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title: "【国金非银】东方证券信息跟踪笔记20260910 并购整合：后续主要还要走交易所和证监会的审核程序，目标是希望今年底能够完成这个项目。上海证券未来会成为全资子公"
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# 【国金非银】东方证券信息跟踪笔记20260910 并购整合：后续主要还要走交易所和证监会的审核程序，目标是希望今年底能够完成这个项目。上海证券未来会成为全资子公

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## 正文

【国金非银】东方证券信息跟踪笔记20260910

并购整合：后续主要还要走交易所和证监会的审核程序，目标是希望今年底能够完成这个项目。上海证券未来会成为全资子公司，因此整合过程会相对简单。公司并购上海证券100%股权后总资产有望自行业第11名升至第10名，财富管理短板明显补长（客户总数与高净值客户数均提升50%以上）；引入新的战略股东，尤其上海国际集团在一级市场、产业投资尤其是科创投资上布局很强，对东方证券“三投联动”会有不错的加成。

定位展望：行业呈“两超多强”、上海呈“一超一强”格局，公司定位为实力更强劲的券商而尚未稳居前十，重点是补短板（经纪、三投联动）+并购整合的“1+1>2”，冲击前十仍需时间；短期内无进一步并购同业计划。因为现在并购大部分是市场化的比较少，国资委主导的偏多，而上海国资委下面其他券商都非常小，对于排名提升效果不明显，还是先把眼前的整合做好。

投资业务：上半年自营贡献约40多亿元，其中固收约28亿元，同比下滑主要因为基数高而不是投资交易能力下滑；股票布局以OCI为主，已投170多亿元、接近180亿元上限，去年股息率超6%，今年上半年可能下降一点点，行业上约20%多在金融板块；金融衍生品品类丰富，场内基金/期权做市位居第一梯队、自有资金四五十亿元；方向性、量化产品头寸有波动，上半年40亿左右，三季度又降了一些。固收在息差、交易性收入与创新业务上多路并进。

财富管理：经纪佣金率约1.5%，市占率略下降至1.2%多。提高经纪收入的思路，一是通过并购客群基础和收入增长50%以上；二是内生增长不能停，现在大概300多万客户、合并后500多万客户，希望通过获客和交易能力驱动客户规模增长；此外也要做好买方投顾、基金投顾等创新的探索，更多元地创收。上半年代销收入高增主要是因为年私募量化是非常受欢迎的产品，公司私募销售规模翻了一倍、保有量创历史新高。

## 总体总结

主题正文
1. 公司并购上海证券100%股权后总资产有望自行业第11名升至第10名，财富管理短板明显补长（客户总数与高净值客户数均提升50%以上）；
2. 引入新的战略股东，尤其上海国际集团在一级市场、产业投资尤其是科创投资上布局很强，对东方证券“三投联动”会有不错的加成。
3. 定位展望：行业呈“两超多强”、上海呈“一超一强”格局，公司定位为实力更强劲的券商而尚未稳居前十，重点是补短板（经纪、三投联动）+并购整合的“1+1>2”，冲击前十仍需时间；
4. 投资业务：上半年自营贡献约40多亿元，其中固收约28亿元，同比下滑主要因为基数高而不是投资交易能力下滑；
5. 股票布局以OCI为主，已投170多亿元、接近180亿元上限，去年股息率超6%，今年上半年可能下降一点点，行业上约20%多在金融板块；
6. 财富管理：经纪佣金率约1.5%，市占率略下降至1.2%多。
7. 提高经纪收入的思路，一是通过并购客群基础和收入增长50%以上；
8. 二是内生增长不能停，现在大概300多万客户、合并后500多万客户，希望通过获客和交易能力驱动客户规模增长；