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title: "【国盛家电】视源股份调研要点260917 [太阳]板卡前瞻性备货贡献强劲利润 [玫瑰]业绩：H1量个位数增长价增30%+；毛利率20%+（提升超8pct） [玫"
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# 【国盛家电】视源股份调研要点260917 [太阳]板卡前瞻性备货贡献强劲利润 [玫瑰]业绩：H1量个位数增长价增30%+；毛利率20%+（提升超8pct） [玫

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## 正文

【国盛家电】视源股份调研要点260917

[太阳]板卡前瞻性备货贡献强劲利润
[玫瑰]业绩：H1量个位数增长价增30%+；毛利率20%+（提升超8pct）
[玫瑰]库存：目前70e+低价库存可覆盖全年需求、下半年不会大规模囤货、利好现金流
[玫瑰]价格传导：高峰时期每周谈价格、涨价传导顺畅，未来价格温和上涨下公司相对竞争优势将放大
囤低价库存赚时间差是表象、反应的是公司对产业链趋势变化的敏锐度、上下游把控能力、规模经济

[太阳]控制器、汽车电子、企业服务强劲增长
[玫瑰]白电控制器：国内除格力美的均合作、海外今年新增日本大金，优势为与液晶板卡生产环节高度协同、客户也能复用 预计未来仍可30%+高增速、参考和而泰有翻倍空间
[玫瑰]汽车电子：今年长城明显起量，奇瑞、极氪等客户已在定点验证阶段，预计未来大几十增速 H1掌锐净利率7%、盈利拐点已现
[玫瑰]企业服务：预计长期45%+增速，海外本地化营销团队部署+微软认证驱动、内销营销架构调整后放量 参考亿联25e收入45%净利率、海外有5倍以上空间10倍以上利润弹性❗️❗️

[太阳]教育复苏
[玫瑰]上半年增速6%、在行业偏冷情况下公司推教育电脑（全年预计14e）、课堂反馈系统、AI备课等积极探索场景 α强劲

短期存储涨价催化、长期企业服务&控制器接棒成为主要驱动力、今年20e扣非对应15×pe

## 总体总结

主题正文
1. [玫瑰]业绩：H1量个位数增长价增30%+；
2. [玫瑰]库存：目前70e+低价库存可覆盖全年需求、下半年不会大规模囤货、利好现金流
3. [玫瑰]价格传导：高峰时期每周谈价格、涨价传导顺畅，未来价格温和上涨下公司相对竞争优势将放大
4. [玫瑰]白电控制器：国内除格力美的均合作、海外今年新增日本大金，优势为与液晶板卡生产环节高度协同、客户也能复用 预计未来仍可30%+高增速、参考和而泰有翻倍空间
5. [玫瑰]汽车电子：今年长城明显起量，奇瑞、极氪等客户已在定点验证阶段，预计未来大几十增速 H1掌锐净利率7%、盈利拐点已现
6. [玫瑰]企业服务：预计长期45%+增速，海外本地化营销团队部署+微软认证驱动、内销营销架构调整后放量 参考亿联25e收入45%净利率、海外有5倍以上空间10倍以上利润弹性❗️❗️
7. [玫瑰]上半年增速6%、在行业偏冷情况下公司推教育电脑（全年预计14e）、课堂反馈系统、AI备课等积极探索场景 α强劲
8. 短期存储涨价催化、长期企业服务&控制器接棒成为主要驱动力、今年20e扣非对应15×pe