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# #策略 #煤炭 #固收 #音频
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[中泰煤炭 迎接煤炭新周期——大咖来聊：山西复产及蒙煤通关最新进展 260913 260913.mp3](assets/audio/%E4%B8%AD%E6%B3%B0%E7%85%A4%E7%82%AD%20%E8%BF%8E%E6%8E%A5%E7%85%A4%E7%82%AD%E6%96%B0%E5%91%A8%E6%9C%9F%E2%80%94%E2%80%94%E5%A4%A7%E5%92%96%E6%9D%A5%E8%81%8A%EF%BC%9A%E5%B1%B1%E8%A5%BF%E5%A4%8D%E4%BA%A7%E5%8F%8A%E8%92%99%E7%85%A4%E9%80%9A%E5%85%B3%E6%9C%80%E6%96%B0%E8%BF%9B%E5%B1%95%20260913%20260913.mp3)
[长江固收 - 这一年，我们的研究系列20：三条建议，穿越债市震荡市 260913.mp3](assets/audio/%E9%95%BF%E6%B1%9F%E5%9B%BA%E6%94%B6%20-%20%E8%BF%99%E4%B8%80%E5%B9%B4%EF%BC%8C%E6%88%91%E4%BB%AC%E7%9A%84%E7%A0%94%E7%A9%B6%E7%B3%BB%E5%88%9720%EF%BC%9A%E4%B8%89%E6%9D%A1%E5%BB%BA%E8%AE%AE%EF%BC%8C%E7%A9%BF%E8%B6%8A%E5%80%BA%E5%B8%82%E9%9C%87%E8%8D%A1%E5%B8%82%20260913.mp3)
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## 总体总结
主题正文
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附件总结
招商策略 - 周日论策 260913.mp3
1. 讨论了科技部门（以AI为代表的新经济部门）与非科技部门在面对利率变化时的不同反应，指出科技部门由于具备当期利润，其受加息或降息影响较小，而传统经济部门则更依赖于利率刺激。
2. 对话围绕美国通胀数据超预期及对美联储货币政策的影响展开，核心CPI环比增速高于市场预期，推高九月加息概率至90%以上。
3. 对话探讨了九月美联储加息的可能性及其对市场的影响，指出尽管核心CPI环比超预期，但同比仍下降，油价波动加剧通胀不确定性，美联储可能采取预防式加息以稳定市场预期，市场更关注加息性质是预防还是紧缩开端。
4. 中美关系方面，924中美元首会晤预期将降低中选前的风险，特朗普可能利用此机会推动农产品采购协议落地，以稳固基本盘。
5. 发言人1 答：近期可以关注AI服务器、计算机硬件、光通信、半导体和云厂商等细分领域，尤其是受益于戴尔财报催化和大额订单的光通信行业。
6. 首先，CPI核心环比超预期后，市场对美联储货币政策预期的确定性提高，加息预期接近90%，九月份政策不确定性明显下降，前期股票市场和黄金受到预期压制已进行计价和消化，数据公布后完成了快速定价，利空出尽反而走出了更好的结果。
7. 其次，尽管核心CPI环比超预期，但同比增速仍处于下降趋势，加上中东局势反复导致油价回落，市场对未来增长预期有所改善，这也可能是美债利率冲高回落的原因之一。
8. 发言人1 答：预计中选结果可能会导致特朗普失去众议院，但保留参议院，这将影响特朗普在财税法案控制权和人事任命等方面的决策能力，并可能增加弹劾风险。
中泰煤炭 迎接煤炭新周期——大咖来聊：山西复产及蒙煤通关最新进展 260913 260913.mp3
1. 港口库存波动导致价格下跌，预计未来价格将在高位徘徊，但大幅上涨可能性低，主要受制于充足库存与终端利润博弈。
2. 讨论了国内原油库存不足对油价的影响，强调了国家保供稳价的重要性，分析了蒙古石油需求对国内供应的影响，指出蒙古石油需求量较小，不会对国内石油价格造成显著影响，同时提及了山西和新疆的能源保供情况，以及未来市场的跟踪观察必要性，会议还介绍了后续沟通和交流的安排，提醒关注能源开采领域的专业动态。
3. 尽管在9月3日至9日期间，中蒙两国举行了多轮会晤，营造出双方即将达成和解并恢复通关的预期，但实际上从9月份的数据来看，日均通关车数仅658车，环比增长13.8%，但与8月份前半月相比仍有一定差距，远未达到正常水平1300至1400车的水平。
4. 发言人1 答：在9月12日的山西省常委会会议技术安全会议上，强调要纵深推进煤矿安全风险隐患专项整治，严厉打击各类违法违规行为及背后存在的腐败问题，并通过行政、刑法、纪委三方面进行联合整治，重塑全省煤炭行业安全生态。
5. 因为5月22日发生的煤矿事故影响严重，加上对官员贪污腐败的查处，使得煤矿整体复产进程缓慢，预计年底可能才会看到安全生产和安全复产的曙光。
6. 不过，进一步大幅增长的可能性不大，预计价格将在1350到1370元之间波动徘徊。
7. 发言人1 答：可以从两个方面获取预警信号：一是关注蒙古国的石油储备情况，一旦其石油储备下降到半个月或10天以内，将被迫寻求与中国和俄罗斯的和谈以解决民生问题和冬季取暖需求；
8. 综合判断，钢厂面临亏损减产压力，而西北地区焦煤价格可能亏损接近200元/吨，进一步上涨空间有限，预计整体涨幅在30到50元左右，个别稀缺品种可能会上涨100到150元。
长江固收 - 这一年，我们的研究系列20：三条建议，穿越债市震荡市 260913.mp3
1. 投资建议包括关注国债与房贷利率比价、央行政策动向，以及实施有效止损措施。
2. 特别指出，随着利率点位降低，2024年前债券市场投资策略将面临变化，建议采用马丁策略应对震荡，即小跌小买、大跌大买，以应对可能的市场波动。
3. 建议关注央行政策对国债价格的影响减弱趋势，预测未来几年中债将缓慢上涨但过程波折，强调交易技巧的重要性。
4. 讨论了央行在股市调整时的支撑作用，强调交易系统中止损的重要性，提出了通过技术指标参考进行交易的原则，并预测债市短期内将有趋势行情，或暴涨或暴跌，建议投资者关注九月的传统日历效应。
5. 他还讨论了央行货币政策对债券市场的影响，预计未来几年降息周期内长债高位的传导效应会减弱，并预测中短债基可能向货基化转变。
6. 报告还涉及比价逻辑、资金面判断，以及交易系统中的止损和盈亏比策略，建议投资者关注债市在九月中旬可能的变盘方向。
7. 第二，关注资金面判断，预计未来央行资金面将保持平稳，可能通过调整政策利率的方式影响市场资金成本。
8. 发言人1：在最新的二季度获证报告中，中国央行能够相对平稳地维持国内低利率环境，而海外央行如面对特朗普的关税冲击和伊朗局势等压力时，选择了冒着经济衰退的风险加息。
招商策略 - 周日论策 260913_导读.docx
1. 讨论了科技部门（以AI为代表的新经济部门）与非科技部门在面对利率变化时的不同反应，指出科技部门由于具备当期利润，其受加息或降息影响较小，而传统经济部门则更依赖于利率刺激。
2. 对话围绕美国通胀数据超预期及对美联储货币政策的影响展开，核心CPI环比增速高于市场预期，推高九月加息概率至90%以上。
3. 对话探讨了九月美联储加息的可能性及其对市场的影响，指出尽管核心CPI环比超预期，但同比仍下降，油价波动加剧通胀不确定性，美联储可能采取预防式加息以稳定市场预期，市场更关注加息性质是预防还是紧缩开端。
4. 中美关系方面，924中美元首会晤预期将降低中选前的风险，特朗普可能利用此机会推动农产品采购协议落地，以稳固基本盘。
5. 发言人1 答：近期可以关注AI服务器、计算机硬件、光通信、半导体和云厂商等细分领域，尤其是受益于戴尔财报催化和大额订单的光通信行业。
6. 首先，CPI核心环比超预期后，市场对美联储货币政策预期的确定性提高，加息预期接近90%，九月份政策不确定性明显下降，前期股票市场和黄金受到预期压制已进行计价和消化，数据公布后完成了快速定价，利空出尽反而走出了更好的结果。
7. 其次，尽管核心CPI环比超预期，但同比增速仍处于下降趋势，加上中东局势反复导致油价回落，市场对未来增长预期有所改善，这也可能是美债利率冲高回落的原因之一。
8. 发言人1 答：预计中选结果可能会导致特朗普失去众议院，但保留参议院，这将影响特朗普在财税法案控制权和人事任命等方面的决策能力，并可能增加弹劾风险。
招商策略 - 周日论策 260913_原文.docx
1. 站在我自己视角，可能油价要大于美联储的相关的表态，包括加息也好，或者说是连续加息也好，但是其实这两个东西是一体化的，由于油价短期内持续的处于高位100以上，这个直接会影响美国的通胀，然后如果美伊出现明显的缓和，那可能所有的宏观问题都会逐步解决。
2. 所以在这个数据公布之后，因为这主要刚才提到的市场关注度比较高的这个核心CPI环境超预期，所以大家对于九月份美联储加息的这个预期是大幅提升。
3. 然后黄金的话基本上单日反而是一个收涨的，美股这边的三大指数也是集体收涨的一个状态，所以就是权益市场是上涨的，然后黄金也上涨了，然后美债利率是有一个冲高回落，不过最后差不多也是收到了4.97，4.97%这样的一个水平。
4. 首先第一个就是因为这个CPI这个核心CPI环比超预期之后，那么大家对于美联储的这个货币政策的预期，其实进一步确定性提高，也就是想这个加息的预期已经基本上在90%左右了。
5. 如果说目前的这个油价，它已经从之前的一个脉冲式的影响，变成一个结构性渗透性的这样的一个影响的话，那么可能会逐渐的是体现到这个核心的CTI里面去。
6. 那对于参议院来去讲的话，特朗普最核心的参议院的一个影响一个就是这个人是命，在他现在是两院都在手，所以参议院上面在手的话，所以可以看到卧室他的一个美联储主席怎么样任命是通过是比较顺利的。
7. 那另外，就是在中美上面，那对于中美上面，毫无疑问在中选前的话，我认为中美的这个风险都不强的一个核心原因是因为924，目前是中美元首有一个会晤的一个预期，当然我们这边还没有最终确认会晤的时间，但是根据美方的这个表态来去讲的话，应该是94。
8. 而像金融材料工艺这些工业这些板块，啡成长板块往往是先弱后强，金的一个特征，能源表现会比较弱，是中选少数前后美股中选前后少数没有受到明显风险偏好改善的一行业，所以以上就是我这边汇报的一个主要内容。
中泰煤炭 迎接煤炭新周期——大咖来聊：山西复产及蒙煤通关最新进展 260913 260913_导读.docx
1. 港口库存波动导致价格下跌，预计未来价格将在高位徘徊，但大幅上涨可能性低，主要受制于充足库存与终端利润博弈。
2. 讨论了国内原油库存不足对油价的影响，强调了国家保供稳价的重要性，分析了蒙古石油需求对国内供应的影响，指出蒙古石油需求量较小，不会对国内石油价格造成显著影响，同时提及了山西和新疆的能源保供情况，以及未来市场的跟踪观察必要性，会议还介绍了后续沟通和交流的安排，提醒关注能源开采领域的专业动态。
3. 尽管在9月3日至9日期间，中蒙两国举行了多轮会晤，营造出双方即将达成和解并恢复通关的预期，但实际上从9月份的数据来看，日均通关车数仅658车，环比增长13.8%，但与8月份前半月相比仍有一定差距，远未达到正常水平1300至1400车的水平。
4. 发言人1 答：在9月12日的山西省常委会会议技术安全会议上，强调要纵深推进煤矿安全风险隐患专项整治，严厉打击各类违法违规行为及背后存在的腐败问题，并通过行政、刑法、纪委三方面进行联合整治，重塑全省煤炭行业安全生态。
5. 因为5月22日发生的煤矿事故影响严重，加上对官员贪污腐败的查处，使得煤矿整体复产进程缓慢，预计年底可能才会看到安全生产和安全复产的曙光。
6. 不过，进一步大幅增长的可能性不大，预计价格将在1350到1370元之间波动徘徊。
7. 发言人1 答：可以从两个方面获取预警信号：一是关注蒙古国的石油储备情况，一旦其石油储备下降到半个月或10天以内，将被迫寻求与中国和俄罗斯的和谈以解决民生问题和冬季取暖需求；
8. 综合判断，钢厂面临亏损减产压力，而西北地区焦煤价格可能亏损接近200元/吨，进一步上涨空间有限，预计整体涨幅在30到50元左右，个别稀缺品种可能会上涨100到150元。
中泰煤炭 迎接煤炭新周期——大咖来聊：山西复产及蒙煤通关最新进展 260913 260913_原文.docx
1. 但事实上从这个公关车数来看的话，九月份截止到昨天为止，日均通关请关注公众号思维纪要社，更多纪要请加V西安20210130车数是在658车，比8月份后半月的578车环比增长了13.8%，确确实实是有所增长的。
2. 要纵深推进煤矿安全风险隐患专项整治，精准排查、严厉打击各类违法违规行为及背后存在的腐败问题，加强行行纪连接，也就是说行政、刑法、纪委三方面要进行连接，以钉钉子的精神推动整治整改，坚持做到一抓到底，重塑全省煤炭行业安全生态。
3. 因为之前的话是山西这边的一个强度，蒙汜和蒙古最大一个区别就在于强度上面，蒙五是达到60以上强度的，它可以用来交割，但蒙四这边的强度只有55，远远达不到这个标准，所以说它的价格和价差这一块是固定存在的，那么之前是山西为什么进行采购？
4. 但是进口端的话部分品种已经开始出现下跌了，后面估计会价格在高位窄幅震荡，方向性有在新的一个驱动催化供应这块，我们通关和产品复产仍然是市场的焦点，大家还是关注新能，看什么时候能真正恢复。
5. 但如果电力这块上涨，并且像现在已经涨到1000以上，你都很明显感觉到，各个咨询机构所爆出的电煤价格已经是受到管控，不敢再继续大范围的增长了。
6. 因为你到了他他应该是在20天左右，也就是说你到了他的那个，如果从俄罗斯没有进一步的增量，如果从中国这边也没有进入，这样的话他到了石油储备下降到半个月以内，或者说下降到10天以内的情况之下，他必须要主动低头去跟中国或者跟某去去跟中国那边再进行一个和谈的。
7. 然后还有一个小问题的话，大家确实比较关注，就你刚刚实际上也给大家做了分享，就是关于这个焦煤的价格，尤其是主焦煤的一个判断的话，好像我听下来的话，可能上涨的空间不是很大。
8. 开工率的话是75%，已经下到65%了，很多的钢厂采购不到焦炭，所以说接上了这个第三轮、第四轮、第五轮，到现在已经连续接涨三轮，涨了300块钱了，很多焦化厂又重新恢复了利润，所以钢厂现在也能够采购到焦炭了，不再受这个原料库存一个干扰，更多的就是考虑钢厂自己的利润。
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1. 投资建议包括关注国债与房贷利率比价、央行政策动向，以及实施有效止损措施。
2. 特别指出，随着利率点位降低，2024年前债券市场投资策略将面临变化，建议采用马丁策略应对震荡，即小跌小买、大跌大买，以应对可能的市场波动。
3. 建议关注央行政策对国债价格的影响减弱趋势，预测未来几年中债将缓慢上涨但过程波折，强调交易技巧的重要性。
4. 讨论了央行在股市调整时的支撑作用，强调交易系统中止损的重要性，提出了通过技术指标参考进行交易的原则，并预测债市短期内将有趋势行情，或暴涨或暴跌，建议投资者关注九月的传统日历效应。
5. 他还讨论了央行货币政策对债券市场的影响，预计未来几年降息周期内长债高位的传导效应会减弱，并预测中短债基可能向货基化转变。
6. 报告还涉及比价逻辑、资金面判断，以及交易系统中的止损和盈亏比策略，建议投资者关注债市在九月中旬可能的变盘方向。
7. 第二，关注资金面判断，预计未来央行资金面将保持平稳，可能通过调整政策利率的方式影响市场资金成本。
8. 发言人1：在最新的二季度获证报告中，中国央行能够相对平稳地维持国内低利率环境，而海外央行如面对特朗普的关税冲击和伊朗局势等压力时，选择了冒着经济衰退的风险加息。
## 音频总结
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1. 讨论了科技部门（以AI为代表的新经济部门）与非科技部门在面对利率变化时的不同反应，指出科技部门由于具备当期利润，其受加息或降息影响较小，而传统经济部门则更依赖于利率刺激。
2. 对话围绕美国通胀数据超预期及对美联储货币政策的影响展开，核心CPI环比增速高于市场预期，推高九月加息概率至90%以上。
3. 对话探讨了九月美联储加息的可能性及其对市场的影响，指出尽管核心CPI环比超预期，但同比仍下降，油价波动加剧通胀不确定性，美联储可能采取预防式加息以稳定市场预期，市场更关注加息性质是预防还是紧缩开端。
4. 中美关系方面，924中美元首会晤预期将降低中选前的风险，特朗普可能利用此机会推动农产品采购协议落地，以稳固基本盘。
5. 发言人1 答：近期可以关注AI服务器、计算机硬件、光通信、半导体和云厂商等细分领域，尤其是受益于戴尔财报催化和大额订单的光通信行业。
6. 首先，CPI核心环比超预期后，市场对美联储货币政策预期的确定性提高，加息预期接近90%，九月份政策不确定性明显下降，前期股票市场和黄金受到预期压制已进行计价和消化，数据公布后完成了快速定价，利空出尽反而走出了更好的结果。
7. 其次，尽管核心CPI环比超预期，但同比增速仍处于下降趋势，加上中东局势反复导致油价回落，市场对未来增长预期有所改善，这也可能是美债利率冲高回落的原因之一。
8. 发言人1 答：预计中选结果可能会导致特朗普失去众议院，但保留参议院，这将影响特朗普在财税法案控制权和人事任命等方面的决策能力，并可能增加弹劾风险。
中泰煤炭 迎接煤炭新周期——大咖来聊：山西复产及蒙煤通关最新进展 260913 260913.mp3
1. 港口库存波动导致价格下跌，预计未来价格将在高位徘徊，但大幅上涨可能性低，主要受制于充足库存与终端利润博弈。
2. 讨论了国内原油库存不足对油价的影响，强调了国家保供稳价的重要性，分析了蒙古石油需求对国内供应的影响，指出蒙古石油需求量较小，不会对国内石油价格造成显著影响，同时提及了山西和新疆的能源保供情况，以及未来市场的跟踪观察必要性，会议还介绍了后续沟通和交流的安排，提醒关注能源开采领域的专业动态。
3. 尽管在9月3日至9日期间，中蒙两国举行了多轮会晤，营造出双方即将达成和解并恢复通关的预期，但实际上从9月份的数据来看，日均通关车数仅658车，环比增长13.8%，但与8月份前半月相比仍有一定差距，远未达到正常水平1300至1400车的水平。
4. 发言人1 答：在9月12日的山西省常委会会议技术安全会议上，强调要纵深推进煤矿安全风险隐患专项整治，严厉打击各类违法违规行为及背后存在的腐败问题，并通过行政、刑法、纪委三方面进行联合整治，重塑全省煤炭行业安全生态。
5. 因为5月22日发生的煤矿事故影响严重，加上对官员贪污腐败的查处，使得煤矿整体复产进程缓慢，预计年底可能才会看到安全生产和安全复产的曙光。
6. 不过，进一步大幅增长的可能性不大，预计价格将在1350到1370元之间波动徘徊。
7. 发言人1 答：可以从两个方面获取预警信号：一是关注蒙古国的石油储备情况，一旦其石油储备下降到半个月或10天以内，将被迫寻求与中国和俄罗斯的和谈以解决民生问题和冬季取暖需求；
8. 综合判断，钢厂面临亏损减产压力，而西北地区焦煤价格可能亏损接近200元/吨，进一步上涨空间有限，预计整体涨幅在30到50元左右，个别稀缺品种可能会上涨100到150元。
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1. 投资建议包括关注国债与房贷利率比价、央行政策动向，以及实施有效止损措施。
2. 特别指出，随着利率点位降低，2024年前债券市场投资策略将面临变化，建议采用马丁策略应对震荡，即小跌小买、大跌大买，以应对可能的市场波动。
3. 建议关注央行政策对国债价格的影响减弱趋势，预测未来几年中债将缓慢上涨但过程波折，强调交易技巧的重要性。
4. 讨论了央行在股市调整时的支撑作用，强调交易系统中止损的重要性，提出了通过技术指标参考进行交易的原则，并预测债市短期内将有趋势行情，或暴涨或暴跌，建议投资者关注九月的传统日历效应。
5. 他还讨论了央行货币政策对债券市场的影响，预计未来几年降息周期内长债高位的传导效应会减弱，并预测中短债基可能向货基化转变。
6. 报告还涉及比价逻辑、资金面判断，以及交易系统中的止损和盈亏比策略，建议投资者关注债市在九月中旬可能的变盘方向。
7. 第二，关注资金面判断，预计未来央行资金面将保持平稳，可能通过调整政策利率的方式影响市场资金成本。
8. 发言人1：在最新的二季度获证报告中，中国央行能够相对平稳地维持国内低利率环境，而海外央行如面对特朗普的关税冲击和伊朗局势等压力时，选择了冒着经济衰退的风险加息。
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2. 对话围绕美国通胀数据超预期及对美联储货币政策的影响展开，核心CPI环比增速高于市场预期，推高九月加息概率至90%以上。
3. 对话探讨了九月美联储加息的可能性及其对市场的影响，指出尽管核心CPI环比超预期，但同比仍下降，油价波动加剧通胀不确定性，美联储可能采取预防式加息以稳定市场预期，市场更关注加息性质是预防还是紧缩开端。
4. 中美关系方面，924中美元首会晤预期将降低中选前的风险，特朗普可能利用此机会推动农产品采购协议落地，以稳固基本盘。
5. 发言人1 答：近期可以关注AI服务器、计算机硬件、光通信、半导体和云厂商等细分领域，尤其是受益于戴尔财报催化和大额订单的光通信行业。
6. 首先，CPI核心环比超预期后，市场对美联储货币政策预期的确定性提高，加息预期接近90%，九月份政策不确定性明显下降，前期股票市场和黄金受到预期压制已进行计价和消化，数据公布后完成了快速定价，利空出尽反而走出了更好的结果。
7. 其次，尽管核心CPI环比超预期，但同比增速仍处于下降趋势，加上中东局势反复导致油价回落，市场对未来增长预期有所改善，这也可能是美债利率冲高回落的原因之一。
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3. 尽管在9月3日至9日期间，中蒙两国举行了多轮会晤，营造出双方即将达成和解并恢复通关的预期，但实际上从9月份的数据来看，日均通关车数仅658车，环比增长13.8%，但与8月份前半月相比仍有一定差距，远未达到正常水平1300至1400车的水平。
4. 发言人1 答：在9月12日的山西省常委会会议技术安全会议上，强调要纵深推进煤矿安全风险隐患专项整治，严厉打击各类违法违规行为及背后存在的腐败问题，并通过行政、刑法、纪委三方面进行联合整治，重塑全省煤炭行业安全生态。
5. 因为5月22日发生的煤矿事故影响严重，加上对官员贪污腐败的查处，使得煤矿整体复产进程缓慢，预计年底可能才会看到安全生产和安全复产的曙光。
6. 不过，进一步大幅增长的可能性不大，预计价格将在1350到1370元之间波动徘徊。
7. 发言人1 答：可以从两个方面获取预警信号：一是关注蒙古国的石油储备情况，一旦其石油储备下降到半个月或10天以内，将被迫寻求与中国和俄罗斯的和谈以解决民生问题和冬季取暖需求；
8. 综合判断，钢厂面临亏损减产压力，而西北地区焦煤价格可能亏损接近200元/吨，进一步上涨空间有限，预计整体涨幅在30到50元左右，个别稀缺品种可能会上涨100到150元。
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#### 总结
1. 投资建议包括关注国债与房贷利率比价、央行政策动向，以及实施有效止损措施。
2. 特别指出，随着利率点位降低，2024年前债券市场投资策略将面临变化，建议采用马丁策略应对震荡，即小跌小买、大跌大买，以应对可能的市场波动。
3. 建议关注央行政策对国债价格的影响减弱趋势，预测未来几年中债将缓慢上涨但过程波折，强调交易技巧的重要性。
4. 讨论了央行在股市调整时的支撑作用，强调交易系统中止损的重要性，提出了通过技术指标参考进行交易的原则，并预测债市短期内将有趋势行情，或暴涨或暴跌，建议投资者关注九月的传统日历效应。
5. 他还讨论了央行货币政策对债券市场的影响，预计未来几年降息周期内长债高位的传导效应会减弱，并预测中短债基可能向货基化转变。
6. 报告还涉及比价逻辑、资金面判断，以及交易系统中的止损和盈亏比策略，建议投资者关注债市在九月中旬可能的变盘方向。
7. 第二，关注资金面判断，预计未来央行资金面将保持平稳，可能通过调整政策利率的方式影响市场资金成本。
8. 发言人1：在最新的二季度获证报告中，中国央行能够相对平稳地维持国内低利率环境，而海外央行如面对特朗普的关税冲击和伊朗局势等压力时，选择了冒着经济衰退的风险加息。
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#### 总结
1. 讨论了科技部门（以AI为代表的新经济部门）与非科技部门在面对利率变化时的不同反应，指出科技部门由于具备当期利润，其受加息或降息影响较小，而传统经济部门则更依赖于利率刺激。
2. 对话围绕美国通胀数据超预期及对美联储货币政策的影响展开，核心CPI环比增速高于市场预期，推高九月加息概率至90%以上。
3. 对话探讨了九月美联储加息的可能性及其对市场的影响，指出尽管核心CPI环比超预期，但同比仍下降，油价波动加剧通胀不确定性，美联储可能采取预防式加息以稳定市场预期，市场更关注加息性质是预防还是紧缩开端。
4. 中美关系方面，924中美元首会晤预期将降低中选前的风险，特朗普可能利用此机会推动农产品采购协议落地，以稳固基本盘。
5. 发言人1 答：近期可以关注AI服务器、计算机硬件、光通信、半导体和云厂商等细分领域，尤其是受益于戴尔财报催化和大额订单的光通信行业。
6. 首先，CPI核心环比超预期后，市场对美联储货币政策预期的确定性提高，加息预期接近90%，九月份政策不确定性明显下降，前期股票市场和黄金受到预期压制已进行计价和消化，数据公布后完成了快速定价，利空出尽反而走出了更好的结果。
7. 其次，尽管核心CPI环比超预期，但同比增速仍处于下降趋势，加上中东局势反复导致油价回落，市场对未来增长预期有所改善，这也可能是美债利率冲高回落的原因之一。
8. 发言人1 答：预计中选结果可能会导致特朗普失去众议院，但保留参议院，这将影响特朗普在财税法案控制权和人事任命等方面的决策能力，并可能增加弹劾风险。
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### 招商策略 - 周日论策 260913_原文.docx
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#### 总结
1. 站在我自己视角，可能油价要大于美联储的相关的表态，包括加息也好，或者说是连续加息也好，但是其实这两个东西是一体化的，由于油价短期内持续的处于高位100以上，这个直接会影响美国的通胀，然后如果美伊出现明显的缓和，那可能所有的宏观问题都会逐步解决。
2. 所以在这个数据公布之后，因为这主要刚才提到的市场关注度比较高的这个核心CPI环境超预期，所以大家对于九月份美联储加息的这个预期是大幅提升。
3. 然后黄金的话基本上单日反而是一个收涨的，美股这边的三大指数也是集体收涨的一个状态，所以就是权益市场是上涨的，然后黄金也上涨了，然后美债利率是有一个冲高回落，不过最后差不多也是收到了4.97，4.97%这样的一个水平。
4. 首先第一个就是因为这个CPI这个核心CPI环比超预期之后，那么大家对于美联储的这个货币政策的预期，其实进一步确定性提高，也就是想这个加息的预期已经基本上在90%左右了。
5. 如果说目前的这个油价，它已经从之前的一个脉冲式的影响，变成一个结构性渗透性的这样的一个影响的话，那么可能会逐渐的是体现到这个核心的CTI里面去。
6. 那对于参议院来去讲的话，特朗普最核心的参议院的一个影响一个就是这个人是命，在他现在是两院都在手，所以参议院上面在手的话，所以可以看到卧室他的一个美联储主席怎么样任命是通过是比较顺利的。
7. 那另外，就是在中美上面，那对于中美上面，毫无疑问在中选前的话，我认为中美的这个风险都不强的一个核心原因是因为924，目前是中美元首有一个会晤的一个预期，当然我们这边还没有最终确认会晤的时间，但是根据美方的这个表态来去讲的话，应该是94。
8. 而像金融材料工艺这些工业这些板块，啡成长板块往往是先弱后强，金的一个特征，能源表现会比较弱，是中选少数前后美股中选前后少数没有受到明显风险偏好改善的一行业，所以以上就是我这边汇报的一个主要内容。
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### 中泰煤炭 迎接煤炭新周期——大咖来聊：山西复产及蒙煤通关最新进展 260913 260913_导读.docx
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#### 总结
1. 港口库存波动导致价格下跌，预计未来价格将在高位徘徊，但大幅上涨可能性低，主要受制于充足库存与终端利润博弈。
2. 讨论了国内原油库存不足对油价的影响，强调了国家保供稳价的重要性，分析了蒙古石油需求对国内供应的影响，指出蒙古石油需求量较小，不会对国内石油价格造成显著影响，同时提及了山西和新疆的能源保供情况，以及未来市场的跟踪观察必要性，会议还介绍了后续沟通和交流的安排，提醒关注能源开采领域的专业动态。
3. 尽管在9月3日至9日期间，中蒙两国举行了多轮会晤，营造出双方即将达成和解并恢复通关的预期，但实际上从9月份的数据来看，日均通关车数仅658车，环比增长13.8%，但与8月份前半月相比仍有一定差距，远未达到正常水平1300至1400车的水平。
4. 发言人1 答：在9月12日的山西省常委会会议技术安全会议上，强调要纵深推进煤矿安全风险隐患专项整治，严厉打击各类违法违规行为及背后存在的腐败问题，并通过行政、刑法、纪委三方面进行联合整治，重塑全省煤炭行业安全生态。
5. 因为5月22日发生的煤矿事故影响严重，加上对官员贪污腐败的查处，使得煤矿整体复产进程缓慢，预计年底可能才会看到安全生产和安全复产的曙光。
6. 不过，进一步大幅增长的可能性不大，预计价格将在1350到1370元之间波动徘徊。
7. 发言人1 答：可以从两个方面获取预警信号：一是关注蒙古国的石油储备情况，一旦其石油储备下降到半个月或10天以内，将被迫寻求与中国和俄罗斯的和谈以解决民生问题和冬季取暖需求；
8. 综合判断，钢厂面临亏损减产压力，而西北地区焦煤价格可能亏损接近200元/吨，进一步上涨空间有限，预计整体涨幅在30到50元左右，个别稀缺品种可能会上涨100到150元。
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### 中泰煤炭 迎接煤炭新周期——大咖来聊：山西复产及蒙煤通关最新进展 260913 260913_原文.docx
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#### 总结
1. 但事实上从这个公关车数来看的话，九月份截止到昨天为止，日均通关请关注公众号思维纪要社，更多纪要请加V西安20210130车数是在658车，比8月份后半月的578车环比增长了13.8%，确确实实是有所增长的。
2. 要纵深推进煤矿安全风险隐患专项整治，精准排查、严厉打击各类违法违规行为及背后存在的腐败问题，加强行行纪连接，也就是说行政、刑法、纪委三方面要进行连接，以钉钉子的精神推动整治整改，坚持做到一抓到底，重塑全省煤炭行业安全生态。
3. 因为之前的话是山西这边的一个强度，蒙汜和蒙古最大一个区别就在于强度上面，蒙五是达到60以上强度的，它可以用来交割，但蒙四这边的强度只有55，远远达不到这个标准，所以说它的价格和价差这一块是固定存在的，那么之前是山西为什么进行采购？
4. 但是进口端的话部分品种已经开始出现下跌了，后面估计会价格在高位窄幅震荡，方向性有在新的一个驱动催化供应这块，我们通关和产品复产仍然是市场的焦点，大家还是关注新能，看什么时候能真正恢复。
5. 但如果电力这块上涨，并且像现在已经涨到1000以上，你都很明显感觉到，各个咨询机构所爆出的电煤价格已经是受到管控，不敢再继续大范围的增长了。
6. 因为你到了他他应该是在20天左右，也就是说你到了他的那个，如果从俄罗斯没有进一步的增量，如果从中国这边也没有进入，这样的话他到了石油储备下降到半个月以内，或者说下降到10天以内的情况之下，他必须要主动低头去跟中国或者跟某去去跟中国那边再进行一个和谈的。
7. 然后还有一个小问题的话，大家确实比较关注，就你刚刚实际上也给大家做了分享，就是关于这个焦煤的价格，尤其是主焦煤的一个判断的话，好像我听下来的话，可能上涨的空间不是很大。
8. 开工率的话是75%，已经下到65%了，很多的钢厂采购不到焦炭，所以说接上了这个第三轮、第四轮、第五轮，到现在已经连续接涨三轮，涨了300块钱了，很多焦化厂又重新恢复了利润，所以钢厂现在也能够采购到焦炭了，不再受这个原料库存一个干扰，更多的就是考虑钢厂自己的利润。
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2. 特别指出，随着利率点位降低，2024年前债券市场投资策略将面临变化，建议采用马丁策略应对震荡，即小跌小买、大跌大买，以应对可能的市场波动。
3. 建议关注央行政策对国债价格的影响减弱趋势，预测未来几年中债将缓慢上涨但过程波折，强调交易技巧的重要性。
4. 讨论了央行在股市调整时的支撑作用，强调交易系统中止损的重要性，提出了通过技术指标参考进行交易的原则，并预测债市短期内将有趋势行情，或暴涨或暴跌，建议投资者关注九月的传统日历效应。
5. 他还讨论了央行货币政策对债券市场的影响，预计未来几年降息周期内长债高位的传导效应会减弱，并预测中短债基可能向货基化转变。
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