--- title: "【华创家电】出口链观点更新260914 春风动力：公司公告累计收到关税退税增厚净利4.4亿、金额超出市场预期，近期我们与市场交流、大家关注剔除退税后的经营性表现" topic_id: 82258818411441412 created_at: 2026-09-14T20:05:41.059+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 【华创家电】出口链观点更新260914 春风动力：公司公告累计收到关税退税增厚净利4.4亿、金额超出市场预期，近期我们与市场交流、大家关注剔除退税后的经营性表现 - 序号：136 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82258818411441412) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 【华创家电】出口链观点更新260914 春风动力：公司公告累计收到关税退税增厚净利4.4亿、金额超出市场预期，近期我们与市场交流、大家关注剔除退税后的经营性表现。从关税确认节奏来看，Q2完全没有确认关税退税、已公告的退税将全部确认在Q3报表；由于25Q3美国经营性利润低基数（四轮美国墨西哥产能转移后第一个季度、毛利率低点）、 26Q3经营性利润增速环比Q2继续加速。预计26/27年净利润27.5/32.5e、给予27年20x估值，持续强烈推荐。 隆鑫通用：8月无极出口环比加速、450X订单持续转化，8月无极单月出货约2.5万、同比约+20%，其中 无极出口单月出货约1.4万、同比约+56%，450X订单转化是核心增量贡献。公司兼具3年CAGR 20%的成长确定性+70%分红率高股息稀缺性，预计26/27年净利润20.3/24.6e，对应估值14.9/12.4x，无极自主品牌占比提升有望驱动估值中枢稳定提升，建议重点关注。 涛涛车业：球车基本盘稳健，26年预计出货接近7万台、27年预计接近10万台出货量，下游需求渗透率仍在快速提升，供给侧产能端美国现有3条产线、月 想看更多请加V：xian20210130 产7500台，年底预计再加第四条产线；经历双反政策后美国场外球车市场格局基本稳定、中小品牌出清， 球车增量预计27年贡献3e+利润，只考虑当前主业26/27年净利润预计12.5/16e，对应估值20.6/16.1x。燃机业务目前完全未定价，目标27年交付200-300兆瓦、对应3-4亿美金收入，有望带来4e+利润贡献、80e市值弹性，建议重点关注。 泉峰控股：新任CEO有望带来业务基本面更积极变化，Joseph为创科实业前首席执行官、电动工具领域造诣深厚，结合锂电OPE当前处于下游需求修复周期，H2有望形成估值业绩双击。短期来看， Q3收入增速环比H1继续加速、H2受原材料成本影响预计毛利率略低于H1（剔除关税退税影响后），26/27年净利润预计1.65/1.89亿美金，对应估值9.7/8.5x，建议重点关注。 ## 总体总结 主题正文 1. 由于25Q3美国经营性利润低基数（四轮美国墨西哥产能转移后第一个季度、毛利率低点）、 26Q3经营性利润增速环比Q2继续加速。 2. 预计26/27年净利润27.5/32.5e、给予27年20x估值，持续强烈推荐。 3. 隆鑫通用：8月无极出口环比加速、450X订单持续转化，8月无极单月出货约2.5万、同比约+20%，其中 无极出口单月出货约1.4万、同比约+56%，450X订单转化是核心增量贡献。 4. 公司兼具3年CAGR 20%的成长确定性+70%分红率高股息稀缺性，预计26/27年净利润20.3/24.6e，对应估值14.9/12.4x，无极自主品牌占比提升有望驱动估值中枢稳定提升，建议重点关注。 5. 涛涛车业：球车基本盘稳健，26年预计出货接近7万台、27年预计接近10万台出货量，下游需求渗透率仍在快速提升，供给侧产能端美国现有3条产线、月 想看更多请加V：xian20210130 产7500台，年底预计再加第四条产线； 6. 经历双反政策后美国场外球车市场格局基本稳定、中小品牌出清， 球车增量预计27年贡献3e+利润，只考虑当前主业26/27年净利润预计12.5/16e，对应估值20.6/16.1x。 7. 燃机业务目前完全未定价，目标27年交付200-300兆瓦、对应3-4亿美金收入，有望带来4e+利润贡献、80e市值弹性，建议重点关注。 8. 短期来看， Q3收入增速环比H1继续加速、H2受原材料成本影响预计毛利率略低于H1（剔除关税退税影响后），26/27年净利润预计1.65/1.89亿美金，对应估值9.7/8.5x，建议重点关注。