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title: "宁德时代下跌点评 今日公司A/H均下跌超6%，消息面上主要受3Q业绩下修到240-250亿的影响，此前市场预期普遍在250～270亿之间；交易面上，LO在减持权"
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# 宁德时代下跌点评 今日公司A/H均下跌超6%，消息面上主要受3Q业绩下修到240-250亿的影响，此前市场预期普遍在250～270亿之间；交易面上，LO在减持权

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## 正文

宁德时代下跌点评

今日公司A/H均下跌超6%，消息面上主要受3Q业绩下修到240-250亿的影响，此前市场预期普遍在250～270亿之间；交易面上，LO在减持权重股，公司受到波及。

3Q下修的核心变量是单位盈利，对比2Q 0.098元/wh预计环比略降一些，主要还是受消费税、出口退税、产品Mix（储能国内占比仍高位）影响，叠加碳酸锂价格3Q位置仍然偏高、公司JXW投产有delay。但3Q出货量仍然维持高增，预计260-270GWh，环增15～20%。整体上我们预计3Q盈利还是有希望达成250亿。

往27年看，尽管出口退税、消费税可能会持续有一些影响（预计能传导一部分），但好的方面，原材料价格周期向下，加上公司JXW复产，对上游掌控力提升，原材料端的压力会显著改善；同时，产品MIX会改善，乘用车、储能海外占比提升，盈利性更好；另外公司在质保金、返利上仍然有较大的调节空间，我们预计公司单位盈利再继续下行的空间有限，对单位盈利暂不用太悲观。

维持26年950亿利润不变，27年出货预计1300GWh，最悲观给到单瓦时9分盈利，仍然有1150～1200亿利润，当前股价对应27年不到13倍，已经具备比较好的安全边际。当下的核心矛盾还是生态链问题，下游盈利太差，如果27年车企盈利能修复，公司的盈利是有望放出来的。

短期悲观情绪或仍需消化一段时间，看公司回购的节奏和力度。中期希望大家对公司保持耐心和信心，毕竟并不是公司做不到。

## 总体总结

主题正文
1. 今日公司A/H均下跌超6%，消息面上主要受3Q业绩下修到240-250亿的影响，此前市场预期普遍在250～270亿之间；
2. 3Q下修的核心变量是单位盈利，对比2Q 0.098元/wh预计环比略降一些，主要还是受消费税、出口退税、产品Mix（储能国内占比仍高位）影响，叠加碳酸锂价格3Q位置仍然偏高、公司JXW投产有delay。
3. 但3Q出货量仍然维持高增，预计260-270GWh，环增15～20%。
4. 整体上我们预计3Q盈利还是有希望达成250亿。
5. 往27年看，尽管出口退税、消费税可能会持续有一些影响（预计能传导一部分），但好的方面，原材料价格周期向下，加上公司JXW复产，对上游掌控力提升，原材料端的压力会显著改善；
6. 另外公司在质保金、返利上仍然有较大的调节空间，我们预计公司单位盈利再继续下行的空间有限，对单位盈利暂不用太悲观。
7. 维持26年950亿利润不变，27年出货预计1300GWh，最悲观给到单瓦时9分盈利，仍然有1150～1200亿利润，当前股价对应27年不到13倍，已经具备比较好的安全边际。
8. 当下的核心矛盾还是生态链问题，下游盈利太差，如果27年车企盈利能修复，公司的盈利是有望放出来的。