---
title: "- Citi维持Broadcom(AVGO)买入评级，目标价从500美元上调至515美元。AVGO将F27 AI半导体收入预期从1000亿上调至1150亿美元（"
topic_id: 45548825245242188
created_at: 2026-09-03T20:46:35.841+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# - Citi维持Broadcom(AVGO)买入评级，目标价从500美元上调至515美元。AVGO将F27 AI半导体收入预期从1000亿上调至1150亿美元（

- 序号：054
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548825245242188)
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

_无图片_

## 正文

- Citi维持Broadcom(AVGO)买入评级，目标价从500美元上调至515美元。AVGO将F27 AI半导体收入预期从1000亿上调至1150亿美元（同比+100%），并预计F28 AI半导体销售额达2300亿美元（同比+100%），主要由AI实验室驱动。F28 EPS指引为30美元，远超此前共识约25美元。Citi将F26/F27/F28 EPS分别上调2%/1%/18%至11.68/18.50/30.48美元。AI业务占销售比从约40%升至45%，对毛利率有一定压力（指引F4Q26毛利率73.0%，环比降200bps），但经营利润率保持稳定在66%。Frontier AI实验室在F28将贡献超过50%的收入，与Google关系稳固。

Citi维持Broadcom（AVGO），并基于上调后的F28 EPS预测将目标价从，对应19倍F28 EPS估值倍数。新目标价较当前股价367.24美元具有约40.2%的潜在涨幅空间（含股息总回报约40.9%）。
报告的核心驱动力来自AVGO大幅上调AI半导体业务展望：
：从1000亿上调至（同比+100%）
：指引达（同比再翻100%）
：，远超此前市场共识的约25美元
Citi相应将F26/F27/F28 EPS预测分别上调2%/1%/**18%**至11.68/18.50/30.48美元。

一、AI业务展望：需求被供应约束
AVGO管理层明确表示，其AI指引。F28的客户结构高度集中：
客户类别F28预计收入占比
Frontier AI实验室（最大客户）
~35%
其他AI实验室
~17%
Google
~15%
其他
剩余部分
：
F27：约10GW部署（其中AI实验室贡献6.3GW，Meta 1GW）
F28：约20GW部署（其中AI实验室贡献15GW，Meta 1GW）
每个GW的XPU算力可为前沿AI实验室带来约
二、Google关系稳固，AI ASIC业务领先
AVGO已开始出货，领先于联发科的TPU v8t。v8i复杂度更高，ASP也更高
AVGO重申与Google的长期协议，明确了XPU和网络产品的
预计AVGO将是
2026年部署1GW Ironwood TPU v7，2027年再部署5GW TPU v8i
2028年对最大XPU客户有清晰路线图，可再交付10GW增量
三、Jalapenos芯片与Meta业务
：2027年计划部署1.3GW，目前按计划推进，正在开发下一代XPU（接近tape-out）
2028年Jalapenos及后续XPU对可见5GW部署路线
AVGO还在研发第三代XPU
：2028年可见部署（覆盖三代MTIA芯片），MTIA出货将于2026年Q4启动
四、AI网络业务高速增长
Tomahawk 6是公司历史上的产品
Tomahawk 7已tape-out——业界首款
Tomahawk Ultra在scale-up以太网网络中势头良好
AI网络收入预计未来几年增速与XPU收入
光学产品需求超过行业供应（EML和CW激光器），AVGO正在大幅扩产（美国和新加坡），光学制造基础设施将扩大3倍
五、盈利结构变化
：
F4Q26毛利率指引73.0%，环比降200bps，符合共识72.9%
原因：AI ASIC业务占比从约40%
：
F4Q26经营利润率指引66.0%，保持稳定
F4Q26 OpEx指引21亿美元

评级与目标价
项目数据
评级

目标价
（↑自500美元）
当前股价
367.24美元
预期股价回报
40.2%
预期股息收益率
0.6%
预期总回报
40.9%
估值方法
目标价基于估值倍数。Citi明确指出该估值倍数处于AVGO近期20-40倍交易区间的，以反映竞争加剧的影响。
关键财务预测
指标F2026EF2027EF2028E
收入（百万美元）
106,039
169,000
282,000
增速
+66.0%
+59.4%
+66.9%
毛利率
74.3%
70.3%
68.4%
核心EPS（美元）
11.68
18.50
30.48
PE（倍）
31.4
19.9
12.0

Citi明确列出以下关键风险：
：预计最大客户（Google）贡献**35-40%**的销售。任何Google需求的显著上升/下降都将直接影响公司预测和评级。
：Broadcom长期SG&A目标是低于收入的3%（不含SBC），是半导体同行中最低之一。若无法达成该目标，将带来下行风险。
：Broadcom与竞争对手之间的市场份额变化可能带来上行/下行风险。
：若Broadcom进行更多并购，可能带来利润率/EPS的增厚或稀释效应。
：尽管目前需求受供应约束，但随着竞争对手（如联发科在TPU领域）的追赶，AVGO的领先优势可能受到挑战——这也是Citi将目标估值倍数设在近期区间低端的主要原因。
：AVGO是AI基础设施浪潮中最纯粹的受益标的之一，其ASIC定制芯片+网络交换+光学组件形成了完整的产品矩阵。F28 2300亿美元的AI收入指引如能实现，将使其成为AI半导体领域的核心玩家。但投资者需关注客户集中度和竞争格局演变。

## 总体总结

主题正文
1. AVGO将F27 AI半导体收入预期从1000亿上调至1150亿美元（同比+100%），并预计F28 AI半导体销售额达2300亿美元（同比+100%），主要由AI实验室驱动。
2. AI业务占销售比从约40%升至45%，对毛利率有一定压力（指引F4Q26毛利率73.0%，环比降200bps），但经营利润率保持稳定在66%。
3. Citi相应将F26/F27/F28 EPS预测分别上调2%/1%/**18%**至11.68/18.50/30.48美元。
4. Citi明确指出该估值倍数处于AVGO近期20-40倍交易区间的，以反映竞争加剧的影响。
5. 任何Google需求的显著上升/下降都将直接影响公司预测和评级。
6. ：尽管目前需求受供应约束，但随着竞争对手（如联发科在TPU领域）的追赶，AVGO的领先优势可能受到挑战——这也是Citi将目标估值倍数设在近期区间低端的主要原因。
7. F28 2300亿美元的AI收入指引如能实现，将使其成为AI半导体领域的核心玩家。
8. 但投资者需关注客户集中度和竞争格局演变。