---
title: "【个股观点】智谱：营业收入同比增长近400%，MaaS收入占比升至86.5%，8月ARR达16亿美元【建投通信及人工智能】 事件：智谱发布2026年中期业绩，2"
topic_id: 45548852885824528
created_at: 2026-09-01T08:47:12.524+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# 【个股观点】智谱：营业收入同比增长近400%，MaaS收入占比升至86.5%，8月ARR达16亿美元【建投通信及人工智能】 事件：智谱发布2026年中期业绩，2

- 序号：408
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45548852885824528)
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

_无图片_

## 正文

【个股观点】智谱：营业收入同比增长近400%，MaaS收入占比升至86.5%，8月ARR达16亿美元【建投通信及人工智能】

事件：智谱发布2026年中期业绩，2026H1公司实现收入9.54亿元，同比增长399.7%；其中开放平台及API收入8.25亿元，同比增长2735.7%，占收入比例由15.2%提升至86.5%。截至8月底，公司MaaS月度收入年化ARR达到16亿美元。

[玫瑰]1.【基本业绩】2026H1收入9.54亿元，同比增长399.7%，已超过2025年全年7.24亿元；毛利2.52亿元，同比增长163.7%，综合毛利率26.4%，同比下降23.6pct，主要由于高毛利的私有化部署业务占比下降。其中开放平台及API毛利率由2025H1的-0.4%提升至24.6%，单位Token推理成本较年初下降约80%。期内亏损20.72亿元，同比收窄12.1%；经调整净亏损19.64亿元，同比扩大12.1%。2026H1研发开支21.31亿元，同比增长33.6%，销售费用同比下降14.8%，行政费用同比下降44.2%。

[玫瑰]2.【MaaS收入同比增长27倍】，占比由15.2%提升至86.5%，商业模式完成从本地化项目向持续Token调用和订阅收入的快速切换。2026H1开放平台及API收入8.25亿元，同比增长2735.7%，占收入86.5%；企业级通用智能体收入5556万元，同比增长304.4%；企业级通用大模型收入6704万元，同比下降54.6%。

截至8月底，公司MaaS平台企业及开发者用户超过740万，平台已覆盖233个国家和地区、超过2万个城市。Token调用量较年初增长超过40倍，其中Coding Plan调用量增长23倍；付费日活用户增长603%，前十大客户日均调用量增长98倍。同时API平均售价较年初提升约101%，体现模型能力提升带来的Token量价齐升。

同时其单位算力投入对应收入同比提升14倍，并已经实现10万卡级国产芯片规模化推理。智谱正在同时推动智能和成本的帕累托前沿，即模型能力持续提升的同时，单位Token推理成本持续下降，从而推动调用量、收入和毛利率形成正向循环。

[玫瑰]3.【智能前沿】模型迭代速度显著加快，6个月连续演进7代模型，GLM-5.3同时实现开源SOTA、国产SOTA和编程SOTA。公司持续保持较高模型迭代频率，半年时间完成7代模型演进，最新GLM-5.3在开源模型、国产模型和Coding能力三个维度均达到领先水平。同时推出GLM-5.3-Flash，定位为前沿模型、普惠成本和国产推理的结合。一方面持续提升模型智能水平，另一方面通过推理Infra优化和国产芯片规模化部署降低调用成本，使更高模型能力可以以更低价格被大规模调用。

[玫瑰]4.【商业化持续加速】8月ARR继续加速，Coding已经成为核心商业化场景。截至8月底，公司MaaS按月度收入计算ARR达到16亿美元，按最新周度收入计算已经达到20亿美元，相比上半年进一步加速提升。公司产品正在经历Chat、Coding、Co-work、Autonomous AI的持续升级，对应市场空间也呈数量级扩大，AI从回答问题逐步进入编程、知识工作，最终开始真正替代和执行现实世界中的长程任务，AI商业价值将从软件工具市场逐步扩展至更广泛的人类劳动市场。

[太阳]5.【未来展望】Scaling依然是通往更高智能的主路径，下一阶段Scaling正在从单纯增加训练数据和算力，进一步扩展至Fully Self Training和Autonomous AI，通过数据自产、环境自造以及基础设施Infra自优化形成新的模型进化闭环，从完成单次对话或短程任务，转向长程任务执行和自治系统。我们持续看好智谱作为国内头部大模型公司的模型能力、技术壁垒、产品商业化能力，将持续引领这轮AI变革的浪潮，持续推荐。

## 总体总结

主题正文
1. 【个股观点】智谱：营业收入同比增长近400%，MaaS收入占比升至86.5%，8月ARR达16亿美元【建投通信及人工智能】
2. [玫瑰]1.【基本业绩】2026H1收入9.54亿元，同比增长399.7%，已超过2025年全年7.24亿元；
3. 毛利2.52亿元，同比增长163.7%，综合毛利率26.4%，同比下降23.6pct，主要由于高毛利的私有化部署业务占比下降。
4. 其中开放平台及API毛利率由2025H1的-0.4%提升至24.6%，单位Token推理成本较年初下降约80%。
5. 2026H1研发开支21.31亿元，同比增长33.6%，销售费用同比下降14.8%，行政费用同比下降44.2%。
6. [玫瑰]2.【MaaS收入同比增长27倍】，占比由15.2%提升至86.5%，商业模式完成从本地化项目向持续Token调用和订阅收入的快速切换。
7. 公司产品正在经历Chat、Coding、Co-work、Autonomous AI的持续升级，对应市场空间也呈数量级扩大，AI从回答问题逐步进入编程、知识工作，最终开始真正替代和执行现实世界中的长程任务，AI商业价值将从软件工具市场逐步扩展至更广泛的人类劳动市场。
8. [太阳]5.【未来展望】Scaling依然是通往更高智能的主路径，下一阶段Scaling正在从单纯增加训练数据和算力，进一步扩展至Fully Self Training和Autonomous AI，通过数据自产、环境自造以及基础设施Infra自优化形成新的模型进化闭环，从完成单次对话或短程任务，转向长程任务执行和自治系统。