Infrastructur.pdf]]

## 323. UBS-爱尔眼科-300015-2026瑞银A股研讨会：短期经营边际改善；海外并购与高端术式升级构筑增长支撑-20260902.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-爱尔眼科-300015-2026瑞银A股研讨会：短期经营边际改善；海外并购与高端术式升级构筑增长支撑-20260902.pdf|UBS-爱尔眼科-300015-2026瑞银A股研讨会：短期经营边际改善；海外并购与高端术式升级构筑增长支撑-20260902.pdf]]

### 总结

1. 1IQGVJo4rXcUdX6MbPbRnPqQmOoQeRmMyRfQrRnRaQoPoQMYpMrRvPnPmQ

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-爱尔眼科-300015-2026瑞银A股研讨会：短期经营边际改善；海外并购与高端术式升级构筑增长支撑-20260902.pdf|UBS-爱尔眼科-300015-2026瑞银A股研讨会：短期经营边际改善；海外并购与高端术式升级构筑增长支撑-20260902.pdf]]

## 324. UBS-春秋航空-601021-2026瑞银A股研讨会：Q3国内线收益率承压-20260902.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-春秋航空-601021-2026瑞银A股研讨会：Q3国内线收益率承压-20260902.pdf|UBS-春秋航空-601021-2026瑞银A股研讨会：Q3国内线收益率承压-20260902.pdf]]

### 总结

1. 4FPFWGm2oUeWdX8ObP8OpNrRmOtNlOmMzQiNmMnR9PoPpRMYoNmMvPtRtR

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-春秋航空-601021-2026瑞银A股研讨会：Q3国内线收益率承压-20260902.pdf|UBS-春秋航空-601021-2026瑞银A股研讨会：Q3国内线收益率承压-20260902.pdf]]

## 325. UBS-德福科技-301511-快评：2026瑞银A股研讨会，HVLP加速放量，锂电箔盈利持续修复-20260902.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-德福科技-301511-快评：2026瑞银A股研讨会，HVLP加速放量，锂电箔盈利持续修复-20260902.pdf|UBS-德福科技-301511-快评：2026瑞银A股研讨会，HVLP加速放量，锂电箔盈利持续修复-20260902.pdf]]

### 总结

1. AHzBXHp5sY8YcWaQ8QaQtRnNmOoQeRpPyRlOoOnR9PmNoQwMoNqQNZpNtO

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-德福科技-301511-快评：2026瑞银A股研讨会，HVLP加速放量，锂电箔盈利持续修复-20260902.pdf|UBS-德福科技-301511-快评：2026瑞银A股研讨会，HVLP加速放量，锂电箔盈利持续修复-20260902.pdf]]

## 326. UBS-鼎胜新材-603876-H126业绩符合预期，钠电产品将按预期Q4出货-20260831.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-鼎胜新材-603876-H126业绩符合预期，钠电产品将按预期Q4出货-20260831.pdf|UBS-鼎胜新材-603876-H126业绩符合预期，钠电产品将按预期Q4出货-20260831.pdf]]

### 总结

1. 0JOEUIjBsYfXbZaQbP9PsQpPpNpRlOpPzQiNoOmP8OqQuNuOpNnPNZmQoP

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-鼎胜新材-603876-H126业绩符合预期，钠电产品将按预期Q4出货-20260831.pdf|UBS-鼎胜新材-603876-H126业绩符合预期，钠电产品将按预期Q4出货-20260831.pdf]]

## 327. UBS-恩捷股份-002812-2026瑞银A股研讨会：盈利改善趋势延续，行业供需格局有望优化-20260903.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-恩捷股份-002812-2026瑞银A股研讨会：盈利改善趋势延续，行业供需格局有望优化-20260903.pdf|UBS-恩捷股份-002812-2026瑞银A股研讨会：盈利改善趋势延续，行业供需格局有望优化-20260903.pdf]]

### 总结

1. 企业价值/息税折旧摊销前利润(UBS核心) x 20.4 33.3 16.0 11.6 8.8 7.4 6.0 5.9
2. 户的风险情况、投资重心和投资角度（例如是覆盖整个市场还是专注于某个行业，是长期还是短期等），客户与瑞银全球研究和UBS Evidence Lab的整体
3. 若您对特定公司的权证执行价格感兴趣，请发邮件至UBS Securities LLC, 11 Madison Avenue, New York, NY 10010, USA, Attention:
4. （https://www.ubs.com/global/en/legalinfo2/privacy.html）和cookie通告（https://www.ubs.com/global/en/legal/privacy/users.html）处理其个人数据并使
5. 接收本文件即表明接收方了解并同意上述预期目的，而且不会预计或相信这些信息构成对接收方的投资建议或旨
6. 做出投资或财务决定前，本文件或这些信息的所有接收方都应采取措施来了解投资的风险和回报并听取其个人财务、法律、税务和其他专业顾问考虑到接
7. 任在美国《证券交易法》（Securities Exchange Act）15B（即Municipal Advisor Rule）下定义的市政实体(Municipal Entity)的市政顾问(Municipal Advisor)
8. PT UBS Sekuritas Indonesia的注册办公地址为Sequis Tower Level 22 unit 22-1, Jl. Jend. Sudirman, kav.71, SCBD lot 11B, Jakarta 12190, Indonesia，

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-恩捷股份-002812-2026瑞银A股研讨会：盈利改善趋势延续，行业供需格局有望优化-20260903.pdf|UBS-恩捷股份-002812-2026瑞银A股研讨会：盈利改善趋势延续，行业供需格局有望优化-20260903.pdf]]

## 328. PB：中国通胀回升受供给端带动 央行降息仍不可少-20260909.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__PB：中国通胀回升受供给端带动 央行降息仍不可少-20260909.pdf|PB：中国通胀回升受供给端带动 央行降息仍不可少-20260909.pdf]]

### 总结

1. This document is being provided for the exclusive use of MENG WANG at CHINA CITIC BANK. Not for redistribution.
2. 温影响，能源价格⾛⾼，⼈⼯智能领域的⼤规模投资则推升了电⼦产品价格。
3. This report may not be modified or altered in any way. The BLOOMBERG PROFESSIONAL service and BLOOMBERG Data are owned and distributed locally by Bloomberg Finance LP ("BFLP") and its subsidiaries in
4. all jurisdictions other than Argentina, Bermuda, China, India, Japan and Korea (the ("BFLP Countries"). BFLP is a wholly-owned subsidiary of Bloomberg LP ("BLP"). BLP provides BFLP with all the global marketing
5. and operational support and service for the Services and distributes the Services either directly or through a non-BFLP subsidiary in the BLP Countries. BFLP, BLP and their affiliates do not provide investment
6. This report may not be modified or altered in any way. The BLOOMBERG PROFESSIONAL service and BLOOMBERG Data are owned and distributed locally by Bloomberg Finance LP ("BFLP") and its subsidiaries in
7. all jurisdictions other than Argentina, Bermuda, China, India, Japan and Korea (the ("BFLP Countries"). BFLP is a wholly-owned subsidiary of Bloomberg LP ("BLP"). BLP provides BFLP with all the global marketing
8. and operational support and service for the Services and distributes the Services either directly or through a non-BFLP subsidiary in the BLP Countries. BFLP, BLP and their affiliates do not provide investment

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__PB：中国通胀回升受供给端带动 央行降息仍不可少-20260909.pdf|PB：中国通胀回升受供给端带动 央行降息仍不可少-20260909.pdf]]

## 329. SemiAnalysis-Engram架构与DRAM-SSD卸载协同设计-20260918.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__SemiAnalysis-Engram架构与DRAM-SSD卸载协同设计-20260918.pdf|SemiAnalysis-Engram架构与DRAM-SSD卸载协同设计-20260918.pdf]]

### 总结

1. official InferenceX agentic inference serving results on Engram models like DeepSeekv4.1
2. Removing Engram raised answer loss from 0.2848 to 0.3093 bits/token. Forcing the ablated
3. model to use the original Engram-on expert choices made it worse still, at 0.3375 bits/token.
4. Engram’s table is large, but each lookup is small. DeepSeek-V4.1-Flash requests 24 rows at
5. Eventually when they did publicly release for “day 0” image support, performance-wise, it is
6. currently up to 14.8x worse perf per dollar than H200 and up to 42x worse perf per dollar
7. P90 interactivity. Near 125 tokens/s/user, DRAM delivers 121 million total tokens per dollar
8. point has a DRAM alternative that delivers higher P90 interactivity and more total tokens

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__SemiAnalysis-Engram架构与DRAM-SSD卸载协同设计-20260918.pdf|SemiAnalysis-Engram架构与DRAM-SSD卸载协同设计-20260918.pdf]]

## 330. Semianalysis-内存领域-为何4层堆HBM胜出.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__Semianalysis-内存领域-为何4层堆HBM胜出.pdf|Semianalysis-内存领域-为何4层堆HBM胜出.pdf]]

### 总结

1. which results in 16 GB, 32 GB, and 48 GB for 4-hi, 8-hi, and 12-hi stacks, respectively. An
2. even though 4-hi can deliver lower concurrency, the faster token/s/user wholly or partially
3. throughput than 8-hi HBM. Then when the interactivity is doubled further to 213 tok/s/user,
4. that 4-hi can deliver allows for more than double the interactivity. We also reiterate that in
5. a present workload on a future system to show that 4-hi is sufficient. It will only be a year
6. Second, if 4-hi accelerators become a significant part of the AI server accelerator installed
7. design, and their calling for 4-hi reflects that future models are heading in a direction that
8. get the same bandwidth from a 4-hi stack as an 8-hi or 12-hi stack, in simple terms the 4-hi

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__Semianalysis-内存领域-为何4层堆HBM胜出.pdf|Semianalysis-内存领域-为何4层堆HBM胜出.pdf]]

## 331. UBS-宏发股份-600885-2026瑞银A股研讨会：收入增长维持强劲，毛利率改善可见性增强-20260901.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-宏发股份-600885-2026瑞银A股研讨会：收入增长维持强劲，毛利率改善可见性增强-20260901.pdf|UBS-宏发股份-600885-2026瑞银A股研讨会：收入增长维持强劲，毛利率改善可见性增强-20260901.pdf]]

### 总结

1. BGRHWGm2pVeWaY9P8Q9PoMpPmOpRjMmMvMlOoOsO7NqRpRvPtQpPuOoPrN

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-宏发股份-600885-2026瑞银A股研讨会：收入增长维持强劲，毛利率改善可见性增强-20260901.pdf|UBS-宏发股份-600885-2026瑞银A股研讨会：收入增长维持强劲，毛利率改善可见性增强-20260901.pdf]]

## 332. UBS-科达利-002850-2026瑞银A股研讨会：主业增长动能强劲；机器人业务蓄势待发-20260902.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-科达利-002850-2026瑞银A股研讨会：主业增长动能强劲；机器人业务蓄势待发-20260902.pdf|UBS-科达利-002850-2026瑞银A股研讨会：主业增长动能强劲；机器人业务蓄势待发-20260902.pdf]]

### 总结

1. AHPFVJo4tZ9ZdX9P8Q7NtRnNoMpRfQqQyReRqQmQ7NrQrONZrNrMxNsQoR

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-科达利-002850-2026瑞银A股研讨会：主业增长动能强劲；机器人业务蓄势待发-20260902.pdf|UBS-科达利-002850-2026瑞银A股研讨会：主业增长动能强劲；机器人业务蓄势待发-20260902.pdf]]

## 333. UBS-蓝思科技-300433-2026瑞银A股研讨会：2H262027增长展望乐观-20260902.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-蓝思科技-300433-2026瑞银A股研讨会：2H262027增长展望乐观-20260902.pdf|UBS-蓝思科技-300433-2026瑞银A股研讨会：2H262027增长展望乐观-20260902.pdf]]

### 总结

1. 0JRHYEm2sY8YcWbRdN6MmOmMpNtNfQmMvMiNnNrN6MnMpQNZsOmRvPnPoP

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-蓝思科技-300433-2026瑞银A股研讨会：2H262027增长展望乐观-20260902.pdf|UBS-蓝思科技-300433-2026瑞银A股研讨会：2H262027增长展望乐观-20260902.pdf]]

## 334. UBS-蓝晓科技-300487-2026瑞银A股研讨会：利润增长有望加速...-20260901.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-蓝晓科技-300487-2026瑞银A股研讨会：利润增长有望加速...-20260901.pdf|UBS-蓝晓科技-300487-2026瑞银A股研讨会：利润增长有望加速...-20260901.pdf]]

### 总结

1. 0JOEUIm2oU8YfV7NdNaQnPqQsQqOiNqQvMiNmMmQ7NmNrPMYtQqQuOtRrR

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-蓝晓科技-300487-2026瑞银A股研讨会：利润增长有望加速...-20260901.pdf|UBS-蓝晓科技-300487-2026瑞银A股研讨会：利润增长有望加速...-20260901.pdf]]

## 335. UBS-联德股份-605060-2026瑞银A股研讨会：AIDC增长势头不变-20260902.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-联德股份-605060-2026瑞银A股研讨会：AIDC增长势头不变-20260902.pdf|UBS-联德股份-605060-2026瑞银A股研讨会：AIDC增长势头不变-20260902.pdf]]

### 总结

1. 4FPFZFp5tZcUaY6M9RbRtRmMmOpRfQoOuNiNpPnR8OqRsMNZoNrRvPtRmQ

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-联德股份-605060-2026瑞银A股研讨会：AIDC增长势头不变-20260902.pdf|UBS-联德股份-605060-2026瑞银A股研讨会：AIDC增长势头不变-20260902.pdf]]

## 336. UBS-福耀玻璃-600660-2026瑞银A股研讨会：3Q26经营环比持续改善-20260902.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-福耀玻璃-600660-2026瑞银A股研讨会：3Q26经营环比持续改善-20260902.pdf|UBS-福耀玻璃-600660-2026瑞银A股研讨会：3Q26经营环比持续改善-20260902.pdf]]

### 总结

1. AHPFWGm2sYcUeU9PcM7NsQqQnPtNkPqQwPiNnNqMaQrQrONZmQsPuOoPxP

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-福耀玻璃-600660-2026瑞银A股研讨会：3Q26经营环比持续改善-20260902.pdf|UBS-福耀玻璃-600660-2026瑞银A股研讨会：3Q26经营环比持续改善-20260902.pdf]]

## 337. UBS-杠铃策略为首选-20260918.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-杠铃策略为首选-20260918.pdf|UBS-杠铃策略为首选-20260918.pdf]]

### 总结

1. Forward EPS 1M revision for China and global AI tech hardware Chinese AI names inventory as % of revenue (4-quarter moving average)
2. Chinese AI names contract liability as % of revenue (4-quarter Trailing 12M ROE of China and Global AI tech hardware
3. FY26 EPS trend - China vs global AI tech hardware Forward EPS 3M revision - China vs global AI tech hardware
4. China AI tech hardware share price YoY vs 12M forward China AI hardware absolute and relative price performance when
5. Correlation of US 10Y yield with different market indices Rolling 2Y correlation of MSCI China and US 10Y yield
6. FY1 earnings revision ratio (breadth) 12-month forward earnings revisions in the past 3 months (magnitude)
7. A shares holding as % of portfolio and Chinese equity holdings Top 40 global investor positioning in Chinese equity (% of
8. Actively managed funds' Chinese equity holdings vs benchmarks - 30 June 2026 Actively managed funds' Chinese equity holdings vs benchmarks

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-杠铃策略为首选-20260918.pdf|UBS-杠铃策略为首选-20260918.pdf]]

## 338. UBS-豪威集团-603501-2026瑞银A股研讨会：新兴应用有望推动进一步增长-20260903.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-豪威集团-603501-2026瑞银A股研讨会：新兴应用有望推动进一步增长-20260903.pdf|UBS-豪威集团-603501-2026瑞银A股研讨会：新兴应用有望推动进一步增长-20260903.pdf]]

### 总结

1. 企业价值/息税折旧摊销前利润(UBS核心) x 62.8 28.2 27.0 19.1 14.3 11.4 9.4 7.4
2. 6. This company/entity is, or within the past 12 months has been, a client of UBS Securities LLC and/or its affiliates,
3. 户的风险情况、投资重心和投资角度（例如是覆盖整个市场还是专注于某个行业，是长期还是短期等），客户与瑞银全球研究和UBS Evidence Lab的整体
4. 若您对特定公司的权证执行价格感兴趣，请发邮件至UBS Securities LLC, 11 Madison Avenue, New York, NY 10010, USA, Attention:
5. （https://www.ubs.com/global/en/legalinfo2/privacy.html）和cookie通告（https://www.ubs.com/global/en/legal/privacy/users.html）处理其个人数据并使
6. 接收本文件即表明接收方了解并同意上述预期目的，而且不会预计或相信这些信息构成对接收方的投资建议或旨
7. 任在美国《证券交易法》（Securities Exchange Act）15B（即Municipal Advisor Rule）下定义的市政实体(Municipal Entity)的市政顾问(Municipal Advisor)
8. PT UBS Sekuritas Indonesia的注册办公地址为Sequis Tower Level 22 unit 22-1, Jl. Jend. Sudirman, kav.71, SCBD lot 11B, Jakarta 12190, Indonesia，

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-豪威集团-603501-2026瑞银A股研讨会：新兴应用有望推动进一步增长-20260903.pdf|UBS-豪威集团-603501-2026瑞银A股研讨会：新兴应用有望推动进一步增长-20260903.pdf]]

## 339. UBS-恒瑞医药-600276-2026瑞银A股研讨会：下半年创新药收入逐步恢复；合作及研发进展顺利-20260902.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-恒瑞医药-600276-2026瑞银A股研讨会：下半年创新药收入逐步恢复；合作及研发进展顺利-20260902.pdf|UBS-恒瑞医药-600276-2026瑞银A股研讨会：下半年创新药收入逐步恢复；合作及研发进展顺利-20260902.pdf]]

### 总结

1. AHPFVJo4tZ9ZdX9P8Q7NtRnNoMpRfQqQyReRqQmQ7NrQrONZrNrMxNsQoR

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-恒瑞医药-600276-2026瑞银A股研讨会：下半年创新药收入逐步恢复；合作及研发进展顺利-20260902.pdf|UBS-恒瑞医药-600276-2026瑞银A股研讨会：下半年创新药收入逐步恢复；合作及研发进展顺利-20260902.pdf]]

## 340. UBS-泰格医药-300347-快评：2026瑞银A股研讨会，2027年收入增速或高于2026-20260902.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-泰格医药-300347-快评：2026瑞银A股研讨会，2027年收入增速或高于2026-20260902.pdf|UBS-泰格医药-300347-快评：2026瑞银A股研讨会，2027年收入增速或高于2026-20260902.pdf]]

### 总结

1. AHyAXHp5pVcUfVaQbPbRnPnNsQrPfQpPxOjMoOnRbRnMtMxNmQnQwMsQoO

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-泰格医药-300347-快评：2026瑞银A股研讨会，2027年收入增速或高于2026-20260902.pdf|UBS-泰格医药-300347-快评：2026瑞银A股研讨会，2027年收入增速或高于2026-20260902.pdf]]

## 341. UBS-中国互联网：AI下游应用专家电话会议要点-20260918.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-中国互联网：AI下游应用专家电话会议要点-20260918.pdf|UBS-中国互联网：AI下游应用专家电话会议要点-20260918.pdf]]

### 总结

1. We hosted an expert call with a former AI Director at a leading short drama/AI animated +852-3712 3890
2. The expert noted that Seedance 2.5 currently leads in overall quality and generation +86-21-3866 8912
3. efficiency (eg, 30s generation, up to 50 multimodal references, and 4K output), while Wei Xiong
4. model selection is driven by quality, efficiency, and cost. Premium content favors S1460518100005
5. receptive to lower-cost alternatives to optimise ROI. Although Seedance is priced higher +86-21-3866 8883
6. This report has been prepared by UBS Securities Asia Limited. ANALYST CERTIFICATION AND REQUIRED DISCLOSURES,
7. including information on the Quantitative Research Review published by UBS, begin on page 4.
8. We believe key sector risks include: 1) an evolving competitive landscape and intensifying

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-中国互联网：AI下游应用专家电话会议要点-20260918.pdf|UBS-中国互联网：AI下游应用专家电话会议要点-20260918.pdf]]

## 342. UBS-中国中免-601888-2026瑞银A股研讨会：利润率有望持续改善-20260902.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-中国中免-601888-2026瑞银A股研讨会：利润率有望持续改善-20260902.pdf|UBS-中国中免-601888-2026瑞银A股研讨会：利润率有望持续改善-20260902.pdf]]

### 总结

1. 1IRHYEm2pV9ZbZ8OcM9PmOnNtRpRiNmMxOfQnNrN9PnMpRxNoOmQvPqQmR

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-中国中免-601888-2026瑞银A股研讨会：利润率有望持续改善-20260902.pdf|UBS-中国中免-601888-2026瑞银A股研讨会：利润率有望持续改善-20260902.pdf]]

## 343. UBS-中远海控-601919-快评：业绩符合预期，高运价或支撑三季度利润-20260901.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-中远海控-601919-快评：业绩符合预期，高运价或支撑三季度利润-20260901.pdf|UBS-中远海控-601919-快评：业绩符合预期，高运价或支撑三季度利润-20260901.pdf]]

### 总结

1. 4FOEXHo4qWcUbZ6McM9PnPmMmOtNiNnNxOlOoOnR9PpOpRxNpMrRuOmNoR

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-中远海控-601919-快评：业绩符合预期，高运价或支撑三季度利润-20260901.pdf|UBS-中远海控-601919-快评：业绩符合预期，高运价或支撑三季度利润-20260901.pdf]]

## 344. ZeroHedge-Sell 债券，买GPU：信用市场发出警告，而波动率市场却保持平静 Selling Bonds To Buy GPUs Credit Is Flashing A Warning While Vol Sleeps ZeroH.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__ZeroHedge-Sell 债券，买GPU：信用市场发出警告，而波动率市场却保持平静 Selling Bonds To Buy GPUs Credit Is Flashing A Warning While Vol Sleeps ZeroH.pdf|ZeroHedge-Sell 债券，买GPU：信用市场发出警告，而波动率市场却保持平静 Selling Bonds To Buy GPUs Credit Is Flashing A Warning While Vol Sleeps ZeroH.pdf]]

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__ZeroHedge-Sell 债券，买GPU：信用市场发出警告，而波动率市场却保持平静 Selling Bonds To Buy GPUs Credit Is Flashing A Warning While Vol Sleeps ZeroH.pdf|ZeroHedge-Sell 债券，买GPU：信用市场发出警告，而波动率市场却保持平静 Selling Bonds To Buy GPUs Credit Is Flashing A Warning While Vol Sleeps ZeroH.pdf]]

## 345. 伯恩斯坦-网络安全：情绪过热……板块估值已打满？+20260917.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__伯恩斯坦-网络安全：情绪过热……板块估值已打满？+20260917.pdf|伯恩斯坦-网络安全：情绪过热……板块估值已打满？+20260917.pdf]]

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__伯恩斯坦-网络安全：情绪过热……板块估值已打满？+20260917.pdf|伯恩斯坦-网络安全：情绪过热……板块估值已打满？+20260917.pdf]]

## 346. UBS-美国加息对中国股市的影响-20260918.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-美国加息对中国股市的影响-20260918.pdf|UBS-美国加息对中国股市的影响-20260918.pdf]]

### 总结

1. 2015/16 was impacted by share market deleveraging while 2022 benefitted from re- Strategist
2. opening). A-share market tends to be less impacted vs the H-shares given the latter S1460517080001
3. attractive vs other regions (see Sunil's note here) given:1) lower reliance on oil for energy
4. This report has been prepared by UBS Securities Asia Limited. ANALYST CERTIFICATION AND REQUIRED DISCLOSURES,
5. including information on the Quantitative Research Review published by UBS, begin on page 8.
6. Figure 6: Corelation of US 10Y yield with different market Figure 7: Rolling 2Y correlation of MSCI China and US 10Y
7. Source: UBS estimates. Note: Numbers are revenue weighted. Sectors with no US exposure are not shown. This is based on a previous UBS analyst survey that we have
8. Figure 11: Subsector performance relative to MSCI China during different phases of previous rate hike cycles

### 预览

[[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-美国加息对中国股市的影响-20260918.pdf|UBS-美国加息对中国股市的影响-20260918.pdf]]

## 347. UBS-诺德股份-600110-快评：2026瑞银A股研讨会，锂电铜箔盈利逐步修复，高端电子箔业务持续推进-20260902.pdf

### 文档

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### 总结

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## 348. UBS-鹏鼎控股-002938-快评：2026瑞银A股研讨会，扩产规划清晰-20260902.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0818__外资研报__UBS-鹏鼎控股-002938-快评：2026瑞银A股研讨会，扩产规划清晰-20260902.pdf|UBS-鹏鼎控股-002938-快评：2026瑞银A股研讨会，扩产规划清晰-20260902.pdf]]

### 总结

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## 349. 高盛-中国半导体：8月集成电路进出口额同比分别增长83.6%与129.8%+20260914.pdf

### 文档

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## 350. 高盛-中国思考：政策与宏观“返校季”+20260916.pdf

### 文档

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## 351. 高盛-中国银行业：8月社会融资规模增长由债券融资走强驱动；银行信贷需求持续低迷+20260914.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0817__外资研报__高盛-中国银行业：8月社会融资规模增长由债券融资走强驱动；银行信贷需求持续低迷+20260914.pdf|高盛-中国银行业：8月社会融资规模增长由债券融资走强驱动；银行信贷需求持续低迷+20260914.pdf]]

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## 352. 高盛-中国转型：中国伟大的“走出去”扩张-从边缘走向核心+20260914.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0817__外资研报__高盛-中国转型：中国伟大的“走出去”扩张-从边缘走向核心+20260914.pdf|高盛-中国转型：中国伟大的“走出去”扩张-从边缘走向核心+20260914.pdf]]

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## 353. 花旗-全球消费电子：消费意愿喜忧参半下的结构性亮点；苹果品牌领导力稳固+20260915.pdf

### 文档

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## 354. 花旗-中国经济：透过8月数据看政策与地缘政治走向+20260915.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0817__外资研报__花旗-中国经济：透过8月数据看政策与地缘政治走向+20260915.pdf|花旗-中国经济：透过8月数据看政策与地缘政治走向+20260915.pdf]]

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## 355. 大摩-9月FOMC会议反应：未来还有更多加息+20260917.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0817__外资研报__大摩-9月FOMC会议反应：未来还有更多加息+20260917.pdf|大摩-9月FOMC会议反应：未来还有更多加息+20260917.pdf]]

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## 356. 大摩-消费级AI：跳出聊天机器人“内卷”+20260914.pdf

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## 357. 大摩-中国金融业：在反内卷与去杠杆上加倍下注+20260915.pdf

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## 358. 美银-前沿AI数据追踪：模型排名、使用数据与TokenGPU成本+20260915.pdf

### 文档

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## 359. 美银-中国消费：河南调研手记-需求下行周期中的投资线索探寻+20260915.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0817__外资研报__美银-中国消费：河南调研手记-需求下行周期中的投资线索探寻+20260915.pdf|美银-中国消费：河南调研手记-需求下行周期中的投资线索探寻+20260915.pdf]]

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## 360. 美银-自动驾驶汽车实地考察+20260915.pdf

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## 361. 摩根大通-亚洲科技策略：AI基础设施交易站在十字路口+20260916.pdf

### 文档

- [[assets/docs/260921_0817__外资研报__摩根大通-亚洲科技策略：AI基础设施交易站在十字路口+20260916.pdf|摩根大通-亚洲科技策略：AI基础设施交易站在十字路口+20260916.pdf]]

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## 362. 摩根大通-中国股票策略：反内卷的双轨分化-去库存赢家+vs+深陷贸易关系不确定性的出口商+20260914.pdf

### 文档

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## 363. 摩根大通-资金流向与流动性：科技债发行会给全球债券收益率带来多大的上行压力？+20260916.pdf

### 文档

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## 364. 野村-重振中国经济的关键：清理企业间欠款+20260916.pdf

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## 365. 汇丰-全球科技：模型度量+20260915.pdf

### 文档

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## 366. 美银-美国半导体行业全景：上调盈利预测，预计2030年全球半导体市场规模翻倍至3.2万亿美元+20260914.pdf

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- [[assets/docs/260921_0817__外资研报__美银-美国半导体行业全景：上调盈利预测，预计2030年全球半导体市场规模翻倍至3.2万亿美元+20260914.pdf|美银-美国半导体行业全景：上调盈利预测，预计2030年全球半导体市场规模翻倍至3.2万亿美元+20260914.pdf]]

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