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title: "📌【完整报告已上传星球】 📊北美数据中心项目总管道容量在 2026 年 8 月达到 404 GW，环比增加 23 GW（+6%）。 📌若剔除软银从 “超大规模运"
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# 📌【完整报告已上传星球】 📊北美数据中心项目总管道容量在 2026 年 8 月达到 404 GW，环比增加 23 GW（+6%）。 📌若剔除软银从 “超大规模运

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## 正文

📌【完整报告已上传星球】

📊北美数据中心项目总管道容量在 2026 年 8 月达到 404 GW，环比增加 23 GW（+6%）。
📌若剔除软银从 “超大规模运营商” 重分类至 “开发商” 项下的 9.9 GW，超大规模运营商自身管道实际增长 6.5 GW（其中亚马逊贡献 6 GW）。
📈滚动十二个月（TTM）新增管道容量停滞于 246 GW。
🗺️地理分布上，德克萨斯州新增管道最多（+14.5 GW），但美国目前已有三个州（得州、纽约州、宾夕法尼亚州）实施全州范围的数据中心建设暂停或禁令，合计占美国总管道的 40%；俄亥俄州可能紧随其后。
📖
🏗️当月实际在建容量增加 4 GW（环比 + 6%），亚马逊贡献 2 GW，成为首个在建容量突破 10 GW 的运营商。
📋托管数据中心（Colo）贡献剩余增量，QTS（约 750 MW）与 STACK（约 450 MW）领先。
📉TTM 在建容量微降 2%。
⏱️按当前建设速度，消化全部 404 GW 管道需 13 年（上月为 12 年）。
🔍
✅基于建设阶段、租户资质、开发商信誉及州级监管风险四项指标，我们对管道内项目进行概率加权。
📊结果显示，仅 35%（约 170 GW）的项目具备较高可信度，最终有望实际建成。
📌其中，超大规模运营商自建项目可信度最高（79%，合计 73 GW）；托管服务商次之（67%，55 GW）；新云（Neocloud）与矿企转型项目分别仅为 30% 和 23%（各约 6 GW）；长尾开发商最低（11%，30 GW）。
⚠️主要扣减因素包括：建设阶段（未动土项目可信度大幅降低）、租户信用（如甲骨文 7 月评级下调至 BBB - 导致扣分）、开发商执行能力，以及得州 / 宾州等地监管收紧（扣分从 20% 上调至 25%）。
📉
🚫受中期选举前 “邻避效应”（NIMBY）升温影响，搁浅容量（取消、延迟或未获批）当月激增 6.5 GW，超过新增在建容量（4 GW），为近三个月来第二次出现。
📊TTM 管道总量持平，在建微降，而搁浅容量 TTM 增长 13%。
🗳️全美反对新建数据中心的选民比例从 5 月的 55% 升至 61%。
📜目前已有 25 个州在考虑或实施建设限制（上月为 18 个）。
📍约 70% 的管道及在建容量位于即将举行州长选举的州，若公众情绪持续恶化，面临暂停风险的容量可能翻倍。
📈8 月搁浅容量占总管道比例升至 12%，创历史新高。
🔋
⚡BTM 项目（直接连接发电侧，绕过电网排队）8 月新增 14.7 GW 至管道，占当月全部新增的 64%。
🚀亚马逊 BTM 管道从 2 GW 跃升至 8.5 GW。
📉BTM 项目正成为搁浅容量的重要来源：其占搁浅容量的比例从 5 月的 16% 升至 27%。
🏢开发商（59%）和新云（51%）最依赖 BTM 模式。
📊当前仅 6% 的存量数据中心采用 BTM，但在建容量中占 22%，管道中占 40%，显示未来占比将持续扩大。
💡
💰基于当前管道容量及公司披露的每 MW 机会价值，我们估算主要电气 OEM 的数据中心 TAM 如下：Quanta Services（PWR）5,454 亿美元、Vertiv（VRT）1,454 亿美元、施耐德电气（SU.FP）1,079 亿美元、伊顿（ETN）945 亿美元、ABB（ABBN.SW）808 亿美元、Legrand（LR.FP）1,323 亿美元、Legence（LGN）410 亿美元等。
📌假设 70% 的在建项目为 AI 相关，AI 与非 AI 项目的每 MW 价值差异显著（如 ETN 非 AI 为 190 万美元，AI 为 260 万美元）。
⛏️
📊矿企目前共拥有约 32 GW 规划电力容量，其中已签约 AI/HPC 转型的容量达 9 GW（占 28%）。
✅IREN、HUT 等已在 ERCOT 获得约 3 GW 基础负荷预批。
🔌部分矿企开始探索 BTM 方案以加速开发（如 CIFR）。
💪矿企凭借现有电力接口和交付能力，成为解决 “计算时间” 瓶颈的关键角色，已签订超 180 亿美元的相关协议。
📑
・📌美国机械与电气设备：数据跟踪进一步验证电气化领域的短中长期利好。维持 ETN、HUBB、LGN、J、TRMB、URI 跑赢大盘评级；CAT、CMI、OSK、PWR 为市场同步。
・📌欧洲电气设备：维持 PRYSM（Prysmian）跑赢大盘；ABB 为市场同步。
・📌通信基础设施：EQIX、DLR 跑赢大盘；CRWV（CoreWeave）跑输大盘。
・📌多工业领域：VRT、NVT、Trane、JCI 跑赢大盘；CARR 市场同步。
・📌比特币矿企 / 新兴 AI 基建：矿企电力资产价值重估逻辑强化，评级 WULF、CIFR、IREN、CORZ、RIOT、CLSK 跑赢大盘；MARA 市场同步。
・📌互联网与半导体：AMZN、META 跑赢大盘；GOOGL 市场同步。NVDA、AVGO、AMD 跑赢大盘；INTC 市场同步。
・📌亚洲硬件：Chroma、Delta、Unimicron 跑赢大盘；Quanta Computer 跑输大盘。
・📌IT 硬件：DELL 跑赢大盘（目标价 650 美元）；HPE、SMCI 市场同步；SNDK、STX、WDC 跑赢大盘。
🔎
📌各州监管动向（尤其是中期选举结果）、超大规模资本开支执行（2026 年共识预期 7,690 亿美元，同比 + 86%）、BTM 项目实际并网进度，以及传统电网互联周期是否进一步延长。

## 总体总结

主题正文
1. 📌若剔除软银从 “超大规模运营商” 重分类至 “开发商” 项下的 9.9 GW，超大规模运营商自身管道实际增长 6.5 GW（其中亚马逊贡献 6 GW）。
2. 🗺️地理分布上，德克萨斯州新增管道最多（+14.5 GW），但美国目前已有三个州（得州、纽约州、宾夕法尼亚州）实施全州范围的数据中心建设暂停或禁令，合计占美国总管道的 40%；
3. ⚠️主要扣减因素包括：建设阶段（未动土项目可信度大幅降低）、租户信用（如甲骨文 7 月评级下调至 BBB - 导致扣分）、开发商执行能力，以及得州 / 宾州等地监管收紧（扣分从 20% 上调至 25%）。
4. 🚫受中期选举前 “邻避效应”（NIMBY）升温影响，搁浅容量（取消、延迟或未获批）当月激增 6.5 GW，超过新增在建容量（4 GW），为近三个月来第二次出现。
5. 📍约 70% 的管道及在建容量位于即将举行州长选举的州，若公众情绪持续恶化，面临暂停风险的容量可能翻倍。
6. 💰基于当前管道容量及公司披露的每 MW 机会价值，我们估算主要电气 OEM 的数据中心 TAM 如下：Quanta Services（PWR）5,454 亿美元、Vertiv（VRT）1,454 亿美元、施耐德电气（SU.FP）1,079 亿美元、伊顿（ETN）945 亿美元、ABB（ABBN.SW）808 亿美元、Legrand（LR.FP）1,323 亿美元、Legence（LGN）410 亿美元等。
7. 📌假设 70% 的在建项目为 AI 相关，AI 与非 AI 项目的每 MW 价值差异显著（如 ETN 非 AI 为 190 万美元，AI 为 260 万美元）。
8. 📌各州监管动向（尤其是中期选举结果）、超大规模资本开支执行（2026 年共识预期 7,690 亿美元，同比 + 86%）、BTM 项目实际并网进度，以及传统电网互联周期是否进一步延长。