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title: "【专题报告】海外运动品牌2026Q2财报总结：结构性分化延续，动能修复在即 经营修复与成长降速并存，高景气赛道出现结构分化。从海外运动品牌最新财年收入指引来看，"
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# 【专题报告】海外运动品牌2026Q2财报总结：结构性分化延续，动能修复在即 经营修复与成长降速并存，高景气赛道出现结构分化。从海外运动品牌最新财年收入指引来看，

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## 正文

【专题报告】海外运动品牌2026Q2财报总结：结构性分化延续，动能修复在即
经营修复与成长降速并存，高景气赛道出现结构分化。从海外运动品牌最新财年收入指引来看，经营修复与成长降速后续仍旧并存，Nike、Puma、VF等此前处于调整和优化阶段的品牌，当前阶段收入表现已见改善，库存及渠道调整预计逐渐接近尾声，下一财季/全年营收增速指引也较上年有所提速；On、Asics、AmerSports等高景气细分赛道品牌预计仍维持行业领先增长水平，但不同在于，高景气细分赛道品牌也出现结构性分化，On在高促销环境下控制批发渠道拓展，全年指引下调；而Asics和AmerSports等则仍持续上调指引，高景气仍旧持续。
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行业渐迎补库，需求温和修复。目前美国服装行业整体位于去库末期，库销比行至相对低位，Adidas等品牌已主动补库一段周期，后续补库力度或将减弱，而经营磨底的Nike、Puma等品牌仍延续去库，期待后续向补库切换。零售整体弱修复，行业需求逐步改善，北美需求有所修复，EMEA短期受地缘政治拖累，大中华区延续疲软，整体需求预计仍延续弱复苏趋势。若后续零售维持改善，以经营筑底品牌进入补库周期有望弥补早前补库品牌补库动能可能渐弱问题，上游制造接单或迎来拐点，制造板块有望迎来行业β。

长江纺服：于旭辉、陈信志

## 总体总结

主题正文
总结：结构性分化延续，动能修复在即
经营修复与成长降速并存，高景气赛道出现结构分化。从海外运动品牌最新财年收入指引来看，经营修复与成长降速后续仍旧并存，Nike、Puma、VF等此前处于调整和优化阶段的品牌，当前阶段收入表现已见改善，库存及渠道调整预计逐渐接近尾声，下一财季/全年营收增速指引也较上年有所提速；On、Asics、AmerSports等高景气细分赛道品牌预计仍维持行业领先增长水平，但不同在于，高景气细分赛道品牌也出现结构性分化，On在高促销环境下控制批发渠道拓展，全年指引下调；而Asics和AmerSports等则仍持续上调指引，高景气仍旧持续。
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行业渐迎补库，需求温和修复。目前美国服装行业整体位于去库末期，库销比行至相对低位，Adidas等品牌已主动补库一段周期，后续补库力度或将减弱，而经营磨底的Nike、Puma等品牌仍延续去库，期待后续向补库切换。零售整体弱修复，行业需求逐步改善，北美需求有所修复，EMEA短期受地缘政治拖累，大中华区延续疲软，整体需求预计仍延续弱复苏趋势。若后续零售维持改善，以经营筑底品牌进入补库周期有望弥补早前补库品牌补库动能可能渐弱问题，上游制造接单或迎来拐点，制造板块有望迎来行业β。

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