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title: "🔥【申万宏源宏观·周精粹第97期】 一、要闻回顾：国内加快存量政策落地，美国加息预期升温 👉加息预期升温压制风险偏好。美股回落，美债利率上行，美元指数回落，油价"
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# 🔥【申万宏源宏观·周精粹第97期】 一、要闻回顾：国内加快存量政策落地，美国加息预期升温 👉加息预期升温压制风险偏好。美股回落，美债利率上行，美元指数回落，油价

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## 正文

🔥【申万宏源宏观·周精粹第97期】

一、要闻回顾：国内加快存量政策落地，美国加息预期升温

👉加息预期升温压制风险偏好。美股回落，美债利率上行，美元指数回落，油价走高、金价回落。国内方面，上证指数回落，10Y中债利率稳定在1.68%，CNY升值至6.71。

👉国内宏观：2026年政策性金融工具投放

9月，8000亿元新型政策性金融工具正式开闸，首批资金在浙江、云南、新疆、四川等地相继落地。
8月31日，国常会研究促进招商引资和城市地下管网建设。
8月31日，商务部等发布推动商品消费扩容升级新政，明确到2030年社零达到60万亿元左右。
9月1日，上合组织峰会提出坚持发展、安全与对话，推动扩大本币结算。
8月，制造业、非制造业PMI分别为49.8%、49%。

👉海外宏观：8月美联储加息预期升温

8月，美国非农就业人口新增16.2万人，创3月以来新高，远超市场预期。
8月，美国ISM制造业PMI回落至54.6%，不及市场预期。
8月，欧元区CPI同比升至3.3%，核心CPI小幅回落至2.4%。
9月1日，韩国公布扩张性财政计划，拟将2027年政府支出提高12.8%。

二、热点思考：一揽子化债，进展如何？

👉1. 本轮一揽子隐债化解进展如何？

2026年是我国地方隐债化解临近收官的关键窗口期。从进度看，当前化债落地节奏快于2024年既定政策部署，部分地区隐债治理工作或已临近尾声。

👉2. 后续地方化债可能面临的挑战？

除官方认定的隐债外，城投平台经营性金融债务的有序化解亦需加力。同时，地方“边化债、边新增”现象尚未根治，近年违规举债形态更趋隐蔽复杂。

👉3. 债务化解“工具箱”的经验及展望？

特殊再融资债券、特殊新增专项债等工具构成隐债化解的核心。各地化债方案推进或需因地制宜、分类管理。从长期看，核心或在完善地方财税体系、培育区域产业造血能力。

☎欢迎交流：申万宏观 赵伟、贾东旭、侯倩楠

## 总体总结

主题正文
1. 国内方面，上证指数回落，10Y中债利率稳定在1.68%，CNY升值至6.71。
2. 9月，8000亿元新型政策性金融工具正式开闸，首批资金在浙江、云南、新疆、四川等地相继落地。
3. 8月31日，商务部等发布推动商品消费扩容升级新政，明确到2030年社零达到60万亿元左右。
4. 8月，欧元区CPI同比升至3.3%，核心CPI小幅回落至2.4%。
5. 9月1日，韩国公布扩张性财政计划，拟将2027年政府支出提高12.8%。
6. 从进度看，当前化债落地节奏快于2024年既定政策部署，部分地区隐债治理工作或已临近尾声。
7. 特殊再融资债券、特殊新增专项债等工具构成隐债化解的核心。
8. 从长期看，核心或在完善地方财税体系、培育区域产业造血能力。