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title: "【国泰海通食饮】周报第31期：白酒报表出清，大众品Q3边际改善可期 [太阳]投资建议：大众品改善趋势确定，白酒加速出清，推荐成长及超跌标的。1）白酒基本面加速探"
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# 【国泰海通食饮】周报第31期：白酒报表出清，大众品Q3边际改善可期 [太阳]投资建议：大众品改善趋势确定，白酒加速出清，推荐成长及超跌标的。1）白酒基本面加速探

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## 正文

【国泰海通食饮】周报第31期：白酒报表出清，大众品Q3边际改善可期

[太阳]投资建议：大众品改善趋势确定，白酒加速出清，推荐成长及超跌标的。1）白酒基本面加速探底，推荐率先出清标的：迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘、金徽酒、珍酒李渡、舍得酒业及价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；2）调味品、餐饮供应链具备量价回升弹性，推荐海天味业、颐海国际（港股）、安琪酵母、宝立食品、安井食品、千禾味业、巴比食品；3）推荐产业上行周期健康食品及部分零食：百龙创园、西麦食品、鲟龙科技、盐津铺子、洽洽食品、鸣鸣很忙（港股）、万辰集团、卫龙美味（港股）、劲仔食品；4）啤酒旺季动销提速，推荐百润股份、华润啤酒（港股）、青岛啤酒、珠江啤酒；5）饮料成长推荐农夫山泉（港股）、东鹏饮料，高股息推荐中国食品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）；6）乳制品推荐蒙牛乳业、伊利股份、新乳业、三元股份、优然牧业（港股）、现代牧业（港股）、妙可蓝多。

[太阳]白酒：Q2报表出清，静待旺季验证。2025年白酒行业报表出现深度调整，2026H1这一趋势延续，单Q2行业收入、利润同比-17%、-21%。从内部结构来看，品牌间分化情况依然明显，其中相对较优的为今世缘和迎驾贡酒（五粮液有同期低基数影响）。从调整时长和调整幅度来看，我们认为白酒目前已经处在底部区间，业绩出清卸下报表负担，优秀品牌有望逐步企稳改善。考虑到26H2报表基数走低，同时动销逐步正常化，我们认为接下来的中秋国庆表现可能成为预期催化剂，重点关注动销和批价。

[太阳]大众品：边际复苏趋势持续，重视超跌及成长的龙头。大众品在Q2消费高频数据短期回落后，边际逐步企稳，我们预计Q3有望进一步温和好转。从中报情况看，细分板块和公司间业绩分化较明显：健康食品渗透提升、成长持续，零食量贩龙头拓店速度较快，同时单店稳健、盈利提升，业绩增速领先；餐饮供应链/调味品受益于供需两端逐步好转，我们预计海天味业等龙头Q3经营或有望进一步改善，贯穿全年复苏趋势有望持续；部分饮料、啤酒龙头表现优于细分行业整体情况，预期回落后估值性价比凸显；原奶周期拐点逐渐明显，驱动乳制品及牧业龙头改善，26Q2伊利（还原减值后）、蒙牛实现稳健增长，牧业肉奶共振弹性凸显。交易层面出清之下，我们认为成长及超跌的大众品标的底部回升具有较强确定性。

## 总体总结

主题正文
1. [太阳]投资建议：大众品改善趋势确定，白酒加速出清，推荐成长及超跌标的。
2. 1）白酒基本面加速探底，推荐率先出清标的：迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘、金徽酒、珍酒李渡、舍得酒业及价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；
3. 3）推荐产业上行周期健康食品及部分零食：百龙创园、西麦食品、鲟龙科技、盐津铺子、洽洽食品、鸣鸣很忙（港股）、万辰集团、卫龙美味（港股）、劲仔食品；
4. 2025年白酒行业报表出现深度调整，2026H1这一趋势延续，单Q2行业收入、利润同比-17%、-21%。
5. 考虑到26H2报表基数走低，同时动销逐步正常化，我们认为接下来的中秋国庆表现可能成为预期催化剂，重点关注动销和批价。
6. 大众品在Q2消费高频数据短期回落后，边际逐步企稳，我们预计Q3有望进一步温和好转。
7. 餐饮供应链/调味品受益于供需两端逐步好转，我们预计海天味业等龙头Q3经营或有望进一步改善，贯穿全年复苏趋势有望持续；
8. 原奶周期拐点逐渐明显，驱动乳制品及牧业龙头改善，26Q2伊利（还原减值后）、蒙牛实现稳健增长，牧业肉奶共振弹性凸显。