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# 【国金金属 7号】9月FOMC点评：加息落地，有色回归基本面定价20260917 美联储重启加息，未来两年利率中枢明显上移 ✔美联储9月FOMC以12票赞成、0

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## 正文

【国金金属 7号】9月FOMC点评：加息落地，有色回归基本面定价20260917

美联储重启加息，未来两年利率中枢明显上移

✔美联储9月FOMC以12票赞成、0票反对，一致决定加息25bp，将联邦基金目标利率区间由3.50%-3.75%上调至3.75%-4.00%，为2023年7月以来首次加息。

✔点阵图进一步强化“higher for longer”预期。2026年底政策利率中位数由6月的3.8%上调至4.1%，18名官员中16人认为年底前至少还需要再加息一次；2027年底利率中位数由3.6%上调至4.1%。

✔经济预测仍然偏强。Fed上调2026、2027年GDP预测，下调失业率预测，同时继续上调PCE和核心PCE通胀预测。

增长担忧下降，通胀重新成为政策核心

✔Fed对经济下行风险的担忧明显下降。相比6月，认为GDP存在下行风险、失业率存在上行风险的官员数量明显减少，而绝大多数官员仍认为通胀风险偏向上行。当前政策重心进一步向控制通胀倾斜。

✔委员会态度明显转鹰。7月FOMC仍只有少数官员支持加息，本次则12票一致通过，近期经济和通胀数据已经让更多官员接受进一步收紧政策。

✔对通胀来源的关注开始从一次性冲击转向二次传导。Warsh则重点强调，需要警惕能源、关税等价格上涨进一步向工资、服务价格和通胀预期扩散。后续即使油价回落，只要核心通胀仍有黏性，Fed也未必会很快转鸽。

✔Warsh对长端利率上行的解释值得关注。他更多将10年期美债收益率上升归因于美国经济较强、资本开支增加，以及科技和AI投资带来的融资需求，并未主要归因于财政信用恶化或通胀预期失控。

✔从市场定价看，本次会议大部分内容在会前已经被充分交易。9月加息25bp的概率在会前已经超过九成，市场对年内继续加息也已有较充分预期，甚至一度交易未来一年累计约4次25bp加息，本次FOMC整体更接近“小幅鹰派超预期”。

有色影响：流动性红利减弱，有色回归自身基本面定价

✔从未来一年的宏观环境看，有色很难将“持续降息和流动性宽松”作为主要上涨驱动。但2027年利率不变，宏观环境恶化预期减弱，2027年有色回归基本面定价。

✔基本面品种排序：铜 钼 铝 钨 钽等品种

## 总体总结

主题正文
1. ✔美联储9月FOMC以12票赞成、0票反对，一致决定加息25bp，将联邦基金目标利率区间由3.50%-3.75%上调至3.75%-4.00%，为2023年7月以来首次加息。
2. Fed上调2026、2027年GDP预测，下调失业率预测，同时继续上调PCE和核心PCE通胀预测。
3. 增长担忧下降，通胀重新成为政策核心
4. ✔Fed对经济下行风险的担忧明显下降。
5. 相比6月，认为GDP存在下行风险、失业率存在上行风险的官员数量明显减少，而绝大多数官员仍认为通胀风险偏向上行。
6. Warsh则重点强调，需要警惕能源、关税等价格上涨进一步向工资、服务价格和通胀预期扩散。
7. 他更多将10年期美债收益率上升归因于美国经济较强、资本开支增加，以及科技和AI投资带来的融资需求，并未主要归因于财政信用恶化或通胀预期失控。
8. 9月加息25bp的概率在会前已经超过九成，市场对年内继续加息也已有较充分预期，甚至一度交易未来一年累计约4次25bp加息，本次FOMC整体更接近“小幅鹰派超预期”。