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title: "云知声（9678HK）：垂类大模型高速放量、新模型Q3末发布，解禁压力已释放 经营更新：1）26H1营收5.62亿元，同比+38.7%，增速明显提速；净亏损收窄"
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# 云知声（9678HK）：垂类大模型高速放量、新模型Q3末发布，解禁压力已释放 经营更新：1）26H1营收5.62亿元，同比+38.7%，增速明显提速；净亏损收窄

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## 正文

云知声（9678HK）：垂类大模型高速放量、新模型Q3末发布，解禁压力已释放

经营更新：1）26H1营收5.62亿元，同比+38.7%，增速明显提速；净亏损收窄至2.39亿元，亏损率大幅收窄31pct；2） 26年指引：收入+50%增长、截至8月签约金额+65%，在手订单超15亿元，复购收入占比超60%，客单价显著提升

大模型业务处于起步阶段： 26H1收入近3000万元（占总收入5.3%），毛利率超60%；Q2单季环比+500%，主要由美元收入拉动，成第二增长曲线； 全年目标收入占比5%-10%。6月发布"U2"基座大模型：2600亿参数MoE架构，单次激活100亿，跻身LLM STATS全球总榜第8；医疗大模型登顶MedBench 5.0三大榜单；语音覆盖110+方言，字错率6.58%。模型侧，相较预训练规模扩张更重视后训练， U2.1（ 基于U2的后训练版本）预计三季度末发布，重点打磨深度推理与多模态融合能力；下半年增速有望进一步加快，区域复制、订阅与 token 计费转型同步加速

主业保持稳定增长： 企业智能化服务26H1收入4.78亿元，同比+35.7%（占比85%）；覆盖十余个行业，为企业及政府提供智能体应用及智能体平台等服务。医疗领域中，已累计服务超470家医疗机构，本期医疗客户中超八成为三级医院；江苏省级医保、厦门政务平台实现"区域级复制"

投资建议：前期股价调整来自于解禁压力，老股东已基本减持完成，当前价格下无减持压力，管理层无减持计划，后续将推进回购工作， 按照26年收入对应当前ps不到3x，建议关注

## 总体总结

主题正文
1. 云知声（9678HK）：垂类大模型高速放量、新模型Q3末发布，解禁压力已释放
2. 2） 26年指引：收入+50%增长、截至8月签约金额+65%，在手订单超15亿元，复购收入占比超60%，客单价显著提升
3. 大模型业务处于起步阶段： 26H1收入近3000万元（占总收入5.3%），毛利率超60%；
4. Q2单季环比+500%，主要由美元收入拉动，成第二增长曲线；
5. 6月发布"U2"基座大模型：2600亿参数MoE架构，单次激活100亿，跻身LLM STATS全球总榜第8；
6. 模型侧，相较预训练规模扩张更重视后训练， U2.1（ 基于U2的后训练版本）预计三季度末发布，重点打磨深度推理与多模态融合能力；
7. 主业保持稳定增长： 企业智能化服务26H1收入4.78亿元，同比+35.7%（占比85%）；
8. 投资建议：前期股价调整来自于解禁压力，老股东已基本减持完成，当前价格下无减持压力，管理层无减持计划，后续将推进回购工作， 按照26年收入对应当前ps不到3x，建议关注