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title: "❗【天风电新】莲花控股更新&abf膜板块再推荐 ——————————— ⭐ABF膜：原有市场国产替代加速，玻璃基板再添增加极 【中低端已批量，高端和海外大厂测试"
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# ❗【天风电新】莲花控股更新&abf膜板块再推荐 ——————————— ⭐ABF膜：原有市场国产替代加速，玻璃基板再添增加极 【中低端已批量，高端和海外大厂测试

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## 正文

❗【天风电新】莲花控股更新&abf膜板块再推荐
———————————
⭐ABF膜：原有市场国产替代加速，玻璃基板再添增加极
【中低端已批量，高端和海外大厂测试中】。
公司目前在国产ABF膜放量、客户进展属于超一梯队，上半年收入400W元，目前单月200W元，年末有望达300-400W元。

产能口径28年达500万平*3班倒最大到1500万平。产品端，全面覆盖92（偏低端、汽车、消费电子）、102（中端，通用服务器）、107&114（中高端服务器）。目前92、102批量生产（直接客户华天、越亚，终端预计在H），107&114配套海外大厂测试中。

今日产业反馈味之素92交期大大拉长，甚至约等于停产，再次验证ABF膜紧缺度日益提升，国产替代加速中。

【玻璃基板再添市场空间，大厂主动和公司对接中】。玻璃基板也需采用ABF膜，且层数在18层以上，目前头部大厂紧密和公司商讨合作中。

⭐算力租赁：订单饱和，全年收入、利润上修
25年营收1.2亿，原本预计今年增长50%，实际从目前订单看，至少在2.5亿+，净利润在5kw+，由于B卡主要从下半年放量，故其实年化租金收入达5-6亿。客户结构上，原本国企大厂居多，现如今大模型公司居多。从算力规模上看，目前H+B系列在3500P，后续仍在持续增加中。

市值弹性：主业+ABF膜+算租=350亿，较目前60%+空间。
1、 主业-调味品：未来几年年收入/利润复合增速在20%/30%+，预计26/27年利润有望达4、5亿元，给到27年20X，值100亿。

2、 ABF膜：按照28年1000万平（对应份额约15%），ASP 400元，50%净利率，纽菲斯利润20亿，公司46%股权归母9.2亿，估值20X，值184亿。

3、 算力租赁：按照当前算力规模，预计值70亿。

行业观点重申：继续看好ABF膜赛道，是新技术+国产替代交汇点，类似22-23年的新能源新技术依然涨幅可观，重点标的【华正】、【莲花】、【激智】。

## 总体总结

主题正文
1. 公司目前在国产ABF膜放量、客户进展属于超一梯队，上半年收入400W元，目前单月200W元，年末有望达300-400W元。
2. 产品端，全面覆盖92（偏低端、汽车、消费电子）、102（中端，通用服务器）、107&114（中高端服务器）。
3. 目前92、102批量生产（直接客户华天、越亚，终端预计在H），107&114配套海外大厂测试中。
4. ⭐算力租赁：订单饱和，全年收入、利润上修
5. 25年营收1.2亿，原本预计今年增长50%，实际从目前订单看，至少在2.5亿+，净利润在5kw+，由于B卡主要从下半年放量，故其实年化租金收入达5-6亿。
6. 1、 主业-调味品：未来几年年收入/利润复合增速在20%/30%+，预计26/27年利润有望达4、5亿元，给到27年20X，值100亿。
7. 2、 ABF膜：按照28年1000万平（对应份额约15%），ASP 400元，50%净利率，纽菲斯利润20亿，公司46%股权归母9.2亿，估值20X，值184亿。
8. 行业观点重申：继续看好ABF膜赛道，是新技术+国产替代交汇点，类似22-23年的新能源新技术依然涨幅可观，重点标的【华正】、【莲花】、【激智】。