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title: "#研报"
topic_id: 45548822424882158
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# #研报

- 序号：021
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附件总结
银河证券-策略周报：外围风暴持续扰动，港股何去何从？-260829.pdf
1. 一、 港股市场回顾 .................................................................................................................................. 3
2. （一） 指数涨跌幅 .................................................................................................................................... 3
3. （二） 资金流动 ....................................................................................................................................... 4
4. （三） 估值与风险溢价 .............................................................................................................................. 6
5. 二、 港股市场投资展望 ............................................................................................................................ 8
6. 三、 风险提示 ........................................................................................................................................ 9
7. 块核心驱动来自可验证的海外授权收入、临床数据与商业化放量带来的业绩改善，建议关注创新药
8. 业绩成为个股和板块走势的核心驱动力，基本面改善方向将获得确定性溢价，建议关注生物

银河证券-对外开放周报(2026年第7期)：中厄、中瑞双边经贸合作取得重大进展-260824.pdf
1. 证证证 证证证证证证证证证证证证证证证 ............................................................................................. 4.. ......
2. 二、 国内看点 ........................................................................................................................................ 5
3. 三、 海外动态 ........................................................................................................................................ 7
4. 四、 数据画像 ........................................................................................................................................ 8
5. 证证证 证证证证证证证证证证证证证证证 ......................................................................................... ..1.2. ......
6. 五、 产业合作 ...................................................................................................................................... 13
7. 证证证 证证证证证证证证证证证证证 ................................................................................................... 1..3.. ...
8. 六、 风险提示 ...................................................................................................................................... 14

银河证券-盾安环境(002011)汽零带动收入增长，盈利受成本上涨影响-260827.pdf
1. 利率回落影响，叠加其他收益下降、减值损失小幅增加，2026H1公司归母净 分析师登记编码：S0130524070002
2. 国 际知名汽车系统厂商的合作接洽，并实现与海外主流车企的直接 62/8/5202 62/9/5202 62/01/5202 62/11/5202 62/21/5202 62/1/6202 62/2/6202 62/3/6202 62/4/6202 62/5/6202 62/6/6202 62/7/6202 62/8/6202
3. ⚫ 投资建议：我们下调盈利预测，预计公司 2026~2028 年营收分别为 资料来源：中国银河证券研究院
4. 回落影响，叠加其他收益下降、减值损失小幅增加，2026H1公司归母净利率 6.5%，同比-1.5 pct，
5. 制冷零部件产品收入同比增长超 40%，部分不锈钢产品市场订单同比增长超 100%。
6. 汽车热管理持续增长，盈利能力明显改善：2026H1，新能源汽车热管理业务实现收入 6.1 亿元，
7. +7.1%/+12.2%/+12.6%，归母净利润 10.2/11.9/13.7亿元，分别同比-5.1%/+16.6%/+14.7%，EPS
8. 若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投

银河证券-格力电器(000651)暖通行业承压，渠道提效缓解利润-260827.pdf
1. 62/8/5202 62/9/5202 62/01/5202 62/11/5202 62/21/5202 62/1/6202 62/2/6202 62/3/6202 62/4/6202 62/5/6202 62/6/6202 62/7/6202 62/8/6202
2. ⚫ 投资建议：考虑地产链影响、原材料成本高位、行业竞争激烈等因素仍需时间
3. 注2：2024年会计政策调整对毛利率造成影响，将原计入“销售费用”的保证类产品质保费计入“主营业务成本”、“其他业务成本”等科目，列报于利润表“营
4. 资产负债表(百万元) 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2025A 2026E 2027E 2028E
5. 流动负债 231,570 216,186 215,266 216,255 利润总额 34,645 32,412 33,164 33,935
6. 非流动负债 10,011 10,208 10,216 10,221 归属母公司净利润 29,003 27,134 27,763 28,409
7. 若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投
8. 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具

银河证券-公用事业行业电力煤炭周报：7月全社会用电量增速回落，煤炭价格表现分化-260824.pdf
1. 仅供内部参考，请勿外传！
2. 仅供内部参考，请勿外传！
3. 仅供内部参考，请勿外传！
4. 仅供内部参考，请勿外传！
5. 仅供内部参考，请勿外传！
6. 仅供内部参考，请勿外传！
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8. 仅供内部参考，请勿外传！

银河证券-海尔智家(600690)二季度收入稳住，大暖通增长是靓点-260827.pdf
1. ⚫ 毛利率同比改善，费用率提升影响净利润率：1）2026H1，公司毛利率 27.2%， 何伟
2. 兴 市场中，东南亚市场实现双位数增长，中东非市场受冲突 72/8/5202 72/9/5202 72/01/5202 72/11/5202 72/21/5202 72/1/6202 72/2/6202 72/3/6202 72/4/6202 72/5/6202 72/6/6202 72/7/6202 72/8/6202
3. ⚫ 投资建议：我们维持盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润
4. 毛利率同比改善，费用率提升影响净利润率：1）2026H1，公司毛利率 27.2%，同比+0.4pct，
5. 税成本上升影响，但 GE Appliances核心家电份额持续提升，Q2美元口径收入恢复同比增长，优
6. 我们维持盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润 200/214/226 亿元，分别同比
7. 非流动负债 27,472 29,043 30,614 32,186 归属母公司净利润 19,553 19,953 21,352 22,646
8. 若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投

银河证券-北交所周报：交投活跃度回升，北交所交易新规月底施行-260823.pdf
1. 图3： 本周个股涨幅前十（%/截至2026.08.21） ....................................................................................... 4
2. 图4： 本周个股跌幅前十（%/截至2026.08.21） ....................................................................................... 4
3. 表1： 北交所本周情况概览（2026.08.17-2026.08.21） ............................................................................... 2
4. 表5： 重点关注上市公司及盈利预测 ........................................................................................................ 6
5. 表6： 北交所公司重点公告 .................................................................................................................... 7
6. 表7： 北交所新上市股票（2026.08.17-2026.08.21） .................................................................................. 9
7. 表8： 北交所新股概况（2026.08.17-2026.08.21） ..................................................................................... 9
8. 表9： 北交所下周新股申购机会（2026.08.24-2026.08.28） ....................................................................... 10

银河证券-策略研究：A股市场面临三重博弈-260830.pdf
1. ⚫ 配置机会：关注一：盈利验证下的景气成长主线，中报收官叠加“六张网”新 2026-05-04，五一假期期间哪些事件值得关注？
2. 二、 A股市场投资展望 .......................................................................................................................... 11
3. 三、 风险提示 ...................................................................................................................................... 13
4. 快增长，但 1—7 月固定资产投资同比下降 6.7%、基础设施投资下降 3.6%，7 月社零同比仅增长
5. 他电子设备制造业利润同比增长 1.1 倍，有色、化工等行业盈利亦明显改善。
6. 图19： 全A指数相对10年期国债收益率的风险溢价率 ................................................................................... 8
7. 图21： 二级行业市盈率分位数与归母净利润同比 .......................................................................................... 11
8. 图23： 全A上市公司归母净利润同比增速 ................................................................................................... 12

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### 银河证券-策略周报：外围风暴持续扰动，港股何去何从？-260829.pdf

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#### 总结

1. 一、 港股市场回顾 .................................................................................................................................. 3
2. （一） 指数涨跌幅 .................................................................................................................................... 3
3. （二） 资金流动 ....................................................................................................................................... 4
4. （三） 估值与风险溢价 .............................................................................................................................. 6
5. 二、 港股市场投资展望 ............................................................................................................................ 8
6. 三、 风险提示 ........................................................................................................................................ 9
7. 块核心驱动来自可验证的海外授权收入、临床数据与商业化放量带来的业绩改善，建议关注创新药
8. 业绩成为个股和板块走势的核心驱动力，基本面改善方向将获得确定性溢价，建议关注生物

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### 银河证券-对外开放周报(2026年第7期)：中厄、中瑞双边经贸合作取得重大进展-260824.pdf

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#### 总结

1. 证证证 证证证证证证证证证证证证证证证 ............................................................................................. 4.. ......
2. 二、 国内看点 ........................................................................................................................................ 5
3. 三、 海外动态 ........................................................................................................................................ 7
4. 四、 数据画像 ........................................................................................................................................ 8
5. 证证证 证证证证证证证证证证证证证证证 ......................................................................................... ..1.2. ......
6. 五、 产业合作 ...................................................................................................................................... 13
7. 证证证 证证证证证证证证证证证证证 ................................................................................................... 1..3.. ...
8. 六、 风险提示 ...................................................................................................................................... 14

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### 银河证券-盾安环境(002011)汽零带动收入增长，盈利受成本上涨影响-260827.pdf

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#### 总结

1. 利率回落影响，叠加其他收益下降、减值损失小幅增加，2026H1公司归母净 分析师登记编码：S0130524070002
2. 国 际知名汽车系统厂商的合作接洽，并实现与海外主流车企的直接 62/8/5202 62/9/5202 62/01/5202 62/11/5202 62/21/5202 62/1/6202 62/2/6202 62/3/6202 62/4/6202 62/5/6202 62/6/6202 62/7/6202 62/8/6202
3. ⚫ 投资建议：我们下调盈利预测，预计公司 2026~2028 年营收分别为 资料来源：中国银河证券研究院
4. 回落影响，叠加其他收益下降、减值损失小幅增加，2026H1公司归母净利率 6.5%，同比-1.5 pct，
5. 制冷零部件产品收入同比增长超 40%，部分不锈钢产品市场订单同比增长超 100%。
6. 汽车热管理持续增长，盈利能力明显改善：2026H1，新能源汽车热管理业务实现收入 6.1 亿元，
7. +7.1%/+12.2%/+12.6%，归母净利润 10.2/11.9/13.7亿元，分别同比-5.1%/+16.6%/+14.7%，EPS
8. 若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投

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### 银河证券-格力电器(000651)暖通行业承压，渠道提效缓解利润-260827.pdf

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#### 总结

1. 62/8/5202 62/9/5202 62/01/5202 62/11/5202 62/21/5202 62/1/6202 62/2/6202 62/3/6202 62/4/6202 62/5/6202 62/6/6202 62/7/6202 62/8/6202
2. ⚫ 投资建议：考虑地产链影响、原材料成本高位、行业竞争激烈等因素仍需时间
3. 注2：2024年会计政策调整对毛利率造成影响，将原计入“销售费用”的保证类产品质保费计入“主营业务成本”、“其他业务成本”等科目，列报于利润表“营
4. 资产负债表(百万元) 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2025A 2026E 2027E 2028E
5. 流动负债 231,570 216,186 215,266 216,255 利润总额 34,645 32,412 33,164 33,935
6. 非流动负债 10,011 10,208 10,216 10,221 归属母公司净利润 29,003 27,134 27,763 28,409
7. 若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投
8. 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具

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### 银河证券-公用事业行业电力煤炭周报：7月全社会用电量增速回落，煤炭价格表现分化-260824.pdf

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#### 总结

1. 仅供内部参考，请勿外传！
2. 仅供内部参考，请勿外传！
3. 仅供内部参考，请勿外传！
4. 仅供内部参考，请勿外传！
5. 仅供内部参考，请勿外传！
6. 仅供内部参考，请勿外传！
7. 仅供内部参考，请勿外传！
8. 仅供内部参考，请勿外传！

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### 银河证券-国瓷材料(300285)陶瓷材料龙头，拥抱AI未来-260827.pdf

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### 银河证券-海尔智家(600690)二季度收入稳住，大暖通增长是靓点-260827.pdf

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1. ⚫ 毛利率同比改善，费用率提升影响净利润率：1）2026H1，公司毛利率 27.2%， 何伟
2. 兴 市场中，东南亚市场实现双位数增长，中东非市场受冲突 72/8/5202 72/9/5202 72/01/5202 72/11/5202 72/21/5202 72/1/6202 72/2/6202 72/3/6202 72/4/6202 72/5/6202 72/6/6202 72/7/6202 72/8/6202
3. ⚫ 投资建议：我们维持盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润
4. 毛利率同比改善，费用率提升影响净利润率：1）2026H1，公司毛利率 27.2%，同比+0.4pct，
5. 税成本上升影响，但 GE Appliances核心家电份额持续提升，Q2美元口径收入恢复同比增长，优
6. 我们维持盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润 200/214/226 亿元，分别同比
7. 非流动负债 27,472 29,043 30,614 32,186 归属母公司净利润 19,553 19,953 21,352 22,646
8. 若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投

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### 银河证券-北交所周报：交投活跃度回升，北交所交易新规月底施行-260823.pdf

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#### 总结

1. 图3： 本周个股涨幅前十（%/截至2026.08.21） ....................................................................................... 4
2. 图4： 本周个股跌幅前十（%/截至2026.08.21） ....................................................................................... 4
3. 表1： 北交所本周情况概览（2026.08.17-2026.08.21） ............................................................................... 2
4. 表5： 重点关注上市公司及盈利预测 ........................................................................................................ 6
5. 表6： 北交所公司重点公告 .................................................................................................................... 7
6. 表7： 北交所新上市股票（2026.08.17-2026.08.21） .................................................................................. 9
7. 表8： 北交所新股概况（2026.08.17-2026.08.21） ..................................................................................... 9
8. 表9： 北交所下周新股申购机会（2026.08.24-2026.08.28） ....................................................................... 10

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### 银河证券-策略研究：A股市场面临三重博弈-260830.pdf

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#### 总结

1. ⚫ 配置机会：关注一：盈利验证下的景气成长主线，中报收官叠加“六张网”新 2026-05-04，五一假期期间哪些事件值得关注？
2. 二、 A股市场投资展望 .......................................................................................................................... 11
3. 三、 风险提示 ...................................................................................................................................... 13
4. 快增长，但 1—7 月固定资产投资同比下降 6.7%、基础设施投资下降 3.6%，7 月社零同比仅增长
5. 他电子设备制造业利润同比增长 1.1 倍，有色、化工等行业盈利亦明显改善。
6. 图19： 全A指数相对10年期国债收益率的风险溢价率 ................................................................................... 8
7. 图21： 二级行业市盈率分位数与归母净利润同比 .......................................................................................... 11
8. 图23： 全A上市公司归母净利润同比增速 ................................................................................................... 12

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