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title: "#研报"
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# #研报

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附件总结
开源证券-商贸零售行业周报：毛戈平新店落地香港，彩妆师李东田再创新品牌-260913.pdf
1. 2.2、 高端领跑、服务向新，关注零售社服景气赛道优质公司 .......................................................................................... 7
2. 2.2.18、 长白山：上半年利润实现扭亏，定增项目蓄力未来 ................................................................................... 19
3. 2.2.19、 爱婴室：线下主业稳健增长，加盟业务打开全国化空间 ........................................................................... 19
4. 2.2.21、 贝泰妮：2026H1 经营改善显现，多品牌增长与费用优化共振 ................................................................ 21
5. 2.2.29、 周大福：受益金价FY2026业绩高增长，关注产品、渠道优化 ................................................................ 26
6. 3.1、 大事提醒：关注多家公司业绩发布会等 .................................................................................................................... 29
7. 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 30
8. 表5： 零售社服公司大事提醒：关注多家公司业绩发布会等 .................................................................................................. 29

开源证券-食品饮料行业周报：原奶周期反转确认，鱼子酱行业红利可期-260913.pdf
1. 续原奶价格修复带来的投资机会，建议关注牧场以及乳制品加工行业，推荐优然
2. 1、 每周观点：看好原奶价格修复，鱼子酱有望量价齐升 ......................................................................................................... 3
3. 3、 上游数据：部分上游原料价格回落 ........................................................................................................................................ 4
4. 4、 酒业数据新闻：1-8月全国居民消费价格同比上涨0.9% ..................................................................................................... 7
5. 5、 备忘录：关注9月16日伊利股份召开股东大会 ................................................................................................................... 7
6. 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8
7. 图6： 2026年9月4日生鲜乳价格同比+1.0% ............................................................................................................................ 4
8. 图7： 2026年9月11日猪肉价格同比-17.7% ............................................................................................................................. 5

开源证券-通信行业周报：光博会总结，供不应求，更高速率、更高密度光互联-260913.pdf
总结：供不应求，更高速率、更高密度光
研
究
2026年09月13日
互联
投资评级：看好（维持） ——行业周报
蒋颖（分析师） 杨昕东（分析师） 杜致远（分析师）
行业走势图
jiangying@kysec.cn yangxindong@kysec.cn duzhiyuan@kysec.cn
证 书编号：S0790523120003 证书编号：S0790526030005 证书编号：S0790526070004
通信 沪深300
115% ⚫ CIOE 2026九月深圳启幕，超4000家企业展八大光电主题
86%
第二十七届中国国际光电博览会（CIOE）将于2026年9月 9-11日在深圳国际会
58%
行 展中心举办，汇聚来自全球超 30个国家和地区的超 4000家优质参展企业，八大
29%
业
主题展覆盖信息通信、精密光学、摄像头技术及应用、激光及智能制造、红外、
周 0%
紫外、智能传感、新型显示、AR & VR、光电子创新等板块，规模达 32 万平方
报 -29%
2025-09 2026-01 2026-05 米，为光电、集成电路、电子与嵌入式系统等关键领域注入强劲创新动力。
数据来源：聚源 ⚫ AI深水区内光通信高景气度，光博会验证四大投资方向
相关研究报告 本次光博会验证了光互联板块的高景气度，相关产品的推出也证实了光连接正
《AI算力链九月或迎来密集催化—行
逐步向低功率和高带宽方向演进，总结来看，800G&1.6T 光模块需求持续高
业周报》-2026.8.30 增，3.2T/NPO/XPO 等新产品需求不断涌现，光芯片向高功率升级的速度加快，
《重视重大产业变化：NPO、超节 光器件通胀逻辑显现，MMC/SN-MT&DFAU 需求或大幅增长，保偏光纤打开应
点、液冷 —行业周报》-2026.8.23
用新赛道，同时OCS/CPO新技术引领潮流，技术迭代值得重视。
《飞龙液冷泵订单充裕，液冷迈入兑
现 新 周 期 — 行 业 点 评 报 告 》- （1）800G&1.6T 需求持续爆发，3.2T/NPO/XPO 产品密集发布，光模块景气度
2026.8.21
抬升：各大公司密集发布最新 3.2T/6.4T 速率 NPO 产品，下游覆盖范围有望从
Scale-out 逐步渗透至 Scale-up，市场空间逐步打开。推荐标的：中际旭创、新易
开
盛、华工科技；受益标的：光迅科技、剑桥科技、联特科技、汇绿生态、立讯精
源
证 密、东山精密等。
券
（2）光芯片向高功率快速升级，薄膜铌酸锂等新材料需求提升：EML 光芯片向
证
200G等更高速率升级，CW光源向 200mW甚至 500mW加速推进，速率高企的
券
研 背后或需新材料的导入，薄膜铌酸锂作为核心高速率光芯片材料受到亲睐，需求
究 快速显现。推荐标的：源杰科技、仕佳光子；受益标的：长光华芯、永鼎股份、
报
光迅科技、天通股份、光库科技、东山精密等。
告
（3）光器件通胀逻辑显现，MMC/SN-MT&DFAU 需求或大幅增长，保偏光纤
打开应用新赛道：MMC/SN-MT&DFAU 需求快速推进，器件小型化与集群互联
高密度化相辅相成，无源器件赛道除“量升”外，“价涨”同步显现；此外，保
偏光纤提供新场景赋能，助力 CPO 产品加速推进。推荐标的：杰普特、天孚通
信、亨通光电、中天科技、远东股份；受益标的：长飞光纤、长芯博创、致尚科
技、永鼎股份、光库科技、蘅东光、太辰光、烽火通信、通鼎互联、俊知集团、
长盈通等。
（4）OCS/CPO 新技术引领潮流，技术迭代值得重视：CPO/OCS 放量在即，各
大厂商均推出相关方案，上游零部件投资机会值得重视，推荐标的：中际旭创、
新易盛、杰普特、天孚通信；受益标的：联讯仪器、腾景科技、炬光科技、罗博
特科、德科立、光库科技等。
⚫ 风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等。
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 19
下载日志已记录，仅供内部参考
行业周报
目 录
1、 周观点：光博会总结：供不应求，更高速率、更高密度光互联 .......................................................................................... 3
1.1、 AI深水区内光通信高景气，光博会验证四大投资方向 .............................................................................................. 3
1.2、 光模块：产品步入3.2T时代，NPO/XPO开启竞速模式 ............................................................................................ 4
1.3、 光芯片&光材料：光芯片功率持续提升，硅光与薄膜铌酸锂并行 ............................................................................ 5
1.4、 光器件：800G/1.6T互联提速，高密度互联或成主线................................................................................................. 6
1.5、 光设备：高端仪器对标进阶，国产测试设备或迎突破 ............................................................................................... 7
1.6、 光纤：聚焦AI互联，产品竞争转向高端..........................................

开源证券-医药生物行业周报：原料药价格底部企稳，抗生素类价格短期承压-260913.pdf
1. 1、 原料药板块整体价格趋势偏弱，动保原料药淡 ...季....不....淡.............................................................................................. 3
2. 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9
3. 图1： 原油价格因地缘冲突呈现上升趋势（美元/桶）............................................................................................................... 3
4. 图6： 青霉素工业盐价格有所下降（元/BOU） .......................................................................................................................... 4
5. 图7： 6-APA价格有所下降（元/kg） .......................................................................................................................................... 4
6. 图8： 阿莫西林原料药价格有所下降（元/kg） .......................................................................................................................... 4
7. 图9： 氨苄西林原料药价格有所下降（元/kg） .......................................................................................................................... 4
8. 图11： 头孢曲松钠原料药价格有小幅下降（元/kg） ................................................................................................................. 5

开源证券-银行业从2026H1业绩分化看银行投资机会：稀缺红利重估时刻，前瞻资负能力致胜-260908.pdf
1. 1.1、 营收及归母净利润均正增，业绩延续修复态势 .......................................................................................................... 4
2. 3、 金融投资：收入贡献继续提升，账户策略灵活摆布 ........................................................................................................... 19
3. 图2： 2026H1上市银行归母净利润同比增长2.96% .................................................................................................................. 4
4. 图3： 2025年与2026Q1多数上市银行营收与归母净利润增速呈现显著改善 ........................................................................ 5
5. 图11： 2026H1投资净收益表现分化：国有行同比增长 ............................................................................................................ 9
6. 图18： 2026H1城商行金融投资增速明显下降 .......................................................................................................................... 13
7. 图33： 农商行关注率高位回落，城商行改善至各类最低 ........................................................................................................ 26
8. 表11： 风险新规影响渐弱，已减值贷款与不良贷款差额持续收窄 ........................................................................................ 29

开源证券-江西铜业(600362)公司深度报告：半年业绩创历史新高，多个参控股项目打开成长空间-260910.pdf
1. 1、 核心亮点：多个参控股项目打开公司成长空间 ..................................................................................................................... 4
2. 1.3、 佳鑫国际资源：2026H1实现归母净利润约15.4亿港元 ........................................................................................... 5
3. 3、 盈利预测与投资建议 .............................................................................................................................................................. 12
4. 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 13
5. 图5： 2026H1佳鑫国际实现归母净利润15.4亿港元 ................................................................................................................. 6
6. 图12： 2026H1公司钼精矿产量为4,810吨，同比增长1.4% ................................................................................................... 8
7. 图13： 2026H1公司标硫精矿产量为150.2万吨，同比增长5.8% ............................................................................................ 8
8. 图15： 2025年矿产银产量为80.9吨，同比增长19.8% ............................................................................................................ 8

开源证券-美容护理行业点评报告：医美化妆品8月月报，2026H1化妆品收入稳健增长、医美利润仍承压，板块结构性分化加剧-260910.pdf
1. 1、 行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 3
2. 4、 投资观点：关注“高端+情绪消费”下高景气赛道优质公司 .............................................................................................. 9
3. 5、 风险提示 .......................................................................................................................................................................... 10
4. 图9： 2026Q2医美板块利润端有所承压 ............................................................................................................................... 6
5. 图13： 2026Q2化妆品板块利润端同比小幅下行 .................................................................................................................. 7
6. 表1： 重点推荐若羽臣、珀莱雅、朗姿股份、毛戈平、巨子生物、润本股份等 ................................................................. 9
7. 归母净利润2.56亿元（+40.7%），营收与利润双线增长，核心山茶花精华油基本盘
8. 归母净利润 0.50 亿元（-12.9%），化妆品业务保持较快增长、毛利率明显改善，医

开源证券-农林牧渔行业点评报告：养殖低景气拖累行业盈利，细分板块结构性机会显现-260909.pdf
1. 2.3、 禽养殖：鸡苗价格修复叠加食品放量，板块经营景气持续改善 .............................................................................. 8
2. 2.5、 动保：收入稳步增长、利润阶段承压，动保细分赛道表现分化 ............................................................................ 12
3. 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 15
4. 图3： 2026Q2行业毛利率、净利率、ROE同比下降 ................................................................................................................. 5
5. 图6： 2026H1养猪企业整体利润同比下降 .................................................................................................................................. 6
6. 图20： 2026H1饲料企业利润均出现同比下降 .......................................................................................................................... 11
7. 图26： 2026H1仅生物股份归母净利润实现同比正增长 .......................................................................................................... 12
8. 图32： 2026H1仅登海种业实现归母净利润同比增长 .............................................................................................................. 14

开源证券-农林牧渔行业周报：农业板块2026年中报盈利承压，生猪短期供给高位、中期产能去化加速-260913.pdf
1. 1.2.3、 禽养殖：鸡苗价格修复叠加食品放量，板块经营景气持续改善 .................................................................... 7
2. 7、 风险提示 ................................................................................................................................................................................... 18
3. 图3： 2026H1养猪企业整体收入同比下降 ................................................................................................................................... 5
4. 图4： 2026H1养猪企业整体利润同比下降 ................................................................................................................................... 5
5. 图6： 2025H1养猪企业盈利受猪价影响表现较好 ....................................................................................................................... 6
6. 图8： 2025H1猪企平均期间费用率同比明显下降 ....................................................................................................................... 6
7. 图18： 2026H1仅登海种业实现归母净利润同比增长 ............................................................................................................... 10
8. 图33： 本周外三元生猪价格环比下降 ........................................................................................................................................ 15

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### 开源证券-商贸零售行业周报：毛戈平新店落地香港，彩妆师李东田再创新品牌-260913.pdf

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#### 总结

1. 2.2、 高端领跑、服务向新，关注零售社服景气赛道优质公司 .......................................................................................... 7
2. 2.2.18、 长白山：上半年利润实现扭亏，定增项目蓄力未来 ................................................................................... 19
3. 2.2.19、 爱婴室：线下主业稳健增长，加盟业务打开全国化空间 ........................................................................... 19
4. 2.2.21、 贝泰妮：2026H1 经营改善显现，多品牌增长与费用优化共振 ................................................................ 21
5. 2.2.29、 周大福：受益金价FY2026业绩高增长，关注产品、渠道优化 ................................................................ 26
6. 3.1、 大事提醒：关注多家公司业绩发布会等 .................................................................................................................... 29
7. 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 30
8. 表5： 零售社服公司大事提醒：关注多家公司业绩发布会等 .................................................................................................. 29

#### 预览

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### 开源证券-食品饮料行业周报：原奶周期反转确认，鱼子酱行业红利可期-260913.pdf

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#### 总结

1. 续原奶价格修复带来的投资机会，建议关注牧场以及乳制品加工行业，推荐优然
2. 1、 每周观点：看好原奶价格修复，鱼子酱有望量价齐升 ......................................................................................................... 3
3. 3、 上游数据：部分上游原料价格回落 ........................................................................................................................................ 4
4. 4、 酒业数据新闻：1-8月全国居民消费价格同比上涨0.9% ..................................................................................................... 7
5. 5、 备忘录：关注9月16日伊利股份召开股东大会 ................................................................................................................... 7
6. 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8
7. 图6： 2026年9月4日生鲜乳价格同比+1.0% ............................................................................................................................ 4
8. 图7： 2026年9月11日猪肉价格同比-17.7% ............................................................................................................................. 5

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#### 总结

总结：供不应求，更高速率、更高密度光
研
究
2026年09月13日
互联
投资评级：看好（维持） ——行业周报
蒋颖（分析师） 杨昕东（分析师） 杜致远（分析师）
行业走势图
jiangying@kysec.cn yangxindong@kysec.cn duzhiyuan@kysec.cn
证 书编号：S0790523120003 证书编号：S0790526030005 证书编号：S0790526070004
通信 沪深300
115% ⚫ CIOE 2026九月深圳启幕，超4000家企业展八大光电主题
86%
第二十七届中国国际光电博览会（CIOE）将于2026年9月 9-11日在深圳国际会
58%
行 展中心举办，汇聚来自全球超 30个国家和地区的超 4000家优质参展企业，八大
29%
业
主题展覆盖信息通信、精密光学、摄像头技术及应用、激光及智能制造、红外、
周 0%
紫外、智能传感、新型显示、AR & VR、光电子创新等板块，规模达 32 万平方
报 -29%
2025-09 2026-01 2026-05 米，为光电、集成电路、电子与嵌入式系统等关键领域注入强劲创新动力。
数据来源：聚源 ⚫ AI深水区内光通信高景气度，光博会验证四大投资方向
相关研究报告 本次光博会验证了光互联板块的高景气度，相关产品的推出也证实了光连接正
《AI算力链九月或迎来密集催化—行
逐步向低功率和高带宽方向演进，总结来看，800G&1.6T 光模块需求持续高
业周报》-2026.8.30 增，3.2T/NPO/XPO 等新产品需求不断涌现，光芯片向高功率升级的速度加快，
《重视重大产业变化：NPO、超节 光器件通胀逻辑显现，MMC/SN-MT&DFAU 需求或大幅增长，保偏光纤打开应
点、液冷 —行业周报》-2026.8.23
用新赛道，同时OCS/CPO新技术引领潮流，技术迭代值得重视。
《飞龙液冷泵订单充裕，液冷迈入兑
现 新 周 期 — 行 业 点 评 报 告 》- （1）800G&1.6T 需求持续爆发，3.2T/NPO/XPO 产品密集发布，光模块景气度
2026.8.21
抬升：各大公司密集发布最新 3.2T/6.4T 速率 NPO 产品，下游覆盖范围有望从
Scale-out 逐步渗透至 Scale-up，市场空间逐步打开。推荐标的：中际旭创、新易
开
盛、华工科技；受益标的：光迅科技、剑桥科技、联特科技、汇绿生态、立讯精
源
证 密、东山精密等。
券
（2）光芯片向高功率快速升级，薄膜铌酸锂等新材料需求提升：EML 光芯片向
证
200G等更高速率升级，CW光源向 200mW甚至 500mW加速推进，速率高企的
券
研 背后或需新材料的导入，薄膜铌酸锂作为核心高速率光芯片材料受到亲睐，需求
究 快速显现。推荐标的：源杰科技、仕佳光子；受益标的：长光华芯、永鼎股份、
报
光迅科技、天通股份、光库科技、东山精密等。
告
（3）光器件通胀逻辑显现，MMC/SN-MT&DFAU 需求或大幅增长，保偏光纤
打开应用新赛道：MMC/SN-MT&DFAU 需求快速推进，器件小型化与集群互联
高密度化相辅相成，无源器件赛道除“量升”外，“价涨”同步显现；此外，保
偏光纤提供新场景赋能，助力 CPO 产品加速推进。推荐标的：杰普特、天孚通
信、亨通光电、中天科技、远东股份；受益标的：长飞光纤、长芯博创、致尚科
技、永鼎股份、光库科技、蘅东光、太辰光、烽火通信、通鼎互联、俊知集团、
长盈通等。
（4）OCS/CPO 新技术引领潮流，技术迭代值得重视：CPO/OCS 放量在即，各
大厂商均推出相关方案，上游零部件投资机会值得重视，推荐标的：中际旭创、
新易盛、杰普特、天孚通信；受益标的：联讯仪器、腾景科技、炬光科技、罗博
特科、德科立、光库科技等。
⚫ 风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等。
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 19
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行业周报
目 录
1、 周观点：光博会总结：供不应求，更高速率、更高密度光互联 .......................................................................................... 3
1.1、 AI深水区内光通信高景气，光博会验证四大投资方向 .............................................................................................. 3
1.2、 光模块：产品步入3.2T时代，NPO/XPO开启竞速模式 ............................................................................................ 4
1.3、 光芯片&光材料：光芯片功率持续提升，硅光与薄膜铌酸锂并行 ............................................................................ 5
1.4、 光器件：800G/1.6T互联提速，高密度互联或成主线................................................................................................. 6
1.5、 光设备：高端仪器对标进阶，国产测试设备或迎突破 ............................................................................................... 7
1.6、 光纤：聚焦AI互联，产品竞争转向高端..........................................

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#### 总结

1. 1、 原料药板块整体价格趋势偏弱，动保原料药淡 ...季....不....淡.............................................................................................. 3
2. 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9
3. 图1： 原油价格因地缘冲突呈现上升趋势（美元/桶）............................................................................................................... 3
4. 图6： 青霉素工业盐价格有所下降（元/BOU） .......................................................................................................................... 4
5. 图7： 6-APA价格有所下降（元/kg） .......................................................................................................................................... 4
6. 图8： 阿莫西林原料药价格有所下降（元/kg） .......................................................................................................................... 4
7. 图9： 氨苄西林原料药价格有所下降（元/kg） .......................................................................................................................... 4
8. 图11： 头孢曲松钠原料药价格有小幅下降（元/kg） ................................................................................................................. 5

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#### 总结

1. 1.1、 营收及归母净利润均正增，业绩延续修复态势 .......................................................................................................... 4
2. 3、 金融投资：收入贡献继续提升，账户策略灵活摆布 ........................................................................................................... 19
3. 图2： 2026H1上市银行归母净利润同比增长2.96% .................................................................................................................. 4
4. 图3： 2025年与2026Q1多数上市银行营收与归母净利润增速呈现显著改善 ........................................................................ 5
5. 图11： 2026H1投资净收益表现分化：国有行同比增长 ............................................................................................................ 9
6. 图18： 2026H1城商行金融投资增速明显下降 .......................................................................................................................... 13
7. 图33： 农商行关注率高位回落，城商行改善至各类最低 ........................................................................................................ 26
8. 表11： 风险新规影响渐弱，已减值贷款与不良贷款差额持续收窄 ........................................................................................ 29

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### 开源证券-江西铜业(600362)公司深度报告：半年业绩创历史新高，多个参控股项目打开成长空间-260910.pdf

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#### 总结

1. 1、 核心亮点：多个参控股项目打开公司成长空间 ..................................................................................................................... 4
2. 1.3、 佳鑫国际资源：2026H1实现归母净利润约15.4亿港元 ........................................................................................... 5
3. 3、 盈利预测与投资建议 .............................................................................................................................................................. 12
4. 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 13
5. 图5： 2026H1佳鑫国际实现归母净利润15.4亿港元 ................................................................................................................. 6
6. 图12： 2026H1公司钼精矿产量为4,810吨，同比增长1.4% ................................................................................................... 8
7. 图13： 2026H1公司标硫精矿产量为150.2万吨，同比增长5.8% ............................................................................................ 8
8. 图15： 2025年矿产银产量为80.9吨，同比增长19.8% ............................................................................................................ 8

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### 开源证券-美容护理行业点评报告：医美化妆品8月月报，2026H1化妆品收入稳健增长、医美利润仍承压，板块结构性分化加剧-260910.pdf

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#### 总结

1. 1、 行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 3
2. 4、 投资观点：关注“高端+情绪消费”下高景气赛道优质公司 .............................................................................................. 9
3. 5、 风险提示 .......................................................................................................................................................................... 10
4. 图9： 2026Q2医美板块利润端有所承压 ............................................................................................................................... 6
5. 图13： 2026Q2化妆品板块利润端同比小幅下行 .................................................................................................................. 7
6. 表1： 重点推荐若羽臣、珀莱雅、朗姿股份、毛戈平、巨子生物、润本股份等 ................................................................. 9
7. 归母净利润2.56亿元（+40.7%），营收与利润双线增长，核心山茶花精华油基本盘
8. 归母净利润 0.50 亿元（-12.9%），化妆品业务保持较快增长、毛利率明显改善，医

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### 开源证券-农林牧渔行业点评报告：养殖低景气拖累行业盈利，细分板块结构性机会显现-260909.pdf

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#### 总结

1. 2.3、 禽养殖：鸡苗价格修复叠加食品放量，板块经营景气持续改善 .............................................................................. 8
2. 2.5、 动保：收入稳步增长、利润阶段承压，动保细分赛道表现分化 ............................................................................ 12
3. 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 15
4. 图3： 2026Q2行业毛利率、净利率、ROE同比下降 ................................................................................................................. 5
5. 图6： 2026H1养猪企业整体利润同比下降 .................................................................................................................................. 6
6. 图20： 2026H1饲料企业利润均出现同比下降 .......................................................................................................................... 11
7. 图26： 2026H1仅生物股份归母净利润实现同比正增长 .......................................................................................................... 12
8. 图32： 2026H1仅登海种业实现归母净利润同比增长 .............................................................................................................. 14

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### 开源证券-农林牧渔行业周报：农业板块2026年中报盈利承压，生猪短期供给高位、中期产能去化加速-260913.pdf

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#### 总结

1. 1.2.3、 禽养殖：鸡苗价格修复叠加食品放量，板块经营景气持续改善 .................................................................... 7
2. 7、 风险提示 ................................................................................................................................................................................... 18
3. 图3： 2026H1养猪企业整体收入同比下降 ................................................................................................................................... 5
4. 图4： 2026H1养猪企业整体利润同比下降 ................................................................................................................................... 5
5. 图6： 2025H1养猪企业盈利受猪价影响表现较好 ....................................................................................................................... 6
6. 图8： 2025H1猪企平均期间费用率同比明显下降 ....................................................................................................................... 6
7. 图18： 2026H1仅登海种业实现归母净利润同比增长 ............................................................................................................... 10
8. 图33： 本周外三元生猪价格环比下降 ........................................................................................................................................ 15

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