--- title: "- 高盛维持A股超配、离岸市场标配评级，预期9月政治局会议将出台定向财政支持以达成4.5%GDP目标，美元兑人民币12个月目标6.4。在贝塔低迷、AI拥挤的市场" topic_id: 14425422488481182 created_at: 2026-09-16T08:29:31.947+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # - 高盛维持A股超配、离岸市场标配评级，预期9月政治局会议将出台定向财政支持以达成4.5%GDP目标，美元兑人民币12个月目标6.4。在贝塔低迷、AI拥挤的市场 - 序号：445 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425422488481182) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 - 高盛维持A股超配、离岸市场标配评级，预期9月政治局会议将出台定向财政支持以达成4.5%GDP目标，美元兑人民币12个月目标6.4。在贝塔低迷、AI拥挤的市场环境下，建议多元化配置国内AI、医疗健康、材料及股东回报主题。三季度中国网上零售GMV增速下调至3%，包裹量增速下调至4%。维持中金H买入评级（目标价38.2港元）；GO与Waymo合作2027年在东京推出L4无人驾驶出租车为长期催化剂；Solar Industries收购Omnia战略正面。下调中国三季度GDP预测至4.4%，全年预测至4.5%。布伦特原油逼近110美元，中东出口风险显著上升。外资流入美国信用债有望获得支撑。 本期《The 720》是高盛于2026年9月16日发布的综合性每日策略简报，涵盖中国策略、中国互联网、中金公司、GO出行、Ramsay医疗、太阳工业、中国GDP、石油以及美国信用债等多个议题。报告核心观点可归纳为： ：维持A股（Overweight）评级，离岸市场维持（Marketweight）。预期9月政治局会议将推出定向财政支持以实现全年4.5% GDP目标，而非大规模刺激计划。预计USDCNY未来12个月将升至6.4。 ：在贝塔（beta）低迷、AI仓位拥挤的市场中，建议多元化配置——包括、，以及和等结构性主题。 ：下调三季度网上零售GMV增速预测至，包裹量增速至。阿里巴巴和京东为主要推荐标的。 ：下调中国三季度GDP增速预测至（此前4.6%），全年预测至（此前4.6%）。 ：布伦特原油逼近，中东出口风险显著上升，存在油价突破120美元的上行情景。 ：外资流入美国信用债有望获得支撑，2026年净购买量有望逼近2025年创纪录的3920亿美元。 一、中国策略：宏观与政策"开学季" 1. 资产配置立场 高盛重申的判断。在中东地缘紧张和全球收益率上行的背景下，投资者焦点重新转向宏观与政策议题。 2. 9月政治局会议预期 预计将推出，而非大规模刺激方案。 目标仍是实现全年。 中国对油价冲击具有较强韧性。 3. 汇率展望 预计。 4. 配置策略 针对贝塔低迷、AI持仓拥挤的环境，建议： （降低集中度风险） 等非AI板块的机会 主题（高分红/回购） 策略 二、中国互联网：8月数据偏软 1. 增长预测下调 三季度网上零售GMV增速下调至 包裹量增速下调至 8月全国网上零售商品GMV同比增长仅 8月整体零售销售低于市场预期 2. 影响因素 旅行需求疲软 消费者支出低迷 苹果新品出货推迟（影响广告及本地服务） 3. Temu动态 8月美国GMV增速放缓至（因取消小额免税豁免） 但长期看好Temu对（第一方品牌）的承诺以及本地供应链投资 4. 推荐标的 （云业务加速增长、利润复苏） （同上） ——买入评级的物流龙头 三、个股深度点评 1. 中金公司（3908.HK）——重申买入 核心逻辑：香港资本部署推动稳定的ROE交付+可见的股东回报，有望支撑估值稳定与重估。 ：管理层目标中长期（通过将约30%资本配置于结构性更高回报的香港业务）。 ：当前盈利足以支撑**15.8%~34.5%7.9%~10.1%**的账面价值增长。 2. GO出行（Japan Taxi App）——买入 与和合作，在东京推出日本首个商业化服务。 初始部署，短期对合并收益影响有限。 长期看：robotaxi更广泛部署有望结构性，并通过大幅降低劳动力成本。 维持12个月目标价**¥3,900**。 3. Ramsay医疗（Ramsay Sante）——买入 9月17日投资者日有望提升盈利改善路径透明度。 重点关注：Nordics分部（受益于St Goran合同和capitated funding）、法国诊断影像和初级保健扩张。 FY27法国医院预测仍反映EBIT利润率进一步收缩，但成本管控有望改善。 维持12个月目标价。 4. 太阳工业（Solar Industries India）——买入 拟收购Omnia Holdings，且有望。 合并实体预计FY28E EBITDA达，PAT达。 通过内部应计和债务融资，，净债务/EBITDA保持在。 管理层强调不会稀释国防资本配置重点。 维持12个月目标价。 四、中国宏观与产业数据 1. GDP预测下调 三季度实际GDP增速预测从 2026全年GDP增速预测从 2. 8月数据要点 指标表现 工业生产 同比+5.2%（出口拉动） 零售销售 同比仅+0.4%（疲软） 固定资产投资 单月同比-10.8%（下滑） 新房开工 同比-31.0%（持续低迷） 城镇调查失业率 升至 3. 中国工业指标（8月） 整体走弱，但部分细分领域仍有韧性： ：制造业、房地产、基建FAI；汽车和家电需求疲软 ：工业机器人、机床、半导体生产、储能系统（ESS）招标 ： 汇川、海天工厂自动化订单增速放缓 中控、宝信流程自动化交叉指标下滑（化工、钢铁FAI走弱拖累） （亚德客）销售仍达**+43%同比**增长 同比飙升**+88%**（受大型集中采购订单驱动） 五、全球市场 1. 石油：布伦特逼近$110 关闭其的East-West管道（因近期袭击） 高盛估算波斯湾出口净冲击达 8月产量环比下降 市场从原本预期的100万桶/日缺口扩大至约 上行情景：布伦特突破 下行情景：俄乌能源停火可能恢复俄罗斯石油出口 2. 美国信用债：外资流入仍有支撑 年初至6月，外国净购买美国公司债已达 2026年有望逼近2025年创纪录的 日本投资者可能小幅减持IG和HY，转向CLO和另类资产，但相对的IG市场规模而言可控 套保成本下降+市场深度优势持续支撑外资需求 六、其他要点 美国科技硬件：服务器2Q26数据 市场增速环比加速至**+91%同比**（价格驱动） 增速保持**+94%**，量价齐升更均衡 将2030整体服务器市场预测上调至 （买入，目标价$570）：传统和AI服务器市场份额均上升 （买入，目标价$75）：份额基本稳定 （卖出，目标价$34）：AI份额下滑，但传统服务器弥补 全球零售 高盛全球消费者与零售会议2026第1日要点：消费者有韧性但更加审慎。 跑赢者来自产品创新、文化相关性和价值执行。 关注运费、能源、大宗商品成本上升及关税不确定性带来的逆风。 公司/标的评级12个月目标价 （3908.HK） 买入 HK$38.2 买入 ¥3,900 买入 A$54.10 （SOLARIN） 买入 INR 26,550 买入 $570 买入 $75 卖出 $34 — 标配 — ：沙特管道关闭标志着局势显著升级，若冲突进一步扩散，布伦特油价可能突破120美元/桶，全球通胀与货币政策路径将面临重大不确定性。 ：若9月政治局会议未推出足够的定向财政支持，或消费/投资数据进一步走弱，4.5% GDP目标可能难以达成，市场对A股超配逻辑将面临考验。 ：当前全球AI持仓集中度较高，若AI业绩或预期出现回调，相关板块可能面临集中抛售压力。 ：8月零售数据已显著低于预期，若Q3 GMV增速进一步下行至3%以下，相关公司盈利预测可能继续下调。 ：USDCNY目标6.4的预期基于一系列假设，若中美利差或贸易关系出现重大变化，汇率路径可能偏离。 ：印度8月贸易赤字收窄得益于油价回落，若中东局势推高油价，印度经常账户赤字可能扩大，影响印度卢比与新兴市场情绪。 ：尽管高盛认为有"底部支撑"，但若全球债券收益率加速上行或美元资产吸引力下降，外资流入可能逆转，对美国信用市场流动性构成压力。 ：包括CICC的香港资本部署节奏、GO的Waymo合作落地细节、Solar Industries收购整合执行、Ramsay法国医院利润率改善进度等均存在不确定性。 ## 总体总结 主题正文 要点：消费者有韧性但更加审慎。 跑赢者来自产品创新、文化相关性和价值执行。 关注运费、能源、大宗商品成本上升及关税不确定性带来的逆风。 公司/标的评级12个月目标价 （3908.HK） 买入 HK$38.2 买入 ¥3,900 买入 A$54.10 （SOLARIN） 买入 INR 26,550 买入 $570 买入 $75 卖出 $34 — 标配 — ：沙特管道关闭标志着局势显著升级，若冲突进一步扩散，布伦特油价可能突破120美元/桶，全球通胀与货币政策路径将面临重大不确定性。 ：若9月政治局会议未推出足够的定向财政支持，或消费/投资数据进一步走弱，4.5% GDP目标可能难以达成，市场对A股超配逻辑将面临考验。 ：当前全球AI持仓集中度较高，若AI业绩或预期出现回调，相关板块可能面临集中抛售压力。 ：8月零售数据已显著低于预期，若Q3 GMV增速进一步下行至3%以下，相关公司盈利预测可能继续下调。 ：USDCNY目标6.4的预期基于一系列假设，若中美利差或贸易关系出现重大变化，汇率路径可能偏离。 ：印度8月贸易赤字收窄得益于油价回落，若中东局势推高油价，印度经常账户赤字可能扩大，影响印度卢比与新兴市场情绪。 ：尽管高盛认为有"底部支撑"，但若全球债券收益率加速上行或美元资产吸引力下降，外资流入可能逆转，对美国信用市场流动性构成压力。 ：包括CICC的香港资本部署节奏、GO的Waymo合作落地细节、Solar Industries收购整合执行、Ramsay法国医院利润率改善进度等均存在不确定性。