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title: "【国金金属】全球主流铜企Q2产量更新：供给收缩延续，资本开支扩张有限20260906 [礼物]总量：Q2产量同比继续下降，核心矿山减量主导供给 ✔2026H1全"
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# 【国金金属】全球主流铜企Q2产量更新：供给收缩延续，资本开支扩张有限20260906 [礼物]总量：Q2产量同比继续下降，核心矿山减量主导供给 ✔2026H1全

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## 正文

【国金金属】全球主流铜企Q2产量更新：供给收缩延续，资本开支扩张有限20260906

[礼物]总量：Q2产量同比继续下降，核心矿山减量主导供给
✔2026H1全球49家样本铜企铜产量合计819.6万吨，占全球矿山铜产量72.3%，同比-4.3%、减少37.1万吨；Q2产量417.9万吨，同比-4.5%、环比+4.0%。季度产量环比修复，但同比降幅较H1整体进一步扩大，主流铜企供给收缩延续。
✔减量集中于少数大型铜企。自由港、Ivanhoe、Codelco和BHP上半年合计减产42.7万吨，其中自由港与Ivanhoe合计减产29.6万吨；Teck、嘉能可和洛阳钼业合计增产14.8万吨，部分对冲核心矿山扰动。Q2自由港、Ivanhoe和Codelco仍合计减产17.7万吨，新增产能与运营改善尚难填补主要矿山减量。

[礼物]指引与资本开支：全年产量预期净下修，新增供给弹性仍受约束
✔35家公开交流样本中，20家维持年度铜产量指引，南方铜业和淡水河谷上调，Antofagasta和Ivanhoe下调。按四家公司调整前后可比区间中值计算，上调合计约0.7万吨、下调合计约4.5万吨，净下修约3.8万吨。部分维持指引的企业亦提示产量靠近区间低端，全年供给兑现仍面临压力。
✔资本开支尚未出现普遍上调。35家样本中仅6家上调资本开支，其余29家未上调；部分增支来自非铜项目、远期预算调整及工程成本上升，直接用于新增铜产能的投入仅占部分。许可、水电、尾矿设施及建设周期继续约束项目落地，中长期新增供给仍集中于少数已决策项目。

## 总体总结

主题正文
1. 【国金金属】全球主流铜企Q2产量更新：供给收缩延续，资本开支扩张有限20260906
2. [礼物]总量：Q2产量同比继续下降，核心矿山减量主导供给
3. ✔2026H1全球49家样本铜企铜产量合计819.6万吨，占全球矿山铜产量72.3%，同比-4.3%、减少37.1万吨；
4. 自由港、Ivanhoe、Codelco和BHP上半年合计减产42.7万吨，其中自由港与Ivanhoe合计减产29.6万吨；
5. Teck、嘉能可和洛阳钼业合计增产14.8万吨，部分对冲核心矿山扰动。
6. Q2自由港、Ivanhoe和Codelco仍合计减产17.7万吨，新增产能与运营改善尚难填补主要矿山减量。
7. ✔35家公开交流样本中，20家维持年度铜产量指引，南方铜业和淡水河谷上调，Antofagasta和Ivanhoe下调。
8. 按四家公司调整前后可比区间中值计算，上调合计约0.7万吨、下调合计约4.5万吨，净下修约3.8万吨。