--- title: "- 摩根士丹利看好iPhone 18发布对亚洲供应链公司的正面影响，预计CY26 iPhone总出货量达2.65-2.7亿台（同比+5-7%）。三大驱动力包括：" topic_id: 55521182182511124 created_at: 2026-09-10T20:55:34.461+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # - 摩根士丹利看好iPhone 18发布对亚洲供应链公司的正面影响，预计CY26 iPhone总出货量达2.65-2.7亿台（同比+5-7%）。三大驱动力包括： - 序号：111 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55521182182511124) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 - 摩根士丹利看好iPhone 18发布对亚洲供应链公司的正面影响，预计CY26 iPhone总出货量达2.65-2.7亿台（同比+5-7%）。三大驱动力包括：1）NAND和DRAM成本上涨推动近年来最大幅度的iPhone涨价，供应链公司可分享更高收入，内存公司为最大受益者；2）近期2nm晶圆订单的拉货表明苹果更注重确保零部件供应；3）显示屏、摄像头、SoC和内存四大领域的规格升级将扩大市场容量并改善利润率。核心Overweight推荐包括鸿海、FII、立讯精密、TDK、Alps Alpine、LG Innotek、台积电、蓝思科技、京东方、领益智造、AAC和水晶光电。同时将大立光下调至Equal Weight，将玉晶光下调至Underweight，因当前股价已充分反映了FAU/CPO的乐观预期，存在显著下行风险。 摩根士丹利于2026年9月10日发布大中华区科技硬件行业报告，核心观点围绕 展开。报告认为，iPhone 18将通过"更高价格+更高出货量+规格升级"三重逻辑利好供应链企业，并给出了明确的股票推荐与下调名单。 ：NAND和DRAM内存成本上涨推动iPhone出现近年来最大幅度的同规格涨价，供应链公司可分享增量收入，内存厂商为最大受益者。同时良好的成本传导降低了成本侵蚀风险，使苹果能够引入更先进组件以提升用户体验。 ：供应链调研显示CY26 iPhone总组装量预计达 （同比+5–7%），近期2nm晶圆订单的拉货现象表明苹果更注重确保零部件供应而非寻找买家。若实际出货超预期，供应链公司将迎来重估机会。 ：显示屏、摄像头、SoC和内存是四大关键升级领域，相关供应链公司将获得更大的TAM和利润率提升机会。 ：鸿海（2317.TW）、FII（601138.SS）、立讯精密（002475.SZ）、TDK（6762.T）、Alps Alpine（6770.T）、LG Innotek（011070.KS）、台积电（2330.TW）、蓝思科技（300433.SZ）、京东方（000725.SZ）、领益智造（002600.SZ）、AAC（2018.HK）、水晶光电（002273.SZ）。 1. iPhone收入敞口分析 报告详细列出了各供应链公司对iPhone各产品线（低端/Pro高端/SE/老款）的收入敞口（详见原文Exhibit 1）。几个值得关注的要点： 公司业务总iPhone收入敞口 LG Innotek 摄像头模组 BYDE 金属外壳 水晶光电 光学元件/镀膜 Pegatron 组装 45-50% SZS 铰链 40% 蓝思科技 盖板玻璃/外壳 35% 立讯精密 组装 35-40% USI/Goertek/JCET SiP/声学 30-35% LG Innotek是iPhone供应链中敞口最高的公司（70-80%），这使其成为iPhone规格升级的最大潜在受益者之一。 2. 规格升级四大方向 ：OLED渗透率提升、可能的高刷新率或折叠屏技术升级，利好京东方（000725.SZ）、三星显示等面板厂商。 ：可变光圈镜头升级是iPhone 18的重要变化，带来新的ASP提升机会，但同时也引发了关于大立光和玉晶光估值合理性的讨论。 ：2nm制程升级利好台积电（2330.TW），近期2nm晶圆订单拉货即为佐证。 ：NAND/DRAM成本上涨及容量升级，内存公司为涨价最大受益者。 3. 非共识判断：大立光与玉晶光下调 报告最具特色的"非共识call"是将 ，将 ： ：尽管iPhone可变光圈镜头升级带来正面影响，但分析认为当前股价已隐含 预期，而正式量产要到2H27甚至2028年。CPO/FAU开发任何延迟都将带来显著下行风险。 ：同样认为股价被FAU组件预期"膨胀"。经分析，玉晶光的合计公允价值为 （传统业务TW$600 + CPO/FAU业务TW$310），相对于最新股价存在下行空间。 这是报告中最值得关注的反向观点，反映了摩根士丹利对当前光学镜头股估值过热风险的警示。 4. 整机合作伙伴格局 鸿海（Hon Hai）、FII和立讯精密（Luxshare）被明确列为iPhone 18 Pro/Pro Max/Foldable的 ，三者将分享高端机型量价齐升的最大红利。 公司代码评级核心逻辑 鸿海 2317.TW Pro/Max/Foldable核心组装伙伴 FII 601138.SS 高端机型组装+金属外壳 立讯精密 002475.SZ Pro机型组装伙伴 TDK 6762.T 电池/传感器受益规格升级 Alps Alpine 6770.T 摄像头执行器/触觉反馈 LG Innotek 011070.KS iPhone敞口最高（70-80%） 台积电 2330.TW 2nm SoC代工受益 蓝思科技 300433.SZ 盖板玻璃/外壳受益 京东方 000725.SZ OLED显示面板 领益智造 002600.SZ 精密组件 AAC 2018.HK 声学/触觉/VC散热 水晶光电 002273.SZ 光学元件/镀膜 大立光 3008.TW （下调） 股价已隐含过高FAU预期 玉晶光 3406.TW （下调） FAU估值泡沫，公允价值TW$910 行业整体评级：（与大市一致）。 ：若新机功能升级未能激发消费者换机需求，实际出货量低于2.65亿台预期，将影响供应链公司收入和利润率。 ：可变光圈镜头、2nm SoC、OLED新型号等规格升级若出现技术或量产延迟，将直接影响相关供应链公司（如大立光、玉晶光、台积电、京东方等）的收入兑现节奏。 ：报告指出NAND/DRAM成本上涨是iPhone涨价的核心驱动，若内存价格剧烈波动，可能传导至终端定价并影响销量。 ：报告对大立光和玉晶光下调的核心论据即是FAU（可变光圈/折叠光学）的开发延迟风险，若量产时间从2H27进一步推迟，估值下修风险显著。 ：亚洲供应链公司面临中美科技竞争、关税变化及供应链区域化（如"中国+1"战略）的持续不确定性。 ：部分受益股（如大立光、玉晶光）在iPhone 18发布预期下已大幅上涨，存在"利好兑现"式的估值回调风险。 ## 总体总结 主题正文 要点： 公司业务总iPhone收入敞口 LG Innotek 摄像头模组 BYDE 金属外壳 水晶光电 光学元件/镀膜 Pegatron 组装 45-50% SZS 铰链 40% 蓝思科技 盖板玻璃/外壳 35% 立讯精密 组装 35-40% USI/Goertek/JCET SiP/声学 30-35% LG Innotek是iPhone供应链中敞口最高的公司（70-80%），这使其成为iPhone规格升级的最大潜在受益者之一。 2. 规格升级四大方向 ：OLED渗透率提升、可能的高刷新率或折叠屏技术升级，利好京东方（000725.SZ）、三星显示等面板厂商。 ：可变光圈镜头升级是iPhone 18的重要变化，带来新的ASP提升机会，但同时也引发了关于大立光和玉晶光估值合理性的讨论。 ：2nm制程升级利好台积电（2330.TW），近期2nm晶圆订单拉货即为佐证。 ：NAND/DRAM成本上涨及容量升级，内存公司为涨价最大受益者。 3. 非共识判断：大立光与玉晶光下调 报告最具特色的"非共识call"是将 ，将 ： ：尽管iPhone可变光圈镜头升级带来正面影响，但分析认为当前股价已隐含 预期，而正式量产要到2H27甚至2028年。CPO/FAU开发任何延迟都将带来显著下行风险。 ：同样认为股价被FAU组件预期"膨胀"。经分析，玉晶光的合计公允价值为 （传统业务TW$600 + CPO/FAU业务TW$310），相对于最新股价存在下行空间。 这是报告中最值得关注的反向观点，反映了摩根士丹利对当前光学镜头股估值过热风险的警示。 4. 整机合作伙伴格局 鸿海（Hon Hai）、FII和立讯精密（Luxshare）被明确列为iPhone 18 Pro/Pro Max/Foldable的 ，三者将分享高端机型量价齐升的最大红利。 公司代码评级核心逻辑 鸿海 2317.TW Pro/Max/Foldable核心组装伙伴 FII 601138.SS 高端机型组装+金属外壳 立讯精密 002475.SZ Pro机型组装伙伴 TDK 6762.T 电池/传感器受益规格升级 Alps Alpine 6770.T 摄像头执行器/触觉反馈 LG Innotek 011070.KS iPhone敞口最高（70-80%） 台积电 2330.TW 2nm SoC代工受益 蓝思科技 300433.SZ 盖板玻璃/外壳受益 京东方 000725.SZ OLED显示面板 领益智造 002600.SZ 精密组件 AAC 2018.HK 声学/触觉/VC散热 水晶光电 002273.SZ 光学元件/镀膜 大立光 3008.TW （下调） 股价已隐含过高FAU预期 玉晶光 3406.TW （下调） FAU估值泡沫，公允价值TW$910 行业整体评级：（与大市一致）。 ：若新机功能升级未能激发消费者换机需求，实际出货量低于2.65亿台预期，将影响供应链公司收入和利润率。 ：可变光圈镜头、2nm SoC、OLED新型号等规格升级若出现技术或量产延迟，将直接影响相关供应链公司（如大立光、玉晶光、台积电、京东方等）的收入兑现节奏。 ：报告指出NAND/DRAM成本上涨是iPhone涨价的核心驱动，若内存价格剧烈波动，可能传导至终端定价并影响销量。 ：报告对大立光和玉晶光下调的核心论据即是FAU（可变光圈/折叠光学）的开发延迟风险，若量产时间从2H27进一步推迟，估值下修风险显著。 ：亚洲供应链公司面临中美科技竞争、关税变化及供应链区域化（如"中国+1"战略）的持续不确定性。 ：部分受益股（如大立光、玉晶光）在iPhone 18发布预期下已大幅上涨，存在"利好兑现"式的估值回调风险。