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title: "【广发建筑 耿鹏智团队】 博迈科 调研摘要：上修产值上限、后续订单催化密集，继续强推FPSO模块制造全球龙头 博迈科 1、 新签预计放量: 2025年全年27亿"
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# 【广发建筑 耿鹏智团队】 博迈科 调研摘要：上修产值上限、后续订单催化密集，继续强推FPSO模块制造全球龙头 博迈科 1、 新签预计放量: 2025年全年27亿

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## 正文

【广发建筑 耿鹏智团队】 博迈科 调研摘要：上修产值上限、后续订单催化密集，继续强推FPSO模块制造全球龙头 博迈科

1、 新签预计放量: 2025年全年27亿元人民币，2026年全年预计7-8亿美元，目前在跟踪多个FPSO订单已与总包商签约背靠背合同，落地预期强。
2、 减值计提收窄: 俄罗斯项目按账龄计提，2025年计提1.6亿元，2026年预计为计提高峰期，略高于2025年，2027年预计大幅收窄、2028年无影响。
3、 产值极限: 若FPSO与LNG项目合理搭配，满产产值可达60-80亿元、如总装业务扩张还可做到更多， 较之前预期50-60亿满产产值上修。按后续即将落地的订单预期，目前28年产值已可超前高（40亿元）。
4、 分红: 长期分红比例预计保持55%左右。
5、 景气度判断: 全年油价中枢维持在60美元/桶以上时，全球油气公司会加大海上项目资本投放，但海工项目从立项、融资到供应商选择整体需要1年以上的筹备时间，订单释放有一定的滞后性，当前市场订单量较前几年已有成倍增长。

继续强推 博迈科 全球FPSO上部模块制造龙头，与全球第一大总包商SBM签约3年长协锁定订单，26年订单预计放量/催化密集。28年看6亿业绩/海油渗透率提升给予15xPE， 看90亿/80%空间。当前布油107美元/桶，远高于海油生产经济性门槛，α+β双驱动、兼具俄乌停战期权，继续强推！

## 总体总结

主题正文
摘要：上修产值上限、后续订单催化密集，继续强推FPSO模块制造全球龙头 博迈科

1、 新签预计放量: 2025年全年27亿元人民币，2026年全年预计7-8亿美元，目前在跟踪多个FPSO订单已与总包商签约背靠背合同，落地预期强。
2、 减值计提收窄: 俄罗斯项目按账龄计提，2025年计提1.6亿元，2026年预计为计提高峰期，略高于2025年，2027年预计大幅收窄、2028年无影响。
3、 产值极限: 若FPSO与LNG项目合理搭配，满产产值可达60-80亿元、如总装业务扩张还可做到更多， 较之前预期50-60亿满产产值上修。按后续即将落地的订单预期，目前28年产值已可超前高（40亿元）。
4、 分红: 长期分红比例预计保持55%左右。
5、 景气度判断: 全年油价中枢维持在60美元/桶以上时，全球油气公司会加大海上项目资本投放，但海工项目从立项、融资到供应商选择整体需要1年以上的筹备时间，订单释放有一定的滞后性，当前市场订单量较前几年已有成倍增长。

继续强推 博迈科 全球FPSO上部模块制造龙头，与全球第一大总包商SBM签约3年长协锁定订单，26年订单预计放量/催化密集。28年看6亿业绩/海油渗透率提升给予15xPE， 看90亿/80%空间。当前布油107美元/桶，远高于海油生产经济性门槛，α+β双驱动、兼具俄乌停战期权，继续强推！