--- title: "- 宏观层面：8月核心CPI环比+0.29%超预期，市场加息概率逼近90%，高盛上调9月FOMC加息25个基点的预期，担忧若不加息将损害美联储信誉并引发长端利率" topic_id: 45548818251458888 created_at: 2026-09-14T13:40:16.033+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # - 宏观层面：8月核心CPI环比+0.29%超预期，市场加息概率逼近90%，高盛上调9月FOMC加息25个基点的预期，担忧若不加息将损害美联储信誉并引发长端利率 - 序号：193 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548818251458888) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 - 宏观层面：8月核心CPI环比+0.29%超预期，市场加息概率逼近90%，高盛上调9月FOMC加息25个基点的预期，担忧若不加息将损害美联储信誉并引发长端利率波动；历史上加息周期首次加息后12个月标普500平均回报+9%。 - 科技调研：半导体方面，中国资本开支预计2030年前保持双位数增长，电源管理芯片、氮化镓、特殊存储等受益AI基建；光模块800G加速放量但DSP/激光器/PCB原材料供应紧张，CPO受益方为测试及耦合设备供应商。 - 电力调研：山东三天走访显示数据中心发电机组订单势头强劲，供应链产能紧张，往复式发动机加速上量，燃气轮机供应链有序扩产，北美增速领先、中国及东南亚约20%，重申对潍柴A/H的积极看法。 8月核心CPI环比+0.29%，高于高盛此前预期的+0.23%及市场共识的+0.2%。受此影响，市场加息概率预期快速攀升至接近90%，周五美股及贵金属市场呈现"利空出尽"的反应。 高盛宏观团队David Mericle修改预期：现预计9月FOMC将加息25个基点（此前预期按兵不动），但后续会议进一步加息并非基准情景。 ： 经济基本面并不支持加息：通胀超2%目标部分由一次性因素驱动，预计将逐步消退；过去三年大幅且有限的加息难以对冲供给冲击。 但FOMC可能担忧：不加息将损害美联储信誉认知，引发长端利率即时波动；近期油价上涨可能使摇摆委员倾向加息。 沃什主席在杰克逊霍尔会议上的表态强化了鹰派引导。 市场已消化未来一年超过3次加息预期。历史数据显示，加息周期首次加息后12个月，标普500平均回报+9%；叠加当前企业盈利和资产负债表强劲，美股韧性可期。 中国半导体资本开支预计2030年前保持双位数增长，并于2030年达到约850亿美元。 受益于开支增长和国产化率提高，但短期仍面临上游零部件供应紧张。 电源管理芯片、氮化镓（GaN）及特殊存储等供应链环节受益于AI基础设施上行周期。 关键驱动：AI算力芯片出货量增加、产品规格持续升级。 800G光模块采用数量增加，产品规格持续升级。 DSP、激光器及PCB原材料供应紧张可能限制2027年出货量。 价格竞争仍属健康，800G光模块价格降幅预计可控。 ：经过严格测试，测试及耦合设备供应商被列为CPO商业化的最早受益者。 大中华区光通信调研十大核心要点：技术发展、需求、供给及竞争格局。 大中华区半导体调研：来自董事长、高管层及工厂实地考察的洞察。 高盛机械团队在山东进行了为期三天的电力调研，走访数据中心发电机组供应链上的多家公司，包括铸件、曲轴和连杆等机械部件供应商，以及发动机和发电机组整机厂。 ：短期内将加速爬坡上量，潍柴管理层强调北美以外市场柴油备用发电机组需求正从2.0-2.2兆瓦转向更大功率区间。 ：供应链预计实现快速但更为有序的增产。 ：北美增速领先（>40%），中国和东南亚紧随其后，增速均约20%。 ：发电机组订单势头强劲，整个供应链产能紧张。 ：几乎每次会议都被重点提及，这为供应响应更快、生产周期更短的中国企业创造了机会。 ：燃气主用电源应用增长将更快。 重申对潍柴A/H的积极看法。短期内出货量更多受供应限制（而非需求）驱动。 AI基础设施相关资本支出持续快速增长，大部分流向亚洲制造设备。 高盛不断上调科技出口对亚洲主要生产基地GDP的贡献：预计2026年出口将拉动中国台湾实际GDP增长7个百分点；韩国、越南和马来西亚拉动幅度类似。 除出口外，越来越多迹象表明AI正带动亚洲资本支出扩张，包括扩产出口产能及本地数据中心建设。 股市上涨带来的财富效应也有助于消费。 除中国台湾外，其他地区AI相关因素对GDP的拉动均不足1个百分点。 多数投资者预计"K型"经济走势将持续。 对内需（尤其是消费）表达了更深的担忧。 认为相较于前几个月，年底前政策支持力度将减弱。 监管趋严及反腐调查力度依然较大。 客户对2026-2027年全球AI资本支出（尤其是中美两国）保持信心。 对2028年及以后前景看法出现分歧。 ：投资者看好存储芯片，板块关注度高，给予Buy评级。 ：美国反路演要点显示，AI顺风推动MLCC与ABF载板走强，给予Buy评级。 ：折叠屏iPhone有望驱动增长，给予Buy评级。 中国乘用车2026年8月数据： 出口增长持续强劲。 国内零售销量走弱。 比亚迪改款车型提价。 10:00 中文：脉动中国——宏观与策略（闪辉、陈鑫泉、宋欣佳、刘劲津、付思、王主丰）。 19:30 英文：德国——宏观与微观复苏。 22:00 英文：高盛Communacopia美国科技论坛总结。 ：亚太医疗保健CDMO日（9月23-25日）、新加坡价值释放企业日（9月30日）、越南企业日（10月5-6日）、印度制造之旅（9月17-19日）、中国商品之旅（9月21-24日）等。 ## 总体总结 主题正文 要点：技术发展、需求、供给及竞争格局。 大中华区半导体调研：来自董事长、高管层及工厂实地考察的洞察。 高盛机械团队在山东进行了为期三天的电力调研，走访数据中心发电机组供应链上的多家公司，包括铸件、曲轴和连杆等机械部件供应商，以及发动机和发电机组整机厂。 ：短期内将加速爬坡上量，潍柴管理层强调北美以外市场柴油备用发电机组需求正从2.0-2.2兆瓦转向更大功率区间。 ：供应链预计实现快速但更为有序的增产。 ：北美增速领先（>40%），中国和东南亚紧随其后，增速均约20%。 ：发电机组订单势头强劲，整个供应链产能紧张。 ：几乎每次会议都被重点提及，这为供应响应更快、生产周期更短的中国企业创造了机会。 ：燃气主用电源应用增长将更快。 重申对潍柴A/H的积极看法。短期内出货量更多受供应限制（而非需求）驱动。 AI基础设施相关资本支出持续快速增长，大部分流向亚洲制造设备。 高盛不断上调科技出口对亚洲主要生产基地GDP的贡献：预计2026年出口将拉动中国台湾实际GDP增长7个百分点；韩国、越南和马来西亚拉动幅度类似。 除出口外，越来越多迹象表明AI正带动亚洲资本支出扩张，包括扩产出口产能及本地数据中心建设。 股市上涨带来的财富效应也有助于消费。 除中国台湾外，其他地区AI相关因素对GDP的拉动均不足1个百分点。 多数投资者预计"K型"经济走势将持续。 对内需（尤其是消费）表达了更深的担忧。 认为相较于前几个月，年底前政策支持力度将减弱。 监管趋严及反腐调查力度依然较大。 客户对2026-2027年全球AI资本支出（尤其是中美两国）保持信心。 对2028年及以后前景看法出现分歧。 ：投资者看好存储芯片，板块关注度高，给予Buy评级。 ：美国反路演要点显示，AI顺风推动MLCC与ABF载板走强，给予Buy评级。 ：折叠屏iPhone有望驱动增长，给予Buy评级。 中国乘用车2026年8月数据： 出口增长持续强劲。 国内零售销量走弱。 比亚迪改款车型提价。 10:00 中文：脉动中国——宏观与策略（闪辉、陈鑫泉、宋欣佳、刘劲津、付思、王主丰）。 19:30 英文：德国——宏观与微观复苏。 22:00 英文：高盛Communacopia美国科技论坛总结。 ：亚太医疗保健CDMO日（9月23-25日）、新加坡价值释放企业日（9月30日）、越南企业日（10月5-6日）、印度制造之旅（9月17-19日）、中国商品之旅（9月21-24日）等。