--- title: "- 高盛9月亚太精选名单新增Kotak Mahindra Bank和NEC，移除Jardine Matheson、海天味业、药明康德和汇川技术。亚洲领袖会议要点" topic_id: 14425514424454242 created_at: 2026-09-03T08:17:14.493+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # - 高盛9月亚太精选名单新增Kotak Mahindra Bank和NEC，移除Jardine Matheson、海天味业、药明康德和汇川技术。亚洲领袖会议要点 - 序号：412 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14425514424454242) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 - 高盛9月亚太精选名单新增Kotak Mahindra Bank和NEC，移除Jardine Matheson、海天味业、药明康德和汇川技术。亚洲领袖会议要点涵盖多板块：科技方面美团三季度外卖受季节性影响但GTV份额有望提升，WUS受益于AI PCB产能扩张，比亚迪海外销售和技术领先信心强劲；消费方面Asics计划将中国门店从425家扩至2029年1000家，华住新签约稳步推进；金融方面瑞穗受益于日本加息环境和公司治理改革，渣打亚洲财富管理动能持续；医药方面盐野义HIV长效制剂推动增长。中国宏观方面，预计人民币兑美元将渐进升值3-5%/年，2028年底USDCNY约6.0。中国大宗商品方面，基本金属和散装商品业绩大多低于预期，对相关公司进行评级调整。 本报告是高盛2026年9月3日发布的亚太区综合研究报告（"The 720"系列），涵盖三个核心议题：（包括新加坡股市、澳大利亚财报季、中国大宗商品、中国宏观人民币分析）。 一、亚太精选名单9月调整 ：高盛预计其无抵押贷款复苏和市场份额提升将驱动估值显著重估。 ：高盛预测运营利润年复合增长率达18%，显著超越行业平均，受益于国内IT和国防需求强劲。 Jardine Mathenson（怡和）、海天味业（H股）、药明康德、汇川技术。 二、亚洲领袖会议要点——按板块分类 1. 科技与互联网板块 公司评级要点12个月目标价 买入 三季度外卖受季节性及主动提升GTV份额策略影响；到店竞争将逐步正常化；"小象超市"维持强劲增长 HK$123 买入 国内AIDC业务首次超越传统IDC，毛利率达45%；海外目标3-5年提供1GW算力 RMB 117 买入 AI路线图更清晰：专注设备端对话处理和垂直合作；短期盈利复苏由Talk Biz广告驱动 W51,000 买入 广告加载率有望从7%逐步提升至10%以上；自研游戏《》9月全球上线 — 买入 AI PCB规格升级驱动增长，加强超高层堆叠和HDI技术，扩大中国大陆产能并在泰国量产 — 未覆盖 垂直整合CCL供应链（玻纤布、纱、铜箔）；全球AI服务器CCL市场预计2028年达480亿美元 — 2. 汽车板块 ：管理层对海外销售和技术领先保持信心，受益于新一代闪充车型、第二代刀片电池改善毛利率及本地化制造布局。年底前中国安装2万个闪充桩，海外6,000个。目标价 。 3. 消费板块 公司评级要点12个月目标价 买入 中国门店从2025年425家扩至2029年1,000家；2027年春夏中国订单同比+21% ¥6,000 买入 7-8月GGR份额维持约22%；第四期6百万平方英尺扩建按计划2027财年完成 — 买入 护肤业务由多层级产品矩阵支撑；抖音ROI稳定 — 买入 全年新开2,200-2,300家酒店目标维持；渐次进入东南亚轻资产模式 ADR US$65.4 / HK$51 买入（非正式评级） 黄金价格波动下采取灵活库存和促销策略；毛利率有望达40%；明年进入西方市场 HK$530 买入 2H26 PET成本锁定和运营费用降低驱动毛利率扩张 RMB 155.4 买入 海外收入基础扩大，美国市场渗透加深，欧洲转向更直接的经销模式 W520,000 4. 金融板块 ：日本公司治理改革、通胀和加息环境推动板块正面转变；贷款利率每升25个基点，ROE预计提升0.6-0.7个百分点；目标价 。 ：香港、新加坡和中国大陆财富管理增长加速；目标价 。 ：非银行业务（证券和信用卡）将驱动ROE扩张至12%目标；目标价 。 ：剔除超额流动性后净息差已经触底，预计随着向零售贷款再平衡将有所改善。 5. 医药板块 ：HIV长效制剂市场渗透推动中长期增长；多替拉韦钠专利到期后通过新一代整合酶抑制剂恢复收入增长；近期收购加强国内基础并构建美国罕见病业务。目标价 。 三、主题深度分析 1. 新加坡股市：增长与改革新篇章 ：专注吸引优质上市和深化流动性 ：剥离非核心业务，2028年目标基金管理规模S$2,000亿，ROE达双位数 ：2025-29年净利润增速预计超过营收增速高达5个百分点 2. 澳大利亚FY26财报季：好于预期 2H26营收平均增长2%，利润率在三年下滑后企稳 成本通胀（劳动力、燃料、运费）被效率提升项目大部分抵消 8月宣布回购总额达70亿美元，显示资本纪律 自由消费零售仍承压（受房价修正影响），旅游和超市则保持韧性 3. 中国大宗商品：业绩回顾与评级调整  铜、铝、金1H26业绩大多低于预期；下调至中性（HK$21.5），下调至卖出（RMB 5）；上调至中性（HK$46），上调至中性（RMB 42）。  水泥、钢铁、纸张2H26利润率仍承压；继续看好煤炭；下调至中性（HK$3.2），下调至卖出（HK$0.8）；维持和买入评级。 4. 中国宏观：人民币渐进升值 高盛预计中国政策制定者将倾向人民币兑美元每年渐进升值3-5%： 支撑因素：预期美元广义每年贬值1%、中国相对贸易伙伴持续负通胀差、抵消与美国负利差、提升人民币资产吸引力、可能缓解外国关税压力 本报告为综合性研究简报，不针对单一标的提出完整估值。核心买入标的目标价摘要： 标的12个月目标价 美团 HK$123 Range Intelligent RMB 117 Kakao W51,000 比亚迪 RMB 137 / HK$134 Asics ¥6,000 华住 ADR US$65.4 / HK$51 老铺黄金 HK$530 东鹏饮料 RMB 155.4 APR W520,000 瑞穗金融 ¥9,300 渣打银行 2,660p / HK$276 新韩金融 W123,000 盐野义 ¥3,500 ：亚太地区增长前景受全球贸易政策、利率环境和地缘政治影响显著。 ：部分公司（如比亚迪海外扩张、华住酒店新签约、WUS泰国产能放量）依赖管理层执行能力。 ：人民币渐进升值预期基于特定宏观假设，若美元走势偏离预期可能影响预测。 ：中国大宗商品板块（特别是水泥、钢铁、纸张）利润率持续承压，盈利改善时间存在不确定性。 ：美团到店业务面临不可持续的激进竞争；华住成熟酒店2Q26同店RevPAR同比下降3%。 ：Kakao等公司的AI长期价值实现取决于可衡量的采用率和变现进展。 ：日本加息节奏、印度银行资产质量变化、跨境监管变化均可能影响相关投资逻辑。 ## 总体总结 主题正文 摘要： 标的12个月目标价 美团 HK$123 Range Intelligent RMB 117 Kakao W51,000 比亚迪 RMB 137 / HK$134 Asics ¥6,000 华住 ADR US$65.4 / HK$51 老铺黄金 HK$530 东鹏饮料 RMB 155.4 APR W520,000 瑞穗金融 ¥9,300 渣打银行 2,660p / HK$276 新韩金融 W123,000 盐野义 ¥3,500 ：亚太地区增长前景受全球贸易政策、利率环境和地缘政治影响显著。 ：部分公司（如比亚迪海外扩张、华住酒店新签约、WUS泰国产能放量）依赖管理层执行能力。 ：人民币渐进升值预期基于特定宏观假设，若美元走势偏离预期可能影响预测。 ：中国大宗商品板块（特别是水泥、钢铁、纸张）利润率持续承压，盈利改善时间存在不确定性。 ：美团到店业务面临不可持续的激进竞争；华住成熟酒店2Q26同店RevPAR同比下降3%。 ：Kakao等公司的AI长期价值实现取决于可衡量的采用率和变现进展。 ：日本加息节奏、印度银行资产质量变化、跨境监管变化均可能影响相关投资逻辑。