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title: "- 根据Sensor Tower数据，2026年8月全球App Store营收按外汇中性（FXN）基础下降约1%，报告显示基本持平，较7月放缓约160个基点。美"
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# - 根据Sensor Tower数据，2026年8月全球App Store营收按外汇中性（FXN）基础下降约1%，报告显示基本持平，较7月放缓约160个基点。美

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## 正文

- 根据Sensor Tower数据，2026年8月全球App Store营收按外汇中性（FXN）基础下降约1%，报告显示基本持平，较7月放缓约160个基点。美国市场App Store营收下降约10%，其他地区（ROW）按报告口径增长约5%，但游戏收入下降约10%，与苹果此前财报中提到的逆风一致。欧盟App Store政策将于2026年10月1日生效重大变化，新的佣金结构为5%的"核心技术佣金"，UBS认为值得监控。UBS维持苹果Neutral评级和296美元目标价（基于约29倍CY27/CY28混合EPS 10.31美元），维持服务业务预测不变，预计9月26季度服务增长约9.9%、FY26约13.0%。

UBS于2026年9月2日发布苹果公司（Apple Inc.）的App Store月度数据追踪报告，主要结论如下：
：根据Sensor Tower数据，2026年8月全球App Store营收按外汇中性（FXN）基础下降约1%，按报告口径基本持平，较7月放缓约160个基点（基数效应降低约200个基点）。
：美国市场App Store营收下降约10%（较7月放缓约220个基点），其他地区（ROW）按报告口径增长约5%（较7月放缓约130个基点），按外汇中性基础增长约4%。
：8月游戏收入下降约10%，较7月放缓约250个基点，与苹果此前财报电话会议中提到的逆风一致。游戏占LTM的比重从去年初的约50%下降。
：2026年8月苹果同意欧盟App Store多项变更，将于2026年10月1日生效。新政策包括将"核心技术费"（每百万年安装量的0.50欧元费用）替换为"核心技术佣金"（在App Store以外分发的应用交易的5%佣金），同时确定了各档佣金率（使用苹果IAP为26%，替代支付方式为20%，链外购买为15%）。
：UBS维持Neutral评级，12个月目标价296美元，基于约29倍CY27/CY28混合EPS预测10.31美元，对应低于过去12个月平均约2倍，反应了iPhone需求稳健但毛利率逆风和供应链挑战日益严峻。

App Store月度表现分析
：
8月全球App Store营收按外汇中性基础下降约1%
按报告口径基本持平
较7月放缓约160个基点
基数效应降低约200个基点
：
8月App Store营收下降约10%
较7月放缓约220个基点
基数效应降低约130个基点
：
按报告口径增长约5%
按外汇中性基础增长约4%
较7月放缓约70个基点
基数效应降低约240个基点
：
8月游戏收入下降约10%
较7月放缓约250个基点
延续了苹果此前财报中提到的逆风
季度至今（QTD）全球App Store基本持平（-1% FXN）
欧盟App Store政策变化
欧盟是全球App Store的重要组成部分（占比约10%），2026年8月苹果同意了多项App Store变更，将于2026年10月1日生效。核心变化包括：
：将原有的"核心技术费"（每百万年首次安装量0.50欧元费用）替换为"核心技术佣金"（5%佣金率，适用于App Store以外分发的应用交易）。
：
使用苹果应用内购买（IAP）的App Store应用：26%
提供替代支付方式的App Store应用：20%
链接到App外部购买的应用：15%
某些项目和首年后的自动续订订阅：10-15%
：欧盟App Store增长年初至今已降至高位个位数（面对约25%的平均基数），UBS认为这些发展值得后续监控。
估值与财务预测
：
目标价：296美元（基于2026年9月2日325.59美元股价）
隐含下行空间：约-8.6%
估值方法：约29倍CY27/CY28混合EPS 10.31美元
低于过去12个月平均约2倍
：
项目FY25FY26EFY27EFY28EFY29EFY30E
营收
416,161
477,021
512,782
546,149
572,005
588,590
增长率
6.4%
14.6%
7.5%
6.5%
4.7%
2.9%
EBIT
133,050
156,536
164,186
176,477
186,520
192,309
净收益
112,010
130,263
138,452
149,424
158,678
164,472
EPS（美元）
7.46
8.85
9.57
10.52
11.38
12.00
：
当前P/E（FY26E）：36.6倍
EV/EBITDA（FY26E）：28.0倍
股息收益率（FY26E）：0.3%
净债务/EBITDA（FY26E）：0.1倍
服务业务预测维持不变
苹果指引9月26季度服务业务增长将与6月26季度类似（约12.1%）
移除负面外汇影响（约2.5个百分点）
UBS预测9月26季度服务业务增长约9.9%
FY26服务业务增长约13.0%

：Neutral（中性）
：296美元
：323.98美元（2026年9月2日）
：约-8.6%
：0.3%
：-8.3%
UBS认为296美元目标价对应约29倍CY27/CY28混合EPS 10.31美元，比过去12个月平均低约2倍，反映了：
iPhone需求稳健
毛利率逆风日益严峻
供应链挑战增加

UBS报告提示苹果投资论点的风险包括：
：特别是iPhone出货量下降的风险
：尤其在中国市场，可能影响产品需求
：导致来自低端市场智能手机的成功攻击
：随着苹果影响力增加，政府可能加强监管
：包括App Store生态系统的管理问题
：
App Store增长持续放缓，特别是美国市场和游戏业务
欧盟App Store政策变化对佣金结构的潜在影响
汇率波动对报告口径业绩的影响
9月面对约7%的基数效应（基数效应比8月降低约360个基点）

## 总体总结

主题正文
1. - 根据Sensor Tower数据，2026年8月全球App Store营收按外汇中性（FXN）基础下降约1%，报告显示基本持平，较7月放缓约160个基点。
2. 美国市场App Store营收下降约10%，其他地区（ROW）按报告口径增长约5%，但游戏收入下降约10%，与苹果此前财报中提到的逆风一致。
3. UBS维持苹果Neutral评级和296美元目标价（基于约29倍CY27/CY28混合EPS 10.31美元），维持服务业务预测不变，预计9月26季度服务增长约9.9%、FY26约13.0%。
4. ：根据Sensor Tower数据，2026年8月全球App Store营收按外汇中性（FXN）基础下降约1%，按报告口径基本持平，较7月放缓约160个基点（基数效应降低约200个基点）。
5. ：美国市场App Store营收下降约10%（较7月放缓约220个基点），其他地区（ROW）按报告口径增长约5%（较7月放缓约130个基点），按外汇中性基础增长约4%。
6. 新政策包括将"核心技术费"（每百万年安装量的0.50欧元费用）替换为"核心技术佣金"（在App Store以外分发的应用交易的5%佣金），同时确定了各档佣金率（使用苹果IAP为26%，替代支付方式为20%，链外购买为15%）。
7. ：UBS维持Neutral评级，12个月目标价296美元，基于约29倍CY27/CY28混合EPS预测10.31美元，对应低于过去12个月平均约2倍，反应了iPhone需求稳健但毛利率逆风和供应链挑战日益严峻。
8. ：将原有的"核心技术费"（每百万年首次安装量0.50欧元费用）替换为"核心技术佣金"（5%佣金率，适用于App Store以外分发的应用交易）。