---
title: "- 本周MXCN/CSI300分别下跌3.0%/0.8%，受离岸科技股拖累（HSTECH -5.5%），但MXCN银行股创历史新高。监管层发布金融业15FYP，"
topic_id: 14425585285845542
created_at: 2026-09-12T22:13:30.049+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# - 本周MXCN/CSI300分别下跌3.0%/0.8%，受离岸科技股拖累（HSTECH -5.5%），但MXCN银行股创历史新高。监管层发布金融业15FYP，

- 序号：019
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425585285845542)
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

_无图片_

## 正文

- 本周MXCN/CSI300分别下跌3.0%/0.8%，受离岸科技股拖累（HSTECH -5.5%），但MXCN银行股创历史新高。监管层发布金融业15FYP，强调资本市场改革、创新支持、长期资金入市与人民币国际化；8家国有大行及险企公布共3600亿元增资计划，由财政部主导。8月通胀（CPI/PPI +0.8%/+3.8%）与进出口（+24.9%/+28.2%）双双加速。MXCN/CSI300 12个月远期PE分别为10.2x/13.2x，2026/27E EPS增长共识为17%/17%及26%/16%。2Q26财报中45%的MSCI中国成分股超预期，IT与医疗保健领跑；中国AI利润份额在全球范围内持续提升（尤其在电力、基础设施和物理AI板块）。高盛看好科技硬件、资本货物、消费零售与保险，建议在AI之外寻找增长机会。

本周（截至2026年9月12日）中国股票市场整体承压，，离岸科技股领跌（恒生科技指数 -5.7%），但MXCN银行板块逆势创出历史新高。报告核心信息可归纳为以下五点：
：监管层于9月10日举行新闻发布会，发布，聚焦资本市场改革、支持创新、长期资金入市及人民币国际化。8家国有大行及险企公布总额达的资本注入计划，由财政部主导。
：8月CPI/PPI同比+0.8%/+3.8%，出口/进口同比+24.9%/+28.2%，通胀与外贸双双加速。
：MSCI中国成分股中，，分别为60%和63%。
：2Q26中国AI利润进一步向硬件倾斜；在全球AI宇宙中，中国在板块的利润份额环比提升。
：MXCN/CSI300 12个月远期PE分别为10.2x/13.2x，估值具吸引力。

一、市场表现回顾
，沪深300下跌0.8%，恒生科技下跌5.5%。
：能源（+2.6%）、动量因子（+5.7%）领涨；房地产（-2.8%）、"新中国"概念（-2.7%）领跌。
：公用事业（+1.0%）、高股息因子（+2.1%）领涨；房地产（-3.5%）、成长因子（-2.3%）领跌。
：
A股：深南电路（+20%）、深南电路（+15%）、潮州三环（+15%）领涨；芒果超媒（-16%）、华峰化学（-11%）领跌。
港股：恒大汽车（+8%）、中远海能（+5%）领涨；金蝶国际（-15%）、海底捞（-13%）领跌。
ADR：iQIYI（+6%）、汽车之家（-2%）涨跌互现。
二、2Q/1H26 财报亮点
1. 超预期比例分布
2Q26 MXCN成分股整体超预期比例为，具体为：
（最高之一）
（最高）

能源：40%、原材料：46%、工业：37%
2. 中国AI利润结构
AI+应用/AI模型/基础设施/半导体/电力/物理AI利润占比显示，。
在全球AI宇宙中，中国在电力、半导体、基础设施、物理AI的利润份额环比提升，。
3. 资本运作
：A股回购占比上升至95%（2Q26），港股为54%。
：MSCI中国（剔除金融）净发行对EPS有稀释作用，但A股（剔除金融）仍为正面贡献。
：响应政策号召，1H26 A股派息公司数量与金额显著提升。
4. 税务观察
中国税收结构更依赖（占23%），而美国更依赖（占22%）。
1H26中国企业所得税同比增长超20%，与盈利增长和实际税率小幅提升一致。
三、政策与外资流向
：强调四大方向——资本市场改革、支持创新、长期资金入市、人民币国际化。
：8家机构合计3600亿元，财政部主导。
：年初至今净流入达510亿美元，本周净流入20亿美元。
：9月12日起汽柴油零售价上调。
：习将于9月12-13日访问印度并出席金砖国家领导人第十八次会晤。
四、宏观指标全景
指标2026年8月最新值趋势判断
CPI同比
+0.8%
持续回升
PPI同比
+3.8%
显著改善
出口同比
+24.9%
强劲增长
进口同比
+28.2%
内需修复
工业增加值
+5.3%（7月）
稳健
制造业PMI
49.8
荣枯线下
财新制造业PMI
51.5
扩张区间
房地产销售
-10.3%（7月）
仍承压
：
中国GDP增速：2025年5.0% → 2026E 4.6% → 2027E 4.7%
USDCNY：7.00 → 6.70 → 6.41（人民币中长期升值预期）
CPI：0.1% → 1.0% → 1.0%
五、高盛专有模型与指标
：H股在未来3个月有望小幅跑赢A股。
：当前处于（z-score约-0.4）。
：国家队偏好ETF累计净流入稳定，未现极端买入信号。
：未达历史高位，情绪健康。
：47，贸易分项较低（33），地缘政治分项较高（80）。
：处于温和宽松区间。

高盛中国策略目标
指数当前水平12个月目标潜在涨幅
MSCI中国
85
115

沪深300
4,510
6,000

恒生指数
24,806
—
—
估值水平
：12个月远期PE ，PB 1.2x，股息率2.8%
：12个月远期PE ，PB 1.6x，股息率2.8%
：12个月远期PE ，PB 1.2x，股息率4.0%
EPS增长共识 vs 高盛预测
指数共识2026E高盛2026E共识2027E高盛2027E
MXCN
17%
8%
17%
12%
CSI300
26%
20%
16%
13%
行业配置建议
配置行业25-27E EPS CAGR26E PE26E PEG

原材料
45.0%
11.1x
1.0

科技硬件
35.6%
22.4x
0.5

资本货物
28.0%
13.1x
0.7

零售
25.2%
14.4x
0.4

保险
5.4%
5.3x
2.5
中性
半导体
344.4%
77.1x
1.0
中性
汽车
56.2%
17.5x
0.3

食品饮料
19.8%
16.6x
0.7

电信服务
18.8%
10.1x
1.1

房地产
9.9%
12.4x
0.6

交通运输
8.3%
10.8x
4.3
高股息+集中股权的离岸中概股筛选
报告列出了超过30家在开曼/百慕大注册、近三年高股息率且股权集中的优质标的，涵盖等。

：地缘政治分项处于高位（80），若关系进一步恶化将冲击市场情绪。
：POE政策代理指标显示当前处于轻微收紧区间，若进一步收紧将影响民营板块。
：房地产销售1-8月累计同比仍为负增长，行业下行风险未完全释放。
：半导体板块26E PE高达77.1x，存在估值泡沫风险。
：汽车、消费品等可选消费板块同比仍为负增长。
：尽管高盛预测人民币中长期升值至6.41，但短期波动可能影响资金流向。
：关税及贸易摩擦可能影响中国出口的强劲势头。
：地缘冲突推升油价，可能挤压企业利润空间并抑制消费需求。

## 总体总结

主题正文
1. - 本周MXCN/CSI300分别下跌3.0%/0.8%，受离岸科技股拖累（HSTECH -5.5%），但MXCN银行股创历史新高。
2. MXCN/CSI300 12个月远期PE分别为10.2x/13.2x，2026/27E EPS增长共识为17%/17%及26%/16%。
3. 高盛看好科技硬件、资本货物、消费零售与保险，建议在AI之外寻找增长机会。
4. 本周（截至2026年9月12日）中国股票市场整体承压，，离岸科技股领跌（恒生科技指数 -5.7%），但MXCN银行板块逆势创出历史新高。
5. 1H26中国企业所得税同比增长超20%，与盈利增长和实际税率小幅提升一致。
6. 配置行业25-27E EPS CAGR26E PE26E PEG
7. ：房地产销售1-8月累计同比仍为负增长，行业下行风险未完全释放。
8. ：尽管高盛预测人民币中长期升值至6.41，但短期波动可能影响资金流向。