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title: "#研报"
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# #研报

- 序号：034
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附件总结
光大证券-交通运输行业周报第9期：暑运平稳收官，油运与快递景气延续-260909.pdf
1. 2、 行业数据跟踪 ................................................................................................................... 6
2. 2.1、 航空 ........................................................................................................................................................ 6
3. 2.2、 航运 ...................................................................................................................................................... 11
4. 3、 风险分析 ......................................................................................................................... 16
5. 图23 ：布伦特原油价格及国内航空煤油出厂价 .............................................................................................. 10
6. 图41 ：蒙古5#原煤价格持续回暖（元/吨） .................................................................................................. 16
7. 图42 ：蒙古5#精煤价格持续修复（元/吨） .................................................................................................. 16
8. 本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并

光大证券-石油化工行业周报第466期(20260831-20260906)：能源安全战略价值凸显，“三桶油”及下属子公司有望受益-260907.pdf
1. 1、 原油行业数据库 ............................................................................................................... 3
2. 1.1 国际原油及天然气期货价格 ................................................................................................................... 3
3. 1.2 中国原油期货价格及持仓 ....................................................................................................................... 4
4. 1.3 原油及石油制品库存情况 ....................................................................................................................... 4
5. 1.4 石油需求情况 ......................................................................................................................................... 6
6. 1.5 石油供给情况 ......................................................................................................................................... 7
7. 2、 风险分析 ......................................................................................................................... 10
8. 本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并

光大证券-石油化工行业周报第467期：海外炼化紧缺格局有望持续，我国石化产业稀缺性凸显-260913.pdf
1. 1、 原油行业数据库 ................................................................................................................ 3
2. 1.1 国际原油及天然气期货价格 ................................................................................................................... 3
3. 1.2 中国原油期货价格及持仓 ....................................................................................................................... 4
4. 1.3 原油及石油制品库存情况 ....................................................................................................................... 4
5. 1.4 石油需求情况 ......................................................................................................................................... 6
6. 1.5 石油供给情况 ......................................................................................................................................... 7
7. 2、 风险分析 ........................................................................................................................ 10
8. 本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并

光大证券-铜行业周报：市场对美联储年内加息定价充分，8月国内废铜产量同比-7.8%-260913.pdf
1. 投资建议：我们预计后续随供给收紧和需求改善，后续铜价有望继续上行。
2. 1.4宏观：9月12日市场预计美联储2026年内加息概率环比大增 ...................................................................... 7
3. 4、投资建议：继续看好 2026 年铜价上涨 .......................................................................................... 17
4. 5、风险提示 ............................................................................................................................................. 17
5. 图12：美国CPI和核心CPI同比增速变化 ................................................................................................................... 8
6. 图31：中国电源投资月度投资额（亿元） ................................................................................................................. 14
7. 图32：中国电网投资月度投资额（亿元） ................................................................................................................. 14
8. 表1：行业重点上市公司盈利预测、估值与评级 ........................................................................................................ 17

光大证券-有色金属行业金属新材料高频数据周报：电碳价格本周-6.4%，EVA共聚物价格本周+4.0%-260913.pdf
1. 镓、粗铟和精铟价格分别为 1,910.00 、5,250.00 、5,350.00 元/千克，分别
2. 需求持续增长，看好天然铀价格上行，建议关注：中国铀业。
3. 月持续去化，AI 提供需求增长点，后续锡价有望继续上行，建议关注锡业股
4. 2019-09-10 2021-09-10 2023-09-10 2025-09-10 2022-09-16 2023-09-16 2024-09-16 2025-09-16
5. 第 1 第 4 第 7 第 0 1 第 3 1 第 6 1 第 9 1 第 2 2 第 5 2 第 8 2 第 1 3 第 4 3 第 7 3 第 0 4 第 3 4 第 6 4 第 9 4 第 2 5 第 1 第 4 第 7 第 0 1 第 3 1 第 6 1 第 9 1 第 2 2 第 5 2 第 8 2 第 1 3 第 4 3 第 7 3 第 0 4 第 3 4 第 6 4 第 9 4 第 2 5
6. 第 1 第 4 第 7 第 0 1 第 3 1 第 6 1 第 9 1 第 2 2 第 5 2 第 8 2 第 1 3 第 4 3 第 7 3 第 0 4 第 3 4 第 6 4 第 9 4 第 2 5 第 1 第 4 第 7 第 0 1 第 3 1 第 6 1 第 9 1 第 2 2 第 5 2 第 8 2 第 1 3 第 4 3 第 7 3 第 0 4 第 3 4 第 6 4 第 9 4 第 2 5
7. 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。
8. 本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并

广发证券-8月通胀数据点评：通胀回暖，债市为何反应钝化？-260910.pdf
1. 图 1：CPI及PPI同比（%） ..................................................................................................................................................................... 3
2. 图 2：PPI-CPI“剪刀差”（%） ................................................................................................................................................................ 3
3. 图 3：CPI食品类价格同比增速（%） ........................................................................................................................................................ 4
4. 图 4：部分CPI非食品类价格同比增速（%） ............................................................................................................................................ 4
5. 图 5：猪肉供给及价格变化 ......................................................................................................................................................................... 5
6. 图 6：部分能源行业价格同比增速 .............................................................................................................................................................. 5
7. 研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量、客户评价、工作量等多种因素确定，其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入，该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务。
8. 请注意，投资涉及风险，证券价格可能会波动，因此投资回报可能会有所变化，过去的业绩并不保证未来的表现。

光大证券-2026年9月策略观点：风格再平衡的起点-260907.pdf
1. 2、 核心观点二：逻辑重点从科技景气逐步转向政策发力 ....................................................... 10
2. 3、 核心观点三：市场的风格可能出现再平衡 ........................................................................ 15
3. 4、 港股市场：关注年末恒生科技的机会 ............................................................................... 20
4. 5、 风险分析 ......................................................................................................................... 23
5. 图5：8月市场交易热度继续下降 ...................................................................................................................... 7
6. 图20：历史来看，PPI同比回升通常推动上市公司盈利改善 .......................................................................... 10
7. 图29：未来部分重要数据和事件值得关注 ....................................................................................................... 14
8. 本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并

光大证券-非银行金融行业上市险企2026年半年报资产端综述：债券仍为配置底仓，权益资产占比进一步提升-260908.pdf
1. 1、 规模：26H1 末上市险企投资资产规模较年初增长 4.5% .................................................... 4
2. 3、 收益：投资向好推动业绩高增 .......................................................................................... 11
3. 3.2 总投资收益增长推动上市险企盈利同比+78.1% ................................................................................... 12
4. 4、 投资建议 ......................................................................................................................... 12
5. 5、 风险提示 ......................................................................................................................... 13
6. 图2：26H1末五家上市险企投资规模合计较年初增长4.5% ............................................................................. 4
7. 图8：上市险企债权投资剩余期限整体呈上升趋势 ............................................................................................ 7
8. 表7：重点公司盈利预测与估值 ....................................................................................................................... 13

光大证券-港股AI行业应用深度报告：淘沙见金，AI应用业绩验证拐点已至-260910.pdf
1. 第二条链（财报联动）：美股大型云厂商季报（MSFT、GOOGL、AMZN）直接影响港股互联网大厂预期，联动几乎是即时的——26年7月底美股云厂商业绩超预期，港股互联网同期也出现
2. 25-01-02 25-02-02 25-03-02 25-04-02 25-05-02 25-06-02 25-07-02 25-08-02 25-09-02 25-10-02 25-11-02 25-12-02 26-01-02 26-02-02 26-03-02 26-04-02 26-05-02 26-06-02 26-07-02 26-08-02
3. 25年4月初关税冲击叠加全球风险偏好下降，两地市场均受波及，HSTECH回落至年内低点附近（区间最低4168点）。
4. DeepSeek V4 Flash输出价格约0.28美元/百万tokens（折合约2元人民币），而同期GPT-5.6 Luna为1.2美元/百万tokens，GPT-5.6 Sol为30美元/百万tokens。
5. 2）商业模式上，公司正从项目制向平台+API 模式迁移，2025年公司确立 AIPlatform、API 业务及 Agentic AI 业务三大核心分部，AI Platform 收入 65.52 亿元，占总收
6. 0.66亿美元增长至2025年前三季度的1.16亿美元，带动毛利润同步提升至1.07亿美元，反映Tec-Ad、Tec-Creative及Navos等AI产品商业化持续推进，并成为公司收入增长
7.  产品侧：ERP核心产品（OMS订单管理+WMS仓储管理+PMS采购管理+DMS分销管理），连接400+电商平台和800+仓配；
8. 意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。

## 文档

### 光大证券-交通运输行业周报第9期：暑运平稳收官，油运与快递景气延续-260909.pdf

- 状态：skipped_existing
- 错误：
- 本地资源：[[assets/docs/260919_1911__研报__光大证券-交通运输行业周报第9期：暑运平稳收官，油运与快递景气延续-260909.pdf|光大证券-交通运输行业周报第9期：暑运平稳收官，油运与快递景气延续-260909.pdf]]

#### 总结

1. 2、 行业数据跟踪 ................................................................................................................... 6
2. 2.1、 航空 ........................................................................................................................................................ 6
3. 2.2、 航运 ...................................................................................................................................................... 11
4. 3、 风险分析 ......................................................................................................................... 16
5. 图23 ：布伦特原油价格及国内航空煤油出厂价 .............................................................................................. 10
6. 图41 ：蒙古5#原煤价格持续回暖（元/吨） .................................................................................................. 16
7. 图42 ：蒙古5#精煤价格持续修复（元/吨） .................................................................................................. 16
8. 本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并

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[[assets/docs/260919_1911__研报__光大证券-交通运输行业周报第9期：暑运平稳收官，油运与快递景气延续-260909.pdf|光大证券-交通运输行业周报第9期：暑运平稳收官，油运与快递景气延续-260909.pdf]]

### 光大证券-石油化工行业周报第466期(20260831-20260906)：能源安全战略价值凸显，“三桶油”及下属子公司有望受益-260907.pdf

- 状态：skipped_existing
- 错误：
- 本地资源：[[assets/docs/260919_1911__研报__光大证券-石油化工行业周报第466期(20260831-20260906)：能源安全战略价值凸显，“三桶油”及下属子公司有望受益-260907.pdf|光大证券-石油化工行业周报第466期(20260831-20260906)：能源安全战略价值凸显，“三桶油”及下属子公司有望受益-260907.pdf]]

#### 总结

1. 1、 原油行业数据库 ............................................................................................................... 3
2. 1.1 国际原油及天然气期货价格 ................................................................................................................... 3
3. 1.2 中国原油期货价格及持仓 ....................................................................................................................... 4
4. 1.3 原油及石油制品库存情况 ....................................................................................................................... 4
5. 1.4 石油需求情况 ......................................................................................................................................... 6
6. 1.5 石油供给情况 ......................................................................................................................................... 7
7. 2、 风险分析 ......................................................................................................................... 10
8. 本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并

#### 预览

[[assets/docs/260919_1911__研报__光大证券-石油化工行业周报第466期(20260831-20260906)：能源安全战略价值凸显，“三桶油”及下属子公司有望受益-260907.pdf|光大证券-石油化工行业周报第466期(20260831-20260906)：能源安全战略价值凸显，“三桶油”及下属子公司有望受益-260907.pdf]]

### 光大证券-石油化工行业周报第467期：海外炼化紧缺格局有望持续，我国石化产业稀缺性凸显-260913.pdf

- 状态：skipped_existing
- 错误：
- 本地资源：[[assets/docs/260919_1911__研报__光大证券-石油化工行业周报第467期：海外炼化紧缺格局有望持续，我国石化产业稀缺性凸显-260913.pdf|光大证券-石油化工行业周报第467期：海外炼化紧缺格局有望持续，我国石化产业稀缺性凸显-260913.pdf]]

#### 总结

1. 1、 原油行业数据库 ................................................................................................................ 3
2. 1.1 国际原油及天然气期货价格 ................................................................................................................... 3
3. 1.2 中国原油期货价格及持仓 ....................................................................................................................... 4
4. 1.3 原油及石油制品库存情况 ....................................................................................................................... 4
5. 1.4 石油需求情况 ......................................................................................................................................... 6
6. 1.5 石油供给情况 ......................................................................................................................................... 7
7. 2、 风险分析 ........................................................................................................................ 10
8. 本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并

#### 预览

[[assets/docs/260919_1911__研报__光大证券-石油化工行业周报第467期：海外炼化紧缺格局有望持续，我国石化产业稀缺性凸显-260913.pdf|光大证券-石油化工行业周报第467期：海外炼化紧缺格局有望持续，我国石化产业稀缺性凸显-260913.pdf]]

### 光大证券-铜行业周报：市场对美联储年内加息定价充分，8月国内废铜产量同比-7.8%-260913.pdf

- 状态：skipped_existing
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#### 总结

1. 投资建议：我们预计后续随供给收紧和需求改善，后续铜价有望继续上行。
2. 1.4宏观：9月12日市场预计美联储2026年内加息概率环比大增 ...................................................................... 7
3. 4、投资建议：继续看好 2026 年铜价上涨 .......................................................................................... 17
4. 5、风险提示 ............................................................................................................................................. 17
5. 图12：美国CPI和核心CPI同比增速变化 ................................................................................................................... 8
6. 图31：中国电源投资月度投资额（亿元） ................................................................................................................. 14
7. 图32：中国电网投资月度投资额（亿元） ................................................................................................................. 14
8. 表1：行业重点上市公司盈利预测、估值与评级 ........................................................................................................ 17

#### 预览

[[assets/docs/260919_1911__研报__光大证券-铜行业周报：市场对美联储年内加息定价充分，8月国内废铜产量同比-7.8%-260913.pdf|光大证券-铜行业周报：市场对美联储年内加息定价充分，8月国内废铜产量同比-7.8%-260913.pdf]]

### 光大证券-有色金属行业金属新材料高频数据周报：电碳价格本周-6.4%，EVA共聚物价格本周+4.0%-260913.pdf

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#### 总结

1. 镓、粗铟和精铟价格分别为 1,910.00 、5,250.00 、5,350.00 元/千克，分别
2. 需求持续增长，看好天然铀价格上行，建议关注：中国铀业。
3. 月持续去化，AI 提供需求增长点，后续锡价有望继续上行，建议关注锡业股
4. 2019-09-10 2021-09-10 2023-09-10 2025-09-10 2022-09-16 2023-09-16 2024-09-16 2025-09-16
5. 第 1 第 4 第 7 第 0 1 第 3 1 第 6 1 第 9 1 第 2 2 第 5 2 第 8 2 第 1 3 第 4 3 第 7 3 第 0 4 第 3 4 第 6 4 第 9 4 第 2 5 第 1 第 4 第 7 第 0 1 第 3 1 第 6 1 第 9 1 第 2 2 第 5 2 第 8 2 第 1 3 第 4 3 第 7 3 第 0 4 第 3 4 第 6 4 第 9 4 第 2 5
6. 第 1 第 4 第 7 第 0 1 第 3 1 第 6 1 第 9 1 第 2 2 第 5 2 第 8 2 第 1 3 第 4 3 第 7 3 第 0 4 第 3 4 第 6 4 第 9 4 第 2 5 第 1 第 4 第 7 第 0 1 第 3 1 第 6 1 第 9 1 第 2 2 第 5 2 第 8 2 第 1 3 第 4 3 第 7 3 第 0 4 第 3 4 第 6 4 第 9 4 第 2 5
7. 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。
8. 本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并

#### 预览

[[assets/docs/260919_1911__研报__光大证券-有色金属行业金属新材料高频数据周报：电碳价格本周-6.4%，EVA共聚物价格本周+4.0%-260913.pdf|光大证券-有色金属行业金属新材料高频数据周报：电碳价格本周-6.4%，EVA共聚物价格本周+4.0%-260913.pdf]]

### 广发证券-8月通胀数据点评：通胀回暖，债市为何反应钝化？-260910.pdf

- 状态：skipped_existing
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#### 总结

1. 图 1：CPI及PPI同比（%） ..................................................................................................................................................................... 3
2. 图 2：PPI-CPI“剪刀差”（%） ................................................................................................................................................................ 3
3. 图 3：CPI食品类价格同比增速（%） ........................................................................................................................................................ 4
4. 图 4：部分CPI非食品类价格同比增速（%） ............................................................................................................................................ 4
5. 图 5：猪肉供给及价格变化 ......................................................................................................................................................................... 5
6. 图 6：部分能源行业价格同比增速 .............................................................................................................................................................. 5
7. 研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量、客户评价、工作量等多种因素确定，其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入，该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务。
8. 请注意，投资涉及风险，证券价格可能会波动，因此投资回报可能会有所变化，过去的业绩并不保证未来的表现。

#### 预览

[[assets/docs/260919_1911__研报__广发证券-8月通胀数据点评：通胀回暖，债市为何反应钝化？-260910.pdf|广发证券-8月通胀数据点评：通胀回暖，债市为何反应钝化？-260910.pdf]]

### 光大证券-2026年9月策略观点：风格再平衡的起点-260907.pdf

- 状态：skipped_existing
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#### 总结

1. 2、 核心观点二：逻辑重点从科技景气逐步转向政策发力 ....................................................... 10
2. 3、 核心观点三：市场的风格可能出现再平衡 ........................................................................ 15
3. 4、 港股市场：关注年末恒生科技的机会 ............................................................................... 20
4. 5、 风险分析 ......................................................................................................................... 23
5. 图5：8月市场交易热度继续下降 ...................................................................................................................... 7
6. 图20：历史来看，PPI同比回升通常推动上市公司盈利改善 .......................................................................... 10
7. 图29：未来部分重要数据和事件值得关注 ....................................................................................................... 14
8. 本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并

#### 预览

[[assets/docs/260919_1911__研报__光大证券-2026年9月策略观点：风格再平衡的起点-260907.pdf|光大证券-2026年9月策略观点：风格再平衡的起点-260907.pdf]]

### 光大证券-非银行金融行业上市险企2026年半年报资产端综述：债券仍为配置底仓，权益资产占比进一步提升-260908.pdf

- 状态：skipped_existing
- 错误：
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#### 总结

1. 1、 规模：26H1 末上市险企投资资产规模较年初增长 4.5% .................................................... 4
2. 3、 收益：投资向好推动业绩高增 .......................................................................................... 11
3. 3.2 总投资收益增长推动上市险企盈利同比+78.1% ................................................................................... 12
4. 4、 投资建议 ......................................................................................................................... 12
5. 5、 风险提示 ......................................................................................................................... 13
6. 图2：26H1末五家上市险企投资规模合计较年初增长4.5% ............................................................................. 4
7. 图8：上市险企债权投资剩余期限整体呈上升趋势 ............................................................................................ 7
8. 表7：重点公司盈利预测与估值 ....................................................................................................................... 13

#### 预览

[[assets/docs/260919_1911__研报__光大证券-非银行金融行业上市险企2026年半年报资产端综述：债券仍为配置底仓，权益资产占比进一步提升-260908.pdf|光大证券-非银行金融行业上市险企2026年半年报资产端综述：债券仍为配置底仓，权益资产占比进一步提升-260908.pdf]]

### 光大证券-港股AI行业应用深度报告：淘沙见金，AI应用业绩验证拐点已至-260910.pdf

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#### 总结

1. 第二条链（财报联动）：美股大型云厂商季报（MSFT、GOOGL、AMZN）直接影响港股互联网大厂预期，联动几乎是即时的——26年7月底美股云厂商业绩超预期，港股互联网同期也出现
2. 25-01-02 25-02-02 25-03-02 25-04-02 25-05-02 25-06-02 25-07-02 25-08-02 25-09-02 25-10-02 25-11-02 25-12-02 26-01-02 26-02-02 26-03-02 26-04-02 26-05-02 26-06-02 26-07-02 26-08-02
3. 25年4月初关税冲击叠加全球风险偏好下降，两地市场均受波及，HSTECH回落至年内低点附近（区间最低4168点）。
4. DeepSeek V4 Flash输出价格约0.28美元/百万tokens（折合约2元人民币），而同期GPT-5.6 Luna为1.2美元/百万tokens，GPT-5.6 Sol为30美元/百万tokens。
5. 2）商业模式上，公司正从项目制向平台+API 模式迁移，2025年公司确立 AIPlatform、API 业务及 Agentic AI 业务三大核心分部，AI Platform 收入 65.52 亿元，占总收
6. 0.66亿美元增长至2025年前三季度的1.16亿美元，带动毛利润同步提升至1.07亿美元，反映Tec-Ad、Tec-Creative及Navos等AI产品商业化持续推进，并成为公司收入增长
7.  产品侧：ERP核心产品（OMS订单管理+WMS仓储管理+PMS采购管理+DMS分销管理），连接400+电商平台和800+仓配；
8. 意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。

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