---
title: "【招商机械】工程机械持续推荐：双预期差+赔率到位，强推徐工 [烟花]对贝塔的持续性保持乐观 1️⃣挖机8月内销0.8万台，+3.9%，出口1.17万台，+32."
topic_id: 14425518245244442
created_at: 2026-09-07T22:06:36.592+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# 【招商机械】工程机械持续推荐：双预期差+赔率到位，强推徐工 [烟花]对贝塔的持续性保持乐观 1️⃣挖机8月内销0.8万台，+3.9%，出口1.17万台，+32.

- 序号：058
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425518245244442)
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

_无图片_

## 正文

【招商机械】工程机械持续推荐：双预期差+赔率到位，强推徐工

[烟花]对贝塔的持续性保持乐观

1️⃣挖机8月内销0.8万台，+3.9%，出口1.17万台，+32.7%；1-8月累计内+17.4%、外+31.8% 内销符合预期、出口继续高增
国内-中大挖边际提速正增，更新启动
海外-亚非拉维持高增，欧美边际改善

2️⃣卡特补库周期启动：建筑机械板块收入25Q3由负转正，26Q1-2同/环比加速向上，同比+30～40%（销量、价格均正贡献），其对北美、拉美、非州、欧洲需求判断乐观。

[烟花]整机厂经营端表现超预期

1️⃣Q2整机厂收入增长站上双位数10-25%，Q3收入预期再提速，普遍在20%左右

2️⃣经营性业绩弹性突出，龙头预期Q2增长30-40%，得益于海外高毛利收入占比提高＋成本/费用的规模化效应

3️⃣受外部影响的汇兑损失是唯一压制性因素，进入26下半年汇损低基数，Q3利润端表观同比表现预期有较大改善

[烟花] 徐工预期差1： 股权激励75亿目标，公司实现底气足
中报账面扰动并非基本面恶化，我们判断公司26 年75亿净利润的股权激励考核目标仍能达成，依托 “收入提速+汇损减负+费用控制”的组合拳。海外订单储备充足，矿机下半年集中交付；持续优化外汇风险管理，汇兑冲击显著收敛；内控降费持续加强，规模化效应显现。

[烟花] 贝塔预期差2： 海外能不能持续
美元利率不是海外工程机械需求的决定性因素，最终需求看各国基建、矿业内生回报。本轮海外需求的基础在于大宗价格，而本轮涨价核心动力来自供需，而非放水。2026年仅是发达经济体和资源型经济体同步向好的第一年，Off Highway Research预计全球需求稳步上行至2029年。

[红包]整机厂环节估值性价比突出：三一重工18X，徐工机械13X，中联重科12X，柳工9X，山推11X。

## 总体总结

主题正文
1. 2️⃣卡特补库周期启动：建筑机械板块收入25Q3由负转正，26Q1-2同/环比加速向上，同比+30～40%（销量、价格均正贡献），其对北美、拉美、非州、欧洲需求判断乐观。
2. 1️⃣Q2整机厂收入增长站上双位数10-25%，Q3收入预期再提速，普遍在20%左右
3. 2️⃣经营性业绩弹性突出，龙头预期Q2增长30-40%，得益于海外高毛利收入占比提高＋成本/费用的规模化效应
4. 3️⃣受外部影响的汇兑损失是唯一压制性因素，进入26下半年汇损低基数，Q3利润端表观同比表现预期有较大改善
5. 中报账面扰动并非基本面恶化，我们判断公司26 年75亿净利润的股权激励考核目标仍能达成，依托 “收入提速+汇损减负+费用控制”的组合拳。
6. 本轮海外需求的基础在于大宗价格，而本轮涨价核心动力来自供需，而非放水。
7. 2026年仅是发达经济体和资源型经济体同步向好的第一年，Off Highway Research预计全球需求稳步上行至2029年。
8. [红包]整机厂环节估值性价比突出：三一重工18X，徐工机械13X，中联重科12X，柳工9X，山推11X。