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title: "9月FOMC：并非典型的加息周期 略显鹰派的加息落地：1、加息全票通过，点阵图显示年内还将有1次加息，高利率状态会至少持续到明年；2、沃什大谈增长叙事，仍然认为"
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# 9月FOMC：并非典型的加息周期 略显鹰派的加息落地：1、加息全票通过，点阵图显示年内还将有1次加息，高利率状态会至少持续到明年；2、沃什大谈增长叙事，仍然认为

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## 正文

9月FOMC：并非典型的加息周期

略显鹰派的加息落地：1、加息全票通过，点阵图显示年内还将有1次加息，高利率状态会至少持续到明年；2、沃什大谈增长叙事，仍然认为金融状况不具有限制性，本次加息仅“撤除了一部分宽松”，并解释之所以和上任前对利率的看法发生了180度转变，是因为当时对经济增长趋势仍有怀疑；3、通胀回落的趋势足够清晰、速度足够快是美联储当前最关注的目标，但沃什仍然没有给出具体的衡量标准。

本轮加息并非典型的加息周期。加息终点可以看到，利率路径更加清晰和收敛，此后每加一次的门槛将比前一次更高。美债利率的反应和本月非农和通胀数据后如出一辙：更高的实际利率换来更低的通胀预期，因而名义利率水平基本不变。这实际上是在定价更紧缩的政策，而非更快的经济增长。

美债利率的阶段性顶部已经基本见到。尽管经济本身确实极具韧性，但7月以来利率走在了经济前面，四季度很可能呈现增长放缓但通胀黏性的滞胀局面。因此，黄金具有较高的胜率，权益也会因利率不确定性回落而有不错的表现。

国泰海通宏观 张剑宇

## 总体总结

主题正文
1. 略显鹰派的加息落地：1、加息全票通过，点阵图显示年内还将有1次加息，高利率状态会至少持续到明年；
2. 2、沃什大谈增长叙事，仍然认为金融状况不具有限制性，本次加息仅“撤除了一部分宽松”，并解释之所以和上任前对利率的看法发生了180度转变，是因为当时对经济增长趋势仍有怀疑；
3. 3、通胀回落的趋势足够清晰、速度足够快是美联储当前最关注的目标，但沃什仍然没有给出具体的衡量标准。
4. 加息终点可以看到，利率路径更加清晰和收敛，此后每加一次的门槛将比前一次更高。
5. 美债利率的反应和本月非农和通胀数据后如出一辙：更高的实际利率换来更低的通胀预期，因而名义利率水平基本不变。
6. 这实际上是在定价更紧缩的政策，而非更快的经济增长。
7. 尽管经济本身确实极具韧性，但7月以来利率走在了经济前面，四季度很可能呈现增长放缓但通胀黏性的滞胀局面。
8. 因此，黄金具有较高的胜率，权益也会因利率不确定性回落而有不错的表现。