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# 【兴证地产&海外地产】新鸿基地产业绩点评 [太阳]26财年业绩符合市场一致预期：26财年，新鸿基地产实现核心净利润同比+4.6%至228.5亿港元，经常性核心净

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## 正文

【兴证地产&海外地产】新鸿基地产业绩点评

[太阳]26财年业绩符合市场一致预期：26财年，新鸿基地产实现核心净利润同比+4.6%至228.5亿港元，经常性核心净利润同比+11.1%至214.26亿港元，其中差异来自去年同期政府收地现金补偿收益高达30亿港元，而26财年的政府收地现金补偿约11亿港元，我们判断加速北部都会区发展带来的政策红利预期未来仍存在；26财年公司每股派息3.91港元，同比+4.3%，维持40-50%派息率政策，当前股价股息率3.6%。

[太阳]我们认为公司以下基本面并没有发生变化：1）香港开发龙头地位：27财年公司应占合约销售金额目标330亿港元；2）香港开发业务利润率继续修复；3）核心资产的抗周期韧性：展望下半年香港写字楼&零售业态持续修复、内地零售业态逆市增长；4）农地价值有望加速释放；5）稳定的派息政策，在核心净利润维持中单位数增长预期下，每股派息维持相应增长。

[太阳]估值：按当前股价108.6港元/股，对应PB为0.5倍，再次回落至2026年1月β行情启动前的水平，即使香港7月、8月成交金额连续环比走弱，但CCL仍有支撑，我们判断股价难以恢复前高，但有望修复至0.6倍中位数水平，有20%空间。

[太阳]风险节点：1）9月11日，美国发布CPI数据；2）9月15-16日，FOMC会议

## 总体总结

主题正文
1. [太阳]26财年业绩符合市场一致预期：26财年，新鸿基地产实现核心净利润同比+4.6%至228.5亿港元，经常性核心净利润同比+11.1%至214.26亿港元，其中差异来自去年同期政府收地现金补偿收益高达30亿港元，而26财年的政府收地现金补偿约11亿港元，我们判断加速北部都会区发展带来的政策红利预期未来仍存在；
2. 26财年公司每股派息3.91港元，同比+4.3%，维持40-50%派息率政策，当前股价股息率3.6%。
3. [太阳]我们认为公司以下基本面并没有发生变化：1）香港开发龙头地位：27财年公司应占合约销售金额目标330亿港元；
4. 2）香港开发业务利润率继续修复；
5. 3）核心资产的抗周期韧性：展望下半年香港写字楼&零售业态持续修复、内地零售业态逆市增长；
6. 5）稳定的派息政策，在核心净利润维持中单位数增长预期下，每股派息维持相应增长。
7. [太阳]估值：按当前股价108.6港元/股，对应PB为0.5倍，再次回落至2026年1月β行情启动前的水平，即使香港7月、8月成交金额连续环比走弱，但CCL仍有支撑，我们判断股价难以恢复前高，但有望修复至0.6倍中位数水平，有20%空间。
8. [太阳]风险节点：1）9月11日，美国发布CPI数据；