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title: "#环卫 #棕榈油 #厄尔尼诺 ..."
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# #环卫 #棕榈油 #厄尔尼诺 ...

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厄尔尼诺系列专家会议 - 棕榈油专题 260911.mp3
1. 棕榈油在生物柴油生产中的重要性不容忽视，特别是在印尼，生物柴油政策推动下，预计生产量将显著增长，影响工业需求。
2. 回顾了15-16年厄尔尼诺事件导致棕榈油减产并引发价格上涨的历史，指出当前厄尔尼诺可能为有记录以来最强，其峰值可能出现在雨季，加剧干旱风险。
3. 发言人1：马来西亚虽然产量低于印尼，但由于拥有全球中旅游交易所BMD，以及其公开透明的数据获取性较高，对中旅游市场价格的影响并不低。
4. 发言人1：厄尔尼诺天气对印尼棕榈油产量的影响存在滞后效应，通常会在干旱发生后的九个月到12个月后显现，即今年的干旱可能导致明年下半年（2027年）的棕榈油产量下降。
5. 发言人1：历史上，厄尔尼诺天气对棕榈油单产的影响一般不会导致剧烈波动，最大冲击主要体现在市场心理和预期上，而非单产的实际大幅下降。
6. 发言人1：巴西大豆种植面积增长放缓主要是由于天气影响、种植成本上升以及货币升值等因素导致农民大豆种植收益受到挤压，市场普遍预期今年巴西大豆种植面积会呈现持平略增的状态。
7. 发言人1：巴西大豆种植成本增加主要是由于化肥价格、柴油价格与国际原油价格挂钩，以及巴西货币升值等因素，这些都会影响到农民种植大豆的积极性和种植面积的扩大。
8. 发言人1：印尼推动生物柴油产业发展的主要原因有两个：一是作为全球最大的棕榈油生产国，通过增加国内需求调节全球棕榈油供需，提高棕榈油价格以获取利益；

东财能源开采 热点追踪系列第4期：对话印尼煤专家：干旱、RKAB、出口等热点追踪分析 260914.mp3
1. 讨论了厄尔尼诺现象对印尼矿产供应的影响，指出雨季无雨、旱季持续导致矿山无法正常出货，即便释放了RKB，现货运输依然紧张，整体供应未见显著变化，出口量增长有限，表明供应问题并非IPP而是特定矿山生产计划受限。
2. 对话讨论了印尼因干旱导致的煤炭运输困难，驳船吃水线下降，许多河道干枯，煤炭运输转为效率低下的汽车运输，影响了市场供应，预计长期供应紧张。
3. 对话深入探讨了印尼煤炭市场受厄尔尼诺现象和政府政策影响的情况，预测产量短期内难以提升，价格可能维持高位，市场波动将持续至2025年。
4. 专家建议投资者关注天气周期和政策调控对煤炭市场的影响。
5. 整体而言，他强调政策、天气及政府干预是影响印尼煤炭市场的关键因素，建议投资者关注这些动态以作出明智的投资决策。
6. 尽管短期内由于政策影响导致的价格高涨情绪可能会有所回落，但因天气因素造成的供应紧张是纯自然因素，其持续时间不可控，即使印尼政府释放IKD额度，也可能无法立即转化为实际供应。
7. 发言人1 答：很多矿山在年初没有满负荷运行，错过较好的价格时机，现在不仅面临罚款压力，还有under table（暗中）付款和其他成本，这些成本巨大，使得部分矿山不愿意超产，甚至主动选择不出货以避免损失。
8. 主要原因在于印尼的原油和柴油产区主要集中在有原始森林且开采运输困难的莫拉瓦利和金叫新几内亚巴拉比亚地区，加上当地政治不稳定，导致煤气开采停滞，进而使得矿山开采油气的成本增加了大约30%。

东吴环保•朔元撷理 - 环卫无人化降本逻辑深度解析 260914.mp3
1. 环卫无人车 市场空间 经济性 业绩弹性 设备降本 小吨位设备 大吨位设备 运营利润 设备销售 自动驾驶 应用场景 项目数量 中标金额 同比增速 东吴证券 环保 投资逻辑 环卫装备 降本方向 无人环卫装备
2. 通过对比传统多传感器与视觉融合技术路径，分析了硬件变革、规模量产及国产替代等降本逻辑，预计1-2年内成本可下降59%-62%，3-5年内可下降69%-71%，显著提升设备经济性，推动行业快速放量。
3. 其中，1到2年成本预计降至17-18万，3到5年降至13-14万，主要驱动因素包括规模量产、国产替代和技术配置差异。
4. 此外，还建议关注装备制造与服务企业及环卫服务企业，强调行业智能化、无人化趋势与技术革新共同推动成本下降，有望加速行业放量。
5. 最后，他再次对参会人员的参与表示感谢，并正式宣布会议结束，整个发言内容紧凑而全面，涵盖了会议技术细节、行业分析、投资建议等多个方面，为参会者提供了丰富的信息和思考。
6. 发言人1 答：在运营端，假设一台无人设备可替代两人工作，经过对六家企业的样本测算，在考虑设备价格、电费、流量费、GPS定位费等各种运营成本后，一台设备带来的运营利润可贡献40%至170%以上的业绩弹性。
7. 发言人1 答：预计未来1-2年内，小吨位环卫设备成本将下降59%至62%，降至约17-18万元；
8. 发言人1 答：建议关注两类企业：一类是环卫装备加服务的企业，如军旅环境、宇通重工、福龙马和寅峰环境；

东吴环保•朔元撷理 - 环卫无人化降本逻辑深度解析 260914_导读.docx
1. 环卫无人车 市场空间 经济性 业绩弹性 设备降本 小吨位设备 大吨位设备 运营利润 设备销售 自动驾驶 应用场景 项目数量 中标金额 同比增速 东吴证券 环保 投资逻辑 环卫装备 降本方向 无人环卫装备
2. 通过对比传统多传感器与视觉融合技术路径，分析了硬件变革、规模量产及国产替代等降本逻辑，预计1-2年内成本可下降59%-62%，3-5年内可下降69%-71%，显著提升设备经济性，推动行业快速放量。
3. 其中，1到2年成本预计降至17-18万，3到5年降至13-14万，主要驱动因素包括规模量产、国产替代和技术配置差异。
4. 此外，还建议关注装备制造与服务企业及环卫服务企业，强调行业智能化、无人化趋势与技术革新共同推动成本下降，有望加速行业放量。
5. 最后，他再次对参会人员的参与表示感谢，并正式宣布会议结束，整个发言内容紧凑而全面，涵盖了会议技术细节、行业分析、投资建议等多个方面，为参会者提供了丰富的信息和思考。
6. 发言人1 答：在运营端，假设一台无人设备可替代两人工作，经过对六家企业的样本测算，在考虑设备价格、电费、流量费、GPS定位费等各种运营成本后，一台设备带来的运营利润可贡献40%至170%以上的业绩弹性。
7. 发言人1 答：预计未来1-2年内，小吨位环卫设备成本将下降59%至62%，降至约17-18万元；
8. 发言人1 答：建议关注两类企业：一类是环卫装备加服务的企业，如军旅环境、宇通重工、福龙马和寅峰环境；

东吴环保•朔元撷理 - 环卫无人化降本逻辑深度解析 260914_原文.docx
1. 东吴证券研究所提醒您，本次电话会议仅面向机构投资者或受邀客沪第三方专家发言，内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，未经合法授权，严禁录音、转发及相关解读，涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究法律责任的权利。
2. 就是说一台设备加一个人替代原本三个人这么一个模式那你小吨位的设备平均价格如果是在20万的情况下，我们也去考虑了他的什么电费、流量费，包括这个GPS定位费各种运营成本。
3. 你都做了考虑之后，这个情况下去看运营端的一个争议，那你基本上带来的这个运营利润可以贡献百分之四五十到170%以上不等的一个情况，我们是选取了六家企业作为这么一个样本测算。
4. 然后如果是从这个设备销售端去看的话，假设稳态情况下，未来可能这些每家企业的设备销售量，它如果市占率达到1个10%的情况，还是去考虑这种保守的设备作业范围，是可以提在20%人员这么一个情况下。
5. 如果是按多传感器再加上高精地图这么一个路径的话，那我们假设它是配置四个激光雷达，再加上六个普通摄像头，再加上两个毫米波雷达，再加上六个超声波雷达这么一个配置。
6. 同样就是我们也考虑到大家这个量上的快速放量的增加，也会考虑到一些摊销的软件算法的成本会增加，所以这一块从原来的3000万增到了4000万，然后按照1000台去做一个摊销。
7. 总体来看的话，我们认为从当前的一个45万成本，预期1到2年降到十七八万，然后预期3到5年降到十三四万，主要还是由于规模量产，国产替代以及技术配置上的一个差异而共同驱动的那我们总结来看，整个行业还是依然在积极的布局智能化、无人化这么一个情况。
8. 如果从标的层面上去看的话，我们也是建议大家第一类去关注这种环卫装备加服务的企业。

厄尔尼诺系列专家会议 - 棕榈油专题 260911_导读.docx
1. 棕榈油在生物柴油生产中的重要性不容忽视，特别是在印尼，生物柴油政策推动下，预计生产量将显著增长，影响工业需求。
2. 回顾了15-16年厄尔尼诺事件导致棕榈油减产并引发价格上涨的历史，指出当前厄尔尼诺可能为有记录以来最强，其峰值可能出现在雨季，加剧干旱风险。
3. 发言人1：马来西亚虽然产量低于印尼，但由于拥有全球中旅游交易所BMD，以及其公开透明的数据获取性较高，对中旅游市场价格的影响并不低。
4. 发言人1：厄尔尼诺天气对印尼棕榈油产量的影响存在滞后效应，通常会在干旱发生后的九个月到12个月后显现，即今年的干旱可能导致明年下半年（2027年）的棕榈油产量下降。
5. 发言人1：历史上，厄尔尼诺天气对棕榈油单产的影响一般不会导致剧烈波动，最大冲击主要体现在市场心理和预期上，而非单产的实际大幅下降。
6. 发言人1：巴西大豆种植面积增长放缓主要是由于天气影响、种植成本上升以及货币升值等因素导致农民大豆种植收益受到挤压，市场普遍预期今年巴西大豆种植面积会呈现持平略增的状态。
7. 发言人1：巴西大豆种植成本增加主要是由于化肥价格、柴油价格与国际原油价格挂钩，以及巴西货币升值等因素，这些都会影响到农民种植大豆的积极性和种植面积的扩大。
8. 发言人1：印尼推动生物柴油产业发展的主要原因有两个：一是作为全球最大的棕榈油生产国，通过增加国内需求调节全球棕榈油供需，提高棕榈油价格以获取利益；

厄尔尼诺系列专家会议 - 棕榈油专题 260911_原文.docx
1. 整个棕榈油的一个从供需情况上来看的话，棕榈油的这个产量大概应该是在全球产量应该是在超8000万吨，就是在2526年度的时候到8000万吨，然后2627年度可能预计还是会维持在8000万吨以上。
2. 另外一个就是从整个棕榈油供需的一个长期的一个结构上来看的话，整个棕榈油在过去十几二十年，或者说在进入到21世纪以后，棕榈油是全球产量增长最快的一个油品，也是刺激整个全球植物油产量增长增加的一个贡献最大的一个油品。
3. 因为我们都知道现在整个全球因为美伊战争，霍尔木兹海峡封锁，国际原油价格上涨，整个全球化肥的一个供应，包括跟价格都出现供应出现了一些，短缺，然后这个价格出现了上涨，尤其是这个磷肥这块，全球的这个供应紧张的程度是比较强的，然后价格上涨的幅度是比较大的。
4. 第二个，我们有刚刚提到的就是化肥，它对于磷肥的需求量相对还是比较高的那如果说就假设高价抑制了磷肥的施用，然后它导致整个的它的减产是大概有多少的实质，或者说需要到达连续几年布施，或者说当年布施，第二年就会产生影响的这种状态。
5. 通常他的这个不会说今年发生了尼诺的，然后去年的他的单场下降10%，或者说超10%的这么一个单场的价格，它不会出现这么一般不会出现这么剧烈波动。
6. 但同时很多国家包括像印度，它在采购的时候，它是哪个便宜用哪个，就意味着其他的这个作物对于中榈油其实是有连带影响的那这次厄尔尼诺有没有可能对其他的油料作物产生连带影响，进一步加剧棕榈油的这种价格，或者说这种上涨价格预期的这种状态？
7. 但是所以说从这个总的来看的话，厄尼诺对于大豆这个品种上它影响并不是太大有一些区域它可能是增产，有一些区域是减产，所以说影响并不太大从这个数据上来看的话，我们也看到机构不管是美国农业部也好，还是FAO粮农组织也好。
8. 另外就是最后我想再跟大家强调或者说说一下的是，今年这种在这种超强厄尼诺预期下，如果一旦明年这个春季或者说明年上半年这种超强厄尔尼诺转弱或者说结束之后，这个天气如果它会迅速切换到拉尼娜天气的话，或者说他这是切换到这个拉丁纳天气，它的这个或者说他这个强或者弱的，或切换到一个强拉力钠，或者说持续连持续的拉丁纳的情况下，那么他对于整个全球农产品，包括油脂油料的冲击，它可能会远远高于厄尔尼诺对于全球农产品或者油脂油料的一个影响。

东财能源开采 热点追踪系列第4期：对话印尼煤专家：干旱、RKAB、出口等热点追踪分析 260914_导读.docx
1. 讨论了厄尔尼诺现象对印尼矿产供应的影响，指出雨季无雨、旱季持续导致矿山无法正常出货，即便释放了RKB，现货运输依然紧张，整体供应未见显著变化，出口量增长有限，表明供应问题并非IPP而是特定矿山生产计划受限。
2. 对话讨论了印尼因干旱导致的煤炭运输困难，驳船吃水线下降，许多河道干枯，煤炭运输转为效率低下的汽车运输，影响了市场供应，预计长期供应紧张。
3. 对话深入探讨了印尼煤炭市场受厄尔尼诺现象和政府政策影响的情况，预测产量短期内难以提升，价格可能维持高位，市场波动将持续至2025年。
4. 专家建议投资者关注天气周期和政策调控对煤炭市场的影响。
5. 整体而言，他强调政策、天气及政府干预是影响印尼煤炭市场的关键因素，建议投资者关注这些动态以作出明智的投资决策。
6. 尽管短期内由于政策影响导致的价格高涨情绪可能会有所回落，但因天气因素造成的供应紧张是纯自然因素，其持续时间不可控，即使印尼政府释放IKD额度，也可能无法立即转化为实际供应。
7. 发言人1 答：很多矿山在年初没有满负荷运行，错过较好的价格时机，现在不仅面临罚款压力，还有under table（暗中）付款和其他成本，这些成本巨大，使得部分矿山不愿意超产，甚至主动选择不出货以避免损失。
8. 主要原因在于印尼的原油和柴油产区主要集中在有原始森林且开采运输困难的莫拉瓦利和金叫新几内亚巴拉比亚地区，加上当地政治不稳定，导致煤气开采停滞，进而使得矿山开采油气的成本增加了大约30%。

东财能源开采 热点追踪系列第4期：对话印尼煤专家：干旱、RKAB、出口等热点追踪分析 260914_原文.docx
1. 目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，本次电话会议仅面向机构投资者或受邀客户，第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成具体的判断或投资建议。
2. 现在的印尼运输到东家的这个干旱区域，它的这个吃水整体的水位最低的地方是2米，最低的地方是2米，历史最低水位是1.5米，它现在已经快接近历史最低水位了，然后再往印尼的这个东家，往中间的区域走，就中间的这个区域，它是地势更高的，这个里面已经有很多的河道是干枯了。
3. 所以说所所以说从现在的这个印尼的变化来说的话，是大部分的矿山他们如果在年初没有满负荷的运行，他到现在已经错过了这个价格比较好的时刻，让他再去生产，还要把这些罚款，所谓的罚款，当然还有一些under table的付款，他需要去承担。
4. 大概是38美金到40美金左右一吨一吨的这个价格看一下我们现在中国的这个出口的价格，接近80美金的，中间隔了40美金的差价，让矿山亏40美金去供应给国内的电厂。
5. 所以说到这一个挤压的很明显的一个市场里面，并没有一个真正的赢家，并没有一个真正赢家，都不会哪个市场这样疯狂的上涨，我也没有觉得他们会很舒服，因为他们对应的给印尼本地的价格是低了三年的对。
6. 不同的国家他有意识地摆脱对于印尼煤炭的依赖，原因是因为它的政策不稳定，影响到了很多的矿山的实际的，影响了很多的生产型的电厂的备货，运输，他们的生产。
7. 从目前的角度来说，他们对于煤炭的我们说对东南亚的国家，包括印度和中国，我们中国和中国先不说包括印度，也不能说除了中国和印度以外的其他的国家，他们对于煤炭的需求和居民用电的需求是增长的，这点上是确定的。
8. 这种情况下的这个影响，我们觉得他对中国市场的增量是增长不了多少的，增长不了多少动可能说明年的话，就比如说如果明年2月之后确实来水条件有一些改善了，那就是对于这些运营的主要的出口企业，明年的一个出口计划是不是还是会增加。

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1. 棕榈油在生物柴油生产中的重要性不容忽视，特别是在印尼，生物柴油政策推动下，预计生产量将显著增长，影响工业需求。
2. 回顾了15-16年厄尔尼诺事件导致棕榈油减产并引发价格上涨的历史，指出当前厄尔尼诺可能为有记录以来最强，其峰值可能出现在雨季，加剧干旱风险。
3. 发言人1：马来西亚虽然产量低于印尼，但由于拥有全球中旅游交易所BMD，以及其公开透明的数据获取性较高，对中旅游市场价格的影响并不低。
4. 发言人1：厄尔尼诺天气对印尼棕榈油产量的影响存在滞后效应，通常会在干旱发生后的九个月到12个月后显现，即今年的干旱可能导致明年下半年（2027年）的棕榈油产量下降。
5. 发言人1：历史上，厄尔尼诺天气对棕榈油单产的影响一般不会导致剧烈波动，最大冲击主要体现在市场心理和预期上，而非单产的实际大幅下降。
6. 发言人1：巴西大豆种植面积增长放缓主要是由于天气影响、种植成本上升以及货币升值等因素导致农民大豆种植收益受到挤压，市场普遍预期今年巴西大豆种植面积会呈现持平略增的状态。
7. 发言人1：巴西大豆种植成本增加主要是由于化肥价格、柴油价格与国际原油价格挂钩，以及巴西货币升值等因素，这些都会影响到农民种植大豆的积极性和种植面积的扩大。
8. 发言人1：印尼推动生物柴油产业发展的主要原因有两个：一是作为全球最大的棕榈油生产国，通过增加国内需求调节全球棕榈油供需，提高棕榈油价格以获取利益；

东财能源开采 热点追踪系列第4期：对话印尼煤专家：干旱、RKAB、出口等热点追踪分析 260914.mp3
1. 讨论了厄尔尼诺现象对印尼矿产供应的影响，指出雨季无雨、旱季持续导致矿山无法正常出货，即便释放了RKB，现货运输依然紧张，整体供应未见显著变化，出口量增长有限，表明供应问题并非IPP而是特定矿山生产计划受限。
2. 对话讨论了印尼因干旱导致的煤炭运输困难，驳船吃水线下降，许多河道干枯，煤炭运输转为效率低下的汽车运输，影响了市场供应，预计长期供应紧张。
3. 对话深入探讨了印尼煤炭市场受厄尔尼诺现象和政府政策影响的情况，预测产量短期内难以提升，价格可能维持高位，市场波动将持续至2025年。
4. 专家建议投资者关注天气周期和政策调控对煤炭市场的影响。
5. 整体而言，他强调政策、天气及政府干预是影响印尼煤炭市场的关键因素，建议投资者关注这些动态以作出明智的投资决策。
6. 尽管短期内由于政策影响导致的价格高涨情绪可能会有所回落，但因天气因素造成的供应紧张是纯自然因素，其持续时间不可控，即使印尼政府释放IKD额度，也可能无法立即转化为实际供应。
7. 发言人1 答：很多矿山在年初没有满负荷运行，错过较好的价格时机，现在不仅面临罚款压力，还有under table（暗中）付款和其他成本，这些成本巨大，使得部分矿山不愿意超产，甚至主动选择不出货以避免损失。
8. 主要原因在于印尼的原油和柴油产区主要集中在有原始森林且开采运输困难的莫拉瓦利和金叫新几内亚巴拉比亚地区，加上当地政治不稳定，导致煤气开采停滞，进而使得矿山开采油气的成本增加了大约30%。

东吴环保•朔元撷理 - 环卫无人化降本逻辑深度解析 260914.mp3
1. 环卫无人车 市场空间 经济性 业绩弹性 设备降本 小吨位设备 大吨位设备 运营利润 设备销售 自动驾驶 应用场景 项目数量 中标金额 同比增速 东吴证券 环保 投资逻辑 环卫装备 降本方向 无人环卫装备
2. 通过对比传统多传感器与视觉融合技术路径，分析了硬件变革、规模量产及国产替代等降本逻辑，预计1-2年内成本可下降59%-62%，3-5年内可下降69%-71%，显著提升设备经济性，推动行业快速放量。
3. 其中，1到2年成本预计降至17-18万，3到5年降至13-14万，主要驱动因素包括规模量产、国产替代和技术配置差异。
4. 此外，还建议关注装备制造与服务企业及环卫服务企业，强调行业智能化、无人化趋势与技术革新共同推动成本下降，有望加速行业放量。
5. 最后，他再次对参会人员的参与表示感谢，并正式宣布会议结束，整个发言内容紧凑而全面，涵盖了会议技术细节、行业分析、投资建议等多个方面，为参会者提供了丰富的信息和思考。
6. 发言人1 答：在运营端，假设一台无人设备可替代两人工作，经过对六家企业的样本测算，在考虑设备价格、电费、流量费、GPS定位费等各种运营成本后，一台设备带来的运营利润可贡献40%至170%以上的业绩弹性。
7. 发言人1 答：预计未来1-2年内，小吨位环卫设备成本将下降59%至62%，降至约17-18万元；
8. 发言人1 答：建议关注两类企业：一类是环卫装备加服务的企业，如军旅环境、宇通重工、福龙马和寅峰环境；

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1. 棕榈油在生物柴油生产中的重要性不容忽视，特别是在印尼，生物柴油政策推动下，预计生产量将显著增长，影响工业需求。
2. 回顾了15-16年厄尔尼诺事件导致棕榈油减产并引发价格上涨的历史，指出当前厄尔尼诺可能为有记录以来最强，其峰值可能出现在雨季，加剧干旱风险。
3. 发言人1：马来西亚虽然产量低于印尼，但由于拥有全球中旅游交易所BMD，以及其公开透明的数据获取性较高，对中旅游市场价格的影响并不低。
4. 发言人1：厄尔尼诺天气对印尼棕榈油产量的影响存在滞后效应，通常会在干旱发生后的九个月到12个月后显现，即今年的干旱可能导致明年下半年（2027年）的棕榈油产量下降。
5. 发言人1：历史上，厄尔尼诺天气对棕榈油单产的影响一般不会导致剧烈波动，最大冲击主要体现在市场心理和预期上，而非单产的实际大幅下降。
6. 发言人1：巴西大豆种植面积增长放缓主要是由于天气影响、种植成本上升以及货币升值等因素导致农民大豆种植收益受到挤压，市场普遍预期今年巴西大豆种植面积会呈现持平略增的状态。
7. 发言人1：巴西大豆种植成本增加主要是由于化肥价格、柴油价格与国际原油价格挂钩，以及巴西货币升值等因素，这些都会影响到农民种植大豆的积极性和种植面积的扩大。
8. 发言人1：印尼推动生物柴油产业发展的主要原因有两个：一是作为全球最大的棕榈油生产国，通过增加国内需求调节全球棕榈油供需，提高棕榈油价格以获取利益；

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1. 讨论了厄尔尼诺现象对印尼矿产供应的影响，指出雨季无雨、旱季持续导致矿山无法正常出货，即便释放了RKB，现货运输依然紧张，整体供应未见显著变化，出口量增长有限，表明供应问题并非IPP而是特定矿山生产计划受限。
2. 对话讨论了印尼因干旱导致的煤炭运输困难，驳船吃水线下降，许多河道干枯，煤炭运输转为效率低下的汽车运输，影响了市场供应，预计长期供应紧张。
3. 对话深入探讨了印尼煤炭市场受厄尔尼诺现象和政府政策影响的情况，预测产量短期内难以提升，价格可能维持高位，市场波动将持续至2025年。
4. 专家建议投资者关注天气周期和政策调控对煤炭市场的影响。
5. 整体而言，他强调政策、天气及政府干预是影响印尼煤炭市场的关键因素，建议投资者关注这些动态以作出明智的投资决策。
6. 尽管短期内由于政策影响导致的价格高涨情绪可能会有所回落，但因天气因素造成的供应紧张是纯自然因素，其持续时间不可控，即使印尼政府释放IKD额度，也可能无法立即转化为实际供应。
7. 发言人1 答：很多矿山在年初没有满负荷运行，错过较好的价格时机，现在不仅面临罚款压力，还有under table（暗中）付款和其他成本，这些成本巨大，使得部分矿山不愿意超产，甚至主动选择不出货以避免损失。
8. 主要原因在于印尼的原油和柴油产区主要集中在有原始森林且开采运输困难的莫拉瓦利和金叫新几内亚巴拉比亚地区，加上当地政治不稳定，导致煤气开采停滞，进而使得矿山开采油气的成本增加了大约30%。

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### 东吴环保•朔元撷理 - 环卫无人化降本逻辑深度解析 260914.mp3

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#### 总结

1. 环卫无人车 市场空间 经济性 业绩弹性 设备降本 小吨位设备 大吨位设备 运营利润 设备销售 自动驾驶 应用场景 项目数量 中标金额 同比增速 东吴证券 环保 投资逻辑 环卫装备 降本方向 无人环卫装备
2. 通过对比传统多传感器与视觉融合技术路径，分析了硬件变革、规模量产及国产替代等降本逻辑，预计1-2年内成本可下降59%-62%，3-5年内可下降69%-71%，显著提升设备经济性，推动行业快速放量。
3. 其中，1到2年成本预计降至17-18万，3到5年降至13-14万，主要驱动因素包括规模量产、国产替代和技术配置差异。
4. 此外，还建议关注装备制造与服务企业及环卫服务企业，强调行业智能化、无人化趋势与技术革新共同推动成本下降，有望加速行业放量。
5. 最后，他再次对参会人员的参与表示感谢，并正式宣布会议结束，整个发言内容紧凑而全面，涵盖了会议技术细节、行业分析、投资建议等多个方面，为参会者提供了丰富的信息和思考。
6. 发言人1 答：在运营端，假设一台无人设备可替代两人工作，经过对六家企业的样本测算，在考虑设备价格、电费、流量费、GPS定位费等各种运营成本后，一台设备带来的运营利润可贡献40%至170%以上的业绩弹性。
7. 发言人1 答：预计未来1-2年内，小吨位环卫设备成本将下降59%至62%，降至约17-18万元；
8. 发言人1 答：建议关注两类企业：一类是环卫装备加服务的企业，如军旅环境、宇通重工、福龙马和寅峰环境；

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#### 总结

1. 环卫无人车 市场空间 经济性 业绩弹性 设备降本 小吨位设备 大吨位设备 运营利润 设备销售 自动驾驶 应用场景 项目数量 中标金额 同比增速 东吴证券 环保 投资逻辑 环卫装备 降本方向 无人环卫装备
2. 通过对比传统多传感器与视觉融合技术路径，分析了硬件变革、规模量产及国产替代等降本逻辑，预计1-2年内成本可下降59%-62%，3-5年内可下降69%-71%，显著提升设备经济性，推动行业快速放量。
3. 其中，1到2年成本预计降至17-18万，3到5年降至13-14万，主要驱动因素包括规模量产、国产替代和技术配置差异。
4. 此外，还建议关注装备制造与服务企业及环卫服务企业，强调行业智能化、无人化趋势与技术革新共同推动成本下降，有望加速行业放量。
5. 最后，他再次对参会人员的参与表示感谢，并正式宣布会议结束，整个发言内容紧凑而全面，涵盖了会议技术细节、行业分析、投资建议等多个方面，为参会者提供了丰富的信息和思考。
6. 发言人1 答：在运营端，假设一台无人设备可替代两人工作，经过对六家企业的样本测算，在考虑设备价格、电费、流量费、GPS定位费等各种运营成本后，一台设备带来的运营利润可贡献40%至170%以上的业绩弹性。
7. 发言人1 答：预计未来1-2年内，小吨位环卫设备成本将下降59%至62%，降至约17-18万元；
8. 发言人1 答：建议关注两类企业：一类是环卫装备加服务的企业，如军旅环境、宇通重工、福龙马和寅峰环境；

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### 东吴环保•朔元撷理 - 环卫无人化降本逻辑深度解析 260914_原文.docx

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#### 总结

1. 东吴证券研究所提醒您，本次电话会议仅面向机构投资者或受邀客沪第三方专家发言，内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，未经合法授权，严禁录音、转发及相关解读，涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究法律责任的权利。
2. 就是说一台设备加一个人替代原本三个人这么一个模式那你小吨位的设备平均价格如果是在20万的情况下，我们也去考虑了他的什么电费、流量费，包括这个GPS定位费各种运营成本。
3. 你都做了考虑之后，这个情况下去看运营端的一个争议，那你基本上带来的这个运营利润可以贡献百分之四五十到170%以上不等的一个情况，我们是选取了六家企业作为这么一个样本测算。
4. 然后如果是从这个设备销售端去看的话，假设稳态情况下，未来可能这些每家企业的设备销售量，它如果市占率达到1个10%的情况，还是去考虑这种保守的设备作业范围，是可以提在20%人员这么一个情况下。
5. 如果是按多传感器再加上高精地图这么一个路径的话，那我们假设它是配置四个激光雷达，再加上六个普通摄像头，再加上两个毫米波雷达，再加上六个超声波雷达这么一个配置。
6. 同样就是我们也考虑到大家这个量上的快速放量的增加，也会考虑到一些摊销的软件算法的成本会增加，所以这一块从原来的3000万增到了4000万，然后按照1000台去做一个摊销。
7. 总体来看的话，我们认为从当前的一个45万成本，预期1到2年降到十七八万，然后预期3到5年降到十三四万，主要还是由于规模量产，国产替代以及技术配置上的一个差异而共同驱动的那我们总结来看，整个行业还是依然在积极的布局智能化、无人化这么一个情况。
8. 如果从标的层面上去看的话，我们也是建议大家第一类去关注这种环卫装备加服务的企业。

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### 厄尔尼诺系列专家会议 - 棕榈油专题 260911_导读.docx

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#### 总结

1. 棕榈油在生物柴油生产中的重要性不容忽视，特别是在印尼，生物柴油政策推动下，预计生产量将显著增长，影响工业需求。
2. 回顾了15-16年厄尔尼诺事件导致棕榈油减产并引发价格上涨的历史，指出当前厄尔尼诺可能为有记录以来最强，其峰值可能出现在雨季，加剧干旱风险。
3. 发言人1：马来西亚虽然产量低于印尼，但由于拥有全球中旅游交易所BMD，以及其公开透明的数据获取性较高，对中旅游市场价格的影响并不低。
4. 发言人1：厄尔尼诺天气对印尼棕榈油产量的影响存在滞后效应，通常会在干旱发生后的九个月到12个月后显现，即今年的干旱可能导致明年下半年（2027年）的棕榈油产量下降。
5. 发言人1：历史上，厄尔尼诺天气对棕榈油单产的影响一般不会导致剧烈波动，最大冲击主要体现在市场心理和预期上，而非单产的实际大幅下降。
6. 发言人1：巴西大豆种植面积增长放缓主要是由于天气影响、种植成本上升以及货币升值等因素导致农民大豆种植收益受到挤压，市场普遍预期今年巴西大豆种植面积会呈现持平略增的状态。
7. 发言人1：巴西大豆种植成本增加主要是由于化肥价格、柴油价格与国际原油价格挂钩，以及巴西货币升值等因素，这些都会影响到农民种植大豆的积极性和种植面积的扩大。
8. 发言人1：印尼推动生物柴油产业发展的主要原因有两个：一是作为全球最大的棕榈油生产国，通过增加国内需求调节全球棕榈油供需，提高棕榈油价格以获取利益；

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### 厄尔尼诺系列专家会议 - 棕榈油专题 260911_原文.docx

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#### 总结

1. 整个棕榈油的一个从供需情况上来看的话，棕榈油的这个产量大概应该是在全球产量应该是在超8000万吨，就是在2526年度的时候到8000万吨，然后2627年度可能预计还是会维持在8000万吨以上。
2. 另外一个就是从整个棕榈油供需的一个长期的一个结构上来看的话，整个棕榈油在过去十几二十年，或者说在进入到21世纪以后，棕榈油是全球产量增长最快的一个油品，也是刺激整个全球植物油产量增长增加的一个贡献最大的一个油品。
3. 因为我们都知道现在整个全球因为美伊战争，霍尔木兹海峡封锁，国际原油价格上涨，整个全球化肥的一个供应，包括跟价格都出现供应出现了一些，短缺，然后这个价格出现了上涨，尤其是这个磷肥这块，全球的这个供应紧张的程度是比较强的，然后价格上涨的幅度是比较大的。
4. 第二个，我们有刚刚提到的就是化肥，它对于磷肥的需求量相对还是比较高的那如果说就假设高价抑制了磷肥的施用，然后它导致整个的它的减产是大概有多少的实质，或者说需要到达连续几年布施，或者说当年布施，第二年就会产生影响的这种状态。
5. 通常他的这个不会说今年发生了尼诺的，然后去年的他的单场下降10%，或者说超10%的这么一个单场的价格，它不会出现这么一般不会出现这么剧烈波动。
6. 但同时很多国家包括像印度，它在采购的时候，它是哪个便宜用哪个，就意味着其他的这个作物对于中榈油其实是有连带影响的那这次厄尔尼诺有没有可能对其他的油料作物产生连带影响，进一步加剧棕榈油的这种价格，或者说这种上涨价格预期的这种状态？
7. 但是所以说从这个总的来看的话，厄尼诺对于大豆这个品种上它影响并不是太大有一些区域它可能是增产，有一些区域是减产，所以说影响并不太大从这个数据上来看的话，我们也看到机构不管是美国农业部也好，还是FAO粮农组织也好。
8. 另外就是最后我想再跟大家强调或者说说一下的是，今年这种在这种超强厄尼诺预期下，如果一旦明年这个春季或者说明年上半年这种超强厄尔尼诺转弱或者说结束之后，这个天气如果它会迅速切换到拉尼娜天气的话，或者说他这是切换到这个拉丁纳天气，它的这个或者说他这个强或者弱的，或切换到一个强拉力钠，或者说持续连持续的拉丁纳的情况下，那么他对于整个全球农产品，包括油脂油料的冲击，它可能会远远高于厄尔尼诺对于全球农产品或者油脂油料的一个影响。

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### 东财能源开采 热点追踪系列第4期：对话印尼煤专家：干旱、RKAB、出口等热点追踪分析 260914_导读.docx

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#### 总结

1. 讨论了厄尔尼诺现象对印尼矿产供应的影响，指出雨季无雨、旱季持续导致矿山无法正常出货，即便释放了RKB，现货运输依然紧张，整体供应未见显著变化，出口量增长有限，表明供应问题并非IPP而是特定矿山生产计划受限。
2. 对话讨论了印尼因干旱导致的煤炭运输困难，驳船吃水线下降，许多河道干枯，煤炭运输转为效率低下的汽车运输，影响了市场供应，预计长期供应紧张。
3. 对话深入探讨了印尼煤炭市场受厄尔尼诺现象和政府政策影响的情况，预测产量短期内难以提升，价格可能维持高位，市场波动将持续至2025年。
4. 专家建议投资者关注天气周期和政策调控对煤炭市场的影响。
5. 整体而言，他强调政策、天气及政府干预是影响印尼煤炭市场的关键因素，建议投资者关注这些动态以作出明智的投资决策。
6. 尽管短期内由于政策影响导致的价格高涨情绪可能会有所回落，但因天气因素造成的供应紧张是纯自然因素，其持续时间不可控，即使印尼政府释放IKD额度，也可能无法立即转化为实际供应。
7. 发言人1 答：很多矿山在年初没有满负荷运行，错过较好的价格时机，现在不仅面临罚款压力，还有under table（暗中）付款和其他成本，这些成本巨大，使得部分矿山不愿意超产，甚至主动选择不出货以避免损失。
8. 主要原因在于印尼的原油和柴油产区主要集中在有原始森林且开采运输困难的莫拉瓦利和金叫新几内亚巴拉比亚地区，加上当地政治不稳定，导致煤气开采停滞，进而使得矿山开采油气的成本增加了大约30%。

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### 东财能源开采 热点追踪系列第4期：对话印尼煤专家：干旱、RKAB、出口等热点追踪分析 260914_原文.docx

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#### 总结

1. 目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，本次电话会议仅面向机构投资者或受邀客户，第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成具体的判断或投资建议。
2. 现在的印尼运输到东家的这个干旱区域，它的这个吃水整体的水位最低的地方是2米，最低的地方是2米，历史最低水位是1.5米，它现在已经快接近历史最低水位了，然后再往印尼的这个东家，往中间的区域走，就中间的这个区域，它是地势更高的，这个里面已经有很多的河道是干枯了。
3. 所以说所所以说从现在的这个印尼的变化来说的话，是大部分的矿山他们如果在年初没有满负荷的运行，他到现在已经错过了这个价格比较好的时刻，让他再去生产，还要把这些罚款，所谓的罚款，当然还有一些under table的付款，他需要去承担。
4. 大概是38美金到40美金左右一吨一吨的这个价格看一下我们现在中国的这个出口的价格，接近80美金的，中间隔了40美金的差价，让矿山亏40美金去供应给国内的电厂。
5. 所以说到这一个挤压的很明显的一个市场里面，并没有一个真正的赢家，并没有一个真正赢家，都不会哪个市场这样疯狂的上涨，我也没有觉得他们会很舒服，因为他们对应的给印尼本地的价格是低了三年的对。
6. 不同的国家他有意识地摆脱对于印尼煤炭的依赖，原因是因为它的政策不稳定，影响到了很多的矿山的实际的，影响了很多的生产型的电厂的备货，运输，他们的生产。
7. 从目前的角度来说，他们对于煤炭的我们说对东南亚的国家，包括印度和中国，我们中国和中国先不说包括印度，也不能说除了中国和印度以外的其他的国家，他们对于煤炭的需求和居民用电的需求是增长的，这点上是确定的。
8. 这种情况下的这个影响，我们觉得他对中国市场的增量是增长不了多少的，增长不了多少动可能说明年的话，就比如说如果明年2月之后确实来水条件有一些改善了，那就是对于这些运营的主要的出口企业，明年的一个出口计划是不是还是会增加。

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