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title: "挚文集团 2Q26review：2Q业绩符合预期，海外新品维持高增，关注宏观修复及国内业务企稳节奏 公司2Q26收入同降5.1%至24.9亿元；Non-GAAP"
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# 挚文集团 2Q26review：2Q业绩符合预期，海外新品维持高增，关注宏观修复及国内业务企稳节奏 公司2Q26收入同降5.1%至24.9亿元；Non-GAAP

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## 正文

挚文集团 2Q26review：2Q业绩符合预期，海外新品维持高增，关注宏观修复及国内业务企稳节奏

公司2Q26收入同降5.1%至24.9亿元；Non-GAAP归母净利润2.74亿元，同比扭亏，基本符合我们及市场预期。
公司指引3Q26收入24-25亿元，同降5.7%-9.4%，低于我们及市场预期；我们认为主要是由于宏观环境对国内业务用户付费的影响。

☀发展趋势
1️⃣国内用户生态稳定，关注商业化企稳节奏。2Q国内收入18.1亿元，同降16.7%；公司判断税务合规及宏观环境仍对商业化有一定影响。2Q陌陌、探探付费会员数分别为390、50万人，国内整体付费会员数同环比增长。公司于业绩会表示陌陌用户规模小幅增长，渠道投入仍有优化空间，将于3Q开始进一步提升获客效率。

2️⃣海外业务高增，Yaahlan首次实现盈亏平衡。2Q海外收入6.7亿元，同增52%，环增13%；略低于我们预期，我们认为主要是由于中东外部环境扰动。公司于业绩会表示：
1）Soulchill虽推进节奏略慢于预期，但产品呈现明显恢复趋势。
2）2Q Yaahlan和Amar收入维持高速增长，合计收入接近Soulchill，并预计3Q收入将超过Soulchill；Yaahlan2Q首次实现盈亏平衡，Amar净亏损持续收窄；两产品预计明年将释放利润。
3）约会业务中，Happn迭代会员体系，付费转化率与ARPPU提升，收入同环比持续增长。

3️⃣现金储备丰厚，持续回购回馈股东。截至 2Q26末，公司现金及现金等价物、短期存款及投资、短期限定性现金和长期存款合计 85.4亿元，具备充足安全垫。公司26/6/2~26/9/3回购约2,460万美元，近一年（25/9/9~26/9/3）回购约1.24亿美元（按9/2股价计算股息率约15%，叠加4月特别股息股东回报率约20%）。

☀盈利预测与估值
考虑到宏观环境对国内业务的影响，下调26/27年Non-GAAP净利润12/7%至9.8/11.3亿元；现价对应6/5倍26/27年Non-GAAP P/E。维持跑赢行业评级。由于盈利预测调整及行业估值中枢下移，下调目标价14%至7.5美元（8/7倍26/27年Non-GAAP P/E），上行空间37%。

☀风险
行业监管政策变化，宏观经济疲软，市场竞争加剧，汇率波动。

## 总体总结

主题正文
1. 挚文集团 2Q26review：2Q业绩符合预期，海外新品维持高增，关注宏观修复及国内业务企稳节奏
2. 2Q陌陌、探探付费会员数分别为390、50万人，国内整体付费会员数同环比增长。
3. 公司于业绩会表示陌陌用户规模小幅增长，渠道投入仍有优化空间，将于3Q开始进一步提升获客效率。
4. 2）2Q Yaahlan和Amar收入维持高速增长，合计收入接近Soulchill，并预计3Q收入将超过Soulchill；
5. 3）约会业务中，Happn迭代会员体系，付费转化率与ARPPU提升，收入同环比持续增长。
6. 截至 2Q26末，公司现金及现金等价物、短期存款及投资、短期限定性现金和长期存款合计 85.4亿元，具备充足安全垫。
7. 公司26/6/2~26/9/3回购约2,460万美元，近一年（25/9/9~26/9/3）回购约1.24亿美元（按9/2股价计算股息率约15%，叠加4月特别股息股东回报率约20%）。
8. 考虑到宏观环境对国内业务的影响，下调26/27年Non-GAAP净利润12/7%至9.8/11.3亿元；