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title: "#研报"
topic_id: 22258844545828211
created_at: 2026-09-04T23:05:06.321+0800
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# #研报

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主题正文
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附件总结
开源证券-电子行业深度报告：去日化材料破局-湿电子化学品，需求扩容+工艺升级+国产替代，步入量价齐升快车道-260824.pdf
1. 2.3、 显示面板：面板制造需求增长，湿化学品用量稳步提升 ........................................................................................ 17
2. 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 33
3. 图7： 2026年湿化学品与CMP材料增速预计领先晶圆制造材料大盘 .................................................................................... 8
4. 图18： 成熟与先进逻辑晶圆需求均有望持续增长（百万片/月） ........................................................................................... 12
5. 图22： DRAM晶圆需求增速预计快于NAND（百万片/月） ................................................................................................. 14
6. 图28： 高端封装出货量预计2023—2029年增长约10倍（百万颗） .................................................................................... 17
7. 图42： 兴福电子2025—2026Q1收入利润保持较快增长（百万元） ..................................................................................... 26
8. 图50： 阿拉丁收入增长较快，但利润弹性仍待释放（百万元） ............................................................................................ 31

开源证券-房地产行业深度报告：核心城市百轮竞价频现，供给侧缩量驱动土地价值重估-260825.pdf
1. 1、 现象聚焦：核心城市土拍市场“淡季不淡” ............................................................................................................................. 4
2. 2.1、 “核心热、外围冷”，城市级区域分化显著 .................................................................................................................. 5
3. 3.2、 需求端：新房及二手房价格阶段性回暖 .................................................................................................................... 11
4. 5、 投资建议 .................................................................................................................................................................................. 18
5. 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 19
6. 图9： 1-7月一线城市宅地供应及成交面积均同比下降 ........................................................................................................... 10
7. 图12： 2026年二季度以来一线城市新房价格指数企稳回升 ................................................................................................... 12
8. 图13： 2026年二季度以来一线城市二手房房价格指数企稳回升 ........................................................................................... 12

开源证券-光大银行(601818)2026H1业绩点评：夯实资产质量，稳步前行可期-260830.pdf
1. 4、 金融市场投资：灵活摆布账户策略，主动兑现收益克制 ................................................................................................... 11
2. 5、 资产质量：主动加大拨备计提，存量风险加速暴露 ........................................................................................................... 12
3. 7、 投资建议：短期盈利承压，长期价值稳固........................................................................................................................... 15
4. 图2： 2026H1归母净利润增速明显下降（亿元） ...................................................................................................................... 4
5. 图21： 2026H1 光大银行关注率及不良贷款偏离度同步下降 ................................................................................................. 14
6. 7、 投资建议：短期盈利承压，长期价值稳固........................................................................................................................... 15
7. 图2： 2026H1归母净利润增速明显下降（亿元） ...................................................................................................................... 4
8. 图21： 2026H1 光大银行关注率及不良贷款偏离度同步下降 ................................................................................................. 14

开源证券-国仪公司(688828)中小盘首次覆盖报告：高端科学仪器国产替代先锋，逐梦量子科技星辰大海-260824.pdf
1. 1.3、 电子显微镜业务为核心增长引擎，整体产销呈现“量价齐升” .................................................................................. 7
2. 1.4、 公司收入保持高速增长，亏损大幅收窄 ...................................................................................................................... 9
3. 2.1、 科研投入持续加码，科学仪器需求稳步增长 ............................................................................................................ 10
4. 4、 盈利预测与投资建议 .............................................................................................................................................................. 29
5. 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 30
6. 图20： 预计2028年全球电子显微镜市场规模将增长至54亿美元 ........................................................................................ 20
7. 表1： 公司产品销量规模呈现逐年增长态势，整机设备销售价格整体趋势向上 .................................................................... 8
8. 表12： 预计2026年上半年公司归母净利润较上年同期变动-3.34%至18.71% ..................................................................... 27

开源证券-华亚智能(003043)公司信息更新报告：Q2业绩表现亮眼，半导体景气度已然呈现-260826.pdf
1. 流通股本(亿股) 0.94 司Q2收入和净利润同比环比均实现大幅增长，主要源于几方面：半导体设备行
2. 近3个月换手率(%) 521.17 业对精密金属结构件的需求同比增长，为公司带来了增量订单，形成增长合力；
3. 1、 半导体景气度高企，业绩有望进入高增长周期 ..................................................................................................................... 3
4. 2、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 5
5. 附：财务预测摘要 ............................................................................................................................................................................ 6
6. 图1： 华亚智能二季度同比环比均实现大幅增长 ........................................................................................................................ 3
7. 图2： 华亚智能海外收入占比提升，毛利率高企，财务费用增长显著 .................................................................................... 4
8. 规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定

开源证券-传媒行业点评报告：积极关注物理AI、多模态AI、AI剧及AI游戏进展-260824.pdf
总结：AI 深
度赋能广告/电商/办公—行业点评报
正处于性能快速跃迁期，而真机实采/仿真/合成数据对于世界模型/机器人模型训
开
告》-2026.8.11
练至关重要，成为物理AI当前的瓶颈，需求缺口大，市场规模或迎来快速增长
源
证 《国产模型/AI 办公/物理 AI 催化不
期，建议继续布局物理 AI（世界模型、物理世界数据及相关采集设备），受益
券 断，电影暑期档升温—行业周报》 标的包括风语筑、昆仑万维、凡拓数创、索辰科技、奥比中光、五一视界等。
证
券 -2026.8.9 ⚫ DeepSeek多模态模型上线，AI剧、AI游戏迎积极进展，继续布局多模态AI
研 8月21日，DeepSeek宣布多模态视觉理解模型V4-Flash-Vision-Exp上线DeepSeek
究
报 API平台，在需要视觉理解的Agent Benchmark上相比DeepSeek-V4-Flash实现
告 了大幅跃升，多模态Agent能力已接近Opus-4.8，API支持Chat Completions、
Messages、Responses 三种格式调用，可方便接入各类 Agent 工具中使用，支持
图文混合输入及base64内联、外部URL、Files API三种图片传入方式，一张图
片最多占384 tokens，计费价格与V4-Flash模型一致。此外，根据昆仑万维公众
号，截至6月底公司AI短剧平台业务单月流水已超6500万美元，其中DramaWave
2026年7月上新剧集中，超90%内容为AI生成；前米哈游“逆熵”团队研究负责
人邢骏创业后的AI新游《代号Live》近日对外进行玩法曝光，游戏以“陪伴养成”
为核心玩法，主打与虚拟偶像Ria的深度情感连接。我们认为，国产前沿模型继
推理、coding、Agent、长上下文等方面持续刷新能力上限后，近期多模态能力
也迅速提升，或继续推动自身Token/ARR高增，并加速在数字娱乐领域的应用
渗透，我们建议继续布局多模态AI。（1）多模态模型：重点推荐腾讯控股、快
手，受益标的包括 Minimax、阿里巴巴等；（2）AI 剧：重点推荐阅文集团，
受益标的包括昆仑万维、中文在线、荣信文化等；（3）AI游戏：重点推荐世纪
华通、心动公司、恺英网络、巨人网络；（4）AI营销：重点推荐汇量科技、引
力传媒，受益标的包括蓝色光标、易点天下、迈富时等。
⚫ 风险提示：物理AI进展、模型收入、AI剧行业规模、游戏流水等低于预期。
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/21
仅供内部参考，请勿外传
行业点评报告
目录
1、 行业数据综述：《诡秘之主》获内地iOS游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS游戏畅销榜第一；电影《欢迎
来龙餐馆》获得周票房冠军 ............................................................................................................................................................ 3
2、 行业新闻综述：大模型降本与应用生态建设持续推进 ......................................................................................................... 9
2.1、 AIGC： OpenRouter估值超70亿美元凸显编排层价值，AI办公生态日趋完善，产品MAU高增 ................... 9
2.2、 物理AI：GEN-1.5模型验证机器人操作同样存在Scaling Law .............................................................................. 12
2.3、 游戏：7月国内游戏市场同环比稳增，《超自然行动组》DAU破1200万 ......................................................... 13
2.4、 影视：2026年暑期档电影总票房突破100亿元，昆仑万维AI短剧单月流水超6500万美元 ........................... 14
3、 公告总结：华立科技发布回购计划，昆仑万维中报业绩高增 ........................................................................................... 15
4、 板块行情综述：A股传媒板块2026年第34周表现居市场下游，游戏板块表现较好 ................................................... 16
5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 19
图表目录
图1： iOS游戏免费榜排名——《诡秘之主》为内地iOS游戏免费榜第一（2026.8.16-2026.8.22）（截至时间：2026.8.22
22：00） ...................................................................................................................................................................

开源证券-大中矿业(001203)公司首次覆盖报告：铁矿板块稳健运行，锂矿项目加速攻坚-260824.pdf
1. 3、 核心亮点：铁矿板块稳健运行，锂矿项目加速攻坚 ............................................................................................................. 6
2. 4、 盈利预测与投资建议 .............................................................................................................................................................. 10
3. 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 12
4. 图3： 2026H1归母净利润同比下滑.............................................................................................................................................. 4
5. 图4： 2026Q2归母净利润环比提升.............................................................................................................................................. 4
6. 图11： 碳酸锂价格于2025Q3开始触底回升（元/吨） .............................................................................................................. 8
7. 图14： 铁精粉与球团矿价格2026年承压（元/吨）................................................................................................................... 8
8. 图15： 金日晟矿业净利润2026H1同比回落（亿元） ............................................................................................................... 8

开源证券-电子行业点评报告：AI互连系列报告(一)，构筑当前AI算力集群互连底座的PCIe总线与Retimer&Switch芯片-260825.pdf
1. 1、 PCIe协议在AI产业扩容下加速发展，传输速率逐代升级.................................................................................................. 3
2. 2、 PCIe技术及配套器件已成为AI时代的数据中心连接基石.................................................................................................. 4
3. 2.1、 PCIe Retimer：信号完整性与长距离传输的核心保障 ................................................................................................ 4
4. 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 10
5. 图1： PCIe协议具备串行通信机制、点对点连接设计及可扩展带宽能力三大核心特性 ....................................................... 3
6. 图2： 随着PCIe协议代际更新，插入损耗预算同步增长并成为核心挑战 .............................................................................. 5
7. 表2： PCIe Switch核心功能概览 .................................................................................................................................................. 7
8. 表3： 核心推荐标的汇总表（截至2026年8月25日） ............................................................................................................ 9

## 文档

### 开源证券-电子行业深度报告：去日化材料破局-湿电子化学品，需求扩容+工艺升级+国产替代，步入量价齐升快车道-260824.pdf

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#### 总结

1. 2.3、 显示面板：面板制造需求增长，湿化学品用量稳步提升 ........................................................................................ 17
2. 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 33
3. 图7： 2026年湿化学品与CMP材料增速预计领先晶圆制造材料大盘 .................................................................................... 8
4. 图18： 成熟与先进逻辑晶圆需求均有望持续增长（百万片/月） ........................................................................................... 12
5. 图22： DRAM晶圆需求增速预计快于NAND（百万片/月） ................................................................................................. 14
6. 图28： 高端封装出货量预计2023—2029年增长约10倍（百万颗） .................................................................................... 17
7. 图42： 兴福电子2025—2026Q1收入利润保持较快增长（百万元） ..................................................................................... 26
8. 图50： 阿拉丁收入增长较快，但利润弹性仍待释放（百万元） ............................................................................................ 31

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### 开源证券-房地产行业深度报告：核心城市百轮竞价频现，供给侧缩量驱动土地价值重估-260825.pdf

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#### 总结

1. 1、 现象聚焦：核心城市土拍市场“淡季不淡” ............................................................................................................................. 4
2. 2.1、 “核心热、外围冷”，城市级区域分化显著 .................................................................................................................. 5
3. 3.2、 需求端：新房及二手房价格阶段性回暖 .................................................................................................................... 11
4. 5、 投资建议 .................................................................................................................................................................................. 18
5. 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 19
6. 图9： 1-7月一线城市宅地供应及成交面积均同比下降 ........................................................................................................... 10
7. 图12： 2026年二季度以来一线城市新房价格指数企稳回升 ................................................................................................... 12
8. 图13： 2026年二季度以来一线城市二手房房价格指数企稳回升 ........................................................................................... 12

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### 开源证券-光大银行(601818)2026H1业绩点评：夯实资产质量，稳步前行可期-260830.pdf

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#### 总结

1. 4、 金融市场投资：灵活摆布账户策略，主动兑现收益克制 ................................................................................................... 11
2. 5、 资产质量：主动加大拨备计提，存量风险加速暴露 ........................................................................................................... 12
3. 7、 投资建议：短期盈利承压，长期价值稳固........................................................................................................................... 15
4. 图2： 2026H1归母净利润增速明显下降（亿元） ...................................................................................................................... 4
5. 图21： 2026H1 光大银行关注率及不良贷款偏离度同步下降 ................................................................................................. 14
6. 7、 投资建议：短期盈利承压，长期价值稳固........................................................................................................................... 15
7. 图2： 2026H1归母净利润增速明显下降（亿元） ...................................................................................................................... 4
8. 图21： 2026H1 光大银行关注率及不良贷款偏离度同步下降 ................................................................................................. 14

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### 开源证券-国仪公司(688828)中小盘首次覆盖报告：高端科学仪器国产替代先锋，逐梦量子科技星辰大海-260824.pdf

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#### 总结

1. 1.3、 电子显微镜业务为核心增长引擎，整体产销呈现“量价齐升” .................................................................................. 7
2. 1.4、 公司收入保持高速增长，亏损大幅收窄 ...................................................................................................................... 9
3. 2.1、 科研投入持续加码，科学仪器需求稳步增长 ............................................................................................................ 10
4. 4、 盈利预测与投资建议 .............................................................................................................................................................. 29
5. 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 30
6. 图20： 预计2028年全球电子显微镜市场规模将增长至54亿美元 ........................................................................................ 20
7. 表1： 公司产品销量规模呈现逐年增长态势，整机设备销售价格整体趋势向上 .................................................................... 8
8. 表12： 预计2026年上半年公司归母净利润较上年同期变动-3.34%至18.71% ..................................................................... 27

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### 开源证券-华亚智能(003043)公司信息更新报告：Q2业绩表现亮眼，半导体景气度已然呈现-260826.pdf

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#### 总结

1. 流通股本(亿股) 0.94 司Q2收入和净利润同比环比均实现大幅增长，主要源于几方面：半导体设备行
2. 近3个月换手率(%) 521.17 业对精密金属结构件的需求同比增长，为公司带来了增量订单，形成增长合力；
3. 1、 半导体景气度高企，业绩有望进入高增长周期 ..................................................................................................................... 3
4. 2、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 5
5. 附：财务预测摘要 ............................................................................................................................................................................ 6
6. 图1： 华亚智能二季度同比环比均实现大幅增长 ........................................................................................................................ 3
7. 图2： 华亚智能海外收入占比提升，毛利率高企，财务费用增长显著 .................................................................................... 4
8. 规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定

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### 开源证券-并购精选(2026年第4期)：本批华盛昌、优利德、华兴源创值得重点跟踪-260824.pdf

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### 开源证券-传媒行业点评报告：积极关注物理AI、多模态AI、AI剧及AI游戏进展-260824.pdf

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总结：AI 深
度赋能广告/电商/办公—行业点评报
正处于性能快速跃迁期，而真机实采/仿真/合成数据对于世界模型/机器人模型训
开
告》-2026.8.11
练至关重要，成为物理AI当前的瓶颈，需求缺口大，市场规模或迎来快速增长
源
证 《国产模型/AI 办公/物理 AI 催化不
期，建议继续布局物理 AI（世界模型、物理世界数据及相关采集设备），受益
券 断，电影暑期档升温—行业周报》 标的包括风语筑、昆仑万维、凡拓数创、索辰科技、奥比中光、五一视界等。
证
券 -2026.8.9 ⚫ DeepSeek多模态模型上线，AI剧、AI游戏迎积极进展，继续布局多模态AI
研 8月21日，DeepSeek宣布多模态视觉理解模型V4-Flash-Vision-Exp上线DeepSeek
究
报 API平台，在需要视觉理解的Agent Benchmark上相比DeepSeek-V4-Flash实现
告 了大幅跃升，多模态Agent能力已接近Opus-4.8，API支持Chat Completions、
Messages、Responses 三种格式调用，可方便接入各类 Agent 工具中使用，支持
图文混合输入及base64内联、外部URL、Files API三种图片传入方式，一张图
片最多占384 tokens，计费价格与V4-Flash模型一致。此外，根据昆仑万维公众
号，截至6月底公司AI短剧平台业务单月流水已超6500万美元，其中DramaWave
2026年7月上新剧集中，超90%内容为AI生成；前米哈游“逆熵”团队研究负责
人邢骏创业后的AI新游《代号Live》近日对外进行玩法曝光，游戏以“陪伴养成”
为核心玩法，主打与虚拟偶像Ria的深度情感连接。我们认为，国产前沿模型继
推理、coding、Agent、长上下文等方面持续刷新能力上限后，近期多模态能力
也迅速提升，或继续推动自身Token/ARR高增，并加速在数字娱乐领域的应用
渗透，我们建议继续布局多模态AI。（1）多模态模型：重点推荐腾讯控股、快
手，受益标的包括 Minimax、阿里巴巴等；（2）AI 剧：重点推荐阅文集团，
受益标的包括昆仑万维、中文在线、荣信文化等；（3）AI游戏：重点推荐世纪
华通、心动公司、恺英网络、巨人网络；（4）AI营销：重点推荐汇量科技、引
力传媒，受益标的包括蓝色光标、易点天下、迈富时等。
⚫ 风险提示：物理AI进展、模型收入、AI剧行业规模、游戏流水等低于预期。
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/21
仅供内部参考，请勿外传
行业点评报告
目录
1、 行业数据综述：《诡秘之主》获内地iOS游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS游戏畅销榜第一；电影《欢迎
来龙餐馆》获得周票房冠军 ............................................................................................................................................................ 3
2、 行业新闻综述：大模型降本与应用生态建设持续推进 ......................................................................................................... 9
2.1、 AIGC： OpenRouter估值超70亿美元凸显编排层价值，AI办公生态日趋完善，产品MAU高增 ................... 9
2.2、 物理AI：GEN-1.5模型验证机器人操作同样存在Scaling Law .............................................................................. 12
2.3、 游戏：7月国内游戏市场同环比稳增，《超自然行动组》DAU破1200万 ......................................................... 13
2.4、 影视：2026年暑期档电影总票房突破100亿元，昆仑万维AI短剧单月流水超6500万美元 ........................... 14
3、 公告总结：华立科技发布回购计划，昆仑万维中报业绩高增 ........................................................................................... 15
4、 板块行情综述：A股传媒板块2026年第34周表现居市场下游，游戏板块表现较好 ................................................... 16
5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 19
图表目录
图1： iOS游戏免费榜排名——《诡秘之主》为内地iOS游戏免费榜第一（2026.8.16-2026.8.22）（截至时间：2026.8.22
22：00） ...................................................................................................................................................................

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### 开源证券-大中矿业(001203)公司首次覆盖报告：铁矿板块稳健运行，锂矿项目加速攻坚-260824.pdf

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#### 总结

1. 3、 核心亮点：铁矿板块稳健运行，锂矿项目加速攻坚 ............................................................................................................. 6
2. 4、 盈利预测与投资建议 .............................................................................................................................................................. 10
3. 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 12
4. 图3： 2026H1归母净利润同比下滑.............................................................................................................................................. 4
5. 图4： 2026Q2归母净利润环比提升.............................................................................................................................................. 4
6. 图11： 碳酸锂价格于2025Q3开始触底回升（元/吨） .............................................................................................................. 8
7. 图14： 铁精粉与球团矿价格2026年承压（元/吨）................................................................................................................... 8
8. 图15： 金日晟矿业净利润2026H1同比回落（亿元） ............................................................................................................... 8

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### 开源证券-电子行业点评报告：AI互连系列报告(一)，构筑当前AI算力集群互连底座的PCIe总线与Retimer&Switch芯片-260825.pdf

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#### 总结

1. 1、 PCIe协议在AI产业扩容下加速发展，传输速率逐代升级.................................................................................................. 3
2. 2、 PCIe技术及配套器件已成为AI时代的数据中心连接基石.................................................................................................. 4
3. 2.1、 PCIe Retimer：信号完整性与长距离传输的核心保障 ................................................................................................ 4
4. 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 10
5. 图1： PCIe协议具备串行通信机制、点对点连接设计及可扩展带宽能力三大核心特性 ....................................................... 3
6. 图2： 随着PCIe协议代际更新，插入损耗预算同步增长并成为核心挑战 .............................................................................. 5
7. 表2： PCIe Switch核心功能概览 .................................................................................................................................................. 7
8. 表3： 核心推荐标的汇总表（截至2026年8月25日） ............................................................................................................ 9

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