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title: "携程集团26Q2 Call back要点： [太阳]26Q3景气度及经营拆分： 1 暑期7月宏观+天气影响大，行业酒店OCC和ADR均为负，8月改善，整体Q3有"
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# 携程集团26Q2 Call back要点： [太阳]26Q3景气度及经营拆分： 1 暑期7月宏观+天气影响大，行业酒店OCC和ADR均为负，8月改善，整体Q3有

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## 正文

携程集团26Q2 Call back要点：

[太阳]26Q3景气度及经营拆分：
1 暑期7月宏观+天气影响大，行业酒店OCC和ADR均为负，8月改善，整体Q3有压力
2 国内Q3预定量持平略增，ADR小幅下降，国内酒店收入受影响。
3 国内交通持续受票量下降及佣金压力，铁总要求影响。Q3国内交通收入25-30%下滑。
4 出境受天气影响较小，酒店量单个位数增长，收入HSD增长；机票中单位数增长，单票价格下降（更谨慎的收益策略），收入持平略增。
5 海外Trip50%+增速，酒店更快，机票40-50%，度假100%增速。

[太阳]26Q3指引：
整体收入：+1%-6%，18.85-18.95bn
其中：大住宿+2-7%，8.35-8.45bnRMB；交通-5%-0%，6.1-6.2bn；度假：+7-12%，1.75-1.85bn；商旅：+2-7%，7.8-8亿；其他业务+8-13%，增速环比下降，长期趋势和整体收入增速接近。

费用端：
1 毛利率同比持平
2 P&D，G&A HSD增长，和上半年趋势接近，包含了AI相关投入。
3 销售费用率23%左右，同比+1pct
4 non-GAAP OP5.85-5.95bn，yoy-3%-5%下滑。考虑股票数量少了5%
non-GAAP OPM31-31.5%，同比2pct下滑
5 adj EBITDA 6.05-6.15bn，D&A200mn RMB
6 SBC650mn，TXR下降。

[太阳]26Q4展望：
1 收入端：业务调整三季度仅影响半个季度，四季度将体现完整季度影响，预计四季度收入增速压力更大。
2 利润率：Trip四季度增速通常更高，将进一步拉低集团整体利润率。
3 take rate：预计三季度、四季度酒店take rate将有压力。

[太阳]长期2027年展望：
1 Q1面临压力，Q2后基数缓解。
2 Trip自身减亏，国内效率提升，但Trip收入占比高会拖累利润率。

## 总体总结

主题正文
要点：

[太阳]26Q3景气度及经营拆分：
1 暑期7月宏观+天气影响大，行业酒店OCC和ADR均为负，8月改善，整体Q3有压力
2 国内Q3预定量持平略增，ADR小幅下降，国内酒店收入受影响。
3 国内交通持续受票量下降及佣金压力，铁总要求影响。Q3国内交通收入25-30%下滑。
4 出境受天气影响较小，酒店量单个位数增长，收入HSD增长；机票中单位数增长，单票价格下降（更谨慎的收益策略），收入持平略增。
5 海外Trip50%+增速，酒店更快，机票40-50%，度假100%增速。

[太阳]26Q3指引：
整体收入：+1%-6%，18.85-18.95bn
其中：大住宿+2-7%，8.35-8.45bnRMB；交通-5%-0%，6.1-6.2bn；度假：+7-12%，1.75-1.85bn；商旅：+2-7%，7.8-8亿；其他业务+8-13%，增速环比下降，长期趋势和整体收入增速接近。

费用端：
1 毛利率同比持平
2 P&D，G&A HSD增长，和上半年趋势接近，包含了AI相关投入。
3 销售费用率23%左右，同比+1pct
4 non-GAAP OP5.85-5.95bn，yoy-3%-5%下滑。考虑股票数量少了5%
non-GAAP OPM31-31.5%，同比2pct下滑
5 adj EBITDA 6.05-6.15bn，D&A200mn RMB
6 SBC650mn，TXR下降。

[太阳]26Q4展望：
1 收入端：业务调整三季度仅影响半个季度，四季度将体现完整季度影响，预计四季度收入增速压力更大。
2 利润率：Trip四季度增速通常更高，将进一步拉低集团整体利润率。
3 take rate：预计三季度、四季度酒店take rate将有压力。

[太阳]长期2027年展望：
1 Q1面临压力，Q2后基数缓解。
2 Trip自身减亏，国内效率提升，但Trip收入占比高会拖累利润率。