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title: "【浙商轻工史凡可】周更新：延续出海成长主线，液冷和烟草β景气；关注本周造纸调研更新 [烟花]观点：1）出海分化，欧美高端消费vs跨境电商景气/品类中摩托车vs潮"
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# 【浙商轻工史凡可】周更新：延续出海成长主线，液冷和烟草β景气；关注本周造纸调研更新 [烟花]观点：1）出海分化，欧美高端消费vs跨境电商景气/品类中摩托车vs潮

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## 正文

【浙商轻工史凡可】周更新：延续出海成长主线，液冷和烟草β景气；关注本周造纸调研更新

[烟花]观点：1）出海分化，欧美高端消费vs跨境电商景气/品类中摩托车vs潮玩超额/地产链低位；2）箱板阶段性底部显现，旺季提涨渐近；3）液冷产业链高景气。

[玫瑰]出海：1） 西锐 乐舒适 产品/渠道/供应链/组织多维度领先，久期成长确定性强； 2）9.24前后中美300亿美元对等关税降税安排有望落地，轻工产品有望纳入，跨境电商受益最为直接，推荐 致欧 vs关注 恒林 乐歌；其他轻工赴美产能已转至东南亚的受益幅度有限，优选底部龙头 俩英科 匠心 建霖 永艺； 3）近期沟通 隆鑫 SR450爆款出货快速提升、500cc极屿智行概念车CU-X亮相摩展， 春风 四轮大单品快速放量。
[玫瑰]造纸：本周深度沟通造纸，反馈箱板近期供给端受转产和进口纸冲击、下游库存较高等拖累，10月旺季龙头企业停机&涨价函有望推动价格提涨；此外针叶浆龙头挺价和落地意愿强。持续首选推荐 太阳 玖龙 理文， 关注 仙鹤 博汇等。
[玫瑰]包装：塑包短期受制于高油价，但 永新 紫江 预期利润稳增且均具分红价值（股息率5-6%）；金属罐底部价值显现，重视9-10月外资与年末价格谈判。
[玫瑰]潮玩： 布鲁可 关注10月WF/CTE玩具展密集上新； 泡泡 国内线上GMV 8月环比7月企稳略增（久谦）； 晨光 通过情绪文具+渠道赋能份额优势稳固。
[玫瑰]个护： 润本 秋冬季主推蛋黄油系列，新增乳木果润唇膏； 登康 大单品仍在成长期，预期Q3成长仍优异； 百亚 全国份额仍在上升期。
[玫瑰]家居：8月电商住宅家具同比-15%（7月-30%）环比改善，但仍受交房&消费力不足影响，三季度经营或仍承压，展望Q4在828现房政策下二手房预期向好，综合实力&分红首选 公牛 顾家 慕思 等。
[玫瑰]烟草：利税压力下国内新烟节奏提速，HNB国标反馈截止9.26、27年预期逐步试点销售，关注产业链机遇：首选低预期 中烟 （进出口平台+业绩改善+管理层变化），耗材 恒丰 华宝，器具 思摩尔 盈趣。
[玫瑰]AI+：1）液冷： 裕同 Q4预期液冷兑现+iphone18系列发布催化 金富 快融落地扩产在即 美盈森 导热垫片&凝胶预计26Q3开始放量。2） 3D打印： 高光纯PLA涨价，上游耗材景气度提升，关注 家联 等。

风险提示：下游需求不及预期，竞争格局恶化等

## 总体总结

主题正文
1. 2）9.24前后中美300亿美元对等关税降税安排有望落地，轻工产品有望纳入，跨境电商受益最为直接，推荐 致欧 vs关注 恒林 乐歌；
2. [玫瑰]造纸：本周深度沟通造纸，反馈箱板近期供给端受转产和进口纸冲击、下游库存较高等拖累，10月旺季龙头企业停机&涨价函有望推动价格提涨；
3. [玫瑰]包装：塑包短期受制于高油价，但 永新 紫江 预期利润稳增且均具分红价值（股息率5-6%）；
4. [玫瑰]潮玩： 布鲁可 关注10月WF/CTE玩具展密集上新；
5. [玫瑰]家居：8月电商住宅家具同比-15%（7月-30%）环比改善，但仍受交房&消费力不足影响，三季度经营或仍承压，展望Q4在828现房政策下二手房预期向好，综合实力&分红首选 公牛 顾家 慕思 等。
6. [玫瑰]烟草：利税压力下国内新烟节奏提速，HNB国标反馈截止9.26、27年预期逐步试点销售，关注产业链机遇：首选低预期 中烟 （进出口平台+业绩改善+管理层变化），耗材 恒丰 华宝，器具 思摩尔 盈趣。
7. [玫瑰]AI+：1）液冷： 裕同 Q4预期液冷兑现+iphone18系列发布催化 金富 快融落地扩产在即 美盈森 导热垫片&凝胶预计26Q3开始放量。
8. 2） 3D打印： 高光纯PLA涨价，上游耗材景气度提升，关注 家联 等。