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title: "#研报"
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created_at: 2026-09-19T19:13:35.604+0800
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# #研报

- 序号：030
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主题正文
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附件总结
东吴证券-策略深度报告：十大未来产业系列之九——氢能和新一代核能装备-260909.pdf
1. 1.1. 氢能装备发展历程..................................................................................................................... 4
2. 1.2. 氢能利用的基本科学原理......................................................................................................... 5
3. 1.3. 氢能产业链和核心装备............................................................................................................. 5
4. 2.1. 新一代核能装备发展历程....................................................................................................... 10
5. 2.3. 核能产业链与核心设备........................................................................................................... 12
6. 5. 风险提示 ............................................................................................................................................ 24
7. 图 5： 2017—2025 年中国核电工程建设投资完成额........................................................................ 15
8. 表 2： 氢能产业链及核心装备............................................................................................................... 8

东吴证券-策略周评：加息预期再次上行，港股如何变？——港股周观点-260907.pdf
1. 百分点至 49.8%，新订单重返扩张区间，装备制造业 PMI 维持 51.4%的较
2. 上周CPI是市场关注重点，我们看数据，预计不加
3. 2、 除了关注美联储加息之外，还需：1）动态关注中美会面前后，在关税、
4. 结构性机会关注AI中下游与应用、出海龙头、
5. 图13：重点关注美国通胀
6. 何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何
7. 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
8. 对评级体系，表示投资的相对比重建议。

东吴证券-春风动力(603129)2026年中报点评：业绩符合我们预期，四轮&两轮双曲线动能充沛-260911.pdf
1. 1. 2026Q2 营收&利润再创新高 .............................................................................................................. 4
2. 3. 盈利预测与投资评级 .......................................................................................................................... 7
3. 4. 风险提示 .............................................................................................................................................. 7
4. 图1： 公司分季度营收（亿元）及同比情况 ....................................................................................... 4
5. 图4： 公司分季度费用率情况 ............................................................................................................... 5
6. 图6： 公司历年两轮车和四轮车营收占比 ........................................................................................... 6
7. [资Ta产bl负e_F债in表an（ce百] 万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
8. 负债和股东权益 19,270 24,916 31,426 37,701 归母净利润增长率(%) 13.83 47.62 25.24 28.91

东吴证券-大化工行业周报：中东冲突推升油价，聚烯烃与聚合MDI价格走强-260908.pdf
1. 10-0202 40-0202 70-0202 01-0202 10-1202 40-1202 70-1202 01-1202 10-2202 40-2202 70-2202 01-2202 10-3202 40-3202 70-3202 01-3202 10-4202 40-4202 70-4202 01-4202 10-5202 40-5202 70-5202 01-5202 10-6202 40-6202 70-6202
2. 1 0 - 0 4 0 - 0 7 0 - 0 0 1 - 0 1 0 - 1 4 0 - 1 7 0 - 1 0 1 - 1 1 0 - 2 4 0 - 2 7 0 - 2 0 1 - 2 1 0 - 3 4 0 - 3 7 0 - 3 0 1 - 3 1 0 - 4 4 0 - 4 7 0 - 4 0 1 - 4 1 0 - 5 4 0 - 5 7 0 - 5 0 1 - 5 1 0 - 6 4 0 - 6 7 0 - 6 1 0 - 0 2 4 0 - 0 2 7 0 - 0 2 0 1 - 0 2 1 0 - 1 2 4 0 - 1 2 7 0 - 1 2 0 1 - 1 2 1 0 - 2 2 4 0 - 2 2 7 0 - 2 2 0 1 - 2 2 1 0 - 3 2 4 0 - 3 2 7 0 - 3 2 0 1 - 3 2 1 0 - 4 2 4 0 - 4 2 7 0 - 4 2 0 1 - 4 2 1 0 - 5 2 4 0 - 5 2 7 0 - 5 2 0 1 - 5 2 1 0 - 6 2 4 0 - 6 2 7 0 - 6 2
3. 10-1202 40-1202 70-1202 01-1202 10-2202 40-2202 70-2202 01-2202 10-3202 40-3202 70-3202 01-3202 10-4202 40-4202 70-4202 01-4202 10-5202 40-5202 70-5202 01-5202 10-6202 40-6202 70-6202
4. 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 3 3 3 3 4 4 4 4 5 5 5 5 6 6 6 / / / / / / / / / / / / / / / / / / / 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 1 4 7 0 1 4 7 0 1 4 7 0 1 4 7 0 1 4 7
5. 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 3 3 3 3 4 4 4 4 5 5 5 5 6 6 6 / / / / / / / / / / / / / / / / / / / 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 1 4 7 0 1 4 7 0 1 4 7 0 1 4 7 0 1 4 7
6. 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 2024/01 2024/04 2024/07 2024/10 2025/01 2025/04 2025/07 2025/10 2026/01 2026/04 2026/07
7. 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 2024/01 2024/04 2024/07 2024/10 2025/01 2025/04 2025/07 2025/10 2026/01 2026/04 2026/07
8. 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 2024/01 2024/04 2024/07 2024/10 2025/01 2025/04 2025/07 2025/10 2026/01 2026/04 2026/07

东吴证券-德业股份(605117)质造光储拓全场景，全球布局引领高增-260910.pdf
1. 1.2. 新能源业务确立核心支柱，业绩增长与盈利韧性兼具 ...................................................... 6
2. 5. 风险提示 ....................................................................................................................................... 44
3. 图5： 2022-2026H1公司归母净利润及同比增速 ............................................................................ 7
4. 图43： 户储工商储产品价格对比 .................................................................................................. 38
5. 率受产品价格下降、电芯阶段性紧缺及采购成本上涨影响有所回落，销量增长仍带动毛
6. 位为公司中长期第三增长极和规模扩张的重要支撑，而非2026年利润增长的核心来源；
7. 估值与投资建议：我们维持盈利预测，预计 26~28 年公司归母净利润分别为
8. 负债和股东权益 19,907 30,949 45,904 62,714 归母净利润增长率(%) 7.11 90.16 36.08 31.49

东吴证券-电力设备行业跟踪周报：AI基建需求旺盛、锂电储能估值低位-260907.pdf
1. 2.2.2. 国内价格跟踪................................................................................................................. 25
2. 2.3.1. 电力设备价格跟踪......................................................................................................... 31
3. 4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 43
4. 图 22： 前驱体价格走势（万元/吨） ................................................................................................. 22
5. 图 23： 锂价格走势（万元/吨） ......................................................................................................... 22
6. 图 24： 钴价格走势（万元/吨） ......................................................................................................... 22
7. 图 25： 锂电材料价格情况................................................................................................................... 23
8. 图 30： 硅料价格走势（元/kg） ......................................................................................................... 27

东吴证券-电力设备与新能源行业工控&电网26Q2总结：工控进一步复苏，电网景气度保持-260908.pdf
总结：工控
26Q2行业总结：电力设备
投资建议与风险提示
3
仅供内部参考，请勿外传！
1 前言
◆ 电力设备板块2026H1收入同比+13%，归母净利润同比+1%。工控板块2026H1收入同比+7%，归母净利润
同比-10%。我们在电力设备板块选取了54家上市公司，2026H1收入3576亿元，同比增长13%，归母净利润
263亿元，同比增长1%。我们在工控板块选取了17家上市公司，2026H1收入650亿元，同比增长7%，归母
净利润46亿元，同比下降10%。
◆ 电力设备板块2026Q2收入同比+14%，归母净利润同比-5%。工控板块2026Q2收入同比+18%，归母净利润
同比持平。电力设备板块2026Q2收入1981亿元，同比增长14%，归母净利润142亿元，同比下降5%。工控
板块2026Q2收入366亿元，同比增长18%，归母净利润28亿元，同比持平。
表 电力设备工控板块2026H1收入和归母净利润情况
分项 营业收入（亿元） 同比增速（%） 归属母公司股东净利润（亿元） 同比增速（%）
电力设备 3,576 13% 263 1%
国内电力设备 1,811 13% 134 0%
出海 910 14% 65 -17%
AIDC 856 15% 64 28%
工控 650 7% 46 -10%
表 电力设备工控板块2026Q2收入和归母净利润情况
分项 营业收入（亿元） 同比增速（%） 归属母公司股东净利润（亿元） 同比增速（%）
电力设备 1,981 14% 142 -5%
国内电力设备 1,000 12% 77 -4%
出海 509 18% 32 -27%
AIDC 472 13% 33 32%
工控 366 18% 28 0%
4
数据来源：Wind，东吴证券研究所
仅供内部参考，请勿外传！
1 前言
◆ 2026Q2电力设备板块毛利率同环比均提升，归母净利率同环比均小幅回落，工控板块毛利率同环比提升，归
母净利率同比承压环比改善。2026Q2电力设备板块毛利率为27%，同比+0.5pct，较26Q1提升0.4pct，其中国内
电力设备/出海/AIDC分别同比-1.2/-0.4/+0.9pct。从26Q1到26Q2看，国内电力设备板块毛利率提升，电力设
备板块整体同比承压。2026Q2电力设备板块归母净利率为7%，同比-1.4pct，较26Q1下降0.5pct，其中国内电力
设备/出海/AIDC分别同比-1.3/-3.8/+1.0pct，较26Q1变动+0.6/-2.1/-1.1pct。从26Q1到26Q2看，电力设备板块
归母净利率由8%回落至7%，毛利率下行对盈利形成一定压制。工控板块方面，2026Q2毛利率为26.5%，同比
+0.5pct，较26Q1提升0.7pct，盈利能力同环比均实现改善；归母净利率为7.7%，同比-1.4pct，较26Q1提升
1.2pct，较上一季度有所改善，但仍低于去年同期。整体来看，工控板块盈利能力较26Q1有所恢复，毛利率同
比转正，但归母净利率同比仍存在压力。
图 电力设备工控板块分季度毛利率情况（%） 图 电力设备工控板块分季度归母净利率情况（%）
电力设备 国内电力设备 出海 电力设备 国内电力设备 出海
AIDC 工控 总体 AIDC 工控 总体
0.35 0.18
0.16
0.3
0.14
0.25
0.12
0.2 0.1
0.15 0.08
0.06
0.1
0.04
0.05 0.02
0 0
2023Q2 2023Q4 2024Q2 2024Q4 2025Q2 2025Q4 2026Q2 2023Q1 2023Q3 2024Q1 2024Q3 2025Q1 2025Q3 2026Q2
5
数据来源：Wind，东吴证券研究所
仅供内部参考，请勿外传！
1 前言
◆ 2026Q2电力设备板块和工控板块期间费用率环比显著回落，同比基本持平。2026Q2电力设备板块期间费用
率为11.4%，同比+0.2pct，环比-1.8pct。其中国内电力设备/出海/AIDC期间费用率分别为
11.2%/10.8%/12.6%，同比-0.2/0.0/+1.2pct，环比-1.5/-2.5/-1.4pct。从26Q1到26Q2看，电力设备板块期间费
用率由13.2%回落至11.4%，国内电力设备、出海及AIDC三大方向费用率均明显下降，其中出海板块降幅最
为突出。工控板块方面，2026Q2期间费用率为15.7%，同比持平，环比-2.4pct。整体来看，2026Q2期间费用
率较26Q1均出现明显改善，电力设备、工控两大板块费用端均实现环比大幅优化。
图 电力设备工控板块分季度费用率情况（%）
电力设备 国内电力设备 出海
AIDC 工控 总体
25%
20%
15%
10%
5%
0%
2023Q1 2023Q3 2024Q1 2024Q3 2025Q1 2025Q3 2026Q2
期间费用率 2025Q1 2025Q2 2025Q3 2025Q4 2026Q1 2026Q2 Q2同比 Q2环比
电力设备 13.0% 11.3% 13.1% 14.7% 13.2% 11.4% 0.2pct -1.8pct
国内电力设备 13.3% 11.4% 13.0% 13.8% 12.7% 11.2% -0.2pct -1.5pct
出海 11.7% 10.8% 12.8% 14.8% 13.3% 10.8% 0.0pct -2.5pct
AIDC 13.7% 11.4% 13.6% 16.6% 14.0% 12.6% 1.2pct -1.4pct
工控 17.4% 15.7% 16.9% 18.4% 18.1% 15.7% 0.0pct -2.4pct
6
数据来源：Wind，东吴证券研究所
仅供内部参考，请勿外传！
1 前言
◆ 2026Q2电力设备板块经营活动现金流净额为258亿元，存货规模较年初+8%，合同负债同比+13%；工控板块
经营活动现金流净额为27

东吴证券-宝光股份(600379)全球真空灭弧室龙头，金属化陶瓷打开第二成长极-260911.pdf
1. 4.2. 投资建议................................................................................................................................... 21
2. 5. 风险提示 ............................................................................................................................................ 21
3. 图 3： 2022-2026H1公司营业收入＆归母净利润 ............................................................................... 7
4. 图 13： 26年1-6月电网和电源投资保持较快增长 .......................................................................... 10
5. 图 14： “十五五”电网侧投资 CAGR 有望保持 8-10% .................................................................. 10
6. 图 15： 配电网投资稳步增长............................................................................................................... 11
7. 图 23： 宝光陶瓷2022-2026H1 收入&净利润情况 ........................................................................... 18
8. 负债和股东权益 2,145 2,367 2,635 3,068 归母净利润增长率(%) (43.23) 72.17 52.80 58.09

东吴证券-北交所定期报告：苹果首款折叠iPhone即将亮相，北京印发“十五五”高精尖产业发展规划-260909.pdf
1. 1. 资本市场新闻 ...................................................................................................................................... 4
2. 2. 行业新闻 .............................................................................................................................................. 4
3. 3. 市场表现 .............................................................................................................................................. 4
4. 3.1. 北交所板块表现......................................................................................................................... 4
5. 3.2. 北交所个股表现......................................................................................................................... 5
6. 4. 公司公告 .............................................................................................................................................. 6
7. 5. 今日新股 .............................................................................................................................................. 6
8. 6. 风险提示 .............................................................................................................................................. 7

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### 东吴证券-策略深度报告：十大未来产业系列之九——氢能和新一代核能装备-260909.pdf

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#### 总结

1. 1.1. 氢能装备发展历程..................................................................................................................... 4
2. 1.2. 氢能利用的基本科学原理......................................................................................................... 5
3. 1.3. 氢能产业链和核心装备............................................................................................................. 5
4. 2.1. 新一代核能装备发展历程....................................................................................................... 10
5. 2.3. 核能产业链与核心设备........................................................................................................... 12
6. 5. 风险提示 ............................................................................................................................................ 24
7. 图 5： 2017—2025 年中国核电工程建设投资完成额........................................................................ 15
8. 表 2： 氢能产业链及核心装备............................................................................................................... 8

#### 预览

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### 东吴证券-策略周评：加息预期再次上行，港股如何变？——港股周观点-260907.pdf

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#### 总结

1. 百分点至 49.8%，新订单重返扩张区间，装备制造业 PMI 维持 51.4%的较
2. 上周CPI是市场关注重点，我们看数据，预计不加
3. 2、 除了关注美联储加息之外，还需：1）动态关注中美会面前后，在关税、
4. 结构性机会关注AI中下游与应用、出海龙头、
5. 图13：重点关注美国通胀
6. 何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何
7. 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
8. 对评级体系，表示投资的相对比重建议。

#### 预览

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### 东吴证券-春风动力(603129)2026年中报点评：业绩符合我们预期，四轮&两轮双曲线动能充沛-260911.pdf

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#### 总结

1. 1. 2026Q2 营收&利润再创新高 .............................................................................................................. 4
2. 3. 盈利预测与投资评级 .......................................................................................................................... 7
3. 4. 风险提示 .............................................................................................................................................. 7
4. 图1： 公司分季度营收（亿元）及同比情况 ....................................................................................... 4
5. 图4： 公司分季度费用率情况 ............................................................................................................... 5
6. 图6： 公司历年两轮车和四轮车营收占比 ........................................................................................... 6
7. [资Ta产bl负e_F债in表an（ce百] 万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
8. 负债和股东权益 19,270 24,916 31,426 37,701 归母净利润增长率(%) 13.83 47.62 25.24 28.91

#### 预览

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### 东吴证券-大化工行业周报：中东冲突推升油价，聚烯烃与聚合MDI价格走强-260908.pdf

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#### 总结

1. 10-0202 40-0202 70-0202 01-0202 10-1202 40-1202 70-1202 01-1202 10-2202 40-2202 70-2202 01-2202 10-3202 40-3202 70-3202 01-3202 10-4202 40-4202 70-4202 01-4202 10-5202 40-5202 70-5202 01-5202 10-6202 40-6202 70-6202
2. 1 0 - 0 4 0 - 0 7 0 - 0 0 1 - 0 1 0 - 1 4 0 - 1 7 0 - 1 0 1 - 1 1 0 - 2 4 0 - 2 7 0 - 2 0 1 - 2 1 0 - 3 4 0 - 3 7 0 - 3 0 1 - 3 1 0 - 4 4 0 - 4 7 0 - 4 0 1 - 4 1 0 - 5 4 0 - 5 7 0 - 5 0 1 - 5 1 0 - 6 4 0 - 6 7 0 - 6 1 0 - 0 2 4 0 - 0 2 7 0 - 0 2 0 1 - 0 2 1 0 - 1 2 4 0 - 1 2 7 0 - 1 2 0 1 - 1 2 1 0 - 2 2 4 0 - 2 2 7 0 - 2 2 0 1 - 2 2 1 0 - 3 2 4 0 - 3 2 7 0 - 3 2 0 1 - 3 2 1 0 - 4 2 4 0 - 4 2 7 0 - 4 2 0 1 - 4 2 1 0 - 5 2 4 0 - 5 2 7 0 - 5 2 0 1 - 5 2 1 0 - 6 2 4 0 - 6 2 7 0 - 6 2
3. 10-1202 40-1202 70-1202 01-1202 10-2202 40-2202 70-2202 01-2202 10-3202 40-3202 70-3202 01-3202 10-4202 40-4202 70-4202 01-4202 10-5202 40-5202 70-5202 01-5202 10-6202 40-6202 70-6202
4. 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 3 3 3 3 4 4 4 4 5 5 5 5 6 6 6 / / / / / / / / / / / / / / / / / / / 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 1 4 7 0 1 4 7 0 1 4 7 0 1 4 7 0 1 4 7
5. 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 3 3 3 3 4 4 4 4 5 5 5 5 6 6 6 / / / / / / / / / / / / / / / / / / / 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 1 4 7 0 1 4 7 0 1 4 7 0 1 4 7 0 1 4 7
6. 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 2024/01 2024/04 2024/07 2024/10 2025/01 2025/04 2025/07 2025/10 2026/01 2026/04 2026/07
7. 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 2024/01 2024/04 2024/07 2024/10 2025/01 2025/04 2025/07 2025/10 2026/01 2026/04 2026/07
8. 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 2024/01 2024/04 2024/07 2024/10 2025/01 2025/04 2025/07 2025/10 2026/01 2026/04 2026/07

#### 预览

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### 东吴证券-德业股份(605117)质造光储拓全场景，全球布局引领高增-260910.pdf

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#### 总结

1. 1.2. 新能源业务确立核心支柱，业绩增长与盈利韧性兼具 ...................................................... 6
2. 5. 风险提示 ....................................................................................................................................... 44
3. 图5： 2022-2026H1公司归母净利润及同比增速 ............................................................................ 7
4. 图43： 户储工商储产品价格对比 .................................................................................................. 38
5. 率受产品价格下降、电芯阶段性紧缺及采购成本上涨影响有所回落，销量增长仍带动毛
6. 位为公司中长期第三增长极和规模扩张的重要支撑，而非2026年利润增长的核心来源；
7. 估值与投资建议：我们维持盈利预测，预计 26~28 年公司归母净利润分别为
8. 负债和股东权益 19,907 30,949 45,904 62,714 归母净利润增长率(%) 7.11 90.16 36.08 31.49

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### 东吴证券-电力设备行业跟踪周报：AI基建需求旺盛、锂电储能估值低位-260907.pdf

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#### 总结

1. 2.2.2. 国内价格跟踪................................................................................................................. 25
2. 2.3.1. 电力设备价格跟踪......................................................................................................... 31
3. 4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 43
4. 图 22： 前驱体价格走势（万元/吨） ................................................................................................. 22
5. 图 23： 锂价格走势（万元/吨） ......................................................................................................... 22
6. 图 24： 钴价格走势（万元/吨） ......................................................................................................... 22
7. 图 25： 锂电材料价格情况................................................................................................................... 23
8. 图 30： 硅料价格走势（元/kg） ......................................................................................................... 27

#### 预览

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### 东吴证券-电力设备与新能源行业工控&电网26Q2总结：工控进一步复苏，电网景气度保持-260908.pdf

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#### 总结

总结：工控
26Q2行业总结：电力设备
投资建议与风险提示
3
仅供内部参考，请勿外传！
1 前言
◆ 电力设备板块2026H1收入同比+13%，归母净利润同比+1%。工控板块2026H1收入同比+7%，归母净利润
同比-10%。我们在电力设备板块选取了54家上市公司，2026H1收入3576亿元，同比增长13%，归母净利润
263亿元，同比增长1%。我们在工控板块选取了17家上市公司，2026H1收入650亿元，同比增长7%，归母
净利润46亿元，同比下降10%。
◆ 电力设备板块2026Q2收入同比+14%，归母净利润同比-5%。工控板块2026Q2收入同比+18%，归母净利润
同比持平。电力设备板块2026Q2收入1981亿元，同比增长14%，归母净利润142亿元，同比下降5%。工控
板块2026Q2收入366亿元，同比增长18%，归母净利润28亿元，同比持平。
表 电力设备工控板块2026H1收入和归母净利润情况
分项 营业收入（亿元） 同比增速（%） 归属母公司股东净利润（亿元） 同比增速（%）
电力设备 3,576 13% 263 1%
国内电力设备 1,811 13% 134 0%
出海 910 14% 65 -17%
AIDC 856 15% 64 28%
工控 650 7% 46 -10%
表 电力设备工控板块2026Q2收入和归母净利润情况
分项 营业收入（亿元） 同比增速（%） 归属母公司股东净利润（亿元） 同比增速（%）
电力设备 1,981 14% 142 -5%
国内电力设备 1,000 12% 77 -4%
出海 509 18% 32 -27%
AIDC 472 13% 33 32%
工控 366 18% 28 0%
4
数据来源：Wind，东吴证券研究所
仅供内部参考，请勿外传！
1 前言
◆ 2026Q2电力设备板块毛利率同环比均提升，归母净利率同环比均小幅回落，工控板块毛利率同环比提升，归
母净利率同比承压环比改善。2026Q2电力设备板块毛利率为27%，同比+0.5pct，较26Q1提升0.4pct，其中国内
电力设备/出海/AIDC分别同比-1.2/-0.4/+0.9pct。从26Q1到26Q2看，国内电力设备板块毛利率提升，电力设
备板块整体同比承压。2026Q2电力设备板块归母净利率为7%，同比-1.4pct，较26Q1下降0.5pct，其中国内电力
设备/出海/AIDC分别同比-1.3/-3.8/+1.0pct，较26Q1变动+0.6/-2.1/-1.1pct。从26Q1到26Q2看，电力设备板块
归母净利率由8%回落至7%，毛利率下行对盈利形成一定压制。工控板块方面，2026Q2毛利率为26.5%，同比
+0.5pct，较26Q1提升0.7pct，盈利能力同环比均实现改善；归母净利率为7.7%，同比-1.4pct，较26Q1提升
1.2pct，较上一季度有所改善，但仍低于去年同期。整体来看，工控板块盈利能力较26Q1有所恢复，毛利率同
比转正，但归母净利率同比仍存在压力。
图 电力设备工控板块分季度毛利率情况（%） 图 电力设备工控板块分季度归母净利率情况（%）
电力设备 国内电力设备 出海 电力设备 国内电力设备 出海
AIDC 工控 总体 AIDC 工控 总体
0.35 0.18
0.16
0.3
0.14
0.25
0.12
0.2 0.1
0.15 0.08
0.06
0.1
0.04
0.05 0.02
0 0
2023Q2 2023Q4 2024Q2 2024Q4 2025Q2 2025Q4 2026Q2 2023Q1 2023Q3 2024Q1 2024Q3 2025Q1 2025Q3 2026Q2
5
数据来源：Wind，东吴证券研究所
仅供内部参考，请勿外传！
1 前言
◆ 2026Q2电力设备板块和工控板块期间费用率环比显著回落，同比基本持平。2026Q2电力设备板块期间费用
率为11.4%，同比+0.2pct，环比-1.8pct。其中国内电力设备/出海/AIDC期间费用率分别为
11.2%/10.8%/12.6%，同比-0.2/0.0/+1.2pct，环比-1.5/-2.5/-1.4pct。从26Q1到26Q2看，电力设备板块期间费
用率由13.2%回落至11.4%，国内电力设备、出海及AIDC三大方向费用率均明显下降，其中出海板块降幅最
为突出。工控板块方面，2026Q2期间费用率为15.7%，同比持平，环比-2.4pct。整体来看，2026Q2期间费用
率较26Q1均出现明显改善，电力设备、工控两大板块费用端均实现环比大幅优化。
图 电力设备工控板块分季度费用率情况（%）
电力设备 国内电力设备 出海
AIDC 工控 总体
25%
20%
15%
10%
5%
0%
2023Q1 2023Q3 2024Q1 2024Q3 2025Q1 2025Q3 2026Q2
期间费用率 2025Q1 2025Q2 2025Q3 2025Q4 2026Q1 2026Q2 Q2同比 Q2环比
电力设备 13.0% 11.3% 13.1% 14.7% 13.2% 11.4% 0.2pct -1.8pct
国内电力设备 13.3% 11.4% 13.0% 13.8% 12.7% 11.2% -0.2pct -1.5pct
出海 11.7% 10.8% 12.8% 14.8% 13.3% 10.8% 0.0pct -2.5pct
AIDC 13.7% 11.4% 13.6% 16.6% 14.0% 12.6% 1.2pct -1.4pct
工控 17.4% 15.7% 16.9% 18.4% 18.1% 15.7% 0.0pct -2.4pct
6
数据来源：Wind，东吴证券研究所
仅供内部参考，请勿外传！
1 前言
◆ 2026Q2电力设备板块经营活动现金流净额为258亿元，存货规模较年初+8%，合同负债同比+13%；工控板块
经营活动现金流净额为27

#### 预览

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### 东吴证券-宝光股份(600379)全球真空灭弧室龙头，金属化陶瓷打开第二成长极-260911.pdf

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#### 总结

1. 4.2. 投资建议................................................................................................................................... 21
2. 5. 风险提示 ............................................................................................................................................ 21
3. 图 3： 2022-2026H1公司营业收入＆归母净利润 ............................................................................... 7
4. 图 13： 26年1-6月电网和电源投资保持较快增长 .......................................................................... 10
5. 图 14： “十五五”电网侧投资 CAGR 有望保持 8-10% .................................................................. 10
6. 图 15： 配电网投资稳步增长............................................................................................................... 11
7. 图 23： 宝光陶瓷2022-2026H1 收入&净利润情况 ........................................................................... 18
8. 负债和股东权益 2,145 2,367 2,635 3,068 归母净利润增长率(%) (43.23) 72.17 52.80 58.09

#### 预览

[[assets/docs/260919_1913__研报__东吴证券-宝光股份(600379)全球真空灭弧室龙头，金属化陶瓷打开第二成长极-260911.pdf|东吴证券-宝光股份(600379)全球真空灭弧室龙头，金属化陶瓷打开第二成长极-260911.pdf]]

### 东吴证券-北交所定期报告：苹果首款折叠iPhone即将亮相，北京印发“十五五”高精尖产业发展规划-260909.pdf

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#### 总结

1. 1. 资本市场新闻 ...................................................................................................................................... 4
2. 2. 行业新闻 .............................................................................................................................................. 4
3. 3. 市场表现 .............................................................................................................................................. 4
4. 3.1. 北交所板块表现......................................................................................................................... 4
5. 3.2. 北交所个股表现......................................................................................................................... 5
6. 4. 公司公告 .............................................................................................................................................. 6
7. 5. 今日新股 .............................................................................................................................................. 6
8. 6. 风险提示 .............................................................................................................................................. 7

#### 预览

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