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title: "【国投证券国际宏观0911】 - 【加息周期重临，今晚CPI定调，日圆拆仓成最大尾部风险】 美国8月PPI环比升0.4%、同比5.4%，核心环比0.2%虽低于预"
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# 【国投证券国际宏观0911】 - 【加息周期重临，今晚CPI定调，日圆拆仓成最大尾部风险】 美国8月PPI环比升0.4%、同比5.4%，核心环比0.2%虽低于预

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## 正文

【国投证券国际宏观0911】 - 【加息周期重临，今晚CPI定调，日圆拆仓成最大尾部风险】

美国8月PPI环比升0.4%、同比5.4%，核心环比0.2%虽低于预期0.3%，但流入PCE的医疗服务涨0.3%、机票涨3.2%双双超预期，预计为8月核心PCE额外贡献9个基点。表面温和、细节偏鹰，下周加息概率已升至约七成，10年期美债触及4.96%创2023年以来新高，标普500连跌四日、累计回撤约2%。

欧洲央行昨日加息25个基点至2.50%，为年内第二次，声明首次写入通胀将长时间远高于目标，12月再加一次的预期已浮现，加息周期重临的叙事正在重建。但下周美联储加息基本已被充分定价，近日调整相对温和；能否避免更深回撤，取决于今晚CPI与下周FOMC声明的态度。

更需留意日本。日本央行17至18日议息，市场普遍预期加息至1.25%，日圆一周急升约4.5%至七个月高位、现报154附近，套息交易已现拆仓迹象。若美方加息倒逼日本央行更鹰护汇，日圆融资盘被动平仓恐放大全球流动性冲击，是当前最值得追踪的尾部风险。配置上偏防御，聚焦能源与高股息。

## 总体总结

主题正文
1. 【国投证券国际宏观0911】 - 【加息周期重临，今晚CPI定调，日圆拆仓成最大尾部风险】
2. 美国8月PPI环比升0.4%、同比5.4%，核心环比0.2%虽低于预期0.3%，但流入PCE的医疗服务涨0.3%、机票涨3.2%双双超预期，预计为8月核心PCE额外贡献9个基点。
3. 表面温和、细节偏鹰，下周加息概率已升至约七成，10年期美债触及4.96%创2023年以来新高，标普500连跌四日、累计回撤约2%。
4. 欧洲央行昨日加息25个基点至2.50%，为年内第二次，声明首次写入通胀将长时间远高于目标，12月再加一次的预期已浮现，加息周期重临的叙事正在重建。
5. 能否避免更深回撤，取决于今晚CPI与下周FOMC声明的态度。
6. 日本央行17至18日议息，市场普遍预期加息至1.25%，日圆一周急升约4.5%至七个月高位、现报154附近，套息交易已现拆仓迹象。
7. 若美方加息倒逼日本央行更鹰护汇，日圆融资盘被动平仓恐放大全球流动性冲击，是当前最值得追踪的尾部风险。
8. 配置上偏防御，聚焦能源与高股息。