--- title: "- 高盛亚洲领导人峰会涵盖多行业核心观点：1）港交所ADT势头强劲、IPO储备创纪录，维持买入；2）香港地产迎来拐点，中环写字楼租金有望FY27转正；3）台湾金" topic_id: 22258844241411111 created_at: 2026-09-06T21:12:08.671+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # - 高盛亚洲领导人峰会涵盖多行业核心观点：1）港交所ADT势头强劲、IPO储备创纪录，维持买入；2）香港地产迎来拐点，中环写字楼租金有望FY27转正；3）台湾金 - 序号：079 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22258844241411111) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 - 高盛亚洲领导人峰会涵盖多行业核心观点：1）港交所ADT势头强劲、IPO储备创纪录，维持买入；2）香港地产迎来拐点，中环写字楼租金有望FY27转正；3）台湾金控FY26增长与分红前景乐观；4）置地公司租金动能强劲，目标价US$11.3；5）中国人形机器人产业化进入早期商业化阶段；6）VNET、GDS数据中心订单前景强劲；7）澳大利亚消费FY26业绩喜忧参半；8）IGO上调至买入，Greenbushes优化带来价值提升；9）RoboTechnik光子IC扩产受益、Robotis受益物理AI需求；10）中国房产828政策对开发商IRR冲击显著；11）Bank of China NIM持续改善；12）亚洲盈利修订周期延续但节奏放缓，看多工业/科技硬件/保险/银行；13）Broadcom上调目标价至$540，AI收入展望强劲；14）全球油气储量寿命加速下降，预示新一轮勘探与并购周期；15）日元升值压力再现但走势更趋温和。 本报告是高盛2026年9月4日发布的《》研报汇编，集中呈现其亚洲领导人峰会（Asia Leaders Conference）期间的机构调研与公司管理层交流要点。报告涵盖金融、香港地产、台湾金控、数据中心、消费、人形机器人、贵金属/锂矿、光子IC、中国地产、印度消费、亚洲策略、AI半导体、全球能源及外汇等多个领域，是一份典型的多行业快评型综合研报。 一、金融板块 ADT势头持续，IPO储备创纪录，2026年IPO数量有望超越去年119家，已贡献双位数ADT增量 衍生品业务拓展：探索零日期权（zero-day options）、投资Orion平台（2027年上线）、延长交易时段覆盖美股收盘 沪港通仍有大量空间，A股散户账户活跃度不足5% 12个月目标价：HK$540 FY26增长前景乐观，企业贷款需求、寿险销售和股市表现三因素共振 银行通过资产负债表优化推动NIM扩张，财富管理需求支撑手续费双位数增长 寿险投资型产品在1H26需求强劲，推动账面价值增长和资本实力改善 二、香港地产 中环写字楼租赁需求稳步改善，空置率约5%，租金reversion预计FY27转正 SCPREF AUM扩张至S$94亿（收购Wheelock Place） 上海Westbund Central二期项目租户预租强劲 中国投资组合总租金收入预计FY29翻倍至US$6亿 当前股价对应NAV折让51%，股息率3.8% 12个月目标价：US$11.3 中环商业地产前景乐观，负租金reversion预计在FY27或FY28初收窄甚至中和 非中环区域受高空置率压力，开发者积极调整租户结构 北部都会区发展加速，低土地溢价有助于对冲开发周期延长风险 三、数据中心 全年批发订单预计达1.0-1.1GW，受超大规模客户需求驱动 与宁德时代合作确保低成本可持续电力供应 海外扩张：东南亚目标2027年下半年交付100MW 12个月目标价：US$14 2028年收入增长预计加速至20%以上，主要由2027年下半年集中迁入驱动 合同续签及中国西部价格压力将影响EBITDA per MW（2026-2027年影响最显著） 12个月目标价：US$49/HK$48 四、中国人形机器人 主持Sudo、NoeMatrix.ai、Galaxea三家公司联合创始人小组讨论： 具身智能正从纯研究走向早期商业化 核心瓶颈转向可靠性、泛化能力与部署经济性的同步提升 数据策略应聚焦"每美元智能效率"而非真实数据vs模拟数据的二元选择 首批商业部署优先聚焦物流、精选零售及工业子任务中的狭窄应用与可复用技能 世界模型vs VLA架构之争持续 五、澳大利亚消费（FY26业绩季要点） 5-6月可选消费销售放缓，导致2H26收入未达预期 7-8月交易温和改善，FY27共识销售预期尚合理 Wesfarmers（WES）：Bunnings销售增长面临房价下行和净利息支出上升压力，FY27-29E EPS低于共识2-3% Endeavour Group（EDV）：酒店业务成本压力被低估，FY27 NPAT低于共识5% 六、IGO ——上调至买入 Greenbushes产品品位优化带来重大价值提升 平均品位降至5.6%可带动现场锂辉石产量年增10% 为IGO NAV贡献约A$10亿增量 FY27-29 EBITDA分别调整0%、+6%、+14% 12个月目标价上调17%至A$9.50 七、光子IC与机器人主题 光子IC扩产趋势的主要受益者 未来一年定向设备出货将超过过去25年总出货量的50% 全面设备覆盖和强大的自动化能力，涵盖CPO、NPO、OCS、光模块 12个月目标价：Rmb796 Pollen Robotics Microduck双足机器人预订单超10,000台 每台Microduck配备15个Robotis XL330执行器 Microduck和Reachy Mini初始生产量约对应33万个执行器增量需求 相当于公司2025年订单量的80% 12个月目标价：W630,000 八、中国房产 严格执行情况下，新项目IRR可能从15-19%骤降至个位数中段 现金可用于土地储备的金额将大幅减少 拥有更高可售资源、更多一线城市敞口、更短建设周期的开发商受到的影响较小 中海地产（COLI）开发物业组合受影响最小 维持买入评级：中国海外发展（CRL）、中海地产（COLI）、金茂（Jinmao）、绿城（Greentown） 九、印度消费 FY27-29综合EPS下调7.2-7.7% 12个月目标价由INR 1,175下调至INR 1,030 印度本土业务受GT渠道库存削减INR 12.5-15亿和每年INR 20亿能力建设支出影响 中期目标EBITDA复合增速达teen（10%以上） 十、Bank of China ——买入 2Q26净息差持续改善 全年境内人民币贷款增长约7-8%，主要受企业贷款驱动（科技、绿色金融、政策支持行业） 房地产相关资产质量改善 零售贷款仍是主要压力点 12个月目标价：HK$5.96 十一、亚洲策略——盈利修订 区域盈利上调预计延续，但节奏放缓 朝鲜半岛、台湾保持升级领跑（韩国、台湾持续但更温和的上调） 中国保持平淡，东盟和印度受零售疲软和制造业收缩面临下行风险 板块偏好（做多）：工业、科技硬件、保险、银行 板块回避（做空）：必需消费品、公用事业、新科技、可选消费 十二、Broadcom ——买入 12个月目标价上调至$540（前值$525） FY27 AI半导体收入预计翻倍至$1,150亿 FY28预计再翻倍至$2,300亿 驱动因素：Anthropic、OpenAI、Meta定制芯片扩张 + Google持续增长 Q4运营利润率指引66.0%，略低于共识（受定制芯片和组件成本稀释影响） 平均EPS上调4% 十三、全球能源 Top Projects石油储量寿命过去十年下降60% 2025年有机储量替代率：石油93%、天然气134%（石油首次低于100%，自Covid以来） 预计天然气将占Top Projects YTD投资决策约80% 2026 YTD储量替代率领先者：ENI（与ExxonMobil、TotalEnergies并列为美欧大石油中最佳） 十四、外汇——日元 日元升值压力重现 与早期干预驱动的剧烈波动不同，本轮走势更为渐进 日元走势对美元走弱的溢出效应更温和（瑞士法郎除外） 市场更多关注日本央行政策与资产再配置的国内主题 公司/标的评级12个月目标价核心逻辑 HKEX 买入（on CL） HK$540 ADT势头+IPO储备+衍生品扩展 Hongkong Land 买入 US$11.3 租金reversion转正+NAV折让51% VNET 买入 US$14 1.0-1.1GW批发订单+海外扩张 GDS Holdings 买入 US$49/HK$48 2028年收入加速+多元化融资 IGO 上调至买入 A$9.50 Greenbushes品位优化+NAV增厚 RoboTechnik 买入 Rmb796 光子IC扩产+设备出货超25年累计50% Robotis 买入 W630,000 Microduck物理AI需求 Bank of China 买入 HK$5.96 NIM改善+贷款增长7-8% Broadcom 买入 $540 AI收入FY27/28连续翻倍 Godrej 买入 INR 1,030 目标价下调但维持买入 中国地产（CRL/COLI/Jinmao/Greentown） 买入 — 长期行业整合前景不变 ：亚洲宏观经济和制造业活动走弱，可能影响企业贷款需求、消费者支出和资本支出计划 ：中国房地产828新政若严格执行可能进一步压制开发商IRR；台湾寿险股利上缴监管尚未明确 ：Broadcom AI收入超预期增长依赖Anthropic、OpenAI、Meta等大客户的定制芯片需求持续放量 ：全球油气储量寿命下降若伴随油价大幅波动，可能影响能源公司盈利与资本支出节奏 ：日元升值压力若引发干预或波动加剧，可能影响亚太资产定价 ：VNET/GDS 2H订单若较1H显著放缓或客户迁入延迟，将影响2028年收入增速预期 ：行业仍处于早期阶段，可靠性、泛化能力和部署经济性同步突破存在不确定性 ：WES、EDV等公司若销售持续下滑，可能进一步拖累EPS和股价表现 ：Godrej印度GT库存消化周期长于预期或能力建设投入回报延后 ：亚洲地区地缘紧张局势可能影响投资者情绪和跨境资本流动 ## 总体总结 主题正文 1. 衍生品业务拓展：探索零日期权（zero-day options）、投资Orion平台（2027年上线）、延长交易时段覆盖美股收盘 2. 寿险投资型产品在1H26需求强劲，推动账面价值增长和资本实力改善 3. 中环写字楼租赁需求稳步改善，空置率约5%，租金reversion预计FY27转正 4. 2028年收入增长预计加速至20%以上，主要由2027年下半年集中迁入驱动 5. 合同续签及中国西部价格压力将影响EBITDA per MW（2026-2027年影响最显著） 6. Wesfarmers（WES）：Bunnings销售增长面临房价下行和净利息支出上升压力，FY27-29E EPS低于共识2-3% 7. Q4运营利润率指引66.0%，略低于共识（受定制芯片和组件成本稀释影响） 8. ：VNET/GDS 2H订单若较1H显著放缓或客户迁入延迟，将影响2028年收入增速预期